Gui Ruofei, Cheryl, Queenie가 작성

SEC 소송의 그늘에서 벗어난 리플은 논란 속에서도 오랫동안 유지해 온 결제 전략을 고수하고 있습니다. 관할권 간 규제 및 정보 공개 의무와 같은 규정 준수 노력은 리플의 운영 및 융자 에 근본적인 제약으로 남아 있습니다. 더욱이, 리플의 "결제(트래픽) - 보관(자산) - 스테이블코인(결제)" 플라이휠 또한 점차 전개되고 있습니다.

2025년 8월 7일 , SEC는 Ripple과 두 임원과 함께 항소 철회를 공식 발표했으며, 최종 판결과 구제 조치가 여전히 유효함을 확인했습니다. 약 5년 만에 이 중요한 규제 사연이 마침내 마무리되었습니다. 이 판결은 Ripple의 XRP 발행 및 운영에 대한 규정 준수 접근 방식을 근본적으로 바꾸고 암호화폐의 증권적 성격을 결정하는 새로운 기준을 확립합니다 . 지난 5년 동안 전체 XRP 생태계는 계속해서 진화하여 다음 주기에 번창할 태세를 갖추었습니다. 이 기사에서는 Ripple과 SEC 간의 소송에 대한 세부 사항을 살펴보고 XRP 토큰과 그 뒤에 있는 광대한 생태계에 대한 자세한 분석을 제공합니다.

1. Ripple과 SEC 간의 장기 소송에서 주목할 만한 세부 사항은 무엇입니까?

(I) 소송 절차 및 일정에 대한 자세한 검토

우선, 리플과 SEC 간의 법적 싸움을 심층적으로 분석하기 위해서는 소송의 전개 타임라인과 주요 진행 상황을 정리할 필요가 있습니다.

2020년 12월 22일 , 미국 증권거래위원회(SEC) 는 Ripple과 두 임원을 상대로 뉴욕 남부지방법원(SDNY)에 소송을 제기했습니다. 소송에서 Ripple과 Ripple의 임원 2명이 등록되지 않은 디지털 자산 증권 발행을 통해 13억 달러 이상을 모금한 혐의로 가처분 명령 , 불법 이득 환수, 민사상 벌금 등의 구제 조치를 구했습니다.

2023년 7월 13일 , Analisa Torres 판사는 부분적 요약 판결을 내렸습니다.

• 기관 판매를 통해 판매된 XRP와 관련하여, 법원은 현존하는 사실과 계약 조건을 고려할 때 Howey 테스트에 따른 투자 계약 기준이 충족되었다고 판결했습니다.

• XRP의 "프로그래밍 판매/ 거래소 유통시장 거래" 와 관련하여 법원은 SEC가 특정 상대방이 없는 소매 구매자가 Ripple의 경영 노력과 개인 투자자 에 대한 기대에 의존한다는 것을 입증하지 못했다고 판결했습니다 .

• 법원은 "기타 배포"의 XRP에 대해 "투자금" 또는 대가라는 요소가 없으므로 투자 계약을 구성하지 않는다고 판결했습니다.

(위 사진은 7월 23일 최종 판결문의 요지입니다)

2023년 10월 3일 , 법원은 리플에 유리한 판결 부분에 대한 SEC의 항소 요청을 기각했습니다 . 2023년 10월 19일 , SEC는 두 임원에 대한 나머지 청구를 자발적으로 기각하여 예정된 배심원 재판을 피했습니다.

구제 단계에 들어간 후, 법원은 2024년 8월 7일에 최종 판결과 영구 금지 명령을 내렸습니다.

• 판결문에서는 XRP 환수(환수)나 이자 계산을 명령하지 않았습니다.

• 약 1억 2,500만 달러의 민사 벌금이 부과되었습니다.

• XRP 기관 판매 영구 금지 조치 시행

동시에 2025년 6월, 법원은 두 당사자가 더 낮은 금액으로 합의하기 위한 "지시적 판결" 요청을 기각했습니다.

이 장기간의 줄다리기는 최근 마침내 마무리되었습니다. 2025년 8월 7일 , SEC는 리플과 두 명의 임원과 함께 항소를 철회했다고 발표하며 최종 판결과 구제 조치가 여전히 유효함을 확인했습니다.

2. SEC 대 Ripple 소송의 핵심 분쟁은 무엇입니까?

이 사건의 분쟁의 핵심은 단순히 "XRP가 증권인지 여부"로 이해될 수 없으며, Ripple의 XRP 특정 발행/판매가 증권법상 투자계약에 해당하는지 여부입니다.

Howey 사건에서 미국 대법원이 내린 "투자 계약"에 대한 고전적 정의는 다음과 같습니다. " 한 사람이 다른 사람들의 노력에서 주로 얻을 수익을 기대하며 공동 기업에 자금을 투자하는 계약, 거래 또는 합의. "

("다른 사람들의 노력으로만 이익을 얻을 수 있는 공동 사업에 자금을 투자하는 것")

이러한 판단 기준은 다음의 네 가지 요소로 확장될 수 있다.

• 돈의 투자 ;

• 공동 기업 에서;

• 다른 사람의 노력으로 인해 이익을 얻을 수 있다는 합리적인 기대를 가지고

• 이익은 전적으로 프로모터 또는 제3자의 경영적 또는 기업적 노력에 의해서만 발생합니다 .

(위 그림은 2023년 7월 요약판결에서 Howey 테스트에 대한 자세한 분석입니다)

SEC의 기소 프레임 에 따르면, 리플의 기관 투자자 대상 XRP 매각에는 협상, 정보 교환, 그리고 기관 투자자와의 계약적 의무가 수반되었습니다. 따라서 법원은 이러한 기관 투자자들이 XRP 수익에 대한 더욱 명확한 기대 와 리플에 귀속되는 경영 노력을 가지고 있었으며, 이는 Howey 테스트의 투자 계약 요건을 충족한다고 판단했습니다.

그러나 XRP의 프로그래밍 방식 거래는 본질적으로 중앙화된 거래상대방을 통해 이루어지는 공개 시장에서의 2차 거래 입니다. SEC는 이러한 매수자들이 법원에서 확인할 수 있는 합리적인 수익 기대치를 가지고 있었다는 것을 입증하는 데 어려움을 겪었습니다. 따라서 뉴욕 남부지방법원은 이러한 거래에 대한 SEC의 증거가 불충분하다고 판결했습니다 .

다른 유통 채널의 XRP 의 경우, 이 부분은 주로 리플 직원 인센티브나 생태계 보조금으로 사용되기 때문에, 이러한 유형의 XRP 보유자는 일반적으로 XRP를 취득할 때 상응하는 가격을 지불하지 않습니다 . 따라서 이러한 구매자는 "자본 투자"라는 핵심 요소가 부족하여 Howey 테스트를 적용받지 않습니다.

요약하자면, 법원은 XRP와 XRP의 거래 유형을 세부적으로 구분했습니다. 동일한 토큰이라도 거래 상황에 따라 매우 다른 증권법적 결론을 도출할 수 있다는 사실이 바로 이 사건 판결의 기준이 됩니다.

(3) 이 소송은 Ripple과 XRP 생태계에 어떤 영향을 미칠까요?

리플에게 이 소송은 규정 준수와 업무 의 경계를 효과적으로 구분합니다. 기관 또는 개인 투자자에게 XRP를 융자 하고 배포하는 행위는 증권 발행 규정 준수 프레임 준수하거나 면제 요건을 완전히 충족해야 합니다. XRP 시장 유통 과 관련된 리스크 완전히 완화되지는 않았지만, Howey 테스트 프레임 SEC 감독을 상당히 제한합니다. XRP 생태계의 경우, 유통시장 유통되는 대부분의 XRP는 "증권"으로 분류되지 않아 거래 플랫폼과 MM (Market Making) 의 직접적인 규정 준수 리스크 객관적으로 완화합니다. 그러나 XRP와 관련된 사모 융자, 장외 거래 계약, 매매, 그리고 락업(lock-up) 활동과 관련된 모든 시나리오는 여전히 엄격한 규정 준수 설계 및 위험 관리를 요구합니다.

더 나아가, 이 사건은 "토큰의 본질적 속성"에 대한 업계의 논의 패러다임을 더욱 변화시킵니다. 즉 , 암호화폐에 대한 증권법 적용은 "토큰의 본질"에 기반한 획일적인 접근 방식이 아닌 "거래 행위"를 기준으로 분류되어야 한다는 것입니다 . 이는 이후 암호화폐 토큰 이코노믹스(예: 유틸리티 토큰, 인센티브 기반 배포, 생태계 보조금)의 설계 및 정보 공개의 구체적인 범위 에 장기적인 구조적 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

전반적으로 리플은 가장 민감한 유통시장 유통 수준에서 중요한 승리를 거두었지만, 기관을 대상으로 한 "자금 조달-발행" 수준에서는 SEC 규제 요건을 수용했습니다.

2. 리플의 사업 제국은 어떻게 운영되고 발전합니까?

법적 분쟁의 공식 종결은 리플이 미국을 핵심 거점으로 삼아 글로벌 시장으로 진출할 수 있는 길을 열어줄 뿐만 아니라, 논란의 여지가 많은 이 회사와 밀접한 관련이 있는 토큰인 XRP에 대한 전 세계 투자자들의 관심을 다시금 불러일으켰습니다. 잘 알려진 암호화폐 중에서도 XRP는 항상 강력한 존재감을 보여왔습니다. 한때 부를 창출하는 열풍을 일으켰지만, 주요 거래소 에서 광범위하게 철수 되기도 했습니다. XRP는 크고 작은 시장 변동폭이 꾸준히 증가하며 폭넓은 지지층을 보유하고 있습니다. 그러나 거품, 중앙집권화, 온체인 생태계 부재, 불분명한 가치 확보 메커니즘 등 다양한 비난을 받으며 광범위한 비판을 받고 있습니다. 이 글에서는 리플의 광범위한 제품 포트폴리오, 기반 퍼블릭 체인인 XRP 원장(XRPL), 그리고 XRPL의 네이티브 토큰인 XRP에 대한 간략한 소개를 제공합니다. 리플의 제품 포트폴리오, 사업 모델, 개발 기회 및 리스크 에 초점을 맞춰 독자들에게 이 복잡한 프로젝트와 그 기반 가치 제안에 대한 기본적인 이해를 제공하고자 합니다.

1. 리플이란 정확히 무엇인가요?

리플(Ripple )은 리플 랩스(Ripple Labs) 로도 알려져 있으며, 국경 간 지불, 기관급 디지털 자산 보관, 스테이블코인 발행, 블록체인 인프라를 통합한 포괄적인 기관 중심 핀테크 기업입니다.

리플은 원래 2012년 개발자 라이언 푸거와 제드 맥케일럽이 설립했습니다. 당시 리플은 탈중앙화 고효율 원장 기술을 활용하여 신뢰 기반 결제 네트워크를 구축하는 것을 목표로 했습니다. 그러나 월가 금융계 엘리트이자 미국 온라인 대출 플랫폼 E-Loan의 설립자인 크리스 라슨이 참여하면서 리플의 사업 기반이 마련되었습니다. 많은 탈 탈중앙화 지지자들과 달리, 라슨은 월가의 저명한 금융 전문가로서 리플과 더 광범위한 블록체인 기술의 새로운 잠재력을 간파했습니다. 라슨은 리플을 은행으로 대표되는 중앙집중식 금융 시스템을 대체하는 새로운 시스템이 아니라, 은행의 국경 간 결제 역량을 근본적으로 업그레이드하는 데 필요한 기술 지원을 제공하는 훌륭한 도구로 생각했습니다. 당시 라슨의 아이디어는 맥케일럽과 같은 탈중앙화 지지자들에 의해 맹렬히 비판받았지만, 오늘날 스테이블코인의 광범위한 사용과 리플의 광범위한 결제 사업을 고려할 때, 그의 아이디어는 의심할 여지 없이 선견지명이 있었습니다.

오늘날 Ripple 은 기반 기술 스택으로 XRP Ledger 공개 체인(XRPL)과 XRPL의 기본 유동성 및 수수료 자산으로 XRP를 사용하여 국경 간 지불 결제를 제공하는 Ripple Payments, 디지털 자산 보관 및 토큰화를 제공하는 Ripple Custody, 스테이블코인 RLUSD를 포함한 포괄적이고 체계적인 금융 서비스를 제공합니다.

(II) Ripple의 제품 포트폴리오에 대한 자세한 설명

1. Ripple Payments 국경 간 결제 플랫폼

Ripple Payments는 전 세계 결제 서비스 제공업체, 은행, 다국적 기업 및 기타 기관에 국경 간 결제 서비스를 제공합니다. Ripple Payments는 법정화폐, 스테이블코인(자체 스테이블코인, RLUSD 및 기타 타사 스테이블코인 포함), XRP의 세 가지 결제 경로를 제공합니다. Ripple은 규정 준수, 비용 및 유동성 요소를 기반으로 이 세 가지 경로 중 최적의 경로를 실시간으로 선택하여 실시간 국경 간 결제를 지원합니다. 또한 KYC/AML/제재 심사 및 조정 감사 기능이 내장되어 있습니다. 일반적인 결제 시나리오로는 B2B/플랫폼 가맹점 결제, 송금, 국경 간 급여 지급, 기업 자금의 USD 접근 등이 있습니다.

글로벌 결제 플랫폼인 Ripple Payments는 현재 90개 이상의 시장과 55개 이상의 통화를 다룹니다. 규정 준수와 관련하여 Ripple Payments는 현재 미국과 아랍에미리트를 포함한 64개 관할권에서 라이센스와 MTL 인증서를 보유하고 있으며 유럽 연합, 영국, 싱가포르와 같은 관할권의 당국에서 규정 준수 라이센스를 신청하는 과정에 있습니다. 또한 Ripple Payments는 SOC 2 Type II 및 ISO 27001과 같은 국제적으로 인정받는 보안 인증을 획득했으며 미국 은행 협회(ABA)와 여러 국가 결제 산업 협회에 가입했습니다. 이를 통해 데이터 보안, 운영 규정 준수 및 업계 협업을 포괄하는 글로벌 결제 신뢰 메커니즘을 구축하여 접근성을 크게 향상시켰습니다. 2025년 6월 현재 Ripple Payments는 700억 달러 이상의 결제를 처리했습니다.

2. Ripple Custody 디지털 자산 보관 솔루션

리플 커스터디는 은행, 수탁기관, 거래소 및 대기업을 위한 기관급 디지털 자산 수탁 솔루션 입니다. 수탁은 디지털 자산 업무 의 기반이 되며, 토큰화, 스테이블코인 발행, 디지털 자산 관리와 같은 기관 활용 사례에 대한 기본적인 보안 지원을 제공합니다. 리플 커스터디는 MPC/HSM 키 관리, 계층형 핫/콜드 월렛, 전략적 승인/권한 부여, 감사 보고 및 모듈 결합합니다. 온프레미스 또는 클라우드 환경에 구축 가능하며 , 기관을 위한 맞춤형 수탁 서비스를 제공합니다.

Ripple Custody는 핵심 디지털 자산 커스터디 기능 외에도 사용자에게 스테이블코인 발행 및 관리 기능과 통합된 기업 백엔드 거버넌스 오케스트레이션을 제공합니다. Ripple Custody를 사용하면 기관은 온체인 스테이블코인을 민트/소각하고 준비금을 관리하여 지불, 정산 및 스테이킹 시나리오를 원활하게 진행할 수 있습니다. (기존 사용 사례로는 SocGen FORGE의 XRPL 기반 EURCV 발행과 한국의 BDACS의 RLUSD 커스터디가 있습니다.) 또한, 기관은 Ripple Custody를 사용하여 정산, 조정 및 온체인 보고와 같은 백엔드 프로세스를 자동화하고 퍼블릭/프라이빗 블록체인을 핵심 뱅킹 시스템과 연결할 수 있습니다. 구성 가능한 정책 및 승인 워크플로는 규정 준수 및 내부 통제를 보장합니다. 이러한 기능은 Ripple Custody가 단일 디지털 커스터디 서비스 제공업체에 만족하지 않고 기업의 토큰화 및 지불의 전체 수명 주기를 포괄하는 원스톱 디지털 자산 운영 플랫폼을 구축하는 것을 목표로 하고 있음을 보여줍니다.

Ripple이 이 통합 서비스를 제공할 수 있는 능력은 광범위한 보관 경험을 가진 기존 브로커와의 파트너십에서 비롯됩니다.HSBC , Citibank, BNP Paribas, SocGen FORGE와 같은 유명 기관에 서비스를 제공하는 스위스 보관 기술 공급업체인 Metaco와 NYDFS 신탁 라이선스를 보유한 Standard Custody & Trust(SCTC)와 같은 기존 브로커를 인수함으로써 Ripple은 은행 등급 보관 및 토큰화 기술 역량을 도입했을 뿐만 아니라 미국을 포함한 다양한 시장에서 제품의 규제 준수를 강화했습니다.현재 Ripple Custody는 FIPS 140-2 레벨 4 인증을 획득했으며 SOC 2 Type II 및 ISO 27001 표준을 준수합니다 .올해 4월 Ripple은 암호화폐 산업 역사상 가장 큰 인수 중 하나인 Hidden Road를 12억 5천만 달러에 인수한다고 발표했습니다.이러한 상당한 인수를 통해 Ripple은 글로벌 멀티 자산 프라임 브로커를 독립적으로 소유하고 운영하는 최초의 암호화폐 회사가 될 것입니다. 현재 인수는 규제 당국의 승인과 마무리 단계에 있습니다.

3. RLUSD 스테이블코인

RLUSD는 리플 생태계 내 규제 기관인 SCTC가 뉴욕 제한 신탁 라이선스를 받아 XRPL 및 ERC-20 블록체인에서 발행하는 USD 스테이블코인입니다. RLUSD는 현금 및 현금성 자산으로 보유되고 매월 검증되는 1:1 상환 비율을 보장합니다. 현재 RLUSD는 리플 페이먼트(Ripple Payments)에 통합되어 있으며, 크라켄(Kraken), 제미니(Gemini), 비트겟(Bitget), 비트멕스(BitMEX), 알케미 페이(Alchemy Pay) 등 다양한 입금 플랫폼과 글로벌 거래소에 연결되어 있습니다. 9월 9일 기준 7억 3천만 달러 이상의 RLUSD가 발행되어 유통되고 있습니다.

(3) Ripple의 기술 스택: XRP Ledger 및 기본 통화 XRP

Ripple 제품의 기술적 기반으로서 XRP Ledger(XRPL) 공개 체인은 출시 이후 금융 시나리오에 맞게 최적화되었습니다.

• 초당 1,000건 이상의 거래를 처리할 수 있으며, 블록은 약 3~5초 안에 닫힙니다 . "블록이 롤백되는" 데 오랜 시간이 걸리지 않으며, 자금이 도착하는 데 걸리는 시간도 예측 가능합니다.

• 거래 수수료는 매우 낮습니다 (기본 10개 드롭 = 0.00001 XRP, 부하에 따라 탄력적으로 증가하며 스팸 방지를 위해 소각됨). 따라서 고빈도 소액 업무 에 적합합니다. 경쟁 가스 거래처럼 최대치에 도달할 때 급격한 가격 상승이 발생하지 않습니다.

• 프로토콜 업그레이드는 활성화되기 전에 신뢰할 수 있는 검증자의 80% 이상의 2주 연속 지원을 받아야 합니다 . Negative UNL 지원과 함께, 이는 "변경 관리 및 장애 허용" 기능이 프로토콜 계층에 내장되어 포크/롤백 리스크 줄이고 SLA 및 규정 준수 실행의 예측 가능성을 향상시킵니다.

XRPL은 비용이 저렴하고 효율성이 높으며 제어가 용이하기 때문에 Ripple의 전체 제품군을 위한 기술적 기반이 되는 데 적합합니다.

• Ripple Payments에서 XRPL은 약 3~5초의 확정적 결제 시간 과 매우 낮고 예측 가능한 수수료로 대량 결제 요구를 처리할 수 있습니다. 또한 내장된 DEX/AMM + 자동 브릿징 기능을 통해 법정화폐 IOU, 스테이블코인(XRP의 RLUSD/USDC 포함), 그리고 XRP 간의 최적 경로를 자동으로 찾아 "환전 + 이체" 과정을 한 번에 완료합니다.

• RLUSD 측에서 RLUSD 스테이블코인은 기본적으로 온체인 발행되며 원장 수준 거래 쌍과 유동성 풀에 직접 참여할 수 있어 지불을 위한 안정적인 결제 매체 역할을 합니다.

• Ripple Custody 측면에서 XRPL의 기본 제어 기본 요소 (다중 서명, 계정/객체 보유, 에스크로/확인, 승인 및 동결(IOU 수준) 등)는 기관 보관, 토큰화 및 규정 준수 감사 위한 프로그래밍 가능한 거버넌스 및 조정 경로를 제공합니다.

XRPL은 메인넷 외에도 올해 6월 XRPL EVM 사이드체인을 출시했습니다. 이더리움과 완벽하게 호환되고 메인 이더 과 병렬로 실행되는 이 사이드체인은 XRPL 생태계에 EVM 스마트 계약 기능을 제공하는 동시에 이더 메인넷과의 브리지를 통해 가치 교환을 가능하게 하는 것을 목표로 합니다. 이를 통해 복잡한 업무 로직을 온체인 호스팅할 수 있으며, XRPL 메인넷은 저지연 청산 및 결제에 중점을 두어 " 결제(트래픽) × 스테이블코인(결제) × 커스터디(거버넌스) " 폐쇄 루프를 단일 기술 스택 내에 통합합니다. 이 이니셔티브는 XRP 온체인 사용 사례의 오랜 공백을 메울 것입니다. XRPL EVM 사이드체인은 아직 초기 단계이며 사용자 규모, 유동성 심도, 프로토콜 성숙도 등이 아직 검증되지 않았지만, 9월 9일 기준 30개 이상의 dApp이 구축을 위해 참여했습니다.

XRP 는 XRPL 네트워크의 시작과 동시에 발행된 XRPL의 기본 자산입니다. 총 공급량은 1,000억 개로 제한되어 있으며 추가 발행이 불가능합니다. XRP는 XRPL 네트워크 수수료 지불(스팸 방지 목적으로 소각됨), 계정 및 원장 객체 담보, 그리고 XRPL 내장 DEX/AMM 및 자동 브리징 기능 내에서 브리징 유동성 공급자 역할을 하며, 단일 거래에서 서로 다른 토큰 또는 법정화폐 게이트웨이 자산 간의 스왑 및 전송을 가능하게 합니다. 또한 XRPL EVM 사이드체인에서 계약 실행 수수료를 지불하는 가스로도 사용되어 보다 일반적인 EVM 애플리케이션 생태계에 연결할 수 있습니다. 하지만 XRP는 Ripple 주식을 나타내지 않으며 Ripple 수익이나 RLUSD 준비금 스프레드의 일부를 받을 자격이 없다는 점에 유의해야 합니다. 그 가치는 XRPL의 실제 사용(결제/교환/시장 조작), 유동성 및 공급 조치(수수료 소각, 준비금 및 에스크로 해제), 거시적 리스크 감수성과 같은 요인에 따라 더 많이 달라집니다.

(IV) Ripple이 직면한 시장 및 경쟁

내부 소통에 중점을 두는 다른 암호화폐 프로젝트들과 달리, 리플은 처음부터 암호화폐 시장을 넘어 훨씬 더 큰 규모의 국경 간 결제 시장에 집중해 왔습니다. IMF 보고서에 따르면, 2024년 글로벌 국경 간 결제 시장은 100조 달러 에 달할 것으로 예상되며, 그중 USDT, USDC, BTC, ETH와 같은 암호화폐로 결제되는 금액은 2.5조 달러에 불과할 것으로 예상됩니다. 이는 암호화폐 결제가 아직 초기 단계에 있으며, 극복해야 할 과제가 많다는 것을 의미합니다. 첫째, 관할권 간 허가, 고객알기제도(KYC), 자금세탁방지제도(AML ), 그리고 "트래블 룰(Travel Rule)"이 서로 크게 달라 규정 준수 여부가 불확실하고 은행과 대기업이 통합된 글로벌 출시를 달성하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 둘째, 처음부터 끝까지(First-to-Last Mile , 법정 입출금, 수취인 측 결제 처리, 환불 처리) 모든 과정이 여전히 병목 현상으로 남아 있으며, 여러 경로에서 현지 청산 및 조정 프로세스가 불완전합니다. 셋째, 온체인 유동성과 시장 조성 깊이가 소수의 코인과 플랫폼에 집중되어 있어 미국 달러, 유로, 파운드, 엔과 같은 주류 통화의 대량 거래, 낮은 슬리피지(slippage) 요구를 지속적으로 충족하기 어렵습니다. 넷째, 기업 수준의 내부 통제 및 회계 감사 (다중 서명, 업무 분리, 회계 및 세무 처리, 감사 추적)는 기존 결제 시스템에서 더 성숙된 반면, 온체인 및 스테이블코인 시스템은 아직 적응하는 데 시간이 필요합니다. 한편, 기존 국경 간 결제 시스템은 속도와 마찰 감소(SWIFT gpi/ISO 20022 및 국제 즉시 결제 시스템 상호 연결) ​​측면에서 지속적으로 개선되고 있으며, 이로 인해 "사용성 기준"이 높아졌습니다. 대부분의 기관은 암호화폐/스테이블코인을 주요 채널보다는 보조적인 채널로 선호합니다.

2025년 싱가포르 APEX 서밋에서 리플 CEO 브래드 갈링할스는 XRP가 향후 5년 안에 SWIFT 결제량의 14%를 대체할 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 세계 최고의 거래 결제 네트워크인 SWIFT는 전체 암호화폐 거래량보다 수십 배, 아니 수백 배 더 많은 거래를 처리합니다. SWIFT의 업무 14%가 20조 달러로 제한된다고 하더라도, 리플과 같은 암호화폐 결제 플랫폼이 이 부분을 대체하려면 업무 51% 이상의 성장률을 달성해야 하며, 이는 매우 어려운 성장 곡선입니다. 따라서 리플의 성장 전망은 "비전적 목표"에 가깝습니다. SWIFT와 같은 기존 결제 시스템과 시장 점유율 놓고 경쟁하기 전에 리플은 규제 승인, 입출금 입출금, 유동성 확보 등 몇 가지 전제 조건을 충족해야 합니다.

Ripple에게 더 현실적인 성장 경로는 특정 통로와 고객 세그먼트 (암호화폐 기반 기업, 플랫폼 경제, 그리고 전통적인 금융 결제 시스템이 미비한 신흥 시장)에서 단계적인 돌파구를 마련하고 기존 채널과 함께 운영하는 것입니다. 특히 미국과 EU에서 규정 준수와 스테이블코인 거버넌스가 더욱 명확해지고, 수탁 및 시장 조성 역량이 더욱 정교해짐에 따라 Ripple은 점진적으로 시장 침투를 확대할 수 있습니다. 국경 간 결제 시장의 주요 특징은 미국, EU, 영국과 같이 성숙한 금융 시스템, 강력한 규제, 그리고 더욱 엄격한 규정 준수 과제를 가진 지역을 우회할 수 없다는 것입니다. 주로 기관을 대상으로 하는 Ripple에게 전 세계 주요 관할권의 규정 준수는 최우선 과제입니다.

(V) 리플의 해자는 무엇인가? 규정 준수, 공공 부문 승인, 그리고 자본 축적

규정 준수는 Ripple에게 가장 중요한 문제일 뿐만 아니라, 시장 모멘텀을 확보하고 국경 간 암호화폐 결제에서 경쟁 우위를 확보할 수 있는 중요한 기회이기도 합니다. 2025년 4월 기준, Ripple은 전 세계적으로 55개 이상의 자금 전송 라이선스(MTL)를 확보했으며, 이는 미국 33개 주와 두바이를 포함한 지역을 포함합니다. Ripple과 그 자회사는 싱가포르에서 MAS 주요 결제 기관(MPI) 라이선스를 취득하고, 아일랜드에서 VASP 등록을 완료했으며, 두바이 국제 금융 센터(DIFC)에서 DFSA 라이선스를 취득했습니다. 또한, Ripple의 스테이블코인인 RLUSD는 NYDFS 제한 신탁 기관에서 발행하며, 100% 현금 및 등가물로 뒷받침되고 매월 검증을 받습니다. DFSA에서 인정하는 암호화폐 토큰으로 지정되었으며 , BNY Mellon이 준비금을 보관하고 있습니다. 이를 통해 "규제 프레임, 투명한 준비금, 1차 보관 은행"이라는 폐쇄 루프가 형성되어 기업 고객의 온보딩 마찰과 규정 준수 불확실성이 크게 줄어듭니다.

Ripple의 규정 준수 노력을 효과적으로 만드는 것은 공공 부문을 참여시키고 다른 암호 자산의 잠재력을 흡수하려는 적극적인 노력입니다.Ripple에게 규정 준수는 단순히 글로벌 국경 간 지불 시장으로의 진입점입니다.비용이 많이 들고 어렵고 극히 부족한 접근 채널을 확장하고 글로벌 기관의 신뢰를 얻는 것이 Ripple이 현재와 미래에 직면한 가장 큰 과제일 수 있습니다.현재 Ripple의 대응은 정부-기업 협력을 촉진하고, 공공 부문 프로젝트를 소개하고, 자사 제품에 대한 무형의 보증을 제공하는 것 입니다.Ripple 은 Ctrl Alt를 통해 Dubai Land Department(DLD)의 부동산 토큰화 프로젝트에 기관급 보관을 제공하고 조지아, 부탄, 팔라우와 같은 국가의 공공 부문 CBDC 프로젝트를 위한 지원 플랫폼 역할을 합니다 .또한 Ripple은 주류 스테이블코인을 XRPL(USDC의 기본 상장 포함)에 연결했으며, 이는 RLUSD와 함께 더 깊은 스테이블코인 유동성 풀을 형성하여 국경 간 결제 경로의 접근성과 성공률을 피드백합니다. 외부적으로, Ripple Payments는 단일 API를 사용하여 90개 이상의 시장/55개 이상의 통화의 거래 네트워크에 연결하여 은행, PSP 및 암호화폐 회사의 실제 트래픽을 인수하여 "시나리오-유동성-규정 준수"의 긍정적인 순환을 형성합니다.

Ripple의 자신감은 강력한 자본 축적에서 비롯됩니다. XRP는 시총 으로 가장 큰 암호화폐 중 하나입니다. 가격과 기능을 둘러싼 논란이 계속되고 있지만 XRP가 Ripple에 대량 자본을 제공했다는 것은 부인할 수 없습니다. 일반적으로 탈중앙화 추구하는 다른 암호화폐 프로젝트와 달리 Ripple 팀은 대량 XRP 토큰을 보유하고 있습니다. CEO는 XRP 토큰 판매가 Ripple의 주요 수익원이라고 공개적으로 밝혔습니다. Ripple은 올해 1분기 재무 보고서에서 기업 지갑이 약 102억 7천만 달러 상당의 456만 XRP를 보유하고 있다고 밝혔습니다. 또한 Ripple은 에스크로 계좌에 835억 달러 상당의 3억 7천 1백만 XRP를 보유하고 있습니다. 이러한 자금은 향후 몇 년 동안 점진적으로 풀릴 것입니다. 자본과 채널의 "내생적" 특성은 Ripple의 투자 유치 능력을 더욱 강화했습니다. 오랜 전략적 주주인 SBI Holdings는 Ripple과의 협력을 지속적으로 확대하고 있으며 일본에서 RLUSD를 배포할 계획입니다(2026년 초를 목표로). 이를 통해 주주 관계를 랜딩 채널로 전환할 것입니다. 동시에 Ripple은 2022년에 약 150억 달러의 가치로 시리즈 C 주식을 재매수하여 강력한 자본 회복력과 자체 생성 역량을 입증했으며, 이후 인수 합병, 라이선스 확장 및 생태적 투자에 대한 유연성을 제공합니다.

3. XRP와 다른 유사 토큰의 차이점은 무엇인가요?

(1) XRP 대 XLM: 유사 지불 및 결제 네트워크의 설계 차이점 및 구현 경로

1. 위치 및 원점

XRP와 XLM은 둘 다 국경 간 지불과 금융 인프라에 초점을 맞추고 있지만, 개념과 대상 시장에서 근본적인 차이가 있습니다.

XRP는 Ripple에서 개발했으며, 주로 은행과 기존 금융 기관을 대상으로 합니다. 기존 금융 시스템과의 호환성과 규제 준수를 강조하고, 기존 은행 간 결제를 위한 디지털 지능형 업그레이드 솔루션이 되는 것을 목표로 합니다.

스텔라 개발 재단(Stellar Development Foundation)에서 개발한 XLM은 전 세계 일반인에게 금융 서비스를 제공하기 위해 설계된 포용적 블록체인 플랫폼입니다. 스텔라 네트워크는 금융 포용성을 최우선으로 생각하며, 다양한 자산의 자체 발행 및 거래를 지원하고 탈 탈중앙화 거래소 내장하고 있습니다.

2. 합의 및 네트워크 구조

양측은 위치 지정을 위해 서로 다른 합의 메커니즘을 선택했습니다.

XRPL은 UNL(Unique Node List) 기반 비잔틴 장애 허용 합의와 네거티브 UNL 장애 허용 메커니즘을 활용합니다. 프로토콜 업그레이드는 활성화되기까지 2주 동안 80% 이상의 검증자의 지지가 필요합니다. 이 메커니즘은 고도로 제어 가능한 네트워크 환경을 조성하여 기관 수준의 안정성과 예측 가능성을 보장합니다. 그러나 이는 소수의 신뢰할 수 있는 노드에 거버넌스를 집중시키는 결과를 초래하여, 기존 금융 기관에 더 적합한 관대한 생태계를 구축하게 됩니다.

XLM은 연방 비잔틴 합의(SCP) 합의와 "쿼럼 슬라이스" 구조를 활용합니다. 이러한 설계는 네트워크의 자율성과 포용성을 극대화하여 모든 노드가 허가 없이 참여하고 신뢰 관계를 구축할 수 있도록 합니다. 이를 통해 다양한 지역과 규모의 참여자들의 다양한 요구 에 적응할 수 있는 진정한 탈중앙화 글로벌 결제 네트워크가 구축되지만, 동시에 복잡성과 불확실성이 증가합니다.

3. 기능적 구성 요소 및 프로그래밍 가능성

XRPL은 더욱 성숙한 네이티브 거래 인프라를 갖추고 있습니다. 네이티브 CLOB+DEX는 2012년부터 존재해 왔습니다. 2024년에는 XLS-30 AMM이 메인넷에 출시되어 지속적으로 최적화되었습니다. 2025년에 출시된 EVM 사이드체인 메인넷은 XRP를 가스 수수료로 사용할 수 있도록 지원하며, Axelar 브릿지를 통해 멀티체인 상호운용성을 구현하여 네이티브 거래부터 EVM 호환성까지 완벽한 생태계를 구축합니다.

반면, 스텔라는 더욱 급진적인 스마트 계약 방식을 선택했습니다. 2024년, 프로토콜 20은 소로반(Soroban) 스마트 계약 플랫폼을 활성화했고, SDF(자유민주당) 관계자가 생태계 기금을 지원하여 개발자 도입을 촉진했습니다.

4. 토큰 이코노미 와 공급 거버넌스

토큰 이코노믹스 측면에서 XRP는 사전 채굴 모델을 사용하며, 총 공급량1,000억 개로 고정되어 있습니다. 현재 공급량 594.8개입니다. Ripple은 전체 XRP의 약 3분의 1을 보유하고 있으며, 2017년부터 550억 개를 온체인에스크로에 예치하여 매달 발행하고 있습니다. 사용되지 않은 토큰은 롤백되고 다시 잠금 처리됩니다. 이 모델은 네트워크에 안정적인 자금을 제공하지만, 중앙 집중식 제어에 대한 우려를 불러일으킵니다. XRP의 소멸 메커니즘은 거래 수수료를 통해 구현되며, 각 거래는 소량의 XRP를 소멸시켜 이론적으로 디플레이션 속성을 초래합니다.

XLM 또한 사전 채굴 모델을 사용합니다. 2019년에는 550억 XLM이 소각되어 총 공급량500억 개로 감소했습니다. 현재 공급량 317억 3천만 개이며, 기존의 연간 인플레이션 메커니즘은 완전히 제거되었습니다. 현재 수수료 모델은 소각 메커니즘을 사용합니다. 모든 거래 수수료는 더 이상 검증 노드에 분배되지 않고, 대신 수수료 풀(비순환 풀)에 누적됩니다. 이론적으로 수수료 풀의 용도는 거버넌스를 통해 변경될 수 있습니다.

5. 생태계 및 구현

RippleNet은 생태계 측면에서 Santander, American Express, Standard Chartered Bank 등 유명 기관을 포함하여 전 세계 300개 이상의 금융 기관과 파트너십을 맺었습니다. 2025년 XRPL EVM 사이드체인 출시는 XRP 생태계가 DeFi 분야로 크게 확장되었음을 의미합니다. 현재 메인넷에는 160개 이상의 토큰이 출시되었으며, 17,000개 이상의 고유 지갑 주소가 참여하고 있습니다. 규제 환경과 관련하여, XRP는 2025년 SEC와 5천만 달러의 벌금을 납부하여 미국 시장에서의 발전에 큰 걸림돌이었던 합의를 이루었습니다. 현재 여러 XRP ETF 신청이 SEC 승인을 기다리고 있습니다.

XLM 생태계는 실용화를 향해 진화하고 있습니다. 스텔라 네트워크는 현재 1억 3,980만 달러의 TVL(총 사용 가치)을 자랑하며, 주로 DEX 거래 및 대출 프로토콜로 구성되어 있습니다. 스텔라는 USDC/EURC를 기본으로 발행하기 때문에 스테이블코인 인프라의 핵심 노드 역할을 합니다. 머니그램 램프(MoneyGram Ramps)와의 입출금 파트너십과 유엔난민기구(UNHCR)와 같은 기관과의 인도주의적 지불 시범 프로그램을 통해 법정화폐가 대중에게 직접 제공되고 있습니다. 이러한 이니셔티브를 통해 결제 및 송금 분야에서 스텔라의 실용화 적용 사례가 확립되었습니다.

6. 결론

• 유사점 : 지불 및 정산, 낮은 수수료, 계정 유지 요구 사항을 목표로 합니다. 둘 다 "스마트 계약" 기능을 개선하고 있습니다(XRPL은 "AMM+EVM 사이드체인"을 사용하고 Stellar는 "L1 Soroban"을 사용합니다).

• 차이점 : XRPL은 "네이티브 마켓 인프라(DEX/AMM) + 사이드체인 확장"을 강조하는 반면, Stellar는 "법정 통화 입출금 스테이블코인 유통에 대한 광범위한 지원"을 강조합니다. 규정 준수 측면에서 XRP는 선례 덕분에 2차 시장에서 투명성을 확보한 반면, XLM은 비영리 재단이 주도하는 결제 네트워크 확장을 오랫동안 추진해 왔습니다.

(II) XRP 대 LINK: 다양한 부문의 "가치 획득 모델" 비교

1. 제품 및 네트워크 기능

XRPL 네트워크의 핵심 기능은 원장 결제, 지불, 발행 및 매칭 입니다. XRPL 네트워크의 기본 토큰인 XRP의 가치는 주로 네트워크 효과에 따른 지불 수요, 기관 유동성 연결 기능, 그리고 거래 수수료에 대한 디플레이션 소각 메커니즘에서 비롯됩니다. 2025년 6월 XRPL EVM 사이드체인 메인넷 출시 이후, XRP는 사이드체인 내에서 기본 가스 토큰 역할을 수행하여 DeFi 생태계를 활성화하고 Axelar 브릿지를 통해 100개 이상의 블록체인과의 크로스 체인 상호운용성을 지원할 것입니다.

선도적인 탈중앙화 오라클 네트워크인 체인링크는 3,000개 이상의 자산에 대한 가격 오라클 제공하고, 크로스체인 통신 프로토콜(CCIP)을 통해 일일 처리량 1억 6,600만 달러 이상을 처리하며, PoR준비금 증명. 체인링크는 현재 SWIFT, SBI 그룹, 그리고 미국 연방준비제도와도 파트너십을 추진하고 있습니다. 이러한 긴밀한 통합을 통해 $LINK 토큰의 가치 확보는 단일 서비스 결제에서 노드 스테이킹 및 네트워크 경제적 보안을 위한 다차원 토큰으로 격상됩니다.

2. 토큰 사용 및 가치 획득

XRP의 가치 확보는 주로 다음과 같은 측면을 통해 달성됩니다. 첫째, 브릿지 통화로서의 유동성 수요. 금융기관은 XRP를 사용하여 국경 간 이체를 할 때 일정량의 토큰을 보유해야 합니다. 둘째, 네트워크 수수료 지불 . 단일 거래 수수료는 매우 낮지만(0.00001 XRP), 대규모 사용 시 누적 효과는 상당합니다. 셋째, 기관의 준비금 수요 . 자산 배분에 XRP를 포함하는 기업이 증가함에 따라 준비금 수요가 가격 상승을 견인합니다.

LINK의 가치 확보 메커니즘은 더욱 다양하고 지속 가능합니다. 오라클 모든 데이터 쿼리 에 대해 LINK 토큰을 지불합니다. 스테이킹 메커니즘은 노드 운영자가 LINK를 서비스 보증금 으로 잠가야 하므로 공급량 감소합니다. 크로스체인 상호운용성 프로토콜(CCIP) 출시로 사용자는 크로스체인 자산 전송 시 LINK를 지불해야 합니다. 또한, 체인링크의 수익 공유 메커니즘을 통해 LINK 보유자는 네트워크 수익 공유에 참여할 수 있습니다.

3. 생태계 및 기관 협력 신호

체인링크는 더욱 심층적인 전략적 가치를 통해 기관 협업 분야에서 리더십을 구축하고 있습니다. 아시아 태평양 지역에서 토큰화 자산 표준을 공동 개발하기 위해 SBI 그룹과 협력하고 있으며, 미국 상무부 와 협력하여 정부에 블록체인 데이터 서비스를 제공하는 최초의 플랫폼이 되고 있습니다. 또한, ISO 및 SOC2와 같은 엔터프라이즈급 보안 인증을 획득함으로써 체인링크는 기존 금융 기관의 대량 도입을 가로막는 주요 규정 준수 장벽을 제거하고 있으며, 표준화된 서비스 도입을 향한 시장의 확고한 추세를 입증하고 있습니다.

동시에, 2025년 SEC와의 역사적인 합의를 통해 XRP는 마침내 규제의 제약에서 벗어나 다차원적 확장의 새로운 국면에 접어들었습니다. 핵심 뱅킹 파트너십 네트워크는 구상 단계에서 확장 단계 로 빠르게 발전하고 있습니다. 아시아 태평양 지역의 SWIFT, ETF 애플리케이션 및 커스터디 서비스 와의 통합 테스트는 XRP의 규제 수용이 점차 확대되고 있음을 보여줍니다. 더 중요한 것은 RLUSD 스테이블코인과 EVM 사이드체인의 결합을 통해 XRP의 전략적 방향이 단일 "국경 간 결제" 플랫폼에서 포괄적인 "멀티체인 프로그래밍 가능 금융" 플랫폼으로 확장되고 있다는 것입니다. 이러한 추진력은 75개 이상의 테스트넷 DApp의 활발한 개발과 상장 기업의 자산 배분을 통해 입증되었습니다.

4. “XRP는 LINK와 마찬가지로 과대평가된 것인가요?” — 비교하는 올바른 방법

XRP와 LINK의 시총 단순히 비교하는 것은 종종 불일치를 초래합니다. 가치 확보의 강도를 교차 검증하기 위해 세 가지 정량화 가능한 지표 세트를 사용하는 것이 좋습니다.

현금 흐름/비용 측면

LINK와 XRP는 완전히 다른 현금 흐름 모델을 가지고 있습니다. LINK는 오라클 데이터 요청과 CCIP 크로스체인 메시징을 통해 실제 수수료 수익을 창출합니다. 30일 만에 오라클 서비스 수수료는 40만 2200달러에 도달했고, CCIP 크로스체인 서비스 수수료는 60만 3070달러를 기록했습니다. 과거 총 수익은 108만 달러였으며, 수수료의 약 32%가 프로토콜 수익으로 전환되었습니다. 활성 유료 고객은 DeFi 프로토콜부터 기존 금융 기관까지 다양합니다. 더 중요한 것은 10억 1천만 달러 스테이킹 TVL이 네트워크 보안을 제공하며, 스테이킹 커버리지는 수수료가 네트워크 보안 예산을 충당하기에 충분함을 보여줍니다.

XRP의 네트워크 수수료는 배당금으로 분배되는 것이 아니라 직접 소멸됩니다. XRPL에는 결제 및 DEX/AMM 활동이 있고 Ripple Payments도 국경 간 송금을 처리하지만, 핵심은 수요 탄력성, 즉 사용자가 빠른 결제에 얼마나 기꺼이 지불할 의향이 있는지 에 있습니다. RLUSD와 같은 온체인 블코인의 실제 유통 및 결제 용도는 전통적인 현금 흐름 배당보다는 가치 확보의 핵심입니다.

공급 및 잠금 해제 측면

XRP는 리플이 에스크로 메커니즘을 통해 보유한 수천억 개의 토큰이 지속적으로 방출됨에 따라 압박을 받고 있습니다. 락업 주기는 있지만, 총량은 막대합니다. 리플 지갑에 큰 변화가 생기면 시장 전망에 영향을 미칠 것입니다.

이에 비해 LINK의 연간 발행량은 전체 발행량의 약 7%로 비교적 통제 가능하고 투명합니다. 팀과 자금의 사용 내역은 명확하게 공개됩니다. 더 중요한 것은, 새롭게 출시된 스테이킹 및 잠금 메커니즘이 발행량 감소 압력을 어느 정도 헤지하기 시작했다는 점입니다.

공급 구조의 이러한 차이는 두 토큰의 가격 탄력성과 장기 보유자의 신뢰에 직접적인 영향을 미칩니다.

채택과 네트워크 효과

도입률과 네트워크 효과 측면에서 두 플랫폼은 완전히 다른 길을 걷고 있습니다. LINK는 크로스체인 인프라의 표준 으로 자리 잡았으며, 연결된 퍼블릭 체인의 수는 지속적으로 증가하고 CCIP 크로스체인 메시지 볼륨은 기하급수적으로 증가하고 있습니다. SWIFT, 주요 수탁은행, 거래소 와의 제품화 진전은 기존 금융 시장에서 대체 불가능한 해자를 구축했습니다. XRP는 결제 네트워크라는 웅대한 비전을 자랑하지만, 실제 데이터에 따르면 EVM 사이드체인의 TVL(총자산총액)은 9,680만 달러에 불과하고 활성 계약 수는 여전히 제한적 입니다. 자체 DEX/AMM 유동성과 라우팅 점유비율 또한 낮습니다. XRPL에서 실제 법정화폐 입출금 및 스테이블코인 결제 건수는 증가하고 있지만, 글로벌 결제 인프라로 자리 잡기까지는 아직 갈 길이 멉니다. 네트워크 효과 의 깊이가 해자의 폭을 결정하기 때문에 시총 순위를 단순한 투자 가치 지표로 사용해서는 안 됩니다.

IV. 결론

SEC 소송의 그늘에서 벗어난 리플은 수년간 쌓아온 결제 시장 진출을 위한 논란의 여지가 있는 여정을 계속하고 있습니다. 규제 준수 및 관할권 간 규제를 포함한 정보 공개 의무는 리플의 운영 및 융자 에 있어 근본적인 제약으로 남아 있습니다. 더욱이, 리플의 "결제(트래픽) - 보관(자산) - 스테이블코인(결제)" 플라이휠은 점차 전개되고 있습니다. 그러나 리플이 광범위한, 심지어 "대체 수준"의 침투를 달성하려는 목표는 여전히 세 가지 핵심 요소에 달려 있습니다.

(1) 규제 명확성 : 주요 관할권에서 스테이블코인 및 온체인 결제의 제도화

(2) First-to-Last Mile 및 유동성 : USD/EUR과 같은 핵심 통로의 시장 조성 깊이, 실패율 및 이동 중 위치 관리 지표는 은행 수준 SLA를 충족합니다.

(3) 단위 경제 : 리플 결제의 승인율/실패율/운영 비용 과 RLUSD의 준비금 수입 준수 비용 차이의 차이가 장기적으로 고객과 기업 모두에게 "여유"를 제공할 수 있을까요? 리플이 위 세 가지 측면에서 상당한 진전을 이룬다면, 자산 토큰화의 모멘텀을 활용하여 여러 분야에서 확장 가능하고 복제 가능한 단위 경제를 형성하는 데 앞장설 것으로 예상됩니다. 그러나 현 단계에서 리플의 국경 간 결제 업무보완적인 역할을 하며 오랫동안 기존 철도와 공존할 것 입니다.

XRP와 XLM은 종종 함께 언급되는 다른 프로젝트들과 달리, 같은 영역 내에서 서로 다른 길을 선택했습니다. XRP는 "기관 준수 + 네이티브 마켓 인프라(CLOB/AMM) + 사이드체인 확장"을 추구하는 반면, XLM은 "포용적인 접근 + 법정화폐 입출금+ 광범위한 스테이블코인 커버리지"를 추구합니다. 반면 XRP와 LINK는 본질적으로 별개의 플랫폼입니다. XRP의 가치는 "결제 규모 및 XRP 라우팅 회전율 + 공급/소각 제약"에 기반하는 반면, LINK의 가치는 "유료 사용 및 보안 예산"(오라클/CCIP 수수료 및 스테이킹)에 기반합니다. 따라서 동일한 배수를 사용하여 과대평가 또는 과소평가를 주장하는 것은 부적절합니다 . 더 실용적인 접근 방식은 XRP의 라우팅 점유비율 및 깊이, 순 에스크로 변동, LINK의 유료 수익 및 스테이킹 커버리지 등을 추적하는 것입니다. 핵심 KPI에서 지속적인 상승 추세를 먼저 달성하는 플랫폼이 더 높은 가치 평가를 받을 자격이 있습니다 .