작성자: @0xuberM
Saoirse, Foresight News에서 편집
편집자 주: 이 글은 인센티브 메커니즘이라는 관점에서 Launchpad, 크리에이터, 그리고 거래자 의 현재 상황을 분석합니다. Launchpad가 거래량에 집중하고, 크리에이터들이 가격을 부양할 인센티브가 부족하며, 그 결과 거래자"자살 특공대"로 전락하는 악순환이 발생했다고 주장합니다. 현재 토큰 가격을 끌어올릴 인센티브는 벤처 캐피털과 내부인사 뿐이며, 일반 거래자 어려운 상황에 처해 있습니다. 이 글은 현재 시장 상황을 객관적으로 제시하고, 해결책을 제시하지는 않지만 암호화폐 시장의 작동 방식에 대한 중요한 통찰력을 제공합니다. 다음은 이 글의 내용을 정리한 것입니다.
인센티브 메커니즘
인센티브는 세상을 움직이는 핵심 동력입니다. 누군가에게 무언가를 하게 하려면, 그 일을 완수했을 때 보상을 받을 수 있는 환경이나 상황을 조성하기만 하면 됩니다. 이는 인간 본성의 근본적인 법칙입니다.
그러나 현재 온체인 토큰(특히 Launchpad를 통해 발행된 토큰)에는 가격 인상을 유도할 인센티브 메커니즘이 부족하며, 이 문제는 긴급한 주의가 필요합니다.
Launchpad 작동 방식
저는 어제 이에 대해 비꼬는 트윗을 올렸고, 이 점을 강조하고 싶습니다. 런치패드는 특정한 상황(나중에 설명하겠습니다)을 제외하고는 특정 토큰의 가격을 끌어올릴 인센티브가 없습니다.
이러한 플랫폼의 운영 모델은 본질적으로 카지노의 운영 모델과 유사하며, 이에 대한 유일한 중요한 지표는 "거래량"입니다.
이것이 바로 오늘날 "허가 없는 발행"과 "구속 곡선"(알고리즘을 통해 자산의 수요, 공급, 가격 관계를 조정하는 메커니즘)이 주류가 된 핵심 이유입니다. 카지노가 복권 게임을 계속 출시하는 것처럼 플랫폼도 소수의 사람이 "잭팟에 당첨"되도록 하여 더 많은 사람이 참여하도록 유도함으로써 가능한 한 많은 투기 기회를 제공하고자 합니다.
그렇다면 토큰 발행 플랫폼은 어떻게 수익을 창출할까요?
진실은 간단합니다. 그들은 단순히 "존재"하는 것만으로도 수익을 창출합니다. 한편으로는 일반 사용자에게 허가 없이 토큰을 발행할 수 있는 채널을 제공하고, 다른 한편으로는 본딩 커브를 통해 투자자들에게 투기적 도구를 제공합니다. 플랫폼이 더욱 성장하려면 시장 점유율 놓고 경쟁해야 하며, 일반적으로 두 가지 방법이 있습니다.
- 마케팅 캠페인을 실시합니다. 경쟁사에 대한 부정적인 뉴스(FUD)를 퍼뜨리거나, 실제 업무 경쟁사와 본질적으로 동일하더라도 자사의 "차별화"를 강조합니다.
- 일부 토큰의 가격을 인상하는 것은 "최고의 마케팅 방법"으로 여겨지며 사용자의 관심을 빠르게 끌 수 있습니다.
저는 다음과 같은 패턴을 관찰했습니다. 토큰 발행 플랫폼과 그 팀은 두 가지 상황에서만 시장 점유율 놓고 싸웁니다. 하나는 경쟁자가 시장 점유율 빼앗아와서 되찾아야 할 때이고, 다른 하나는 경쟁자를 의도적으로 억압하고 평판을 손상시키고 싶을 때입니다.
흥미롭게도, 이 두 가지 시나리오가 발생할 때마다 플랫폼에 있는 소수의 토큰 가격이 상승하기 시작하여 높은 가치에 도달하기도 합니다. 이들은 처음에는 "녹색 캔들스틱 패턴"(가격 상승을 나타냄)과 마케팅 전략을 활용하여 대규모 토큰 발행 속도를 늦춥니다. 사용자들이 수익을 낼 수 있다고 확신하게 되면, 대규모 토큰 배포를 재개하여 거래량을 크게 증가시킵니다. 이는 비판이 아니라 객관적인 관찰입니다.
솔직히 말해서, 제가 토큰 발행 플랫폼 팀원이었다면 아마 같은 전략을 택했을 겁니다. 플랫폼은 본질적으로 상업적 조직이고, 사업의 핵심 목표는 최대한 많은 이익을 창출하는 것이니까요.
창작자의 행동 경향
토큰 발행 플랫폼과 마찬가지로, 크리에이터(예: 라이브 스트리머)는 토큰 가격을 인상할 인센티브가 없습니다. 현재 크리에이터의 수익 메커니즘은 "무허가 발행" 모델과 매우 유사합니다. 이 모델은 토큰을 자주 발행하는 사람에게도 이익이 되는 동시에 크리에이터에게도 직접적인 혜택을 제공합니다.
크리에이터들이 "카메라만 켜도 엄청난 돈을 벌 수 있잖아!"라고 말하는 것을 자주 들을 수 있을 겁니다. 그들은 이러한 방식을 통해 더 많은 크리에이터를 유치하고, 크리에이터가 많아질수록 토큰 발행량도 늘어나고, 이는 다시 더 많은 투자 기회를 창출합니다.
창작자에게 수익 논리는 마찬가지로 간단합니다. 그냥 존재하는 것입니다. 카메라를 켜고 투기 토큰을 발행하면 수입을 얻을 수 있습니다. 물론 많은 돈을 벌고 싶다면 오랜 시간 끈기 있게 노력해야 하지만, 그렇게 하더라도 장기적인 성공을 보장할 수는 없습니다.
결국 암호화폐 세계에서는 사용자의 관심이 순식간에 사라지고 장기적인 성공은 본질적으로 불확실합니다. 이러한 환경에서 창작자들은 "일확천금"에 대한 유혹에 빠지기 쉬운데, 이는 인센티브 구조의 불가피한 결과입니다.
거래자: 암호화폐 시장의 "전선"과 "자살 분대"
우리 거래자 어떤가요? 우리의 동기는 무엇인가요? 무엇이 우리를 어떤 일을 하도록 이끄는 걸까요?
답은 가혹합니다. 우리는 "서로 밀어붙이도록" 동기를 부여받습니다. 결국 암호화폐 시장의 참호는 우리가 판 것이니까요 (이 사실을 절대 잊지 마세요). 그리고 "참호"와 "자살 분대"라는 용어의 의미는 명확합니다. 당신과 저 같은 평범한 거래자 사실상 "쓸모없는 포탄 먹이", 즉 시장 최전선에 있는 군인들입니다.
어느 누구도 특정 자산 클래스의 가격을 장기적으로 상승시킬 유인이 없기 때문에, 우리는 이 "게임"에 더욱 잔혹하게 참여할 수밖에 없습니다. 여기에는 "플레이어 대 환경(PVE)"이 존재하지 않으며, 오직 경쟁과 상호 착취만이 존재합니다.
토큰 가격의 성장 여력이 제한적이기 때문에, 저희는 수익 창출 가능성을 높이기 위해 공격적인 조치를 취할 수밖에 없습니다. 예를 들어, 여러 지갑을 사용하여 토큰 공급량 의 10%를 사전 잠금하는 것("멀티 지갑 사전 스테이킹"이라고 하는 관행)이 있습니다. 이 시장에서는 타이밍이 매우 중요합니다. 충분히 일찍 진입해야 합니다. 그렇지 않으면 다른 누군가의 "출구 유동성"이 되어 무자비하게 손실을 볼 위험이 있습니다.
"거래자 어떻게 수익을 낼 수 있을까요?"라고 질문하실 수도 있습니다. 정답은 다른 사람들보다 더 많은 노력을 기울여야 한다는 것입니다. "손쉬운 수익"을 추구하는 토큰 발행 플랫폼이나 창작자들과 달리, 우리는 끊임없이 실력을 향상시키고, 업계 영향력을 축적하고, 판단력을 기르고, 네트워크를 확장하고, 다양한 분야의 정보를 파악해야 합니다. 이렇게 해야만 시장에서 수익을 낼 수 있는 기회를 얻을 수 있습니다.
단기적으로 큰 폭의 가격 상승을 경험하는 토큰(최근 CCM 토큰처럼)을 발견하더라도, 새로운 "투기 기회"(예: 새로운 복권)가 곧 나타날 것이기 때문에 장기적으로 보유할 동기가 생기지 않을 것입니다. 이 시장 "기계"는 계속 작동하기 위해 "복권"을 지속적으로 생산해야 합니다.
새로운 기회가 생길 때마다 대량 거래자 손실이 뒤따릅니다. 마치 현실의 참호 속에 쌓인 사상자들의 시체처럼 말입니다. 예를 들어, Axiom 플랫폼을 통해 수익을 낸 계좌 하나당 포트폴리오가 완전히 사라진 계좌는 수백 개에 달합니다.
불평하는 것처럼 들릴지 모르지만, 저 역시 이 "게임"에 참여하고 있기 때문에, 긍정적으로 표현하자면 저는 "위선자"일 수도 있습니다.
지금 제겐 세 가지 선택지가 있습니다. 현재 시장 규칙에 적응해야 할까요? 아니면 게임을 완전히 그만둬야 할까요? (안타깝게도 저는 쉽게 포기하는 편이 아닙니다.) 아니면 다른 분야를 탐색해야 할까요? (사실, 이미 그렇게 하고 있습니다.)
시장 주기와 솔루션에 대한 생각
이 "게임"이 영원히 이렇게 계속될까요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 역사는 이 악순환이 결국 한 가지 방식으로 끝난다는 것을 거듭거듭 증명해 왔습니다. 승자는 계속 이익을 얻고, 패자는 계속해서 도태되는 것입니다. 어느 시점이 되면 시장에 더 이상 새로운 "패자"가 없어지고, 이전 승자가 새로운 패자가 되는 것입니다.
그리고 모두가 지쳐서 그만두기로 결정하면, 토큰 발행 플랫폼이 다시 나타나서 모두가 다시 참여하도록 유도하기 위해 몇 가지 "하이엔드 신규 복권"을 출시합니다. 이는 "꼬리를 삼키는 뱀"과 같아서 끊을 수 없는 닫힌 고리를 형성합니다.
이와 관련하여 흥미로운 현상이 있습니다. 최근 좋은 성과를 보인 토큰은 거의 모두 본딩 커브를 통해 발행된 것이 아닙니다. 오히려 " 내부인사 대량 토큰이 잠긴" 프로젝트들이었습니다. 저희는 이러한 상황을 농담 삼아 "불법 운영"이라고 부르기도 합니다.
왜 이런 일이 일어나는 걸까요? 핵심 문제는 인센티브에 있습니다. 현재 암호화폐 시장에서 장기적인 가격 상승을 유지할 인센티브를 가진 사람은 벤처 캐피털(VC) 팀과 프로젝트 관계자뿐입니다. 가격이 상승해야만 토큰 언락 판매하여 막대한 수익을 얻을 수 있기 때문입니다.
더욱 아이러니한 점은 현재 시장에서 "큰 이익을 내고 있는"거래자 바로 "벤처 캐피털이 패키지한 저품질 자산"을 매수하는 사람들이라는 점입니다. 이는 본딩 커브 모델이 원래 해결하고자 했던 문제입니다.
그렇다면 해결책은 무엇일까요? 솔직히 잘 모르겠습니다. 하지만 한 가지는 분명합니다. 프로젝트팀이 토큰의 성공을 원한다면 본딩 커브를 통해 토큰을 발행하는 위험을 감수할 수 없습니다. 그렇지 않으면 "17세 소년이 Axiom 멀티 지갑을 사용하여 토큰 공급량 의 10%를 가져갈" 가능성이 높습니다.
온체인 거래자 로서 저는 누구보다 이 사실을 잘 알고 있습니다. 이 "게임"에 참여할 때 기대 수익(EV)이 점점 낮아지고 있다는 것입니다. 그럼에도 불구하고 시장은 변화해야 하고, 그에 따른 인센티브도 조정되어야 합니다. 그렇지 않으면 이러한 악순환은 반복될 뿐입니다.
기성품 해결책은 없고, 몇 가지 예비 아이디어만 있을 뿐이며, 실제로 효과가 있을지 확신할 수 없습니다. 현재 상황에 대해 누구를 탓할 생각은 없습니다. 이는 단지 기존 인센티브 구조의 불가피한 결과일 뿐입니다. 어떤 제도나 모델이 현재의 역학 관계를 근본적으로 뒤흔들지 않는 한, 인센티브에 큰 변화가 일어날 가능성은 낮습니다.
저는 단지 토큰 발행 플랫폼을 활발하게 이용하고 거래자 일 뿐이며, 플랫폼 팀에서 제 생각을 볼 수 있기를 바라며 이 글을 적고 있습니다(물론 제 희망은 주기가 지날수록 점점 줄어들고 있고, 다른 사람들도 저와 같은 생각을 할 것 같습니다).
흔히 말하듯, 각자 자기 자신을 위해. 시장이 진정으로 변화할 때까지 (혹시라도), 모든 "자살 특공대"에게 행운을 빕니다. 더 경험 많고 전문적인 "군인"들이 이 게임에서 승리하기를 바랍니다.
