Digital Asset Treasuries는 2025년에 200억 달러 이상을 모금했지만, 전문가들은 앞으로 통합과 소규모 모금이 주류를 이루면서 정점이 끝날 것으로 보고 있습니다.
NAV 할인과 낮은 유동성은 DAT 기업에 어려움을 주고 있으며, 강력한 기업이 저평가된 경쟁사를 흡수함에 따라 2026년까지 M&A가 예상됩니다.
DAT에 대한 과대광고가 식으면서 VC들은 시장 적합성과 장기적 성장성이 더 명확한 DeFi, 스테이블코인, RWA, AI 블록체인 프로젝트에 주목하고 있습니다.
2025년에는 디지털 자산 펀드(DAT)에 주력하는 기업들이 투자계의 스타가 되어 200억 달러 이상의 벤처 자금을 유치했습니다. 이러한 호황은 신생 기술 기업들의 자금 조달 방식을 변화시켰고, DAT가 주목의 중심이 되었습니다. 한편, 전통적인 암호화폐 자금 조달은 여전히 미미한 수준입니다.
데이터에 따르면 DAT는 올해 200억 달러 이상을 조달했으며, 그중 거의 절반인 약 100억 달러가 7월에만 모였습니다. 3월부터 6월까지 성장세는 꾸준했습니다. 8월에는 비트(Bit) 주춤했지만, 9월에는 반등했습니다. 비트코인이 여전히 선두를 달리고 있지만, 솔라나(Solana), 이더리움, 톤(TON)을 비롯한 다른 코인들의 점유율이 상승하고 있어 투자자들이 위험 분산에 대한 의지를 보이고 있음을 보여줍니다.
최근 보고서에 따르면 3분기에 250억 달러가 추가되어 총액이 더욱 늘어났으며, 현재 160개 이상의 상장 기업이 대차대조표에 디지털 자산을 포함했습니다.
이제 가장 중요한 질문은 이렇습니다. 이 DAT 모멘텀이 연말까지, 아니면 2026년 초까지 지속될 수 있을까요? 그리고 이 부문은 앞으로 어떻게 발전할 것인가요?
전문가 의견: 정점은 끝났다
여러 업계 전문가들과 이야기를 나눠봤는데, 대부분 DAT 자금 조달의 정점은 이미 지났다고 생각합니다. 밸류에이션은 낮아지고 있으며, 주요 암호화폐 자산은 이미 대부분의 포트폴리오에 충분히 포함되어 있습니다. 새로운 프로젝트는 앞으로도 계속 등장하겠지만, 규모는 작을 것이고, 그중에서도 눈에 띄는 프로젝트는 극소수에 불과할 것입니다.
한 유명 VC 파트너는 업계가 "구축 단계"에서 실행, 확장, 그리고 잠재적인 통합에 중점을 둔 단계로 이동하고 있다고 말했습니다. 예를 들어, 판테라(Pantera Capital) DAT에 초점을 맞춘 두 개의 펀드를 출시하고 3억 달러 이상을 투자했습니다. 이는 투자자들이 이제 단순한 출시보다 운영에 더 관심을 갖고 있음을 보여줍니다.
5억 달러에서 10억 달러 규모의 대규모 자금 조달 라운드의 경우, 소수의 대형 업체만이 그 정도 규모의 자금을 조달할 수 있습니다. 이들은 높은 시가총액과 전환사채에 대한 적절한 위험 관리가 필요합니다. 비트마인과 같은 이더리움 중심 기업이 이를 감당할 수 있을지 모르지만, 대부분의 경우 이러한 속도는 지속 가능하지 않습니다. 대신 특정 블록체인 생태계를 위한 소규모 DAT가 다수 예상됩니다. 순자산가치비율(NAV)을 1 이상으로 유지하기 위해 이들은 대출과 구조화 자본 에 더 의존할 것입니다.
DAT의 주요 문제 중 하나는 순자산가치(NAV) 압축입니다. 많은 기업들이 현재 자산의 실제 가치 또는 그 이하에서 거래되고 있으며, 이는 전문 데이터 대시보드를 통해 명확히 드러납니다. 전문가들은 이러한 할인이 자연스러운 시장 조정이며 2026년까지 더 많은 합병으로 이어질 수 있다고 말합니다.
잘 관리되지만 저평가된 DAT는 인수 대상이 될 수 있으며, 유력 기업들이 이를 흡수할 수 있습니다. 한 투자자는 다음과 같은 예를 들었습니다. 순자산가치(NAV) 1.25배에 주식을 발행하고 순자산가치 0.7배에 자산을 매수하면 즉시 수익을 얻을 수 있습니다. 하지만 이는 토큰의 유동성이 충분할 때만 가능합니다. 그렇지 않은 경우, 할인율을 맞추려고 하면 하락세로 돌아설 수 있습니다.
유동성은 또 다른 심각한 문제입니다. 낮은 거래량은 DAT가 주식 매각을 통해 자본 조달하는 데 제약을 가하고, 이로 인해 할인이 유지되며, 취약한 기업은 인수될 가능성이 높습니다. 일반적으로 DAT는 일일 거래량 의 1~3%만 안전하게 매각할 수 있으며, 그 이상은 주가 폭락을 초래할 수 있습니다.
일부 회사는 창의적인 전략을 택했습니다. 예를 들어, 솔라나(Solana) DAT Upexi는 OTC 데스크와 파산 판매에서 15% 할인된 가격으로 솔라나(Solana) 락업 토큰을 매수했습니다. 이 토큰은 2028년까지 점진적으로 락업 해제되며 약 8%의 스테이킹 수익률을 얻습니다. 시간이 지남에 따라 할인이 사라지면서 수익률이 사실상 두 배로 증가합니다.
전문가들은 DAT 주식 유동성 개선을 위해서는 기초 자산 옵션 시장의 성장이 필요하다고 말합니다. 옵션 시장의 규모가 커질수록 딜러들은 위험을 헤지할 수 있게 되어 현물 거래와 옵션 거래가 서로 강화되는 순환 구조를 형성합니다. 하지만 장기적으로 DAT의 성공은 거래량 보다는 보유한 토큰의 성과에 더 크게 좌우됩니다. 물론, 강력한 불 이나 새로운 미국 규제는 주요 DAT의 프리미엄을 빠르게 회복시킬 수 있습니다.
미래 투자 핫스팟
DAT 붐이 식으면서 벤처 자본 암호화폐의 다른 분야로 이동하고 있습니다. 특히 금리가 하락하면 탈중앙화 금융(DeFi)이 다시 부상할 것으로 예상됩니다. DeFi 수익률이 기존 투자보다 더 매력적으로 보이기 때문입니다. 이는 토큰화된 채권이나 부동산과 같은 실물 자산(RWA) 상품에 대한 수요를 증가시켜 수조 달러의 가치를 창출할 수 있습니다.
스테이블코인도 또 다른 화두입니다. 스테이블코인의 공급량은 이미 1,500억 달러를 돌파하여 전통 금융과 암호화폐를 연결하는 다리 역할을 하고 있습니다. M0와 같은 최근 프로젝트들은 스테이블코인 인프라 구축을 위해 4천만 달러를 모금했습니다.
주요 블록체인 기반 소비자 앱, 성숙한 암호화폐 기업을 위한 후기 단계 자금 조달, 그리고 탄탄한 펀더멘털을 갖춘 토큰에 대한 선별적인 투자 등이 다른 트렌드로 꼽힙니다. AI와 블록체인의 결합 또한 주목할 만한데, a16z와 같은 펀드는 거버넌스와 확장성 측면에서 잠재력을 보고 있습니다.
전반적으로 VC 시장은 더욱 선별적으로 변하고 있으며, 제품-시장 적합성이 명확하고 성장 잠재력이 큰 프로젝트만 지원하고 있습니다. 올해 현재까지 암호화폐 기업들은 수백 건의 거래를 통해 160억 달러 이상을 조달했습니다. 여전히 활발하게 투자하고 있지만, 투자 규모는 훨씬 더 축소되었습니다.
〈 2025년 디지털 자산 트레져리 투자 붐이 지속될 수 있을까? 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
