애스터 - 바이낸스의 새로운 왕세자
이 세대의 Perp DEX는 "GMX, DYDX" 세대의 Perp DEX와 근본적으로 다릅니다. 핵심은 여전히 Perp DEX이기 때문에, 이 타이틀에서는 Perp DEX라는 용어를 사용하여 이를 설명할 것입니다.
애스터는 TGE 1단계에서 압도적인 승리를 거머쥐었습니다. 에어드랍 드랍, 펌핑, 그리고 부 창출 전략은 다시 한번 최고의 마케팅 전략임을 입증했습니다. 애스터는 상당한 노출과 사용자를 확보하는 동시에 하이퍼리퀴드를 흡수하며, 다시 한번 현금의 위력을 완벽하게 보여주었습니다.
다음으로, 커뮤니티는 TGE 이후 Aster의 두 번째 성장 곡선, 즉 실거래 사용자 수의 증가 및 유지와 거래 수수료 수입에 집중할 것입니다. 비실거래 수수료 수입으로 시장을 활성화하는 것은 단기적이며 지속 가능하지 않기 때문입니다.
Aster와 Hyperliquid 제품/기술 비교
Hyperliquid = 자체 개발한 L1 기반의 풀체인 CLOB 거래소.
Aster는 초보자와 전문가 모두를 위한 듀얼 모드 모델(Pro = 오더북, 1001x Simple = 원클릭/AMM 방식)을 제공하며, 멀티체인 접근 기능을 갖추고 자체 L1(Aster 체인)을 개발 중입니다. 1001x Simple 모델은 초보자와 라이트 유저를 대상으로 하며, 원클릭 거래를 통해 손쉽게 거래할 수 있어 신규 사용자 유치에 매우 적합합니다.
Hyperliquid는 온체인 매칭을 제공하며, 정량적 거래에 친화적이며 Aster보다 성능과 유동성이 뛰어납니다. Aster의 Pro 모드는 스텔스 주문/MEV 저항 기능을 갖추고 있어, 보류 중인 주문과 지시를 노출하고 싶지 않은 펀드에 적합합니다.
두 회사의 기본 수수료 범위는 비슷하지만, Aster의 기본 수수료가 약간 더 낮습니다(Aster 메이커 0.01% / 테이커 0.035%, Hyperliquid 메이커 0.01% / 테이커 0.045%). Hyperliquid는 HYPE 스테이킹 사용하여 수수료를 최대 40%까지 낮출 수 있으며, Aster는 VIP 등급 할인을 제공합니다.
Hyperliquid는 입금 및 출금을 위한 자체 브리지를 사용하고, Arbitrum USDC 입금을 지원하며, 출금은 1 USDC로 고정되어 있습니다. Aster는 강력한 "무의식 브리징"멀티체인 진입 기능을 갖추고 있어 BNB 체인, 이더, Arbitrum, Solana 등 여러 체인에 대한 사용자 액세스를 지원하며, 이는 Hyperliquid보다 더 뛰어납니다.
제품 확장 측면에서 Hyperliquid는 현물 거래, 사용자/프로토콜 자금(HLP)을 제공하며, USDH 스테이블코인 "입찰 시스템" 발행을 시작했습니다(Native Markets는 USDH 코드 포지션을 확보했습니다). Aster는 현물 거래 기능을 제공하며, 주식/지수 자산, 수익 담보(asBNB/USDF) 및 개인 정보 보호 거래로 확장되었습니다.
기술적으로 Aster는 개인정보 보호를 위해 "다크 풀(dark pool)"에 중점을 둡니다. 제품 관리자 CZ가 제안한 숨겨진 주문 기능이 출시되었습니다. 이 기능을 통해 사용자는 오더북 에서 지정가 주문을 완전히 숨길 수 있으며(수량과 방향은 공개되지 않음), 개인정보 보호 기술을 사용하여 대량 주문 추적을 방지할 수 있습니다.
거래소 상품 개발 부서에서 일하는 친구와 "주문 숨기기" 기능에 대해서도 이야기를 나눠봤습니다. 장단점이 있습니다. 일부 기관과 대규모 투자자는 신원을 숨겨야 할 수도 있지만, 이는 대중의 감시 가능성을 줄이고, 과대광고와 노출을 줄이며, 개방성과 투명성 원칙을 일부 희생하는 결과를 초래합니다. 이로 인해 온체인 정보가 불완전해지고 생태계 파트너들이 포괄적인 데이터 분석을 수행하는 데 방해가 될 수 있습니다. Jeff와 CZ는 이 문제에 대해 완전히 다른 관점 가지고 있습니다. 간단히 말해, Aster는 개인정보 보호를 우선시 하지만, 시장이 이를 받아들일지는 아직 불확실합니다.
하이퍼리퀴드와 비교했을 때, 애스터의 미드테일 및 롱테일 자산의 깊이는 다소 부족하지만, 바이낸스에게는 큰 문제가 되지 않습니다. 유동성은 바이낸스의 강점이며, 바이낸스는 앞으로도 애스터에 유동성을 지속적으로 제공할 것입니다.
Aster는 그리드 트레이딩을 제공하는 반면, Hyperliquid는 그렇지 않습니다. Aster는 헤징 기능도 제공하지만 Hyperliquid는 그렇지 않습니다. 두 플랫폼 모두 자금 활용도를 높이는 강력한 도구인 "통합 계좌"를 제공하지 않습니다. 하지만 바이낸스의 지원을 통해 Aster는 향후 Hyperliquid의 약점인 통합 계좌를 더 쉽게 구현할 수 있을 것입니다. 전반적으로 기능상의 차이점은 미미합니다.
보증금 에서 Aster는 USDT(주로 중국어권에서 사용)를 사용하고, Hyperliquid는 USDC(주로 유럽 및 미국 호환 시장에서 사용)를 사용합니다. 이는 Hyperliquid 커뮤니티가 유럽과 미국에서, Aster 커뮤니티가 아시아에서 강세를 보이는 것과 일맥상통합니다. Aster가 유럽 및 미국 호환 시장으로의 확장을 모색함에 따라 USDC 사용을 고려할 수도 있습니다.
Aster와 Hyperliquid 토큰 이코노믹스 비교
유통 및 희석 경로
ASTER는 커뮤니티에 53.5%(전체 규모 기준, HYPE보다 20% 더 많음)를 직접 에어드랍합니다. 팀은 5%만 보유하고 1년 클리프 + 40개월 선형 에어드랍을 실시합니다. 총 에어드랍량은 80억 개로 고정되며, APX→ASTER는 1:1 비율로 이전되어 생태계 풀에 포함됩니다. 초기에는 더 많은 에어드랍이 이루어지지만, 장기적인 희석은 통제가 더 용이합니다.
HYPE의 초기 1B 캡(현재 제안에서는 캡을 제거하고 공급을 크게 줄이는 것을 제안함)은 커뮤니티 점유비율 입니다(31% Genesis 에어드랍+ 38.888% FECR 발행 예정). 핵심 기여자의 23.8%가 2025년 11월 29일부터 24개월 동안 선형적으로 잠금 해제될 예정이며, 중단기적으로 상당한 잠금 해제 압력이 가해질 것입니다.
값 반환 메커니즘
HYPE 강제 자사주 매입/파괴 플라이휠: 프로토콜 수수료의 상당 부분이 유통시장 에서 HYPE를 매입하는 지원 기금(AF)으로 유입됩니다. 여러 연구에 따르면 수수료의 92~97%가 자사주 매입 또는 관련 메커니즘에 사용되는 것으로 나타났지만, 공식 수치는 고정되어 있지 않으며 거래 기간도 매우 다양하므로 온체인 를 참조하십시오. 불장(Bull market) 확대되고 베어장 (Bear Market).
ASTER는 "프로토콜 수익의 일부는 ASTER 재구매 및 거버넌스 보상 분배에 사용될 것"이라고 명시적으로 밝혔습니다. 이 진행 속도는 정책 중심적이고 거버넌스에 따라 조정 가능하며, APX 마이그레이션 및 에어드랍 출시와 병행됩니다.
최근 가격 구조 변경의 영향
HYPE: Arthur Hayes는 향후 24개월 동안 약 119억 달러 상당의 토큰이 잠금 해제될 것이라고 밝혔습니다(핵심 기여자는 2025년 11월 29일부터 24개월 단위로 지급받게 됩니다). 일부 고래들은 토큰을 조기에 인출/이전하여 주목을 받았습니다.
존은 커뮤니티에서 < HYPE 총 공급량을 45% 줄이는 제안 >이라는 제안을 시작했습니다. FECR(미래 커뮤니티 보상)의 미발행 승인을 철회하고, 지원 기금 포지션 과 그에 따른 수입을 파기하고, 10억 달러 상한선을 폐지하는 것입니다. 통과되면 명목 총액은 45% 이상 감소하지만, 계속해서 발행될 것입니다. 순 효과는 구체적인 세부 사항과 승인 가능성에 따라 달라집니다.
제안 요약:
"우리는 Hyperliquid의 경제 모델에 대해 다음과 같은 변경을 제안합니다.
- 미래 배출 및 커뮤니티 보상(FECR) - 현재 FECR에 할당된 모든 미발행 HYPE에 대한 승인을 취소합니다.
- 지원 기금(AF) - AF에 현재 보유 중인 모든 HYPE를 소각합니다. AF가 지속적으로 획득한 모든 HYPE를 소각합니다.
- 최대 공급량 - HYPE 최대 공급량인 10억 개를 제거합니다. 지속적인 토큰 발행(예: 스테이킹 토큰 발행 또는 커뮤니티 보상)을 통해 총 공급량이 증가합니다.
그 결과 HYPE의 총 공급량이 즉시 45% 이상 감소했습니다."
매우 대담하고 혁신적인 제안입니다. 막대한 리저브 풀 매도 압력은 모든 토큰 모델에서 공통적인 문제입니다.
- HYPE 토큰 모델에서 향후 커뮤니티 보상은 초기 분배금의 약 38.89%를 차지하며, 이는 시장에서 가장 우려되는 희석화의 잠재적 원인입니다. 이 제안은 장기적으로 잠금 해제되는 공급 한도를 직접적으로 제거합니다.
- AF(지원/증강 기금)가 "매수 및 소각"으로 변경되었습니다. AF는 이전에는 수익을 사용하여 유통시장 에서 HYPE를 매수하여 보유했습니다. 제안에 따르면 이미 보유하고 이후 구매한 모든 HYPE는 소각되어 "재고/재고"에서 영구 파기 상태로 바뀌어 지속적으로 매수 압력이 형성되지만 더 이상 코인 축적되지 않습니다.
- 10억개 한도 폐지 + 지속적 발행: 향후에는 스테이킹 보상, 커뮤니티 인센티브 등이 거대한 예비 풀을 사용하는 대신 규칙(인플레이션 트랙)에 따라 지속적 발행을 통해 사용될 예정입니다.
다음으로, 팀과 제프가 어떻게 대응할지 살펴보겠습니다. 적어도 두 번째 사항은 실행하기가 비교적 쉽습니다. 2025년 11월 29일 대규모 언락의 부정적 영향을 상쇄할 실질적인 대응이 있다면, HYPE의 가격은 안정되고 상승 할 것으로 예상됩니다.
ASTER: APX↔ASTER 마이그레이션, TGE 이후의 멀티체인 내러티브, 그리고 유명인(Mr. Beast와 CZ)의 지지를 바탕으로 높은 단기 유동성과 높은 변동성을 자랑합니다. 하지만 팀의 점유비율 낮고, 대부분이 커뮤니티와 생태계에 투자되어 장기적인 가치 희석 경로가 더욱 투명해졌습니다. 하지만 실제 거래 수수료 수입에 따른 바이백 활동은 Hyperliquid에 비해 여전히 크게 뒤처져 있습니다.
Aster와 Hyperliquid 유통채널 비교
유통 채널 측면에서 Aster와 Hyperliquid는 "패러다임"의 차이가 있으며 서로 다른 길을 가고 있습니다.
애스터: " 사람들을 그룹으로 나누는 " 모델에 가깝고, 사용자 간 추천 리베이트를 제공합니다. 신규 사용자를 유치하면 플랫폼에서 추천 거래 수수료의 일정 비율을 리베이트합니다. 이 관계는 계정과 연계되어 있으며, 만료일이 있고, 종종 포인트/팀 보너스와 연계됩니다. 이는 DEX의 CEX 초대 거래소 을 확장한 것입니다. 기본적으로 신규 사용자 유치를 위한 채널 기반 보상 시스템이지만, KOL에 지나치게 의존하고 다른 CEX와의 경쟁 우위를 확보해야 합니다.
하이퍼리퀴드(Hyperliquid): 프런트엔드 → 사용자 수준 인프라 과금이 구현되는 " 제품 기반 사용" 모델입니다 . 프런트엔드/인터페이스를 생성하고 빌더 코드를 사용하여 주문을 넣습니다. 각 주문은 빌더 수수료(온체인 결제, 사용자 승인 상한액 적용, 언제든지 취소 가능)로 충전할 수 있습니다. 빌더는 이 수수료의 100%를 수령하므로 플랫폼에서 2차 유통이 필요 없습니다. 이는 "신규 사용자 확보 기반 수수료"가 아니라 "인프라/애플리케이션"인 사용자가 직접 가격을 설정하는 모델입니다. 이를 통해 DeFi 개발자는 유통 파트너로 전환되어 B2B2C 유통 네트워크를 형성합니다. (빌더 코드 관련 데이터는 첫 번째 기사에서 확인하세요.)
이 주문으로 저는 Builder Codes 빌더로서 0.15 USDC를 받았습니다. (제 수수료는 6bp로 설정되었고, 1.5bp씩 증가했습니다. 수수료는 유연하게 증가 또는 감소시킬 수 있지만, 최대 증가폭은 10bp입니다.)
또한, 스테이킹 추천인도 빌더에 추가될 수 있어야 합니다. 예를 들어, 제가 HYPE를 스테이킹 하여 받는 수수료 할인은 빌더를 통해 사용자에게 혜택으로 제공될 수 있습니다. 단, 여기서 자세한 내용을 확인해야 합니다.
Hyperliquid는 추천 리베이트를 제공하지만, 빌더 코드와 추천을 "2단계로 분배"하는 방식이라 최대 추천 수수료는 10%에 불과하고 일정 금액으로 제한되어 있어 크게 신경 쓸 필요가 없습니다. 이 부분은 첫 번째 글에서 자세히 다루었습니다.
앞서 언급했듯이 1001x Simple 모델은 새로운 상품을 유치하는 좋은 방법입니다. Aster가 이 상품을 개발하고 더 많은 DeFi 배포 프런트엔드에 연결할 수 있다면, 저희도 기꺼이 배포에 참여하여 함께 수익을 창출할 수 있을 것입니다.
마지막으로 내 마음을 열고 이에 대해 이야기해 보겠습니다.
애스터는 공식적으로 "아들"에서 "왕세자"로 승격되어 향후 왕위를 계승할 예정이며, BNB와 애스터의 듀얼 코어 엔진을 구성할 가능성이 있습니다. 애스터 체인은 BNB 체인과 통합되어 애스터 L1의 궁극적인 형태를 만들어낼 수도 있습니다.
초액체 L1 = 초액체 코어 + 초액체 EVM
애스터 L1 = 애스터 체인 + BNB체인
최종 요약
종합적으로 비교해 보면, Hyperliquid L1은 이미 완성된 반면 Aster Chain은 아직 출시되지 않았습니다. Hyperliquid의 실제 거래량과 OI는 현재 Aster를 훨씬 능가하고 있으며, 커뮤니티와 생태계 또한 앞서 나가고 있습니다. Hyperliquid의 진정한 강점은 전체 커뮤니티와 생태계 파트너들이 구축한 HIP(HIP-3와 HIP-4는 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다)에 있습니다. Aster L1의 빠른 완성과 그에 따른 AIP-1, AIP-2, 그리고 AIP-3의 출시를 기대합니다.
간단히 말해, 하이퍼리퀴드는 현재 애스터보다 한 세대 앞서 있는데, 이는 5세대 항공기가 4세대 항공기보다 앞서는 것과 비슷합니다. 하지만 포괄적이고 체계적인 경쟁에서 4세대 항공기가 반드시 패배하는 것은 아닙니다. 궁극적인 경쟁은 생태계 협력으로 귀결될 것입니다. 누가 궁극적으로 "유동성의 AWS"가 될지는 아직 미지수입니다 .
신들이 싸우고 있는데, 다른 퍼프 DEX가 탈출할 수 있는 길은 어디일까요? 다음 기사 라이터.
자세한 내용은 다음 기사 "Perp dex: Hyperliquid, Aster, Lighter, edgeX(3)에 대한 심층 분석"을 참조하세요.
(위의 내용은 저의 개인적인 관점 일 뿐, 투자 조언이 아닙니다. 오류가 있으면 지적해 주시기 바랍니다.)
