온도 파이낸스는 토큰화된 국채에서 주식과 ETF로 사업을 확장하여 규모와 기관급 보관 기능을 갖춘 온체인 "월스트리트 2.0"을 구축하는 것을 목표로 합니다.
Backed Finance의 xStocks는 가장 강력한 유동성과 DeFi 구성성을 제공하고, 스웜(Swarm) Markets는 엄격한 BaFin 규정 준수를 강조하며, 신테틱스(Synthetix) 합성 자산의 한계를 보여줍니다.
토큰화된 주식의 미래는 규제의 명확성, 제품의 심도, 원활한 인프라에 달려 있습니다. 규정 준수, 보관 및 유동성에 대한 루프를 완성하는 사람이 시장을 정의할 수 있습니다.
온도 금융: 국채에서 더 광범위한 증권 시장으로
실물 자산 토큰화의 부상 속에서 온도 파이낸스(Ondo Finance)는 가장 야심 찬 기업 중 하나로 손꼽힙니다. 온도 파이낸스는 단기 미국 국채와 머니마켓펀드(MMF)를 온체인으로 제공하는 날카로운 진입점에서 출발했습니다. OUSG와 USDY와 같은 상품은 안전성과 수익률에 온체인 유동성 및 결합성을 결합하여 DeFi에서 담보 및 거래 자산으로 유용하게 활용될 수 있도록 했습니다. 이러한 노력의 배경에는 공인 브로커와 수탁기관이 있어 모든 토큰이 실물 증권과 1:1로 연동되도록 보장하고, 환매 채널을 통해 기존 시장 가격과 유사한 가격을 유지할 수 있도록 했습니다.
하지만 온도는 단순한 "채권 슈퍼마켓"이 되고 싶어 하지 않았습니다. 2025년 9월, 온도는 애플과 테슬라부터 SPY와 QQQ까지 100개 이상의 토큰화된 미국 주식과 ETF를 보유한 온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)을 출범시켰습니다. 연말까지 1,000개 이상의 상장을 목표로 하고 있습니다. 이러한 변화를 통해 온도는 채권 시장을 넘어 광범위한 시장으로 확장될 것입니다. 본질적으로 월스트리트의 온체인 버전으로, 채권, 주식, ETF를 한 지붕 아래에서 연결하는 것입니다.
온도 금융, 백드 금융(XSTOCKS), 스웜(Swarm) 마켓 및 신테틱스(Synthetix): 토큰화된 주식에 대한 4가지 접근 방식
토큰화된 주식 시장에 진출하는 기업들은 저마다 다른 길을 걷고 있습니다. 온도의 모델은 경쟁사들과 매우 다르지만, 모두 이 새로운 시장의 규칙을 정의하기 위해 경쟁하고 있습니다.
Backed Finance는 지금까지 가장 유동적인 경로를 구축했습니다. xStocks 라인은 Apple과 Tesla부터 S&P 500 및 Nasdaq 100 트래커에 이르기까지 60개 이상의 주요 주식 및 ETF를 포괄합니다. 모든 토큰은 스위스 수탁 은행 자산에 1:1로 지원되며, 순자산가치로 환매 가능합니다. 가장 큰 장점은 유동성입니다. xStocks는 표준 이더리움 요청 사항(ERC)-20 또는 SPL 토큰으로 크라켄(Kraken) 과 바이비트(Bybit) 에서 거래 가능하며, Solana의 Jupiter와 레이디움(Raydium) 에서도 활성화됩니다. 스테이블코인처럼 CeFi와 DeFi에서 거래할 수 있습니다. 단점은 취약성입니다. Backed Finance는 스위스의 분산 원장 기술 프레임워크에 크게 의존하고 있어 미국 시장에서는 배제되고 있으며, 규제 당국의 입장 변화에 따라 위험에 노출되어 있습니다.
스웜(Swarm) 마켓(Swarm Markets)은 이와는 정반대입니다. 독일 최초의 BaFin 라이선스를 받은 DeFi 거래소로, 기관 투자자를 위한 구조를 갖추고 있습니다. 모든 주식 또는 채권 ETF 토큰은 수탁자의 전적인 지원과 감독을 받으며, 월별 증빙 보고서를 통해 관리됩니다. 하지만 토큰은 고객 확인 절차(KYC) 인증을 받은 주소 간의 허가된 풀에서만 유통될 수 있습니다. 이러한 점 때문에 스웜(Swarm) 안전하고 투명하지만 속도가 느립니다. 신중한 은행과 펀드의 신뢰를 받고 있지만, 오픈 DeFi에서는 거의 사용할 수 없습니다.
신테틱스(Synthetix) 한때 극단적인 반대 개념, 즉 실제 담보 없이 합성 주식을 개발했습니다. 신세틱스(SNX) 스테이킹함으로써 사용자는 sTSLA 및 sAAPL과 같은 토큰을 민트(Mint) 하고 오라클을 통해 주가를 추적할 수 있었습니다. 완전히 비허가형(Permissionless) 전 세계적으로 개방되었지만, 주주 권리나 배당금이 없었고 규제 위험이 높았습니다. 시간이 지남에 따라 사용량이 감소하자 신세틱스 프로젝트는 주식 합성 주식을 중단하고 스테이블코인과 파생상품에 집중했습니다. 이는 급진적인 탈중앙화라는 개념을 입증했지만, 주식 시장에서의 한계 또한 보여주었습니다.
온도(Ondo)는 이러한 양극단 사이에 위치합니다. 알파카(Alpaca)와 같은 브로커를 통해 실제 주식 기반 토큰, 일일 제3자 감사, 환매 채널을 제공하는 동시에 중앙 거래소(CEX)와 디파이(DeFi) 애그리게이터에 상장을 추진합니다. 규모와 신뢰성이 강점이지만, 토큰은 여전히 화이트리스트에 등록된 비미국 투자자에게만 제공됩니다.
규정 준수 반경, 보관 링크 및 유동성 플라이휠
누가 승리할지를 결정하는 것은 토큰 발행 여부가 아니라, 실제 시장을 체인 상에 구축할 수 있는지 여부입니다. 가장 중요한 세 가지 측면이 있습니다.
첫 번째는 규제 준수 범위입니다. Ondo는 여러 특수목적법인(SPV)을 통해 확장하며, 채권을 보유한 기관과 주식을 보유한 비미국 사용자를 대상으로 서비스를 제공합니다. Backed는 스위스 법에 따라 자유롭게 토큰을 유통할 수 있지만 미국에는 접근할 수 없어 가장 넓은 영향력을 가지고 있습니다. 스웜(Swarm) BaFin과 EU 규정을 기반으로 가장 작지만 가장 견고한 서클(Circle) 보유하고 있습니다. 신테틱스(Synthetix) 이론상 무제한적인 영향력을 가지고 있지만, 법적 안정성이 부족하여 주류 자본 유입을 차단하고 있습니다.
두 번째는 수탁 관리 연결입니다. Ondo와 Backed는 모두 실제 주식 수탁을 보장합니다. Ondo는 미국 증권사와, Backed는 스위스 은행과 수탁을 합니다. 스웜(Swarm) 수탁자 감독과 최고의 투명성을 제공합니다. 신테틱스(Synthetix) 부채 풀에 따라 수탁 관리를 완전히 우회합니다. 수탁 관리 라인이 명확할수록 기관의 신뢰도가 높아집니다.
세 번째는 유동성 플라이휠입니다. Backed는 xStocks를 크라켄(Kraken), 바이비트(Bybit), 솔라나(Solana) DEX로 밀어 넣어 3중 플라이휠을 형성합니다. Ondo는 중앙화 거래소(CEX) 상장, 지갑 연동, 그리고 환매를 통한 차익거래를 통해 가격을 고정합니다. Swarm의 유동성은 허가된 풀 내에만 머물러 성장을 제한합니다. 신테틱스(Synthetix) 한때 프로토콜 메커니즘을 통해 "무한한 유동성"을 약속했지만, 실제 시장이 뒷받침되지 않았기에 그 깊이는 환상에 불과했습니다.
각 모델은 강점과 약점을 모두 보여줍니다. Ondo는 규모와 엄격한 수탁 관리 기능을 갖추고 있지만 자유도가 제한적입니다. Backed는 탁월한 유동성을 제공하지만 규제 취약성이 있습니다. 스웜(Swarm) 가장 명확한 규정 준수 기능을 갖추고 있지만 결합성이 부족합니다. 신테틱스(Synthetix) 순수한 탈중앙화 기능을 갖추고 있지만 지속 가능성이 부족합니다.
미래의 전환점과 인프라 구축 경쟁
향후 2~3년이 토큰화 주식의 미래를 좌우할 것입니다. 규제가 첫 번째 전환점이 될 것입니다. 유럽과 미국이 더 명확한 경계를 설정하게 되면, Backed의 유연성이 시험대에 오르고, Swarm의 라이선스가 빛을 발하며, Ondo의 다중 관할권 모델이 더욱 확장될 수 있습니다.
두 번째 전환점은 상품의 깊이입니다. 채권부터 대형주, ETF, 구조화 바스켓까지, 가장 완벽한 포트폴리오를 제공하는 기업이 자본 더 오래 보유할 것입니다. Ondo는 상장 1,000건 달성을 위해 경쟁하고 있으며, Backed는 xStocks를 통해 시리즈 모델을 입증했고, 스웜(Swarm) 이제 막 시작 단계에 있습니다.
세 번째는 마찰 없는 인프라입니다. 환매, 결제, 그리고 차익거래는 청산소처럼 원활하게 이루어져야 합니다. Backed는 보유량 증명(Proof-of-Reserve)과 크로스 체인 브릿지를 추가하고 있으며, 스웜(Swarm) 헤데라(Hedera) 에 환매 풀을 구축하고 있으며, Ondo는 결제 비용 절감을 위해 자체 체인을 모색하고 있습니다.
오늘의 스냅샷 에서 Ondo는 "보관 및 배포"를 통해 규모를 확장할 수 있는 최적의 위치에 있으며, Backed는 토큰화된 주식을 스테이블코인처럼 작동하도록 만드는 데 가장 가깝고, 스웜(Swarm) 기관에 가장 안전한 관문이며, 신테틱스(Synthetix) 주식을 뒤처졌지만 여전히 파생상품 분야를 형성하고 있습니다.
토큰화된 주식은 단순히 자산을 온체인에 올리는 것이 아니라, 시장의 논리를 온체인에 재현하는 것입니다. 규정 준수, 보관, 유동성의 고리를 끊는 사람이 바로 이 새로운 월가의 진정한 인프라가 될 가능성이 가장 높습니다.
〈 국채에서 주식으로: Ondo의 "월스트리트 2.0" 온체인 구축 시도 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
