Jupiter Lend는 출시 일주일 만에 예치금 9억 달러를 돌파했습니다. Jupiter Lend의 파트너사인 Fluid는 정확히 어떤 회사인가요?

출시 후 24시간도 채 되지 않아 예치금이 5억 달러를 돌파했고, 불과 일주일 만에 9억 1,200만 달러로 급증했습니다. 주피터 렌드(Jupiter Lend)가 솔라나 대출 시장에서 성공적으로 출발하면서 자본 유입 규모는 의심할 여지 없이 새롭게 정의되었습니다. 기존 DeFi 프로토콜들은 유사한 규모의 자본을 축적하는 데 수개월 또는 수년이 걸리는 경우가 많습니다. 주피터 렌드의 급속한 시장 성장은 파트너사인 플루이드 프로토콜(Fluid Protocol)의 기술 지원과 불가분의 관계에 있습니다.

솔라나는 오랫동안 최고의 DEX 거래량으로 명성을 쌓아왔지만, 시장 규모가 작고 사용자 신뢰도가 낮아 대출 부문에서 근본적인 약점을 가지고 있어 "빈곤층의 자금 시장"이라는 별명을 얻었습니다. 주피터와 플루이드의 강력한 제휴는 이러한 약점을 메우고자 합니다. 주피터는 주피터 렌드를 통해 솔라나 생태계 내 탄탄한 기반과 사용자 네트워크를 활용하고, 플루이드는 EVM 시장에서 DEX와 대출을 통합한 성공적인 경험을 바탕으로 기반 기술 아키텍처와 유동성 솔루션을 제공합니다. 이 두 플랫폼은 유한책임사원과 사용자를 위한 대규모 대출 및 차입을 위한 진정으로 강력한 환경을 조성합니다.

플루이드의 설계 논리는 플루이드가 단순히 단일 제품을 위한 단일 기반 도구가 아니라는 점을 시사합니다. 플루이드는 생태계 간 유동성 인프라로 발전할 잠재력을 가지고 있습니다. 공유 유동성 계층과 스마트 데브(Smart Debt)와 같은 혁신적인 메커니즘을 통해 플루이드는 이미 EVM 시장에서 자본 효율성을 향상시킬 수 있는 역량을 입증했습니다. 주피터와의 협력과 솔라나에 이 아키텍처를 도입함으로써 플루이드는 오랜 대출 시장의 단점을 해결할 뿐만 아니라, 여러 퍼블릭 체인에 걸쳐 수평적으로 확장하여 다양한 금융 생태계의 기반이 될 수 있는 잠재력을 보여줍니다.

Jupiter와 파트너십을 맺고 Jupiter Lend를 출시하기 전부터 Fluid의 성과는 이미 인상적이었습니다. 대출 측면에서 Fluid는 선두 AAVE에 비해 여전히 몇 자릿수 뒤처져 있었습니다. 그러나 DEX 측면에서는 상당히 좋은 성과를 보였으며, 한때 24시간 거래량에서 Uniswap을 앞지르기도 했습니다.

플루이드 프로토콜은 단일 대출 플랫폼이나 거래소 가 아니라, 거래소 의 결합입니다. 핵심 개념은 공유 유동성 계층에 있습니다. 대출 플랫폼과 탈중앙화 거래소 단일 유동성 풀로 긴밀하게 통합하여 기존 DeFi 모델에서 흔히 발생하는 다양한 프로토콜과 시나리오에 따른 자금의 비효율적인 분산을 방지합니다.

대부분의 대출 프로토콜에서 대출 로직은 간단합니다. 사용자가 자산을 예치하고 플랫폼에서 분배되는 이자를 받는 것입니다. 그러나 Fluid는 다릅니다. 대출 자체를 공유 유동성 계층으로 재구성합니다.

Dex는 대출 유동성을 공유 유동성으로 활용함으로써 콜드 스타트 ​​문제를 해결합니다. Curve와 같은 유동성 공급 업체는 LP를 유치하기 위해 보조금이 필요하지만, Fluid는 보조금 없이 콜드 스타트를 수행할 수 있습니다.

플루이드는 간편 대출뿐만 아니라 스마트 대출도 제공합니다. 단일 자산을 예치하는 대신 토큰 쌍을 예치합니다. 이는 단순한 "예치"가 아니라 플루이드 DEX에 유동성을 제공하는 것입니다. 이를 통해 정기적인 예치 이자뿐만 아니라 거래 수수료(유동성 연이율(APR) 및 거래 연이율(Trading APR))도 얻을 수 있습니다. 단, 잠재적인 비영구적 손실이 발생할 수 있지만, 현재 주요 지원 통화쌍은 최소한의 변동성과 무시할 수 있는 수준의 비영구적 손실을 제공하는 스테이블코인입니다.

공유 유동성이 Dex 콜드 스타트 ​​문제를 해결한 후, 스마트 렌딩은 Dex 거래 수수료를 보조금으로 사용하여 렌딩 사용자에게 두 번째 보조금을 제공할 수 있으며, 이를 통해 더 많은 사용자가 렌딩에 참여하도록 유도할 수 있습니다.

동일한 접근 방식이 대출 모듈 에도 적용됩니다. Fluid는 기존 대출 외에도 더욱 유연한 "스마트" 모델을 제공합니다. 스마트 담보(Smart Collateral) 모델을 통해 담보 자산은 더 이상 유휴 상태가 아닙니다. 대신, LP(투자자)로 유동성 풀에 유입되어 스테이킹 시 수수료를 획득합니다.

Smart Debt 모델에서는 대출하는 부채도 LP 점유율 으로 간주되어 거래 수수료 수익을 창출할 수 있습니다. 즉, Fluid에서는 부채 도 자본 효율성을 개선하는 도구가 될 수 있습니다.

일반적인 LP 프로세스에서는 두 토큰 A와 B(예: ETH와 USDC)가 AMM 풀에 예치됩니다. 다른 사람들이 두 토큰을 거래하면 LP는 수수료를 받습니다. 그러나 스마트 부채(Smart Debt) 시나리오에서는 자산을 예치하는 대신 A와 B를 빌려줍니다(예: -1000 A, -1000 B). 이는 원장에 마이너스 LP 포지션으로 기록됩니다. 다른 사람들이 거래할 때마다 풀의 채무 포지션도 거래마다 변경됩니다.

예를 들어, 사용자가 100 A를 100 B로 교환하면 포지션은 -1000/-1000에서 -900 A/-1100 B로 변경됩니다.

기본적으로 LP와 마찬가지로 차입 채무 의 규모는 거래 상황에 따라 동적으로 조정됩니다. 부채를 상환할 때, A와 B의 상환해야 할 금액은 차입 당시와 다를 수 있습니다. 시장 가격이 유리하면 예상보다 더 쉽게 부채를 상환할 수 있습니다. 시장 가격이 불리하면 부채가 증가하여 더 많은 상환이 필요할 수 있습니다. 이 과정에서 거래 수수료는 여전히 LP 채무 점유율 에 포함됩니다. 따라서 채무 수동적으로 수수료를 발생시키며, 이는 채무 비용의 일부를 상쇄할 수 있습니다.

스마트 담보와 스마트 부채는 사소한 변화이지만, LP와 차용자 모두에게 매우 매력적입니다. 스마트 부채는 대출 기관의 추가 수익을 창출하여 대출 금리를 낮출 수 있습니다. 한편, 스마트 부채는 사용자 담보의 수익률을 높일 수도 있습니다. 이러한 상충 관계는 사용자의 차입 비용을 크게 절감합니다.

Fluid의 청산 메커니즘은 기존 대출 프로토콜보다 훨씬 효율적입니다. 기존 프로토콜에서는 청산이 P2P 방식으로 이루어집니다. 즉, 청산인은 리스크 유발하는 특정 사용자 포지션을 파악한 후 해당 포지션을 개별적으로 청산해야 합니다. 이를 위해 청산인은 모든 포지션 추적하고 자체 자금을 조달하거나 플래시 론(Flash loan) 실행해야 하므로 진입 장벽이 높고 전문적인 청산 봇에게만 적합합니다.

그러나 Fluid에서는 모든 "부실채권"이 하나의 "부실채권 풀"로 통합됩니다. 청산인(또는 일반 거래자)은 특정 포지션 모니터링하지 않고, 이 풀과 직접 상호 작용하여 Uniswap v3의 활성 유동성 범위 내에서 거래하는 것과 유사하게 거래 쌍 내에서 부실채권을 효과적으로 매매합니다. 부실채권은 AMM(자동화 시장 관리자)과 유사한 유동성으로 패키징되므로, 1inch 및 Paraswap과 같은 DEX 애그리게이터는 사용자의 정기적인 거래를 청산 풀로 직접 라우팅하여 청산할 수 있습니다. 이러한 설계는 시장 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 청산 주체의 범위와 청산 비용을 크게 확대합니다.

청산인은 더 이상 대규모 청산 인프라(전체 네트워크에서 전체 노드를 운영하고 포지션을 추적하는 것)가 필요하지 않습니다. 이는 진입 장벽을 더욱 낮추고 시장을 더욱 탈중앙화 합니다. 부실채권 풀에 접근하기만 하면 청산에 쉽게 참여할 수 있습니다.

이를 통해 Fluid는 매우 낮은 청산 페널티(사용자가 청산 시 청산인에게 지불하는 수수료)를 제공할 수 있습니다. 주류 대출 프로토콜은 일반적으로 5~10%의 청산 페널티를 부과하는 반면, Fluid의 청산 페널티는 최대 0.1%까지 낮아져 사용자 손실을 50~100배까지 줄일 수 있습니다.

유동적인 청산은 가스 비용도 매우 낮습니다. 청산은 청산인의 복잡한 차익거래를 필요로 하지 않고 기본적으로 처리되므로 가스 비용을 크게 절감할 수 있습니다. 전반적으로 Fluid의 Vault 프로토콜 청산에는 약 15만 가스만 필요한 반면, 다른 프로토콜은 종종 30만~100만 가스를 필요로 합니다. 또한, Fluid는 단일 거래에서 여러 포지션을 동시에 청산할 수 있으며, 추가 가스 비용은 거의 없습니다. 다른 프로토콜에서는 동일한 작업을 여러 거래가 필요하며, 가스 비용은 선형적으로 증가합니다.

Fluid의 "부분 청산" 로직은 기존 대출 프로토콜에서 발생하는 과도한 청산을 방지합니다. Aave나 Compound와 같은 프로토콜은 일반적으로 일괄 청산을 실시합니다. 예를 들어 한 번에 최대 50%의 포지션을 청산하는 것과 같이 말입니다. 하지만 청산인은 이윤 추구를 위해 단일 청산으로 포지션 정상화하는 데 필요한 것보다 훨씬 많은 담보를 매각하여 과도한 청산을 초래하는 경우가 많습니다. 반면 Fluid는 청산 기준치("안전 구역")까지만 청산합니다. 시스템은 사용자 포지션 의 담보 비율과 리스크 수준을 실시간으로 계산합니다. 포지션 청산 기준치 미만으로 하락하면 Fluid는 안전 구역으로 복귀하는 데 필요한 최소 채무 계산합니다. 청산은 자산의 이 작은 부분만 매각하는 것을 포함합니다(대부분의 청산은 5%에 가깝게 청산합니다). 이 자산 부분은 부실 채권 풀에 편입되므로 청산인이 포지션 모니터링할 필요가 없습니다. 청산 실행은 수동 판단에 의존하는 것이 아니라 논리적이고 모듈 있습니다.

필요한 자산만 현금화되므로 생태계에도 상당한 이점이 있습니다. 생태계의 모든 사용자가 Vault 프로토콜을 사용하여 채무 포지션을 관리한다면, 강제 매각 및 파급 효과로 인한 부정적 외부 효과를 5~10배까지 줄일 수 있어 전체 생태계의 효율성과 안정성이 향상됩니다.

Dex는 LP에게 인센티브를 제공할 필요가 없고 거래 수수료의 일부가 Fluid 자금으로 유입되므로, Fluid는 이 자금을 자사주 매입에도 사용할 계획입니다. 이 제안은 8월 20일 커뮤니티 에 공개되어 논의되었습니다.

제안서는 세 가지 자사주 매입 모델을 제안합니다.1. 모델 1은 FDV에 기반한 동적 자사주 매입입니다.이 모델에서 자사주 매입에 할당되는 수익의 비율은 FLUID의 FDV에 따라 달라집니다.FDV가 5억 달러 미만이면 수익의 100%가 자사주 매입에 사용됩니다.FDV가 증가함에 따라 자사주 매입에 대한 할당은 특정 함수 곡선에 따라 감소합니다.2. 모델 2는 30일 시간 가중 평균 가격(TWAP)에 기반한 자사주 매입입니다.현재 가격이 30일 TWAP 미만이면 수익의 100%가 자사주 매입에 사용되고, 현재 가격이 30일 TWAP 이상이면 자사주 매입이 이루어지지 않습니다.3. 모델 3은 하이브리드 메커니즘입니다. 불장(Bull market) 에서 이 프로토콜은 자사주 매입을 최소화하고 수익을 유지합니다. 베어장 (Bear Market) 에서 모델 1의 함수 곡선은 FDV를 기반으로 자사주 매입 규모를 조정하는 데 적용되어 토큰이 심각하게 저평가되었을 때 더욱 공격적인 자사주 매입을 보장합니다. 4. 이 제안은 또한 자사주 매입을 하지 않고 성장과 재투자를 위해 더 많은 수익을 유지하는 옵션을 지원합니다.

Jupiter Lend 출시에 이어 Fluid는 곧 버전 2를 출시할 예정입니다. Fluid DEX v2의 핵심은 Fluid 유동성 계층 위에 구축된 싱글톤 계약입니다. 이 통합 구조는 무한한 결합성을 가능하게 하고, 자본 효율성과 가스 사용량을 크게 향상시키며, 교차 담보화를 통해 롱테일 자산의 포함 범위를 확대합니다.

DEX v2는 출시 시점에 DEX v1 스마트 담보, DEX v1 스마트 채무, 스마트 담보 범위 주문, 스마트 채무 범위 주문의 네 가지 주요 DEX 유형을 지원합니다.

후자의 두 가지 유형의 DEX V2는 유한책임조합원이 다양한 가격대에서 유동성을 제공할 수 있도록 합니다. Smart 채무 과 Smart Collateral은 선택적으로 범위 주문을 생성하여 유동성 제공 시 곡선의 어느 곳에나 배치할 수 있습니다. 이미 자본 효율성이 향상된 Fluid의 채무, 범위 주문 통합을 통해 전문 유한책임조합원에게 더욱 매력적인 선택이 될 것입니다.

또한, DEX v2는 모듈 와 무허가 확장성을 염두에 두고 개발되었습니다. 향후 Fluid는 완전한 무허가 스마트 담보 및 스마트 채무 기능을 지원하여 사용자와 프로토콜이 모든 유형의 담보 및 채무 포지션을 생성할 수 있도록 할 것입니다.

Fluid의 경우, 규모를 실제로 확장하려면 강력한 제품 아키텍처를 갖추는 것이 경쟁의 한 측면이지만, 반면에 강력한 파트너/유통 네트워크를 갖추면 프로토콜에 큰 생태적 지원을 가져다줄 것입니다.

플루이드는 이미 강력한 제품 경쟁력을 입증했습니다. 주피터 렌드와의 파트너십을 통해 플루이드의 잠재적 유통 네트워크 잠재력을 성공적으로 검증했습니다. 더 많은 프로토콜이 플루이드와 통합됨에 따라, 다양한 체인에 걸쳐 새로운 디파이 유동성 네트워크가 점차 구축되는 모습을 볼 수 있을 것입니다.