암호화폐 파생상품: 분석 보고서 – 39주차

BlockScholes 가 제공하는 암호화폐 파생상품 시장의 주간 요약입니다.

주요 통찰력:

주말 암호화폐 매도세로 인해 등가격 변동성의 기간 구조가 일시적으로 반전되었고 변동성 스마일이 풋 옵션 쪽으로 치우쳤습니다. 그 이후 현물 가격이 횡보했음에도 불구하고 옵션 시장은 변동성 스마일의 약세 가격을 더욱 심화시켰으며, 현재 비트코인(BTC) 와 이더리움(ETH) 의 숏 장외시장(OTM) 풋 옵션 쪽으로 결정적으로 치우쳐 있습니다. 반면 비트코인(BTC) 자금 조달 금리는 내내 플러스를 유지하며 옵션 및 선물 시장의 약세 움직임과는 다른 심리 변화를 보였습니다. 프론트엔드 변동성이 상승했음에도 불구하고 비트코인(BTC) 옵션은 역사적으로 낮은 미래 변동성 추정치에 따라 가격이 형성되고 있습니다. BTC의 낮은 수준은 ETH와 더욱 대조되는데, ETH는 역사적 분포의 하단으로 하락했음에도 불구하고 동일 만기 비트코인(BTC) 옵션의 두 배에 가까운 수준을 유지하고 있습니다.

선물 내재수익률

1개월 만기 ATM 내재 변동성

영구 스왑 자금 조달 금리

비트코인(BTC) 자금 조달 비율 – 주말 암호화폐 매도에도 불구하고 자금 조달 비율은 긍정적이었으며, 숏 변동성 스마일의 풋 스큐와 대조적으로 현재는 0%에 가깝습니다.

이더리움(ETH) 자금 조달 비율 – 이더리움(ETH) 자금 조달 비율은 비트코인(BTC) 와 비교했을 때 상당히 하락했지만 현재는 0%에 가까운 수준을 회복했습니다.

선물 내재수익률

비트코인(BTC) 선물 내재 수익률 – 현물 수익률은 주말 암호화폐 랠리 이후 약 13%에서 2% 미만으로 급격히 하락했습니다.

이더리움(ETH) 선물 내재 수익률 – ETH 선물 수익률은 지난주에 하락하여 잠시 0% 미만으로 떨어졌으며, BTC보다 더 하락했습니다.

비트코인(BTC) 옵션

비트코인(BTC) SVI ATM 내재 변동성 – 단기 만기 변동성은 FOMC 회의 이후 8월 이후 최저치를 기록했지만 최근 매도 기간 동안 반등했습니다.

비트코인(BTC) 25-델타 위험 반전 – 단기 BTC의 비대칭성은 지난주에 비해 감소했으며, 하락 보호에 대한 수요가 증가했습니다.

이더리움(ETH) 옵션

이더리움(ETH) SVI ATM 내재적 변동성 – 주말 하락 이후 모든 기간에 걸쳐 ETH의 ATM 변동성이 증가하여 비트코인(BTC) 앞지르고 있습니다.

이더리움(ETH) 25-델타 위험 반전 – 이더리움(ETH) 변동성 왜곡은 잠시 중립 수준을 보였지만, 숏 만기에서는 약세를 지속했습니다. 장기 만기에서는 장외(OTM) 콜 쪽으로 약간 기울어져 있습니다.

거래소별 변동성

비트코인(BTC), 1개월 만기, SVI 보정

이더리움(ETH), 1개월 만기, SVI 교정

거래소별 풋-콜 스큐

비트코인(BTC), 1개월 만기, 25델타, SVI 보정

이더리움(ETH), 1개월 만기, 25델타, SVI 교정

시장 복합 변동성 표면

CeFi 복합 – 비트코인(BTC) SVI – 9:00 UTC 스냅샷.

CeFi COMPOSITE – 이더리움(ETH) SVI – 9:00 UTC 스냅샷.

상장 만기 변동성 스마일

비트코인(BTC) 31-10월 만료 – 9:00 UTC 스냅샷.

이더리움(ETH) 10월 31일 만료 – 9:00 UTC 스냅샷.

거래소 간 변동성 미소

비트코인(BTC) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

이더리움(ETH) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

불변 만기 변동성 미소

비트코인(BTC) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

이더리움(ETH) SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC 스냅샷.

부인 성명

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저자(들)

감사합니다

앤드류 멜빌과 타비브 라만, 블록 스콜스

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