2025년 상반기 Web3 자금 조달액은 공개된 773건의 거래에서 170억 달러를 기록하며 2022년 초 이후 가장 큰 폭의 증가세를 보였습니다. 그러나 거래 건수는 수년 만에 최저치로 감소하여 2024년 상반기 총액의 절반에도 미치지 못했습니다. 이러한 차이는 Web3 벤처 자본 더 이상 광범위한 포괄성이 아닌 확신과 집중력으로 정의되는 구조적 변화를 보여줍니다.
저자: 로버트 오스본 | 엑스 | 링크드인 | 서브스택
본 기사는 Outlier Ventures의 2025년 1분기 및 2분기 보고서를 기반으로, 더 광범위한 시장 분석의 틀 안에서 데이터를 분석합니다. 윈터뮤트(Wintermute) , Unchained , Hackernoon , Paul Veradittakit , QCP 의 보고서는 2025년 상반기 자본 흐름, 트레져리 전략, 그리고 기관 투자 포지셔닝에 대한 추가적인 관점을 제공합니다.
시장 개요: 2025년 상반기 Web3 펀드 모금 규모 확대
역사적 맥락에서 볼 때, 2025년 상반기 Web3 펀드레이징의 반등은 주목할 만합니다. 투입된 총 자본 2024년 하반기와 거의 비슷한 수준을 유지하며 170억 달러에 달했고, 이는 상반기의 두 배에 달했습니다. 동시에 공개된 거래 건수는 1,250건을 약간 넘는 수준으로 감소했는데, 이는 팬데믹 초기 이후 상반기 최저치입니다.
그림 1: 2020년 상반기부터 2025년 상반기까지 모든 단계의 Web3 거래 건수 및 조달 자본 . 출처: Outlier Ventures, Messari.
해커눈(Hackernoon)의 암호화폐 현황(State of Crypto) 1H25 보고서는 이 기간을 회복력의 시기로 묘사했습니다. 자금 조달 시장에서 이러한 회복력은 광범위한 참여 때문이 아니라, 확신도가 높은 라운드에 대한 집중도 강화 덕분이었습니다.
초기 단계 Web3 펀딩: 날카로운 바벨
2025년 상반기 Web3 펀드 모금의 초기 단계 활동이 재조정되었습니다.
시드 이전 투자 활동은 공개 라운드 62건으로 감소했는데, 이는 2024년 하반기 90건에서 감소한 수치이며, 역대 최고치를 기록했던 2022년 상반기 102건보다 훨씬 낮은 수준입니다. 이러한 거래량 에도 불구하고, 시드 이전 투자 라운드의 중간값은 270만 달러로 역대 최고치를 기록했습니다. 이는 DePIN 및 에이전트 기반 인프라와 같은 내러티브와 연계된 생태계 펀드, 엔젤, 그리고 액셀러레이터의 지원 덕분입니다.
그림 2: 2020년 상반기부터 2025년 상반기까지 시드 이전 단계의 Web3 거래 건수와 조달된 자본 . 출처: Outlier Ventures, Messari.
시드 단계 투자는 2024년 상반기 이후 18개월 동안 감소했습니다. 2025년 상반기에는 142건의 투자 라운드에서 8억 달러 이상의 투자가 이루어졌습니다. 2024년 상반기 이후 투자 규모 중간값은 2025년 상반기 평균 550만 달러로 거의 변동이 없었습니다. 자본 조달과 투자 건수가 감소한 것은, 시드 단계의 벤처 시장 침체에도 불구하고 여전히 투자를 집행하는 투자자들이 확고한 의지를 가지고 있음을 시사합니다.
그림 3: 2020년 상반기부터 2025년 상반기까지 시드 단계의 Web3 거래 건수 및 조달된 자본 . 출처: Outlier Ventures, Messari.
시리즈 A는 2024년 하반기부터 2025년 상반기까지 조달 자본 에 의미 있는 변화가 없었던 유일한 초기 단계 투자 카테고리였습니다. 공개된 투자 건수가 57건에서 49건으로 감소한 것과 더불어, 시리즈 A 투자 라운드의 중간값은 1,660만 달러로 증가하여 2024년 하반기보다 17% 증가했습니다. 투자자들은 이 자본 제품-시장 적합성, 초기 매출, 그리고 더 큰 생태계와의 통합이 입증된 기업에 투자했습니다.
그림 4: 2020년 상반기부터 2025년 상반기까지 시리즈 A 단계의 Web3 거래 건수 및 조달된 자본 . 출처: Outlier Ventures, Messari.
2025년 상반기 Web3 펀드레이징에서 스프레드 대비 선택
이러한 역학 관계는 Web3 벤처 자본 의 추세를 더욱 강화합니다. 초기 아이디어 단계와 이후 스케일업 단계에서는 강한 확신을 보이며, 중기에는 활동이 감소합니다. Wintermute의 상반기 OTC 흐름 데이터도 유사한 격차를 보여줍니다. 기관 투자자들은 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 그리고 구조화 상품에 집중한 반면, 개인 투자자들은 밈코인과 알트코인으로 전환했습니다. 자금 조달과 거래 모두 고위험 투자와 고위험 투자 간에 양극화를 보였습니다.
그림 5: 2020년 상반기부터 2025년 상반기까지 시드 이전, 시드 및 시리즈 A 단계의 Web3 라운드 규모 중간값. 출처: Messari, Outlier Ventures.
인프라는 2025년 상반기 Web3 펀드 모금에서 계속해서 선두를 달리고 있습니다.
인프라 범주는 2025년 상반기에 Web3 자금 조달에서 가장 큰 비중을 차지했으며, 이는 2023년부터 시작된 추세를 이어가는 것입니다. 가장 큰 중간 라운드는 암호화폐 인프라, 채굴 및 검증, 컴퓨팅 네트워크에 이루어졌습니다.
개발자 툴은 여전히 활발하게 활용되었지만, 지원 규모는 작았고, 보조금이나 토큰 형태의 인센티브로 지원되는 경우가 많았습니다. 마켓플레이스, 금융 서비스, 엔터테인먼트와 같은 소비자 대상 카테고리는 성장세가 미미했습니다. 한때 주요 분야였던 게임 분야는 침체기에 접어들었습니다.
' Web3 자금 조달 집중 분석: 소비자 vs 인프라 투자의 진실 '에서 언급했듯이, 2021년에서 2022년 사이 최고조에 달했던 기간 동안 소비자 대상 프로젝트는 인프라 프로젝트보다 더 많은 자본 조달했습니다. 현재 시장 상황에서, 자본 를 지속하는 투자자들은 투기적인 투자에서 벗어나고 있습니다. 인프라 투자는 특히 토큰 출시가 적은 상반기 시장에서 더 나은 위험 대비 수익률 분석을 제공합니다.
언체인드(Unchained)의 트레져리 전략 분석은 이와 관련된 추가적인 맥락을 제공합니다. 국채는 수익률 최적화에 점점 더 집중하고 있으며, 투기적 소비재 투자보다는 인프라 중심의 모델과 긴밀히 연계되어 있습니다. 이는 인프라 투자가 대규모 투자 라운드에서 여전히 대부분을 차지하는 이유를 뒷받침합니다.
2025년 상반기 토큰 모금: 공개 vs. 비공개 차이
2025년 상반기 Web3 토큰 모금은 공개 및 비공개 토큰 판매에서 급격한 차이를 보였습니다.
2025년 상반기에는 147건의 퍼블릭 토큰 판매를 통해 9억 2천만 달러를 모았습니다. 그러나 이러한 퍼블릭 토큰 판매는 두 분기에 걸쳐 고르게 분포되지 않았습니다. 2025년 1분기 퍼블릭 토큰 판매는 112건의 이벤트에서 7억 9천 8백만 달러로 급증하여 2022년 이후 가장 강력한 분기를 기록했습니다. 이는 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)의 5억 9천만 달러 모금에 기인하지만, 이 예외적인 경우를 제외하더라도 2024년의 모든 분기를 능가하는 활동이었습니다. 이러한 판매는 자금 조달과 브랜드 구축을 결합하여, 잠깐의 옵티미즘(Optimism) 분위기 속에서 개인 투자자를 대상으로 했습니다. 2025년 2분기까지 퍼블릭 토큰 판매는 35건의 이벤트에서 83% 감소한 1억 3천 4백만 달러를 기록했으며, 중간 규모는 절반으로 줄었습니다.
그림 6: 2021년 상반기부터 2025년 상반기까지 공개 토큰 판매 건수 및 모금액. 출처: Messari, Outlier Ventures.
프라이빗 토큰 판매는 꾸준히 증가했습니다. 2025년 1분기에는 공개된 30건의 거래를 통해 8억 2,900만 달러가 조달되었으며, 그중 거의 절반이 TON 재단의 생태계 규모 이니셔티브를 통해 이루어졌습니다. 2025년 2분기에는 규모가 더 작지만 규모가 더 큰 거래를 통해 4억 1,000만 달러가 조달되었습니다. 이러한 할당은 검증자 네트워크, 레이어 1 생태계, 그리고 프로토콜 거버넌스에 집중되었습니다. 2025년 1분기에서 2분기로 프라이빗 토큰 판매가 감소했지만, 같은 기간 퍼블릭 토큰 판매만큼 충격적이지는 않았습니다.
그림 7: 2021년 상반기부터 2025년 상반기까지 개인 토큰 판매 건수 및 모금액 . 출처: Messari, Outlier Ventures.
이러한 차이는 토큰 자금 조달이 성숙해지고 있음을 보여줍니다. 공개 판매는 가시성과 유동성 측면에서 여전히 중요하지만, 상당한 자본 사모 펀드를 통해 점점 더 많이 투자되고 있습니다. Wintermute의 OTC 자금 흐름 데이터도 이러한 패턴을 반영합니다. 기관 투자자들은 주요 자산에 집중하는 반면, 개인 투자자들은 단기 투기에 집중합니다.
2025년 상반기 Web3 펀드 조성: 풀 확대, 출시 감소
2022년 하반기 이후 Web3 펀드 조성 활동의 감소 추세는 2025년 상반기까지 이어졌습니다. 2024년 하반기부터 2025년 상반기까지 신규 펀드 수는 53개에서 40개로 감소했지만, 같은 기간 총 조달 자본 23억 달러에서 35억 달러로 증가했습니다.
조달 자본 증가는 초기 단계 Web3 투자와 확신에 기반한 접근 방식으로의 점진적인 회귀를 보여줍니다. 벤처 자본 시장에 상당한 신규 자본 이 유입되기 전까지는 초기 단계 Web3 투자는 확신에 기반한 집중적인 접근 방식을 유지할 것입니다.
그림 7: 2020년 상반기부터 2025년 상반기까지 출범한 Web3 벤처 자본 펀드 수와 조달 금액. 출처: Messari, Outlier Ventures.
2025년 상반기에 마감된 대형 펀드로는 Foundation Capital의 11번째 펀드(6억 달러), dao5의 2번째 펀드(2억 2,200만 달러), 그리고 Galaxy Ventures의 데뷔 펀드(1억 7,500만 달러)가 있습니다. 이러한 펀드들은 벤처 시장의 재조정된 우선순위를 반영합니다. 많은 펀드가 AI와 암호화폐, 실제 자산 토큰화, 그리고 결제 인프라의 교차점에서 초기 단계의 기회를 특별히 목표로 하고 있습니다.
베라디타킷(Veradittakit)의 2025년 암호화폐 벤처 자본 현황 보고서는 이러한 추세를 더욱 강력하고 선별적인 시장의 증거로 해석했습니다. 몇몇 기업은 사전 제품 단계부터 시리즈 A 단계, 그리고 그 이후 단계까지 지원을 제공하는 단계별 위임 조항을 채택했는데, 이는 투자자들이 높은 확신을 가진 프로젝트에 대한 접근을 대가로 유연성을 우선시하고 있음을 시사합니다.
스테이블코인과 트레져리 힘
스테이블코인은 2025년 상반기 웹3 자금 조달의 핵심 동력이었으며, 생태계 전반의 유동성 흐름을 형성했습니다. QCP는 스테이블코인 시가총액이 18% 증가한 2,340억 달러를 기록했으며, 거래량은 10년 안에 비자를 넘어설 것으로 예상됩니다. 온체인으로 토큰화된 실물 자산은 250억 달러를 돌파했으며, 블랙록의 비들(Buidl) 만 29억 달러를 보유하고 있습니다.
이러한 흐름은 스테이블코인이 자본 형성의 핵심이 되어 TradFi 통합과 DeFi 실험을 모두 지원하고 있음을 보여줍니다. Unchained의 분석은 재무부에서 수익률 최적화를 위해 스테이블코인을 어떻게 활용하고 있는지 보여주며, 스테이블코인이 Web3 생태계의 핵심 역할을 하고 있음을 보여줍니다.
Outlier Ventures와 파트너십을 맺으세요
데이터에서 분명한 신호가 하나 있다면, 바로 이것입니다. 초기 단계 자본 사라진 것이 아니라 더욱 선별적으로 투자되고 있습니다. Outlier Ventures는 11년 이상의 경험, 45개 이상의 코호트 완료, 그리고 현재 약 400개의 포트폴리오 기업을 통해 초기 단계 Web3 벤처 자본 시장을 개척해 온 검증된 실적을 보유하고 있습니다.
사내 전문가의 조언, 멘토링, 그리고 풍부한 자원을 통해 스타트업에 힘을 실어 미래 디지털 경제의 혁신을 촉진합니다. 파트너의 투자 위험을 줄이고 창업자들이 향후 자본 조달에 대비할 수 있도록 지원합니다.
최근 파트너 및 친구: Morgan Creek, 국경 없는, peaq Network, 1kx, Midnight Foundation이 있으며 현재 인젝티브(Injective) Ecosystem Cohort를 모집하고 있습니다.
상반기 Web3 펀드레이징에 대한 최종 반성
2025년 상반기 Web3 펀드레이징은 시장이 더욱 엄격한 단계에 접어들었음을 확인시켜 주었습니다. 자본 규모는 170억 달러로 2022년 초 이후 최고치를 기록했지만, 거래 건수는 수년 만에 최저치로 감소했습니다. 결과적으로 투자자들은 더 적은 규모, 더 큰 규모, 그리고 확신에 기반한 투자 라운드를 선호했습니다.
초기 단계 활동은 다소 과감한 투자 전략을 보였습니다. 선별적인 프리시드 및 시드 투자와 더불어 소규모 시리즈 A 투자가 이루어졌습니다. 인프라 부문은 다시 한번 자금의 대부분을 흡수한 반면, 소비자 대상 프로젝트는 여전히 저조한 실적을 보였습니다. 토큰 모금 활동은 급격히 분산되었고, 공개 판매는 감소한 반면 사모 배정은 안정적으로 유지되었습니다. 이는 과대광고보다 협력의 중요성이 더욱 커지고 있음을 보여줍니다.
펀드 조성 거래량 둔화되었지만, AI, 실물 자산, 결제에 중점을 둔 대형 펀드들이 등장했습니다. 한편, 스테이블코인은 기존 금융과 탈중앙화 금융을 모두 지원하는 유동성 기반으로 계속해서 성장했습니다.
창업자들은 여전히 자본 조달할 수 있지만, 그 기준은 더 높습니다. 투자자들은 검증된 추진력, 강력한 인프라 연관성, 그리고 지속 가능한 토큰 또는 트레져리 모델을 갖춘 프로젝트를 발굴하는 데 집중하고 있습니다. 이러한 환경에서는 투자 범위가 아닌 확신이 Web3 벤처 투자의 핵심 요소로 남아 있습니다.
2025년 상반기 Web3 펀드 모금: 보도에 대한 확신이 Outlier Ventures 에 처음 게재되었습니다.
