9월이 끝나갈 무렵, 비트코인 가격은 109,000달러 주변에서 변동하고 있으며, 시장 정서 조용히 "업토버"상승 관점 에 대한 기대 쪽으로 바뀌고 있습니다.
이러한 계절적 현상은 근거 없는 것이 아닙니다. 과거 데이터에 따르면 10월은 비트코인이 연중 가장 강세를 보이는 달 중 하나입니다. 그러나 올해 시장 환경은 복잡하고 얽혀 있습니다. 9월에는 전통적인 "저주"가 발생하지 않았지만, 월간 변동성 증가, 대규모 ETF 자금 유출, 그리고 거시경제 정책의 불확실성이 4분기 실적에 어두운 그림자를 드리웠습니다. 이 글에서는 과거 패턴, 현재 시장 동태, 강세장과 약세장의 상호작용, 그리고 미래 전망이라는 네 가지 관점에서 4분기 비트코인의 잠재적인 방향을 심층 분석합니다.
1. 역사 속의 "Uptober": 데이터 지원과 계절 논리
2013년 이후 비트코인의 10월 수익률은 상당한 규칙성을 보였습니다. 지난 12년 동안 10번이나 상승 마감했으며, 평균 상승률은 21.89%였습니다. 그중에서도 2013년(+60.79%), 2017년(+47.81%), 2021년(+39.93%)과 같은 불장(Bull market) 의 상승세가 특히 두드러졌습니다.
시장에서는 이런 현상을 "업토버(Uptober)"라고 부르는데, 그 배경에는 여러 가지 논리적 이유가 있습니다.
첫째, 4분기는 일반적으로 기관 자금이 재분배되는 시기입니다 . 투자자들의 리스크 감수 성향은 연말에 상승, 변동성이 높은 자산 포지션 늘리기(물타기) 경향이 있습니다.
둘째, 비트코인의 반감 주기는 종종 10월과 공명합니다 . 예를 들어, 2017년과 2021년의 불장(Bull market) 모두 10월에 시작되었으며, 2024년 반감 이후의 공급 감소 효과도 4분기에 집중될 수 있습니다.
또한, 10월에는 거시 유동성 환경이 완화되는 경향이 있습니다 . 연준은 최근 몇 년 동안 9월과 10월에 여러 차례 비둘기파적 입장을 취했습니다. 예를 들어, 2024년 9월 금리 인하 이후, 10월 추가 금리 인하에 대한 시장의 기대치는 91.9%로 상승했고, 이는 리스크 자산에 대한 수요를 촉진했습니다.
하지만 역사는 절대적인 기준이 아닙니다. 2014년과 2018년 10월은 각각 -12.95%와 -3.83%의 하락을 기록했습니다. 이는 "업토버(Uptober)"가 효과를 발휘하려면 거시경제 환경과 조화를 이루어야 함을 시사합니다.
2025년 9월은 1% 소폭 상승으로 마감했습니다. 큰 폭의 하락을 촉발하지는 않았지만, 충분한 모멘텀을 축적하지 못했습니다. 이는 10월의 추세가 단순한 계절적 패턴보다는 실시간 펀더멘털에 더 의존적임을 시사합니다.
2. 현재 시장 상황: 9월 변동성의 유산과 자금 조달의 차이
9월 마지막 2주 동안 비트코인은 11만 7천 달러에서 약 10만 8천 달러로 약 8% 하락했습니다. 이 기간 동안 전체 네트워크의 총 청산 규모는 30억 달러를 초과했고, 롱 레버리지가 대규모로 청산되었습니다.
일부 분석가들은 이러한 조정을 "건전한 조정"으로 간주합니다. 과도한 레버리지를 해소하고 이후 반등의 토대를 마련하기 때문입니다. 그러나 자본 시장의 신호는 상반됩니다.
- ETF 자금 유출 심화: 비트코인 현물 ETF는 며칠 연속 순유출을 기록하며 단 한 주 만에 9억 250만 달러에 달했습니다. BlackRock IBIT와 Fidelity FBTC 모두 상당한 환매가 발생했습니다.
- 이더 ETF 또한 주간 자금 유출이 거의 8억 달러에 달하며 출시 이후 최악의 한 주를 보냈습니다. 기관 투자자 수요의 일시적인 감소는 고평가된 자산에 대한 시장의 신중한 태도를 반영합니다.
- 온체인 데이터는 회복력을 보여줍니다. 가격 압박에도 불구하고 장기 비트코인 보유자(HODLer)들은 공황 상태에 빠지지 않았습니다. 순실현손익(NRPL)은 여전히 긍정적이며, 핵심 지지선인 109,500달러 부근에서 매수세가 나타나고 있어 핵심 투자자들이 장기적인 논리에 대한 확신을 유지하고 있음을 시사합니다.
이러한 차이는 시장의 핵심 모순을 드러냅니다. 단기 자본 흐름은 거시경제적 불확실성(연방준비제도의 정책 차이와 미국 대선의 혼란 등)으로 인해 제약을 받는 반면, 비트코인의 희소성 이야기(기관 매수와 공급량 반감)는 장기적으로 지지 요인으로 남아 있습니다.
3. 4쿼터의 드라이버: 황소와 곰의 경기
1. 강세 촉매제
- 거시 유동성 변화: 연준이 10월 29일 FOMC 회의에서 예정대로 금리를 인하할 경우, 미국 달러화는 약세를 보일 것입니다. 과거 데이터에 따르면 비트코인과 미국 달러 지수의 음의 상관관계는 -0.25(2년 만에 최저치)에 도달했습니다. 금리 인하 주기 동안 자금은 암호화폐 시장으로 유입될 가능성이 더 높습니다.
- 기관 투자자들의 움직임 심화: 2025년 8월까지 290개 이상의 기업이 1,630억 달러 상당의 비트코인을 보유하게 될 것이며, 기업 수요는 비트코인 생산량의 약 4.3배로 증가할 것입니다. 더욱이, 2026년 4월로 예정된 이더 포크 업그레이드가 순조롭게 진행될 경우, 스마트 컨트랙트 플랫폼에 대한 시장의 관심이 다시 높아질 수 있습니다.
- 주요 기술적 수준 방어: 비트코인이 109,500달러 지지선을 유지하고 117,700달러 저항선을 돌파할 경우, 추세 반전이 발생할 수 있습니다. 기술 분석가들은 현재 추세가 2017년 불장(Bull market) 시작 전의 쇼크 워시(shock wash)와 매우 유사하다고 분석합니다.
2. 리스크 및 억제 요인
- 규제 불확실성: 미국 증권거래위원회(SEC)가 가상화폐 거래소 에 대한 규정 준수 감시를 강화하고 디지털 자산 보관(DAT) 모델에 대한 조사를 실시함에 따라 기관 투자자들의 시장 진입이 둔화될 수 있습니다.
- 시장 정서 취약합니다. ETF 자금 유출의 악순환 고리가 매도 압력을 증폭시킬 수 있으며, 특히 가격이 주요 지지선 아래로 떨어질 경우 더욱 그렇습니다. 공황 매도는 98,000달러 저점을 시험하는 결과로 이어질 수 있습니다.
- 블랙스완 사건의 잠재적 영향: 최근 UXLINK와 GriffinAI와 같은 프로젝트가 해커의 공격을 받아 지역 사회에 공황 상태를 야기했습니다. 보안 사고가 확산될 경우, 전반적인 신뢰도가 저하될 수 있습니다.
4. 미래 경로 추론: 세 가지 시나리오에 따른 시장 동향
현재 변수를 기준으로 볼 때 4분기에는 세 가지 시나리오가 나타날 수 있습니다.
낙관적 시나리오 (확률 30%): 연방준비제도(Fed)가 비둘기파적 신호를 보내 비트코인이 11만 5천 달러를 빠르게 회복하고 사상 최고가에 도전할 가능성이 있습니다. 기관 자금이 ETF로 다시 유입되고 "업토버(Uptober)"정서 고조되면서 비트코인 가격은 16만 5천 달러 목표치를 향해 상승합니다.
중립 시나리오 (확률 50%): 강세 요인과 약세 요인 간의 줄다리기 양상으로 비트코인은 10만 달러에서 12만 달러 사이를 크게 오갑니다. 변동성은 여전히 높지만, 미국 금리 인하와 같은 명확한 신호를 기다리는 시장 상황에서 명확한 추세는 아직 나타나지 않고 있습니다.
신중한 시나리오(확률 20%): 악화되는 거시경제 지표, 지정학적 요인, 또는 규제 강화로 인한 체계적인 매도세가 비트코인을 10만 달러까지 끌어올릴 수 있습니다. 이 수준을 하회할 경우 9만 8천 달러(52주 이동평균)까지 하락할 수 있지만, 장기 투자자들은 이 가격대에서 매수를 가속화할 가능성이 있습니다.
결론: 계절성과 실시간 기본 사항 간의 균형을 위해 노력
"업토버(Uptober)"는 일종의 달력 마술이 아니라, 역사적 확률과 시장 심리의 결합입니다. 2025년 4분기에 비트코인은 기관 자본 유출로 인한 단기적인 압박과 금리 인하 및 희소성이라는 장기적 지지에 직면하게 됩니다. 투자자에게는 계절적 패턴을 합리적으로 이해하고 연방준비제도(Fed) 정책과 ETF 자금 흐름을 면밀히 모니터링하는 것이 변동성을 헤쳐나가고 기회를 포착하는 데 필수적입니다.
