미국 현물 비트코인 ETF는 지난주에 16억 3천만 달러를 추가해 4주간 순 유입액을 39억 6천만 달러로 늘렸으며, 지난 12주 중 9주 동안 꾸준히 증가세를 보였습니다.
CryptoSlate의 펀드 공개와 공개 흐름표를 기반으로 구축된 내부 추적기를 기준으로 볼 때, 12주 누적 합계는 60억 8천만 달러로, 2025년의 중간 범위에 해당합니다.
올해 현재까지 순 유입액은 227억 8천만 달러이며, 시작 이래로 584억 4천만 달러가 유입되었습니다.
자산 관리 위임장의 규모는 1,559억 달러이고, 지난 4주간 거래된 평균 주간 가치는 161억 7천만 달러로, 12주 평균인 179억 달러와 비교됩니다.
정책과 거시경제적 배경이 바뀌면서 분기별로 자금 흐름이 다시 가속화되었습니다.
연방준비제도이사회는 9월에 금리를 인하했고, 시장 가격은 4분기에 더욱 완화될 것으로 기울어지면서 ETF를 사용하여 노출을 늘리는 금리 민감형 배분자의 장벽이 낮아졌습니다.
미국 정부 셧다운 첫날, 금값은 사상 최고치를 경신했고 달러화는 하락했습니다. 역사적으로 암호화폐 ETP의 강세와 맞물려 나타난 여러 자산의 혼합 현상입니다. 글로벌 상품 데이터도 이러한 흐름을 뒷받침합니다.
코인셰어는 9월 말까지 주간 자금 유입을 꾸준히 기록했으며, 비트코인이 대부분의 자금을 차지했고, 9월 29일까지 일주일 동안 디지털 자산 펀드에 10억 3천만 달러가 유입되었으며, 이 중 7억 9천만 달러는 비트코인 상품에 투자되었습니다. 유동성은 ETF 중심으로 유지되고 있습니다.
카이코 리서치(Kaiko Research)에 따르면 ETF 출시 이후 미국 시간당 거래량이 심도(depth)에서 차지하는 비중이 더 커졌으며, ETF 순유입은 일일 비트코인(BTC) 수익률에서 차지하는 비중이 미미하여 R²이 0.32에 가깝습니다. 이는 파생상품과 거시경제가 여전히 변동성의 상당 부분을 주도하고 있음을 보여줍니다.
4분기가 진행 중이므로 간단한 시나리오 수학을 통해 순 흐름 경로와 유통 공급에서 얼마나 많은 비트코인이 흡수될 수 있는지를 파악할 수 있습니다.
지난 4주간 연간 환산은 분기별로 약 129억 달러이며, 12주간 평균 환산은 약 66억 달러입니다. 외곽선은 2025년 극단값을 기준으로 합니다.
비트코인 가격이 115,000달러일 때, 4주 동안 10억 달러가 매도되면 순매수량은 약 비트코인(BTC) , 하루 평균 매수량은 약 비트코인(BTC) 에 해당합니다.
반감기 이후 발행량은 하루 평균 450 비트코인(BTC) , 즉 92일 분기 기준으로 약 41,400 비트코인(BTC) 입니다. 아래 표는 해당 비율을 4분기 총 발행량으로 환산한 것입니다.
| 대본 | 추정 | 4분기 순유입(USD) | 비트코인(BTC) 11만 5천 달러에 흡수되었습니다. | vs. 마이너 발행 |
|---|---|---|---|---|
| 불, 리터치 2025 베스트 12주 페이스 | 12주당 +171억 달러 | ~+185억 달러 | ~161,000 비트코인(BTC) | ~3.9× 분기별 발행 |
| 베이스, 지난 4주간의 페이스를 유지하다 | 4주당 +39억 6천만 달러 | ~+129억 달러 | ~112,000 비트코인(BTC) | ~2.7배 |
| 중간, 12주 평균으로 복귀 | 12주당 +60억 8천만 달러 | ~+66억 달러 | ~57,000 비트코인(BTC) | ~1.4배 |
| 베어, 2025년 최악의 12주 기록을 다시 살펴보세요 | -12주당 45억 6천만 달러 | ~−49억 달러 | ~−43,000 비트코인(BTC) | 약−1.0× |
기준선 경로에서 미국 현물 비트코인 ETF는 이번 분기에 약 11만 2천 비트코인(BTC) 유통 물량에서 회수할 것으로 예상되는데, 이는 신규 발행 물량의 약 2.7배에 해당합니다. 이러한 규모는 현물 물량 공급을 제한하고 위험 선호도가 안정될 때 베이시스를 유지하는 경향이 있습니다.
8월 소비자 가격 지수(CPI) 전년 대비 2.9%를 기록했는데, 이는 배분자 수요를 뒷받침하는 디스인플레이션과 완화라는 이야기를 강화하는 데 도움이 되었습니다.
계절성은 행동적 측면을 더하는데, 투자자들은 10월의 암호화폐 역사적 강세를 지적합니다.
12주간 순유입액 합계는 7월 중순에 2024년 최고치와 같은 수준을 기록한 후 평균 수준으로 하락하고 있음을 보여줍니다. 따라서 최근 주간 유입액은 현재 평균 추세를 상회하며, 이는 과거 패턴의 반전 가능성을 시사합니다.
하지만 이러한 역사적 추세가 지속된다면 12월까지 순 자금 유출은 주당 약 5억 달러에 달할 수 있습니다.
ETF 활동을 중심으로 미세구조가 계속 발전하고 있습니다.
카이코의 연구에 따르면 미국 발행 및 상환 창구를 중심으로 거래가 집중되어 있으며, 해당 시간대의 유동성이 ETF 출시 전보다 발견에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났습니다. 이는 흐름이 혼합되어 있을 때에도 가격이 급등할 수 있는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
ETF 흐름이 일일 수익률의 일부만을 설명하는 상관관계 프레임워크는 거시경제 지표 발표, 자금 조달, 그리고 CME 포지셔닝이 일일 수익률에 영향을 미친다는 것을 의미합니다. 선물 미결제약정과 거래량 을 주시하는 트레이더는 CME 지표를 활용하여 펀드 흐름과 함께 위험 감수 성향을 교차 검증할 수 있으며, Kaiko의 대시보드는 다양한 거래소의 뎁스(depth)와 스프레드에 대한 통합된 뷰를 제공합니다.
로테이션은 여전히 부차적인 요소입니다. 미국 현물 이더리움 ETF는 7월 이후 꾸준한 배분을 기록해 왔으며, 이번 주 매도자 업데이트에서는 이더리움(ETH) 상대적으로 상승세를 보였다고 보도했습니다. 로이터는 시티은행이 투자자 흐름의 변화를 감지하여 연말 이더리움(ETH) 목표치를 상향 조정하고 비트코인(BTC) 조정했다고 보도했습니다.
현재로서는 미국이 이 주기에서 여전히 한계적 매수자이며, CoinShares의 9월 말 업데이트에 따르면 비트코인은 여전히 전 세계 ETP에서 주간 티켓을 지배하고 있습니다.
단기적 위험은 데이터와 정책 타이밍에 집중되어 있습니다.
정부 폐쇄로 인해 비농업 고용과 소비자 가격 지수(CPI) 포함한 월 초 거시경제 지표 발표가 지연되거나 왜곡될 수 있으며, 투자자들이 관심을 갖는 지표가 적을 때 내러티브 변동이 커질 수 있습니다.
이로 인해 4분기가 시작되면서 ETF 테이프는 위험 감정을 나타내는 더욱 눈에 띄는 온도계가 되었습니다.
최근 4주간의 추세가 유지된다면, 분기별 순 유입액은 연말까지 130억 달러에 가까워질 것으로 예상됩니다.
