Tiger Research가 작성한 이 기사는 베트남의 새로운 암호화폐 거래소 규정에 대한 심층 분석을 제공합니다. 최소 등록 자본금이 3억 8천만 달러인 바이낸스와 바이비트와 같은 국제적 거대 기업은 제한된 라이선스를 놓고 현지 기관과 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다.
주요 요점 요약
- 베트남의 새로운 규제 프레임 진입 장벽을 극도로 높게 설정했으며, 강력한 파트너를 둔 대형 은행, 증권 회사 또는 글로벌 거래소 만이 기준을 충족할 수 있을 것으로 기대합니다.
- 7개 국내 기업이 조기에 준비를 마쳤지만, 대부분 자본력이 약하고 제도적 자격도 부족해 규제 요건을 충족하는 데 어려움을 겪고 있다.
- 바이낸스와 바이비트는 베트남 정부 고위 관계자들로부터 환영을 받았으며, 이는 외국 거래소 몇몇 현지 허가 기관과 시장을 공유할 것임을 시사합니다.
1. 규제의 새로운 시대: 베트남 디지털 자산 시장, 표준화로 나아가다
2025년, 베트남의 디지털 자산 시장은 결정적인 변화를 겪었습니다. 수년간의 규제 모호성 이후, 정부는 세 가지 주요 프레임 도입하여 베트남이 자유방임주의의 "회색 지대"에서 포괄적인 규제와 통제 가능한 과세의 새로운 단계로 공식적으로 전환하는 것을 의미했습니다.
디지털기술산업법 은 2025년 6월 국회를 통과하여 2026년 1월 1일부터 시행될 예정입니다. 이 법은 디지털 자산의 독립적 지위를 최초로 법적으로 명확히 규정하고, 증권 및 법정통화와 구분합니다. 이는 향후 과세, 자금세탁방지 감독 및 법 집행 기관의 법적 근거를 제공합니다. 구체적인 내용은 시행령을 통해 더욱 구체화될 예정입니다.
두 번째 주요 조치는 2025년 7월 1일에 발효된 규제 샌드박스 법령 입니다.베트남 국가은행이 주도하는 샌드박스 메커니즘은 금융 혁신을 위한 테스트 환경을 제공합니다.암호화폐를 위해 특별히 설계된 것은 아니지만 자금 세탁 방지, 고객 신원 확인 및 결제와 같은 핵심 요구 사항을 통해 거래소 허가 시스템과 규제적 연계를 형성할 것으로 예상됩니다.가장 즉각적인 영향력이 있는 것은 2025년 9월 9일에 발표된 결의안 제05/2025/NQ-CP 로, 가상 자산의 발행 및 거래를 위한 5년 시범 프로그램을 공식적으로 시작했습니다.이것은 베트남에서 거래소 합법적으로 운영될 수 있는 최초의 실용적인 프레임 되었습니다.주요 제한 사항은 시범 단계에서는 베트남 국내 회사만 운영자 라이선스를 신청할 수 있고 외국 거래소 합작 투자를 통해 또는 기술, 규정 준수 시스템 및 유동성 지원을 제공하여 간접적으로 참여해야 한다는 것입니다.
이러한 일련의 조치는 정부가 엄격한 감독 하에 디지털 자산 활동을 국내 시스템에 점진적으로 통합하려는 의지를 보여줍니다. 이 정책은 국내 통제, 국제 자금세탁방지 기준 준수를 분명히 지지하며, 다낭을 지역 금융 허브로 구축하려는 전략적 목표와도 깊이 부합합니다.
기관들에게 중요한 점은 베트남이 규제 공백에서 벗어났다는 점인데, 이는 긍정적인 신호입니다. 그러나 높은 인허가 요건과 외국인 투자 제한은 개방성이 여전히 제한적임을 시사합니다. 향후 12~18개월은 베트남이 구조적 시장으로 발전할 수 있을지, 아니면 정책 시험대로 남을지 여부를 결정하게 될 것입니다.
2. 허가된 작업에 대한 높은 임계값
2025년 9월 9일에 발표된 결의안 제05/2025/NQ-CP호는 베트남의 5년간 암호화폐 시범 사업에 대한 엄격한 진입 조건을 정했습니다. 기업법에 따라 등록된 베트남 회사만이 사업자로 지원할 수 있습니다.
허가받은 기관은 최소 10조 동(미화 약 3억 8천만 달러)의 수권자본을 유지해야 하며, 모든 자본은 동(VND)으로 납입해야 합니다. 이 자본의 최소 65%는 기관 주주로부터 조달되어야 하며, 이 자본의 35% 이상은 상업은행, 증권사, 펀드운용사, 보험사 또는 기술 회사 중 최소 두 곳의 기관이 공동 투자해야 합니다. 기관 주주는 또한 2년 연속 수익성을 유지해야 하며, 적격 감사 재무제표를 제출해야 합니다.
외국인 지분은 수권 자본의 49%로 엄격히 제한되어 운영 통제권이 국내에 유지됩니다. 또한, 허가받은 기관은 엄격한 인적 자원 및 인프라 요건을 충족해야 합니다. CEO는 최소 2년의 금융 업계 경력, 기술 이사는 5년의 관련 IT 경력을 보유해야 하며, 사이버 보안 자격증을 소지한 직원 10명과 증권 관련 자격증을 소지한 직원 10명을 고용해야 합니다. 기술 시스템은 금융 업계 최고 수준인 국가 정보 보안 레벨 4 인증을 충족해야 합니다.
이 프레임 정부의 시장 규제 의지를 보여주는 반면, 그 요건은 기존 금융 기관에게도 어려움을 안겨줍니다. 만약 적용 범위가 지갑 서비스, GameFi 프로젝트, 또는 중소 규모 거래소 까지 확대된다면, 대다수의 암호화폐 기반 기업들은 기준을 충족하는 데 어려움을 겪을 것입니다.
KyberSwap은 베트남 사용자의 접근을 제한합니다. 출처: KyberSwap
특히 카이버스왑(KyberSwap)과 코인 98(Coin 98)과 같은 베트남 프로젝트들은 자발적으로 국내 업무 중단했습니다. 실제로는 은행, 증권사, 보험사, 그리고 기술 대기업들이 라이선스를 취득한 기관의 핵심을 구성하고, 웹 3.0 프로젝트들이 기술 및 서비스 제공업체로서 참여하는 하이브리드 모델이 등장할 가능성이 높습니다. 이러한 요소들이 성장하고 감소함에 따라 시장 지배력은 라이선스를 취득한 기관으로 이동하게 되고, 이는 스타트업과 암호화폐 기반 프로젝트들을 잠재적으로 소외시킬 것입니다.
업무 범위 또한 엄격하게 제한됩니다. 자산 담보 토큰 발행 및 현물 거래만 허용되며, 결제는 베트남 동으로만 이루어져야 합니다. 암호화폐 결제 기능은 여전히 금지되어 있으며, 파생상품 및 레버리지 거래는 허용되지 않습니다. 미국, 싱가포르, 홍콩과 같은 선구 국가들과 비교했을 때 베트남의 허용 업무 범위는 상당히 제한적입니다.
3. 지역 세력과 국제 세력의 대립
3.1 지역 참가자의 레이아웃
많은 베트남 기업들이 새로운 정책 시행 이후 기회를 잡기 위해 이미 "디지털 자산 거래소"를 등록하고 설립했습니다. 그러나 현재 이러한 기관들의 자본 규모와 지분 구조는 결의안 05/2025의 의무 요건과는 여전히 거리가 멉니다.
기관 투자자들에게 세 가지 주목할 점이 있습니다. 첫째, 자본 갭이 매우 중요합니다. 현재 모든 참여 기관의 자본금은 20억 동에서 1조 4,700억 동 사이로, 법적 최소 요건인 10조 동에 크게 못 미칩니다. 은행, 증권사, 보험사 등으로부터 상당한 자본을 투입하지 않으면 이러한 기관들 대부분은 허가를 받을 자격을 갖추지 못할 것입니다.
둘째, 기관의 앵커링이 생존을 좌우할 것입니다. 이 결의안은 최소 65%의 기관 지분을 요구하며, 여기에는 최소 두 곳의 은행, 증권사, 보험사 또는 기술 기업이 35%의 점유율 해야 합니다. 이 조항은 SSI, VIX, Techcom, HD, MB와 같은 주요 금융기관과 이미 연계된 참여자들에게 유리한 반면, DNEX나 CAEX와 같은 핀테크 기반 기관들은 강력한 파트너를 확보하지 못하면 불리한 입장에 놓이게 됩니다.
마지막으로, 시장 전망에 따르면 라이선스 발급이 제한될 것으로 예상됩니다. 초기 단계에서는 최대 5개 사업자가 승인될 것이라는 소문이 있습니다. 이미 최소 7개 경쟁사가 포지셔닝을 하고 있는 상황에서 일부는 배제될 가능성이 높습니다. 베트남 시장을 평가하는 글로벌 거래소 에게는 가능한 한 빨리 가장 신뢰할 수 있는 국내 파트너와 협력하는 것이 더욱 중요해집니다.
3.2 글로벌 플레이어와 정부 간의 전략적 상호 작용
Bybit CEO 저우벤이 베트남 부총리 응우옌 호아빈을 만났습니다. 출처: Bybit
글로벌 거래소 베트남 정부와의 소통 채널을 적극적으로 구축하고 있습니다. 2025년 9월 24일, 응우옌 호아 빈 부총리는 UAE 공식 방문 중 바이낸스 CEO 리처드 텡을 만났습니다. 부총리는 바이낸스가 다낭에 지역 본부를 설립하고 베트남 국제 금융 센터(VIFC) 내 라이선스 디지털 자산 거래소 개발에 참여하도록 직접 초청했습니다. 이전에 아부다비 글로벌 마켓을 이끌었던 텡 부총리는 베트남 금융 센터의 수석 고문으로 초빙되었습니다. 공식 정부 채널을 통해 발표된 이번 조치는 명확한 정책 신호를 보내고 있습니다.
바이낸스 CEO 리처드 텡이 다낭에서 베트남 지도자들을 만났습니다. 출처: 바이낸스
같은 기간 다낭 인민위원회와 바이낸스는 블록체인 및 디지털 자산 분야에서 전략적 협력을 구축하는 양해각서(MOU)를 체결했습니다. 이는 바이낸스의 높은 지지와 다낭 정부와의 협력을 위한 프레임 의미합니다.
바이비트(Bybit) 또한 공격적인 전략을 추진하고 있습니다. 2025년 9월 17일, 바이비트는 다낭 인민위원회, 아부다비 블록체인 센터, 그리고 베리체인스와 3자 양해각서(MOU)를 체결했습니다. 이 협력은 유동성 공급, 인프라 보안, 그리고 생태계 연결성을 포괄하며, 베트남의 규제 목표와 정확히 일치합니다. 바이낸스처럼 고위급 회의 수준에는 미치지 못하지만, 국제 금융 중심지 개발에 참여할 수 있는 실질적인 기반을 마련했습니다.
현재 상황은 바이낸스와 바이비트가 베트남 글로벌 거래소 경쟁에서 이미 선두를 차지한 것으로 보입니다. 소문대로 5개의 라이선스만 발급되고, 그중 2개는 국제 거래소 에 할당된다면, 베트남 국내 기업들이 진출할 수 있는 자리는 단 3개뿐입니다. 최소 7개 이상의 경쟁 업체가 대면, 베트남 국내 기관들은 남은 자리를 확보하기 위해 자신들의 강점과 제도적 기반을 신속하게 입증해야 합니다.
이러한 움직임은 또한 여러 가지 의문을 제기합니다. 이미 베트남 소매 시장을 장악하고 있는 BingX와 MEXC와 같은 글로벌 거래소 는 어떻게 될까요? 해외 플랫폼을 통해 베트남 사용자에게 서비스를 제공하는 이러한 거래소 정부와 신속하게 소통하지 못할 경우, 허가받은 시장에서 소외될 위험이 있습니다. 승인된 현지 기관과 신속하게 제휴하거나 특별 초청을 확보하지 않는 한, 이러한 업무 규제 밖에서 운영될 가능성이 높으며, 허가받은 시장이 성숙되면 규제 리스크 에 노출될 가능성이 있습니다.
4. 전략적 돌파구: "CEX Tiger" 가상 사례 연구의 진입 경로
새로운 체제 하에서 베트남 진출을 모색하는 프로젝트들은 어떤 선택지를 가지고 있을까요? 베트남 진출을 계획하는 글로벌 거래소"CEX Tiger"의 가상 사례를 살펴보겠습니다. 그리고 어떤 전략이 가장 실현 가능할지 생각해 보겠습니다.
첫 번째이자 가장 중요한 결정은 파트너를 선택하는 것입니다. 외국 거래소 직접 라이선스를 취득할 수 없으며, 강력한 국내 기관과 협력해야 합니다. 어떤 베트남 은행, 증권사, 또는 보험사가 제한적인 라이선스를 받을 가능성이 가장 높은지 파악하는 것이 매우 중요합니다. 파트너 선택은 시장 접근성, 규정 준수 태세, 그리고 장기적인 확장성을 좌우할 것입니다.
파트너가 확보되면 다음 단계는 운영 모델을 정의하는 것입니다. 하이브리드 구조가 필수적입니다. 베트남 파트너는 인허가 및 규제 책임을 맡고, CEX Tiger는 기술, 유동성 및 운영 전문성을 제공합니다. 합작 투자는 공식적인 법인이 되며, 국내 기관은 법률 및 규제 업무를, 거래소 기반 서비스를 운영합니다.
업무 적 기대치 또한 조정되어야 합니다. 현행 프레임 현물 거래, 베트남 동 결제, 그리고 제한된 투자자 참여에만 국한되어 있습니다. 이 시장은 즉각적인 거래량이나 파생상품 중심의 수익을 목표로 설계된 시장이 아닙니다. 오히려, 전략적 목표는 잠재적인 미래 자유화에 앞서 조기에 입지를 확보하고, 규제적 신뢰를 구축하며, 정당성을 구축하는 것이어야 합니다.
하지만 경쟁은 치열할 것입니다. 바이낸스와 바이비트에 두 개의 라이선스가 할당되면 국내 기관은 세 곳만 남게 됩니다. 후발 주자들에게 진짜 중요한 것은 베트남 시장이 매력적인지 여부가 아니라(시장의 성장세와 사용자 기반이 이를 분명히 보여줍니다), 신뢰할 수 있는 국내 파트너를 확보할 수 있는지, 그리고 그 파트너가 협력할 의향이 있는지 여부입니다. 첫 번째 라이선스를 놓치면 프레임 확대될 때까지 진입이 지연될 수 있습니다.
CEX Tiger와 같은 거래소 베트남을 단기 수익원이 아닌 장기적인 전략적 지렛대로 여겨야 합니다. 성공의 열쇠는 최고의 현지 파트너를 선정하고, 소수 지분을 유지하며, 아시아에서 가장 유망한 암호화폐 시장을 적극적으로 육성하는 것입니다.
사용자 측면에서는 어려움이 훨씬 더 복잡합니다. 베트남 사용자들은 글로벌 거래 플랫폼에 익숙합니다. 라이선스를 취득하더라도 신규 진입자는 보안 기준, 자산 유형 및 플랫폼 안정성 측면에서 여전히 어려움을 겪을 것입니다. 라이선스가 규정 준수를 보장해 주지만, 사용자 신뢰와 시장 점유율 로 자동 연결되는 것은 아닙니다.
CEX 타이거즈는 최종 전략적 결정에 직면해 있습니다. 현지 파트너와 힘을 합쳐 라이선스 경쟁을 벌일지, 아니면 규제의 사각지대에 머물면서 기존 사용자를 유지하고 정책 변화를 면밀히 모니터링할지입니다. 베트남 시장을 위한 이 전략적 선택은 이제 막 시작되었습니다.
