일본 엔화는 크게 약세를 보이며 2월 이후 처음으로 달러당 153엔을 돌파했습니다. 이로 인해 엔 캐리 트레이드와 세계 금융 위기 가능성에 대한 우려가 커지고 있습니다.
일본은행은 중대한 선택에 직면해 있습니다. 폭락하는 엔화를 지탱하기 위해 금리를 인상할 것인지, 아니면 현행 정책을 유지하며 시장 혼란을 감수할 것인지입니다. 전문가들은 이러한 정책 변화의 여파가 위기를 촉발할 수 있다고 경고합니다.
엔 캐리 트레이딩의 전환점
엔 캐리 트레이드는 저금리 엔화를 빌려 미국 주식이나 채권과 같은 해외 고수익 자산에 투자하여 금리 차이를 활용하는 투자 방법입니다. 수십 년 동안 일본의 제로금리는 엔화를 매력적인 자금 조달 통화로 만들었습니다.
특히 일본은행의 소폭 조정조차도 시장에 파장을 일으켰습니다. 예를 들어, 2024년 7월 , 일본은행이 수년 만에 처음으로 금리를 인상하자 엔화는 단 한 달 만에 13% 상승했습니다.
그러나 이러한 움직임은 8월 일본 증시가 사상 최대 폭락을 기록하면서 혼란의 불씨를 지폈습니다. 로이터 통신 에 따르면 닛케이 지수는 1987년 블랙 먼데이 이후 최대 폭락폭을 기록했습니다.
"일본은행이 2024년 초 금리를 0.25%포인트 인상한 후, 얼마 지나지 않아 두 번째 금리 인상으로 시장을 놀라게 했습니다. 이로 인해 엔화가 급등하고 VIX가 60을 돌파했으며, S&P 500 지수는 약 10% 하락했습니다."라고 애널리스트 마이클 A. 게이드는 말했습니다 .
이러한 변동성은 캐리 트레이드가 종종 높은 레버리지를 사용하기 때문에 발생합니다. 엔화 가치의 급격한 상승이나 금리 차이의 변화는 공황 매도를 유발할 수 있습니다. 이러한 강제 매도로 인해 시장 전체의 가격이 하락합니다.
그러나 오늘날 엔 캐리 트레이드는 훨씬 더 규모가 커서 추정치는 최대 14조 달러에 달하는데, 이는 암호화폐 시가총액의 세 배가 넘는 규모입니다. 엔화 가치가 계속 하락함에 따라 이러한 현상은 위험을 가중시킵니다.
분석가들은 이 시나리오를 잠재적인 '블랙 스완' 사건으로 부릅니다. 이는 전 세계적인 영향을 미치는 드물고 예측 불가능한 사건입니다. 일본과 외국의 금리 차이가 더욱 좁혀진다면, 급격한 매도세가 공황을 증폭시켜 채권, 주식, 암호화폐에 영향을 미칠 수 있습니다.
정책 교착 상태와 정치적 불확실성
한편, 일본은행(BOJ)은 우에다 가즈오 총재 체제에서 난관에 직면해 있습니다. 금리 인상은 엔화 가치를 안정시킬 수 있지만, 세계 금융의 상호 연계성을 고려할 때 일본 채권 시장을 붕괴시키고 미국 주식 시장으로까지 파급될 위험이 있습니다.
그러나 저금리를 유지하는 것은 통화 붕괴와 초인플레이션을 초래할 수 있습니다. 정치적 변화도 불확실성을 가중시켰습니다.
다카이치 사나에가 자민당 대표 경선에서 승리한 후 투자자들은 통화 정책 전망을 재평가했습니다. 그녀가 금리 인상에 강력히 반대함에 따라 10월 금리 인상 가능성은 68%에서 25%로 급격히 낮아졌습니다 .
그러나 우에다 가즈오 일본은행 총재의 책임이 커지고 있습니다. 그는 정치적 압력과 중앙은행의 독립성 유지 사이에서 균형을 맞춰야 합니다.
최근 지표들은 증가하는 위험을 시사합니다. 엔 캐리 트레이드 지수는 약세 다이버전스를 보이며 반전 가능성을 시사했습니다. 더욱이 거시경제학자 카샤프 스리람은 개입이 없다면 엔화가 현대 역사상 최초로 붕괴되는 주요 통화가 될 수 있다고 주장했습니다.
따라서 이는 정치적 압력에도 불구하고 엔화 약세를 막기 위해 일본은행이 금리를 인상할 가능성이 있습니다.
암호화폐와 글로벌 자산에 대한 파급 효과
한편, 금리 상승의 여파는 주식과 채권에만 영향을 미치는 것이 아니라 암호화폐에도 영향을 미칩니다. 2024년 8월의 혼란 속에서 비트코인(BTC)은 5만 달러 아래로 떨어졌습니다.
"금리 인상이 발생하면 투자자들은 부채 상환을 위해 글로벌 자산을 매도하고 엔화로 환전할 것입니다. 이는 2024년 8월과 유사한 수준의 단기 매도 압력을 가져올 것입니다."라고 테드 필로우스는 말했습니다 .
따라서 일본은행이 금리를 다시 인상하기로 결정한다면, 향후 몇 달 동안 비트코인은 영향을 받을 수 있습니다. 4분기 는 일반적으로 비트코인 실적에 좋은 시기이지만, 엔화 강세로 인한 유동성 위기로 인한 거시경제적 충격이 이러한 추세를 압도할 수 있습니다.
결과적으로 주식부터 비트코인까지 글로벌 자산의 운명은 이제 일본의 다음 행보에 달려 있습니다. 향후 엔화 정책이 글로벌 자본 시장에 참여하는 모든 사람에게 중대한 영향을 미칠 것이기 때문에 투자자들은 잠재적인 여진에 대비하고 있습니다.
