Daii가 작성
먼저 얼마 전에 있었던 MYX 쇼를 살펴보겠습니다.
2025년 9월 초, 여러 거래소 에서 가격이 폭등하여 일주일 만에 10달러를 넘어섰고, 언론에서도 이를 따라 보도하며 과대광고가 확산되었습니다.
그 직후, 온체인 데이터 팀인 Bubblemaps는 X(이전의 Twitter)에 일련의 긴 게시물을 게시했습니다. "같은 기관이 새로 자금을 조달한 100개의 지갑을 사용하여 MYX 에어드랍 에서 약 1억 7천만 달러를 빼돌렸습니다." 또한 온체인 추적 세부 정보(9월 9일부터 지속적으로 게시)도 제공했습니다.
이후 업계 언론과 뉴스 플랫폼들이 이를 따라 기사를 재게재하면서 상황은 빠르게 악화되었습니다. 일반 사용자들도 다양한 플랫폼에서 직접적인 감정을 표명했습니다.
바이낸스 스퀘어 사용자 "아르파스 29"는 다음과 같은 알림을 게시했습니다. "상위 5개 주소가 전체 공급량의 72.63%를 보유하고 있습니다. 시장이 폭락하면 개인 투자자 마지막으로 물량을 확보하게 될 것입니다." (9월 중순 바이낸스 스퀘어 게시) 이는 전문 용어가 아니라, 단순한 진술입니다. 소수의 대규모 투자자가 최종 결정권을 가지고 있다는 것입니다.
바이낸스 스퀘어 사용자 레노라 오파츠 yMnL은 더 직설적으로 이렇게 말했습니다. "많은 사람들이 이 코인을 숏(Short) 해서 이전 수익을 모두 잃었습니다. 마치 누군가 매시간 유동성을 고갈시키고 있는 것 같고, 벗어날 방법이 없습니다." (9월 중순 바이낸스 스퀘어 게시글) 이것이 바로 실제 시장 변동에 직면한 개인 투자자 직면하는 딜레마입니다.
둘째 날과 셋째 날, 언론은 사건 전체를 체계적으로 분석하기 시작했습니다. 일부 기사에서는 시장 동향을 "현물 가격 펌핑, 계약 공매도 공매도(Short), 그리고 시장이 활성화될 덤핑"의 조합으로 묘사했습니다. 심지어 3,900만 개의 토큰이 잠금 해제된 시점을 가격 정점과 비교하며, 이 시점이 "최대 유동성과 가장 손쉬운 분배"의 시기라고 지적했습니다. 날짜, 규모, 그리고 청산 금액은 모두 숫자로 표시되었습니다.
가격이 덤핑 향해 치솟고 있다는 것은 누구나 분명히 알 수 있습니다. 사실, 이 숏 스퀴즈의 원인은 매우 명확합니다.
낮은 유통량 + 현물 가격 상승 → 지수 상승 → 계약 강제 청산 → 수동 매수로 상승.
핵심 원칙은 소액의 현물 자금을 이용해 큰 레버리지를 활용할 수 있다는 것입니다.
가격이 몇 개의 주요 수준을 넘어서는 한, 청산 엔진은 롱 포지션을 대신하여 매수를 계속하며 "가격 상승 - 강제 청산 - 추가 가격 상승"의 피드백 루프를 형성하여 공매도(Short) 포지션을 대량으로 몰아냅니다. 이것이 9월 8일과 9일 사이에 4천만 달러가 넘는 누적 강제 청산의 직접적인 배경이었습니다.
그러나 MYX는 9월 10일 공식 답변을 통해 사기 및 조작을 부인하며, 에어드랍 보상은 "실제 거래와 LP 기여금을 기반으로 지급"되었다고 밝혔습니다. 또한 Sybil어택 공격(에어드랍 토큰이 Sybil어택 에 의해 부정하게 청구되었다는 암시) 방지를 최우선으로 할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 답변은 같은 날 여러 영어권 언론 매체에서도 Bubblemaps의 9월 9일자 장문 게시물 링크를 인용하며 보도되었습니다. 즉, 양측의 주장과 반박이 동시에 제기되었으며, 각 측은 각자의 관점을 유지했습니다. (Coinspeaker)
MYX가 조작을 인정하지 않는다는 가장 중요한 근거는 MYX가 현재 15달러 정도라는 것입니다.
하지만 MYX가 덤핑 인상을 시도하지 않는다고 생각한다면 완전히 오산입니다. 이유는 간단합니다.
"높은 지위를 차지할 수 있는 능력"은 "합리적인 가치 평가"를 의미하는 것이 아니라, 구조와 리듬이 결합된 효과에 대한 것입니다.
MYX는 현재 약 1억 9,700만 개가 유통되고 있으며, 이는 전체의 약 20%를 차지합니다. "낮은 유통량/높은 FDV"프레임 하에서, 개당 가격은 높은 "탄력성"을 갖습니다. 새로운 매도 압력이 심하지 않고(MYX 에어드랍 매달 잠금 해제됨) 마켓메이커들이 이를 수용할 의향이 있는 한, 호가는 오랫동안 높은 수준을 유지할 수 있습니다.
한마디로, 이번 MYX 쇼의 대본은 새롭지 않습니다.
유동성이 부족하면 가격이 오르고, 파생상품 레버리지는 변동성을 확대하며, 강제 청산은 공매도 공매도(Short) 매수 주문으로 전환합니다.
가격이 여전히 높은 이유는 주로 구조적 공급 부족, 수입 증가, 업그레이드된 이야기 등이 복합적으로 작용한 결과입니다.
어느 편에 서든, 적어도 먼저 두 가지를 생각해 보세요.
순서와 흐름을 완벽하게 익히는 사람은 리듬을 지배할 수 있다.
높은 수준에서 횡보 거래를 한다고 해서 리스크 사라진 것은 아닙니다.
그러니 MYX 거래에서 큰 손실을 보셨다면 놀라지 마세요. 이 게임은 본질적으로 스토리와 코인 장악하는 자에게 유리합니다. MYX는 피하는 것이 좋습니다. 저처럼 에어드랍 도착하면 바로 매도하시면 됩니다.
이런 종류의 반복되는 이야기를 프레임 로 추상화하면 다음과 같습니다.
약탈적 시장 구조
이는 단일 지점 사기가 아니라, 더 나은 정보와 더 집중된 권한을 가진 측이 취약한 참여자로부터 안정적이고 반복적으로 가치를 클레임 할 수 있도록 의도적으로 조립된 일련의 "제도적 장치 + 거래 메커니즘 + 인센티브 설계"입니다.
솔직히 말해서, 약탈적 시장 구조는 적자생존의 원칙만을 따르는 정글 사회와 같습니다.
전통적인 금융에서 이 구조는 주문 흐름 리베이트와 다크 풀 내부화, 시장 조작 및 사기성 주문에 숨겨져 있습니다.
암호화폐 세계에서는 "높은 FDV, 낮은 유통" 발행 방식, 화려한 분배 및 순서 권한(MEV), KOL 증폭 체인 및 청산 메커니즘을 사용하여 기존의 수법을 더 빠르고 더 맹렬하게 수행하며 완전한 변형을 거쳤습니다.
다시 말해, 이는 시스템의 "버그"가 아니라 제품과 시스템에 내장된 "기능"입니다. 이를 이해하면 "누가 누구를 해고하는가?"라는 의문이 사라지고, 이 구조가 어떻게 장기적으로 기능할 수 있었는지, 무엇이 그 해자를 유지하는지, 그리고 우리가 이에 대해 무엇을 할 수 있는지에 대한 의문이 더 커집니다.
다음으로, 하나하나 분해해 보겠습니다.
1. 코인업계 약탈이 왜 이렇게 만연할까요?
위에서 언급한 MYX와 마찬가지로 표면적으로는 프로젝트이거나 뉴스이거나 폭주일 뿐이지만 사실 그 뒤에는 오랫동안 운영되어 온 여러 기반이 있습니다. 누가 더 많은 정보를 가지고 있는지, 누가 정보를 혜택으로 전환할 능력이 있는지, 시스템의 허점은 어디에 있는지 등이 그 기반입니다.
이 세 가지 기본 사항을 이해해야만 왜 같은 일이 항상 반복되는지 이해할 수 있고, 우리 자신을 보호하기 위해 어디서부터 시작해야 할지 알 수 있습니다.
1.1 약탈의 세 가지 초석
급격한 상승과 하락을 한두 번만 목격하면 모든 것을 "인간의 탐욕" 탓으로 돌리기 쉽습니다. 하지만 좀 더 멀리 바라보면, 더 안정적인 "지형"을 볼 수 있습니다.
첫 번째 기본 원칙은 정보 비대칭입니다.
이는 새로운 용어가 아닙니다. 이미 1970년대 초 경제학자 아케를로프는 "레몬 시장"이라는 용어를 사용하여 이를 설명했습니다. 구매자가 좋은 제품과 나쁜 제품을 구별하기 어려울 때, 나쁜 제품이 시장에서 좋은 제품을 "압착"한다는 것입니다.
"레몬"은 문학적 비유가 아니라, 결함이 있는 자동차나 저질 상품을 가리키는 미국 속어입니다. (미국에는 구매자를 보호하기 위한 "레몬법"까지 있습니다.) 20세기 초, 언론은 이미 "레몬"이라는 단어를 "잘못 구매된 상품"을 지칭하는 데 사용했고, 나중에는 결함이 있는 중고차를 지칭하는 데 사용하게 되었습니다.
애커로프는 중고차 시장을 은유로 사용했습니다. 판매자는 차의 실제 상태를 가장 잘 아는 반면, 구매자는 이를 구분하기 어려워 "평균적인 품질"에 따라서만 입찰할 수 있습니다. 결과적으로 고품질 차량 소유자는 판매를 꺼리고, 열등한 차량(레몬)이 시장에서 좋은 차량을 "짜내" 버리며, 전반적인 품질은 계속해서 저하됩니다.
암호화폐 세계에서 프로젝트 오너들은 토큰 분배, 리듬 잠금 해제, 그리고 시장 조성 방식을 일반인보다 더 잘 이해합니다. 그 결과 "고품질 상품은 부족하고 저품질 상품은 만연합니다."
이 이론은 그저 헛소리가 아니라, 여러 세대에 걸친 데이터를 통해 검증된 오래된 문제입니다.
두 번째 초석은 비대칭성을 이용할 수 있는 능력과 동기를 갖춘 당사자가 항상 존재할 것이라는 것입니다.
전통적인 증권 시장에서는 주문 라우팅 방식과 체결 순서를 통제하는 사람이 예상치 못한 상황에서 "가격 차이를 악용"할 가능성이 더 높습니다. 따라서 미국 규제 당국은 증권사에 주문 라우팅 정보를 공개하고 "최선집행"을 이행하도록 요구하며, 이러한 의무를 이행하지 않을 경우 무거운 벌금을 부과하기도 합니다. 예를 들어, 2020년 증권거래위원회(SEC)는 로빈후드가 리베이트를 완전히 공개하지 않고 고객에게 최적의 가격을 제공하지 않았다는 이유로 6,500만 달러의 벌금을 부과했습니다.
이는 라우팅 및 주문에 대한 통제가 개인 투자자 인지할 수 없는 "보이지 않는 비용"이 될 수 있음을 의미합니다. (sec.gov)
동일한 논리를 온체인 적용하면 더욱 명확해집니다. 거래 순서를 바꿀 수 있는 사람은 누구든 거래를 끼워 넣어 이익을 얻을 수 있습니다. 이것이 바로 연구자들이 흔히 "시퀀싱 파워"라고 부르는 것입니다. 2019년 이후 수많은 논문에서 이러한 "프론트 앤 백" 방식을 체계적으로 기록하며, 일반 사용자의 거래 품질을 저하시키고, 심각한 경우에는 합의 안정성까지 저해한다고 지적했습니다.
순서권이 가치 있는 이유는 그것이 '시간적 우선권'을 '특정한 혜택'으로 교환하기 때문입니다.
흔히 들어보셨을 MEV 공격입니다. "MEV 샌드위치 공격에 대한 완벽 분석: 순서 부터 플래시 익스체인지까지 치명적인 체인"은 거래자 단번에 21만 5천 달러의 손실을 입힌 MEV 공격에 대한 자세한 분석입니다.
세 번째 초석은 느슨하거나 뒤처진 외부 환경입니다.
어떤 활동이 전통적인 금융과 "동일한 일을 하지만" 규제 밖에 있는 경우, 이는 약탈자들에게 "저 리스크, 고수익"의 공간을 제공하는 것과 마찬가지입니다.
국제증권감독기구(IOSCO)는 2023-2024년에 두 건의 최종 권고안을 발표했는데, 하나는 암호화 및 디지털 자산 서비스 제공업체(18개 항목)를 위한 것이고 다른 하나는 DeFi(탈중앙화 금융)를 위한 것입니다(9개 항목). 이 권고안의 핵심은 "동일한 활동, 동일한 리스크, 동일한 규제 결과"라는 명확한 경계선을 긋는 것입니다. 즉, 증권 시장에서 관리해야 할 리스크 에 참여하는 한, 유사한 갈등 분리, 정보 공개 및 시장 조작 제약을 적용받아야 한다는 것입니다.
다시 말해, 제도적 장벽이 허물어지고 있지만 틈은 여전히 존재하며, 그 틈을 노리는 포식자들이 번성하고 있습니다. (iosco.org)
1.2 복잡성의 무기화
정보 비대칭은 항상 "자연스럽게" 나타나는 것은 아니며, 종종 의도적으로 확대되기도 합니다.
2008년 금융 위기는 복잡성의 전형적인 사례입니다. 리스크 대출이 여러 겹의 증권으로 나뉘어 분산된 후 지나치게 낙관적인 평가를 받아 관련 위험의 진정한 규모를 파악하기 어려웠습니다. 금융위기조사위원회(FCIC)의 공식 보고서는 대량 증거를 바탕으로 이러한 일련의 사건을 재구성하고, 복잡한 구조가 진정한 리스크 가렸다고 단도직입적으로 결론지었습니다. (fcic-static.law.stanford.edu)
암호화폐 세계의 "복잡성"이 재편되었습니다. 토큰 이코노믹스 이해할 수 없는 어떤 형태로든 작성될 수 있습니다. 허가, 채굴, 블랙리스트, 세금, 잠금 해제 등 변수가 너무 많기 때문에 일반인은 거의 이해하지 못할 것입니다. 복잡성에는 목적이 있습니다. 모든 투자자가 이를 이해할 필요는 없습니다. 대다수가 이해하지 못하는 한, 코인 겉보기에는 공정해 보이지만 실제로는 매우 비대칭적인 조건에서 이전될 수 있습니다. (카이코 리서치)
복잡성은 또 다른 용도로 쓰인다. 책임을 원자화하는 것이다.
과정이 충분히 길고 충분한 관계자가 참여하면, 모든 연결 고리는 "단지 절차를 따르고 있을 뿐"이라고 주장할 수 있습니다. 이것이 바로 2008년 "대출에서 분배로" 시나리오에서 얻은 교훈입니다. 리스크 분산되고 책임은 더욱 분산됩니다. 문제가 발생하면 명확한 책임 소재를 찾기가 어렵습니다.
암호화폐는 종종 이러한 "체인" 방식의 업무 분업, 즉 발행, 시장 조성, 상장, 보관, 마케팅을 반복하는데, 이 모든 업무는 서로 연결되어 있지만 서로 다른 법인을 지칭합니다. 이것이 바로 국제증권감독기구(IOSCO)가 수직적 통합에 내재된 심각한 이해 상충을 반복적으로 지적해 온 이유입니다. 이러한 "복잡성"의 층위를 분석해야만 약탈적 관행의 재발을 막을 수 있습니다. 이에 대해서는 나중에 자세히 논의하겠습니다. (iosco.org)
1.3 정서 은 대량 생산된다
"복잡성"이 당신을 명확하게 볼 수 없게 만든다면, "정서 의 대량 생산"은 당신을 멈출 수 없게 만듭니다.
소셜 플랫폼은 내러티브의 속도와 도달 범위를 변화시켜 "정서"을 제품처럼 대량 생산할 수 있게 했습니다. 체이널리시스(Chainalysis)의 2024년 연례 보고서에 따르면 2023년 DEX에 새로 상장된 ERC-20 토큰의 54%가 "펌프 앤 덤핑(pump and dump)로 의심되는" 특성을 보였습니다. 이는 반드시 사기라는 것을 의미하지는 않지만, "대본에 기반한 파동 조장(scripted wave making)" 관행이 널리 사용되었음을 시사합니다. 더욱이 이러한 토큰들은 전체 DEX 거래량의 1.3%에 불과하며, 이는 규모가 작고 밀도가 높으며 조작되기 쉽다는 것을 의미합니다. 이는 "소액으로 대량 거래량을 활용하고, 대량으로 실질적인 유동성을 확보한다"는 사업 논리와 일치합니다. (체이널리시스)
더욱 무서운 것은 이 "스피커"가 계속해서 진화하고 심지어 자동화되고 있다는 것입니다.
2023년 연구에 따르면 X 플랫폼에서 구동되는 암호화된 "로봇 군대"가 생성 AI를 사용하여 자동으로 사본을 작성하고 답장을 보내며, 트래픽을 의심스러운 사이트로 일괄적으로 우회하는 것으로 나타났습니다. 이 기술은 아직 발전되지 않았지만, 아이디어 자체는 명확했습니다. "모멘텀 구축"을 수동 작업장에서 조립 라인으로 전환하는 것이었습니다.
2024년과 2025년까지 미디어와 온체인 포렌식 기관은 AI 지원 사기와 "돼지 도살" 규모가 감소하는 것이 아니라 오히려 증가했으며, 심지어 "템플릿화된 아웃소싱"으로 옮겨갔다는 사실을 관찰했습니다.
"말하기 능력"과 "정서"에 대한 비용이 극도로 낮아지면, 정보의 폭포는 사람들을 익숙한 장소로 계속 밀어붙일 것입니다. 가장 활기가 넘칠 때 몰려들어 가장 붐비는 출구에서 발이 묶이게 되는 것이죠. (WIRED)
1.4 요약
이 세 가지 핵심 사항을 종합적으로 살펴보면 분명해집니다. 정보 비대칭을 악용하고, 복잡성을 무기화하며, 정서 조립 라인의 제품으로 만드는 것은 불운이 아니라 "더 강력한" 세력인 경우가 많습니다. 통제력과 이익 분배가 일치하지 않는 한, 월가의 CDO 온체인 밈이든, 이 게임은 계속해서 반복될 것입니다.
여러분은 이렇게 질문하실 수 있습니다: 모든 것에는 시작과 끝이 있습니다. 코인업계 의 이러한 "약탈"은 언제 끝날까요?
2. 코인업계'약탈'은 끝날까?
네, 하지만 "약탈"은 결코 저절로 사라지지 않습니다. 자본 시장의 질서는 거의 항상 상처가 아문 후에야 형성되는 흉터와 같습니다. 현재 코인업계 의 약탈은 주식 시장의 복제품일 뿐입니다. 주식 시장의 약탈이 어떻게 끝났는지 알면 코인업계 의 약탈이 어떻게 진행되었는지 쉽게 짐작할 수 있습니다.
2.1 주식시장 '약탈'의 종말
지난 세기의 주식 시장은 이랬습니다. 1929년 "검은 목요일"은 월가를 기득권에서 끌어내렸고, 다우존스 산업평균지수는 1932년까지 계속 하락하여 누적 하락률이 거의 90%에 달했습니다. 은행들이 무너지고 신뢰가 무너지면서 증권법(1933년)과 증권거래법(1934년)이 제정되었고, 오늘날 널리 알려진 미국 증권거래위원회(SEC)도 탄생했습니다.
이 기관의 사명은 간단합니다. 투자자를 보호하고, 공정하고 질서 있는 시장을 유지하고, 융자 촉진하는 것입니다. 이 기관의 등장은 전환점을 의미합니다. 자본 시장은 '격렬한 성장'의 정글에서 '통제된 영역'으로 이동하고 있습니다.
위기 - 입법 개정 - 추가 진화는 지난 세기 동안 주식 시장의 반복적인 리듬입니다.
중국을 돌이켜보면, 똑같은 일이 일어났습니다. 1992년 "선전 8·10 사태"는 갓 태어난 주식 시장을 며칠 만에 거의 절반으로 줄였고, 이는 그해 10월 중국증권감독관리위원회(CSRC) 설립의 직접적인 계기가 되었습니다. 시장은 "자유시장"에서 규제 기준이 확립된 "규제 시장"으로 전환되었습니다. 아래 사진은 당시 주식 신규 청약을 위한 복권을 사려고 줄을 서 있는 사람들의 모습입니다.
따라서 "코인업계 의 약탈은 끝날까?"라고 묻는다면, 다음과 같이 말하는 것이 더 정확할 것입니다.
그렇죠. 하지만 그들은 스스로 나서서 오지는 않을 거예요.
주식 시장의 실적을 보면, 종말은 대개 체계적인 규칙, 정보 공개 및 "브레이크"가 도입되는 등 큰 혼란이 있은 후에 찾아옵니다.
2.2 코인업계 의 탈출구는 어디에 있을까?
해결책은 이미 만들어져 있지만, 핵심은 구현에 있습니다.
이미 2023년 11월, 국제증권감독기구(IOSCO)는 암호화폐 및 디지털 자산 시장(CDA)에 대한 18가지 최종 권고안을 발표하면서 기존 증권 시장의 "확립된 관행"을 암호화폐 시장에 적용했습니다.
동일한 활동과 동일한 리스크 동일한 규제 결과를 가져와야 합니다.
이러한 권고안은 코인업계 여러 "오래된 문제", 즉 중앙 집중형 서비스 제공업체(CASP)의 수직적 통합, 시장 조작 및 내부자 거래, 고객 자산의 보관 및 분리, 기술적 및 운영 리스크, 그리고 소매 사용자의 적합성 및 마케팅 경계에서 발생하는 갈등을 직접적으로 다룹니다. IOSCO 보도자료는 "동일한 활동, 동일한 리스크, 동일한 규제 결과"라는 원칙을 강조하며 전체 보고서를 포함하고 있습니다. (iosco.org)
같은 해 12월, IOSCO는 DeFi에 대한 9가지 최종 권장 사항을 발표하면서, 소유자가 없는 것처럼 보이는 "탈중앙화" 영역을 책임을 맡을 수 있는 "책임자"로 분류했습니다.
제품을 설계하고, 프런트엔드를 운영하고, 수수료를 징수하는 사람은 해당 정보 공개, 리스크 관리 및 국경 간 협업 의무를 져야 합니다.
첨부된 Umbrella Note에서는 CDA와 DeFi 권장 사항 세트가 서로 어떻게 연결되는지 설명합니다. 중앙 집중식 플랫폼이든 스마트 계약 주최자, 배포자 또는 프런트엔드 운영자이든 유사한 증권 시장 활동에 참여하는 한 동일한 결과 지향적 규제 프레임 에 따라야 합니다.
이는 "모든 상황에 맞는" 접근 방식이 아니라 "무엇이 일어나야 하는지"로의 전환입니다. 즉, 행동과 결과를 일치시키는 것입니다. 모든 원문은 IOSCO 웹사이트(iosco.org)에서 다운로드 및 확인할 수 있습니다.
코인업계 상상해 보면, 그 그림은 생소하지 않을 것입니다.
거래 순서는 일반 사람들을 끼어들게 하지 않기 위해, 기존 시장의 '악의적 가격 거래 금지'와 유사하게 명확한 경계를 가져야 합니다.
정보 공개는 "아름다운 백서"에서 "감사 사실 목록"으로 진화해야 하며, 토큰 할당, 테이블 잠금 해제, 계약 허가 및 관련된 모든 당사자의 이익을 명시해야 합니다.
이해 상충은 고립되거나 가격 입찰을 통해 결정되어야 합니다. 주문권/트래픽권을 제어하는 사람은 수익의 일부를 공개하고 입찰하며, 블랙박스에 숨어 사라지는 대신 사용자에게 수수료를 돌려줘야 합니다.
"브레이크", "불량 가격 체결 금지", "브로커 독점 분리"와 같은 익숙한 주식 시장 관행은 모두 암호화폐 시장에 영향을 미칩니다. IOSCO의 두 가지 권고안이 "결과 지향적"이라고 불리는 이유는 블록체인을 사용하느냐 데이터베이스를 사용하느냐에 초점을 맞추지 않고, 단순히 어떤 재무 기능을 구현하느냐를 묻고, 동일한 순서와 책임을 부여하기 때문입니다. (sec.gov)
2.3 요약
물론, "약탈"의 종식은 저절로 이루어지지 않을 것입니다. 주식 시장의 질서는 대규모 폭락, 스캔들, 그리고 비용 발생을 거쳐 형성되며, 코인업계 역시 그 자체의 고통을 피하지 않을 것입니다.
하지만 좋은 소식은 이번에는 처음부터 시작하지 않는다는 것입니다. 보고서, 용어, 프로세스, 공개 템플릿, 심지어 "중앙집중화와 탈중앙화 연결하는 방법"에 대한 브리지까지 이미 준비된 도구 상자가 있습니다.
남은 것은 업계와 규제 당국이 어떻게 이를 현실로 만들 것인가입니다. 이야기의 속도는 기술에 맡기고, 질서의 핵심은 규칙에 맡기는 것입니다. 일단 이 못이 단단히 박히면 "약탈"이 완전히 사라지지는 않겠지만, 점점 더 비용이 많이 들고, 어려워지고, 비용 효율성이 떨어질 것입니다.
하지만 "약탈"이 사라지기 전이 가장 위험한 순간이라는 점을 기억해야 합니다.
3. 지금 당장 회복력 있는 투자 철학이 필요합니다.
회복력이란 '상위와 하위를 예측할 수 있는가'가 아니라, 어떤 시장 상황에서도 스스로 파괴되지 않는 질서 감각을 갖고 있는가에 대한 것입니다.
이는 세 가지 원칙으로 구성됩니다.
10년 동안 보유할 의향이 있는 목표에만 투자하고, 정보 비대칭을 프로세스 기반 실사로 전환하고, 사전에서 레버리지를 삭제하세요.
3.1 10년 동안 보유할 의향이 있는 코인에만 투자하세요.
"10년을 보낼 의향이 있습니까?"가 문이고, 문 뒤에는 정의가 있습니다.
벤저민 그레이엄은 투자를 "철저한 분석을 바탕으로 원금의 안전과 적정 수익률을 보장하는 사업"이라고 정의했습니다. 이보다 낮은 수익률은 투기입니다. 이는 단순한 '닭고기 수프'가 아닙니다. "얼마나 벌 수 있을까?"라는 질문에서 "실제로 무엇을 사고 있는가?"라는 질문으로 전환하는 것입니다. (Novel Investor)
10년 동안 보유할 의향이 있는 자산은 일반적으로 명확한 목적, 지속 가능한 현금 흐름, 또는 네트워크 효과를 가진 자산입니다. 이 시점을 넘기지 못하는 자산은 그저 다음 단계의 흥분의 물결일 가능성이 높습니다. 이 경계선의 가치는 "얼마나 벌 수 있을까?"가 아니라 "무엇을 사고 있는가?"라는 질문에 답하도록 하는 데 있습니다.
데이터는 또한 우리 자신의 "터치 속도"를 과대평가해서는 안 된다는 점을 일깨워줍니다. 66,465개 가구 계좌를 추적한 고전적인 대규모 표본 연구에 따르면, 매매 빈도가 높을수록 수익률이 더 낮았습니다. 가장 성실한 그룹의 연간 수익률은 시장 벤치마크의 17.9%에 비해 11.4%에 불과했습니다. 기관 투자자 수준에서도 마찬가지입니다. S&P의 SPIVA 스코어카드에 따르면 2024년까지 미국 대형주 액티브 펀드의 65%가 S&P 500 지수를 하회할 것으로 예상됩니다. 장기적으로는 저조한 수익률 비율이 더욱 높아집니다.
간단히 말해서: 결정을 덜 내리고, 올바른 결정을 내리세요. (faculty.haas.berkeley.edu)
3.2 "정보 비대칭"을 "이해하면 가입하겠습니다"로 바꿔보세요.
암호화폐에서는 복잡성이 종종 갑옷처럼 취급됩니다. 허가, 세금, 블랙리스트, 추가 발급, 테이블 잠금 해제 등 변수가 많을수록 일반인을 배제하기가 더 쉽습니다. 결과를 수동적으로 받아들이기보다는 실사 절차를 간소화하고 성공 가능성을 스스로 통제하는 것이 더 좋습니다.
첫 번째 단계는 공급 구조를 검토하는 것입니다. 완전 희석 가치(FDV), 유통 공급 비율, 그리고 잠금 해제 주기를 한 장에 모두 합산합니다. 여러 재현 가능한 연구에서 공통적인 패턴이 지속적으로 확인되었습니다. 즉, 대규모 잠금 해제 이벤트가 발생할 때 변동성 증가와 가격 약세가 더 흔하며, 잠금 해제 규모가 클수록 압력이 더욱 커진다는 것입니다. Kaiko의 분기/연간 연구 결과를 TokenUnlocks 타임라인과 비교 검토하여 향후 몇 달 동안 누가 매도 압력을 가할지 파악할 수 있습니다(Kaiko Research; TokenUnlocks).
두 번째 단계는 계약 상태 점검을 수행하는 것입니다. 먼저 De.Fi Scanner와 같은 원클릭 상태 점검 도구를 사용하여 지뢰를 빠르게 걸러낼 수 있습니다. 이 도구는 감사 아니지만, 아래에 표시된 대로 명확한 함정에 대한 경고 신호를 미리 알려주기에 충분합니다.
계약 문제에 대해 더 자세히 알고 싶다면 AI를 사용하여 추가 분석을 수행할 수 있습니다. "제로 기반 튜토리얼: "100배 코인" 함정을 피하는 방법"에서 저는 ChatGPT를 통해 TOMMI 프로젝트에 백도어가 있을 뿐만 아니라 블랙리스트에 오를 가능성도 있다는 사실을 어떻게 발견했는지 자세히 설명했습니다.
세 번째 단계는 거래 실행을 관리하고 "샌드위치" 대기열에서 벗어나는 것입니다. 먼저, 여러 애그리게이터와 가격을 비교하고 실제 거래 가능 가격이 가장 높은 애그리게이터를 선택하세요.
온체인 1인치(퓨전/RFQ 포함)와 Odos(보호 스왑)를 자주 사용합니다. 전자는 MM (Market Making) 호가를 사용할 수 있고, 후자는 MEV 보호 라우팅(아래 그림 참조)을 제공하여 슬리피지와 "핀칭"을 크게 줄일 수 있습니다.
솔라나에서는 주피터와 타이탄의 라우팅 기능과 프라이빗 채널이 공격받을 가능성을 줄여줍니다. 체인에 관계없이 슬리피지(Slippage)를 줄이고, 대규모 거래를 줄이며, MEV 보호/프라이빗 메모리 풀을 통해 채널의 우선순위를 지정하는 것은 모두 지금 당장 구현 가능한 "물리적 격리"를 달성하는 방법입니다.
간단히 말해서, 진행 여부를 결정하기 전에 먼저 "공급, 권한, 실행"이라는 세 가지 핵심 요소를 이해해야 합니다. 이렇게 함으로써 정보 비대칭의 상당 부분을 자신의 확신으로 전환할 수 있습니다.
3.3 어휘에서 "레버리지"를 삭제하세요
레버리지는 정상적인 변동을 '폭주'로 증폭시키는 요인입니다.
금융안정위원회의 평가는 다음과 같이 명확하게 밝혔습니다. 암호화폐 CEX와 DeFi의 자동 청산 메커니즘, 모기지 체인, 익명 레버리지는 하락 추세 동안 강제적인 레버리지 해소를 더욱 확산시키고 자체 증폭시킵니다. 가격이 청산 임계값에 도달하면 기계가 인간보다 먼저 결정을 내리고 하락세가 "심화"될 것입니다.
역사도 매우 단순합니다. 비트코인이 불장(Bull market) 동안 30~50%의 반등을 경험하는 것은 드문 일이 아니며, 완전한 주기에서 정점에서 하락 바닥까지 80%의 반등이 발생한 적도 여러 번 있었습니다. 아래 그림을 참조하세요.
따라서 먼저 자신의 생존과 죽음의 경계선을 정하십시오. 레버리지를 추가하지 마십시오. 특히 청산 엔진에 생존권을 넘겨주지 마십시오. 그런 다음 "편안하게 잠들 수 있는" 수준으로 포지션 과 빈도를 줄이십시오.
3.4 요약
온체인 데이터는 소음이 볼륨보다 큰 경우가 많고, 배출구가 매우 좁은 경우가 많다는 사실을 오랫동안 우리에게 일깨워 주었습니다. 반면 질서와 복리에는 느림과 인내가 필요합니다.
강인하다는 것은 자신을 칼날로 바꾸는 것이 아니라, "갑옷"을 입는 것을 의미합니다.
"포식자"의 구조적 이점에 반대하지 마십시오.
결론: 정글을 통해 우리는 질서와 장기적인
확대해서 보면 두 가지 힘이 동시에 움직이는 것을 볼 수 있습니다.
한쪽에서는 골드러시와 약탈이 번갈아 일어나고 있었고, 다른 쪽에서는 질서가 천천히 그러나 꾸준히 성장하고 있었습니다.
암호화폐 세계의 "무질서에서 질서로의 전환"이 건설 단계에 들어섰습니다. IOSCO의 결과 지향적 프레임 구현되고 있으며, 유럽의 규정 준수 규칙이 빠른 속도로 형성되고 있으며, 규정을 준수하는 자본과 온체인 인프라가 같은 방향으로 움직이기 시작했습니다.
스테이블코인은 국경 간 청산 및 결제를 "실시간 프로그래밍 가능" 공공 수도관으로 바꾸는 반면, ETF와 토큰화된 자산은 거래소에 신뢰와 감사 제공합니다.
이러한 모든 변경 사항은 동일한 메시지를 보냅니다.
약탈은 끝이 아니며, 질서가 다가오고 있으며, 거품이 전부는 아니며, 가치는 급등하고 있습니다.
하지만 규칙이 완전히 정해지기 전에도 여전히 방어력을 갖추고 구조적 이점에 반하는 베팅을 하지 않아야 합니다.
기억하세요: 다른 사람에게 속도를 주고, 자신에게 생존을 맡기세요. 경기 순환은 무자비하지만, 복리는 인내심을 갖습니다.
질서가 회복되면 이점은 "속도"에서 "인내심과 규율"로 돌아갈 것이고, 두꺼운 눈이 쌓인 긴 경사면에 서 있는 것을 기뻐하게 될 것입니다.
