바이낸스와 하이퍼리퀴드는 둘 다 청산 의 마지막 방어수단으로 ADL을 사용하지만, 그들의 철학은 서로 다릅니다. 하나는 중앙 집중식 보호에 의존하는 반면, 다른 하나는 투명하고 코드 기반의 실행에 의존합니다.
바이낸스의 ADL 설계는 계층화된 보험 기금, 인적 감독, 사후 보상을 통해 사용자 손실을 최소화하고 신뢰를 유지하는 데 중점을 둡니다.
Hyperliquid의 완전한 온체인 ADL 메커니즘은 급진적인 투명성과 공정성을 제공하지만, 변동성이 큰 시장에서는 무자비하게 행동할 수 있으며 자동화와 공감 간의 상충 관계를 드러냅니다.
트리거 모멘트: 마스터 스위치를 당기는 사람은 누구인가
파생상품 시장이 가장 어두울 때, 청산 마치 파도처럼 밀려옵니다. 가격 기준점은 산산이 조각나고, 깊이는 사라지고, 위험 엔진은 비명을 지릅니다. 자동자산청산(ADL)은 최전방 방어선이 아니라, 위험 관리 매뉴얼의 마지막 페이지입니다.
바이낸스와 하이퍼리퀴드의 격차는 바로 여기서 시작됩니다. 바이낸스는 점화 순간을 지연시키기 위해 버퍼를 늘리고, 퓨즈가 ADL에 도달하기 전에 손실을 흡수하기 위해 계층화된 마진 계층과 분리된 보험 기금을 사용하는 반면, 하이퍼리퀴드는 프로세스를 전부 체인상에서 작성하여 HLP 볼트가 폭발을 흡수하도록 합니다.
금고와 계좌 가치가 모두 마이너스(-)로 떨어질 때만 시스템이 마스터 스위치를 당깁니다. 트레이더에게는 이러한 상승 경로를 이해하는 것이 공식을 암기하는 것보다 더 중요합니다. 변동성이 급등할 때 몇 초 동안 대기해야 하는지를 알려주기 때문입니다. 바이낸스는 마치 엔지니어가 끊임없이 추가 자산을 추가하는 것처럼 행동하고, 하이퍼리퀴드는 모든 회로를 벽에 고정하여 모두가 볼 수 있도록 하는 기술자처럼 행동합니다.
ADL이 되면 누가 잘릴지 결정하는 알고리즘
이 트리거되면 질문은 "삭감해야 할까?"에서 "누가 먼저 삭감될까?"로 전환됩니다. 두 시스템 모두 하나의 간단한 규칙을 따릅니다. 높은 수익과 높은 레버리지는 높은 우선순위를 의미합니다. 하지만 순위를 측정하는 방식은 서로 다릅니다.
바이낸스는 중앙화된 엔진 점수, 즉 미실현 손익(PnL) 비율에 유효 레버리지를 곱한 값을 사용합니다. 점수가 높을수록 포지션이 조기에 축소됩니다. 하이퍼리퀴드는 수익률, 레버리지 비율, 그리고 계좌 자본 대비 포지션 크기 를 혼합한 실시간 온체인 우선순위 수치를 계산하며, 각 시장별로 독립적인 대기열을 통해 몇 초마다 갱신됩니다.
투명성은 경험을 혁신합니다. 위험 수준을 확인할 수 있을 뿐만 아니라, 그 이유를 온체인에서 직접 확인할 수 있습니다. 하지만 이러한 명확성은 부작용을 초래합니다. 교차 마진 모드에서는 시스템이 헤지의 한 쪽만 해제하여 나머지 포트폴리오를 즉시 재조정해야 할 수도 있습니다. 이는 외과적인 수술과 같습니다. 전략의 우아함에 이의를 제기하는 것이 아니라, 가능한 한 최소한의 부수적 피해로 시스템의 허점을 메우는 것입니다. 효율성과 잔혹함은 서로 밀접하게 연관되어 있습니다.
당신이 잃는 것: 지위에서 정신까지
이론상으로 ADL은 수익성 있는 거래를 조기에 청산하는 데 그칩니다. 손실을 본 투자자에게는 파산한 포지션을 청산하여 추가 부채 발생을 막는 효과가 있고, 수익을 본 투자자에게는 현재 수익을 확보하는 동시에 향후 상승 여력을 제한하는 효과가 있습니다. 진정한 충격은 심리에 있습니다. 당신의 말이 맞았지만, 어쩔 수 없이 청산을 선택했던 것입니다.
"획득 이익"을 잃은 것에 분노하는 사람도 있고, 시장이 반등할 때 시스템 덕분에 손실을 보지 않고 회복할 수 있었다고 인정하는 사람도 있습니다. 플랫폼 디자인은 이러한 충격의 느낌을 형성합니다. 바이낸스는 위험을 색깔로 표현합니다. 녹색에서 빨간색으로 변하는 다섯 개의 막대로 이루어진 미터가 최고 위험 구간에 도달하면 경고음을 울립니다. 하이퍼리퀴드는 모든 ADL에 대한 실시간 위험 점수와 온체인 추적 정보를 게시하여 누구나 프로세스를 감사할 수 있도록 합니다.
그들의 수수료 논리는 그들의 기업 문화와 일맥상통합니다. 바이낸스는 보험 풀 자금을 마련하기 위해 표준 청산 수수료를 징수하지만, ADL 삭감에는 추가 수수료를 부과하지 않는 반면, 하이퍼리퀴드는 수수료를 전혀 부과하지 않고 대부분의 플랫폼 수수료를 HLP 금고로 재투자합니다. 트레이더들에게 생존은 간단합니다. 명목 규모를 자본금에 맞춰 유지하고, 헤징이 면책과 같다고 생각하지 말고, "강제 청산될 수도 있다"는 상황을 계획의 일부로 받아들이고, 예상치 못한 일이 아닌 것으로 받아들이면 됩니다.
투명성 대 백스톱: 두 가지 위험 철학
청산 수치가 언론의 헤드라인을 장식할 때, 각 철학은 그 나름의 본질을 드러냅니다. Hyperliquid는 모든 것을 코드와 커뮤니티 기금에 맡깁니다. 악성 부채 제로, 완전한 감사 가능성, 엄격한 공정성, 하지만 감정적 냉담함이라는 대가를 치릅니다.
바이낸스는 신용과 규모에 신뢰를 둡니다. 시스템 지연이나 시장 오작동 시 자체 보유 자산으로 손실을 보상하고, 기업 자본 사용자 신뢰로 전환합니다. 하지만 두 가지 모두 완벽한 방법은 아닙니다. 근본적인 투명성은 강제 퇴출의 고통을 완화하지 못하며, 관대한 안전장치는 구조적 명확성을 대체할 수 없습니다. 중요한 것은 검증 가능한 질서와 부모의 보호 중 어떤 것을 선택할지 아는 것입니다.
ADL은 모든 위험 엔진이 여전히 합리적 통제를 위한 인간의 시도라는 사실을 모두에게 상기시키기 위해 존재합니다. 이를 처벌이 아닌 비상 브레이크로 여기세요. 그리고 브레이크가 걸리기 전에 속도를 줄이는 법을 배우면 이야기가 마지막 줄에서 끝나지 않을 것입니다.
〈 마지막 퓨즈가 타버릴 때: 바이낸스와 하이퍼리퀴드의 ADL 생존 플레이북 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
