암호화폐 무한화폐 문제는 지속 가능할까?

암호화폐 기업들은 '무한한 돈 부족'을 통해 성장을 촉진하고, 비트코인을 매수하고 가치를 높이기 위해 자본 조달합니다.

암호화폐 트레져리 회사는 현재 넘쳐납니다. 하지만 향후 경제 상황이 악화될 경우, 이들의 자본 조달 방식은 문제가 될 수 있습니다.

금융 공학은 새로운 투자 상품을 개발하고 문제를 해결하는 분야입니다. 은행과 금융 기관들이 투자, 부채, 그리고 주식을 통해 최대한 많은 수익을 창출하기 위해 오랫동안 추구해 온 전략입니다. 그러나 2008년 금융 위기 당시 금융 공학은 심각한 문제를 야기했습니다. 그렇다면 암호화폐 기업들이 주도하는 '무한 자금 글리치'는 재앙으로 치닫고 있는 것일까요, 아니면 지속될까요?

무한 돈 오류의 개념

9월 25일 기준, 비트코인 ​​가격 차트는 111,655달러 수준으로 소폭 하락했습니다. 이는 월요일에도 비슷한 추세가 나타났는데, 주말 동안 암호화폐 시장은 878억 달러의 손실을 기록했습니다. 그 전주 시장은 특히 알트코인 부문에서 큰 폭의 상승세를 보였습니다.

바이낸스는 연준의 25bp 금리 인하로 전체 암호화폐 시가총액이 4.1조 달러로 다시 상승했으며, 비트코인(BTC) 은 11만 7천 달러를 돌파했고 바이낸스 코인(BNB) 처음으로 1,000달러를 돌파했다고 밝혔습니다. 알트코인은 전반적으로 상승세를 보이며 위험 선호 심리가 다시 확대되고 있음을 시사했습니다.

비트코인과 암호화폐 가격의 지속적인 급등은 '무한 자금 글리치(Infinite Money Glitch)'라고 불리는 현상을 야기했습니다. 이는 기업들이 주식을 매각하고 전환사채와 같은 다른 방법을 통해 자본 조달하는 것을 의미합니다. 이렇게 조달된 자본은 비트코인이나 다른 암호화폐를 매수하는 데 사용됩니다. 암호화폐 가격이 상승함에 따라 기업 가치도 상승합니다. 이렇게 상승한 주가를 활용하여 추가 자본 조달을 추진할 수 있으며, 이러한 현상은 반복됩니다.

이 개념은 과거 마이크로스트래티지(Microstrategy)라는 소프트웨어 회사였던 스트래티지(Strategy)에서 처음 고안되었습니다. 설계자는 마이클 세일러(Michael Saylor)입니다. 2020년 8월, 스트래티지는 부의 저장 수단으로 비트코인을 매입하기 시작했습니다. 그 이후로도 소프트웨어 개발보다는 비트코인 ​​인수를 주요 사업 모델로 삼아 사업을 지속해 왔습니다. 비트코인 ​​가격이 상승함에 따라 스트래티지스의 가치도 상승했습니다. 실제로 3년 동안 스트래티지스의 가치는 2,810% 상승했습니다. 스트래티지스는 현재 전체 비트코인의 2.25%를 보유하고 있습니다.

이 아이디어로 성공하는 기업은 그들뿐만이 아닙니다. 메타플래닛은 한때 어려움을 겪던 호텔 체인이었던 일본의 비트코인 ​​트레져리 회사입니다. 비트코인에 도전하면서 성장의 물결을 타고 주가가 상승했습니다. 이제 스페인 커피 체인점부터 게임 소매업체까지 전 세계 기업들이 암호화폐 트레져리 전략에 뛰어들면서 무한한 자금 부족 문제를 겪고 있습니다.

알트코인에도 적용되나요?

기업들이 공급량을 잠식함에 따라 비트코인은 시장에서 그 존재감을 잃었고 가격도 더욱 정체되었습니다. 따라서 많은 기업들이 이 개념을 알트코인에 적용하여 큰 성공을 거두었습니다. 이는 부분적으로는 시장 전반에서 알트코인으로의 전반적인 전환 때문일 수 있습니다.

지난주 바이낸스는 바이낸스 코인(BNB) 와 같은 알트코인이 10% 이상 급등하여 대형주 중 연초 누계(YTD) 기준으로 두 번째로 높은 수익률을 기록하며 이더리움(ETH) 앞지르게 되었다고 밝혔습니다. 바이낸스 코인(BNB) 체인 활동 증가, 토큰 소각, 그리고 거래소 수요 증가는 바이낸스의 펀더멘털을 강화했으며, 트레져리 자금 유입은 비트코인(BTC) 넘어 기관 투자자들의 관심 증가를 부각시켰습니다.

따라서 현재 상황에서 알트코인에서 더 많은 가치를 얻을 수 있습니다. 알트코인은 기업들에게 더 긴 성장 경로와 더 많은 성장 기회를 제공합니다. 많은 알트코인들이 비트코인만큼 많은 사이클을 겪지 않았고 제도적으로도 받아들여지지 않았습니다. 나노랩스(Nano Labs), 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming), 업엑시(Upexi)와 같은 기업들은 모두 알트코인 자산을 통해 수혜를 입었습니다.

무한한 돈 문제는 지속 가능할까?

진짜 문제는 이것이 지속 가능한가 하는 것입니다. 이 기술은 새로운 것이 아니며 과거에도 사용되어 왔습니다. 2008년 금융 위기에 영향을 미치지는 않았지만, 분명히 도움이 되지는 않았습니다. 하지만 이 상황이 매우 다른 이유는 당시에는 전혀 다른 투자 수단인 암호화폐가 고려 대상이 아니었기 때문입니다.

가장 큰 문제는 마이크로스트래티지가 주가로 화제를 모으고 있지만, 실제로는 엄청난 부채를 떠안고 있다는 것입니다. 재고가 바닥나면서 1년도 채 되지 않아 부채가 두 배로 불어나 42억 달러에 달했습니다. 이제 마이크로스트래티지는 영구우선주를 발행하여 더 큰 위험을 감수할 계획입니다. 이 주식은 만기일 없이 고정 배당금을 무기한으로 제공합니다.

이렇게 주식을 매도하면 회사의 순자산가치(NAV)도 감소합니다. 순자산가치는 회사의 자산에서 부채를 뺀 값입니다. 순자산가치는 주식의 시장 가치에서 부채를 뺀 후, 그 숫자를 발행 주식 수로 나누어 계산합니다. 주식 발행 증가로 인해 비트코인 ​​국채를 보유한 기업의 4분의 1이 현재 순자산가치(NAV) 수준보다 낮은 가격으로 거래되고 있으며, 평균 순자산가치는 4월 3.76에서 2.8로 하락했습니다. 이는 심각한 문제는 아니지만, 추가 자본 매입 가능성을 심각하게 제한하여 무한한 자금 글리치 악순환을 중단시킵니다.

현재로서는 암호화폐 시장이 크게 폭락해야만 이 방식이 틀어질 것입니다. 기업들은 이 전략을 과도하게 사용하여 가치를 떨어뜨리지 않도록 주의해야 하며, 암호화폐 시장 하락에 대비해야 합니다. 만약 그렇게 할 수 있다면, 무한 자금 문제는 앞으로도 계속될 것으로 보입니다.