암호화폐 블랙 프라이데이의 기록적인 청산으로 190억 달러의 포지션이 사라지면서 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소 간의 투명성 격차가 드러났습니다. 바이낸스가 휘청거리는 동안 하이퍼리퀴드는 견뎌냈고, 10월 10일 폭락은 FTX 이후 암호화폐 역사상 가장 큰 스트레스 테스트가 되었습니다.
폭락과 바이낸스의 최근 상장 논란은 점점 더 커지고 있는 주제, 즉 중앙집중화의 비용과 개방형 시스템의 매력을 강조했습니다.
신뢰를 뒤흔든 충돌
최신 업데이트
블룸버그는 하이퍼리퀴드가 190억 달러 규모의 청산 중 100억 달러 이상을 처리했으며, 바이낸스는 서비스 중단으로 인해 이용자에게 환불을 제공했다고 보도했습니다. 탈중앙화 거래소(DEX) 100% 가동 시간을 유지하며 극심한 변동성 속에서도 뛰어난 복원력을 입증했습니다.
배경 맥락
비트와이즈(Bitwise)의 CIO 맷 후건(Matt Hougan)은 블록체인이 "스트레스 테스트를 통과했다"고 언급하며, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid), 유니스왑(Uniswap), 에이브( 아베(AAVE) 와 같은 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼은 운영을 유지했지만 바이낸스(Binance)는 트레이더들에게 보상을 제공해야 했다고 강조했습니다. 그의 결론은 다음과 같습니다. 레버리지 트레이더들이 붕괴되는 상황에서도 탈중앙화는 시장의 건전성을 유지했습니다.
듄(Dune) 데이터에 따르면 바이낸스는 현물 거래량 압도적으로 장악하고 있는 반면, 하이퍼리퀴드는 2025년 중반까지 꾸준한 성장세에도 불구하고 시장 점유율이 10% 미만에 머물고 있습니다. 폭락 당시 불거졌던 신뢰 격차는 곧 다른 형태로 다시 불거졌는데, 바로 상장 수수료 논쟁입니다.
바이낸스, 상장 반발에 직면
심층 분석
리미트리스 랩스(Limitless Labs) CEO는 바이낸스가 상장을 위해 토큰 공급량의 9%와 수백만 달러의 보증금을 요구했다고 주장했습니다. 바이낸스는 환불 가능한 보증금을 이유로 이를 부인하며 알파 프로그램을 옹호했습니다. 중앙화 거래소(CEX) 신뢰도가 최저치를 기록하면서 공정성 논란이 불거졌습니다.
비하인드 스토리
창펑자오(CZ) 거래소들이 서로 다른 모델을 따른다고 주장하며 "수수료가 싫다면 자체적으로 수수료 없는 플랫폼을 구축하라"고 말했습니다. Hyperliquid는 자사 네트워크에는 "상장 수수료, 부서, 게이트키퍼가 없다"고 답했습니다. 스팟 배포는 비허가형(Permissionless) 진행됩니다. 모든 프로젝트는 HYPE로 가스를 지불하고 토큰을 출시할 수 있으며, 거래 쌍에서 최대 절반의 거래 수수료를 얻을 수 있습니다.
탈중앙화 거래소(DEX) 와 자동화된 마켓 마이커(AMM) 이미 모든 자산에 대한 자유로운 상장, 교환 및 유동성을 보장했습니다.
— Hayden Adams 🦄 (@haydenzadams) 2025년 10월 15일
프로젝트가 높은 상장 수수료를 지불할 의향이 있다면 그것은 마케팅을 위한 것이지 시장 구조를 위한 것이 아닙니다.
이것을 현실로 만드는 데 우리가 한 역할에 자부심을 느낍니다.
유니스왑(Uniswap) 창립자 헤이든 애덤스는 DEX와 AMM이 이미 무료 상장과 유동성을 제공한다고 주장했습니다. 프로젝트가 여전히 중앙화 거래소(CEX) 수수료를 지불한다면 그것은 순전히 마케팅을 위한 것일 뿐입니다.
Hyperliquid가 온체인 경쟁자로 부상
필수 사실
| 플랫폼 | 2025년 9월 거래량 | 시가총액 |
|---|---|---|
| 하이퍼리퀴드 | ≈ 2000억 달러 | ≈ 132억 달러 |
| 과 | 약 200억 달러 | 약 25억 달러 |
| 디와이디엑스(DYDX) | 약 월 70억 달러 | 누적 1.5조 달러 |
기대하다
VanEck은 Hyperliquid가 7월 블록체인 수수료 수익의 35%를 확보했다고 확인했습니다. 서클(Circle) 체인에 네이티브 USDC를 추가했고, Eyenovia는 검증인과 HYPE 트레져리 출시했습니다. HIP-3는 비허가형(Permissionless) 개발자들이 모든 자산에 대한 선물 시장을 만들 수 있도록 했습니다.
Grayscale은 DEX가 CEX와 가격 경쟁력을 갖추게 되었다고 보고하며, Hyperliquid를 2025년의 돌파구로 꼽았습니다. DEX가 투명성과 커뮤니티 거버넌스가 가장 중요한 자산의 롱테일(long tail) 시장을 장악할 것으로 전망했습니다.
하이퍼리퀴드의 강점은 효율성에 있습니다. 10명의 엔지니어로 구성된 팀이 바이낸스의 7,000명의 직원과 5억 달러 규모의 마케팅 비용에 필적하는 거래소를 운영하고 있습니다. 탈중앙화 거래소(DEX) 상장 절차와 광고를 줄임으로써 절감된 비용을 토큰 가치와 유동성 보상으로 전환합니다. 밴에크(VanEck)는 이를 "마케팅 비용 없이 얻는 수익"이라고 부르는데, 이는 어떤 중앙화된 플랫폼도 따라 할 수 없는 해자입니다.
