존버(HODL) , 아니면 이익 실현할까? 비트코인 ​​약세장, 12만 6천 달러에서 시작

미래를 점칠 수 있는 수정 구슬은 없지만, 비트코인이 과거의 주기에 따라 계속 움직인다면, 우리는 이미 정점에 도달했을 가능성이 큽니다.

비트코인은 10월 6일에 사상 최고치를 기록했지만, 반감기 이후 시계가 이전 주기에서 보였던 최고치 영역에 접근함에 따라 상승세를 이어가지 못했습니다.

2024년 반감기는 4월 20일에 발생했으며, 이전 최고치는 2016년 반감기로부터 약 526일 후, 2020년 반감기로부터 약 546일 후에 발생했습니다.

그 주기로 보면 현재 주기의 정점 기간은 대략 10월 중순부터 11월 말까지입니다.

10월 6일 126,200달러 근처에 있던 가격은 회복되지 않았으며, 현물 거래는 105,000달러에서 114,000달러 사이를 오가며 움직이고 있으며, 주요 지지선은 108,000달러 근처에 있습니다.

이제 타이밍 사례는 명확한 거시적 충격과 교차합니다.

역대 최고치 이후 백악관은 중국 수입품에 대한 새로운 관세 패키지를 발표했는데, 여기에는 일부 상품에 최대 100%의 관세가 부과되었습니다. 암호화폐 선물 시장에서 약 190억 달러의 자산이 24시간 만에 청산되면서 이 소식은 암호화폐 업계에 큰 충격을 주었습니다.

파생상품 포지션 또한 변동성을 보였는데, 금융 위기 이후 하방 위험 회피에 대한 수요가 커졌습니다. 로이터 통신이 연방준비제도(Fed)의 상시환매조건부채권(Sustained Repo Facility) 이용률이 이례적으로 급증했다고 보도하면서 전통적인 금융 부문의 자금 조달 부담도 감소했습니다. 이는 단기 달러 자금 조달이 같은 기간 동안 긴축되었음을 시사합니다.

단기적인 흐름은 여전히 ​​판단 기준입니다. 미국 현물 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF)는 이번 사이클의 한계 매수자 역할을 해왔습니다. Farside Investors는 현금 유입 및 유출 여부를 빠르게 파악할 수 있도록 통합 일일 생성 및 환매 현황을 제공합니다.

코인셰어(CoinShares)는 광범위한 디지털 자산 상품을 추적하는 주간 펀드 흐름 정보를 제공합니다. 여러 세션에 걸쳐 광범위한 순 유입이 이어진다면, 사이클 후반에 소폭 상승할 가능성이 있습니다.

변동성이 심하거나 마이너스로 돌아선다면 10월 6일이 주기적 정점이었다는 주장이 더욱 설득력을 얻을 것입니다.

시나리오 프레임워크는 이러한 입력을 가격과 시간으로 변환하는 데 도움이 됩니다.

비트코인의 역사적 하락 추세는 약 12~18개월 동안 이어졌고, 정점에서 바닥까지 2018년에는 약 57%, 2014년에는 76%가 하락했습니다. 이는 NYDIG가 나타낸 패턴입니다.

현재 시장 구조에는 현물 ETF와 더 큰 규모의 파생상품 시장이 포함되어 있으므로, 35~55%의 낮은 밴드가 하방 위험 관리에 적합한 기준이 됩니다. 126,272달러에 적용하면 약 82,000달러에서 57,000달러 사이의 저점 구간이 생성됩니다.

그 타임라인에 따르면 최저점은 2026년 후반에서 2027년 초반이 될 것이며, 이는 위에서 언급한 반감기 주기와 거의 일치합니다.

타이밍, 매크로, 플로우가 모두 같은 방향으로 기울어질 때 이미 고점이 형성되었을 확률이 높아집니다. 반감기 시계는 일반적인 범위에서 늦은 시점입니다.

관세 충격은 실물경제 불확실성을 야기했고 파생상품의 위험 프리미엄이 눈에 띄게 상승했습니다. 레포(환매조건부채권) 이용이 급증하면서 달러 유동성이 더욱 위축되었습니다.

비트코인 가격은 10월 초 최고가를 유지하지 못하고 현재 첫 번째 지지선 아래에서 거래되고 있습니다. 증거는 수요에 달려 있으며, ETF 지수는 가장 정확한 일일 지표입니다.

일부에서는 ETF 출시와 함께 전통적인 비트코인 ​​사이클이 끝났다고 주장하지만, 과거에는 새로운 수요가 이러한 사이클 패턴을 끝낸 적이 없었습니다. 과연 지금이 그 사이클을 끝낼 수 있을까요?

지금까지 비트코인 ​​사이클마다 수익률이 점점 줄어드는 양상을 보였습니다. 만약 12만 6천 달러가 이번 사이클의 최고가라면, 82%의 수익이 발생할 것입니다.

첫 번째 하락(사이클 1→2)에서는 수익률이 약 57% 감소했습니다.

다음 하락(사이클 2→3)에서는 또다시 약 84% 감소가 나타났습니다.

만약 그 감소율이 비례적으로 지속되었다면(주기마다 약 70~80% 감소) 예상 수익률은 82%가 아니라 50~70% 정도가 되었을 것입니다.

따라서 잠재적인 82%의 이익은 이전 주기에서 나타난 지수적 감소 패턴과 비교하면 이미 사소한 감소에 불과합니다.

이번 주기의 상대적 수익률은 추세보다 높아, 이것이 정점이라 할지라도 성숙해졌지만 여전히 회복력이 있는 주기가 될 가능성이 있습니다.

과거 수익률은 뚜렷한 감소 곡선을 보이지만, 이번 주기의 잠재적인 82% 수익은 예상 하향 경사를 약간 깨뜨려, 더 느린 감소 단계의 시작이거나 구조적 변화(예: ETF 수요, 기관 자본)로 인해 장기적인 수익률 감소 추세가 완화될 것임을 시사합니다.

반대의 경우에는 특정한 순서가 필요합니다.

ETF 복합체 전반에 걸쳐 5~10일 연속으로 광범위한 순매수가 발생하면 지속적인 현금 수요가 나타날 것입니다.

옵션 왜곡은 일시적인 반등 이상을 요구하는 방향으로 다시 전환되어야 하며, Laevitas와 같은 타사 대시보드가 ​​이러한 변화를 보여줍니다.

그러면 현물 거래량 확대되면서 126,272달러 이상을 유지해야 합니다.

이 경로는 배포가 재개되기 전에 135,000달러에서 155,000달러 범위에서 미미한 새로운 최고치를 만들어낼 수 있으며, 이는 우리의 과거 주기 논평에서도 반복된 패턴입니다.

만약 이러한 조건이 전통적인 518~580일 기간이 끝날 때까지 형성되지 않으면 시간 자체가 역풍이 됩니다.

채굴자 또 다른 전조 신호를 제공합니다. 반감기 이후 해시 단위당 수익은 감소했고, 수수료 배분은 봄철 급증으로 인해 완화되어 기존 채굴 시설의 현금 흐름이 악화되었습니다. 해시레이트 지수는 경제 상황과 채굴 시설 회전율 추이를 보여줍니다.

에너지 비용이 견조하게 유지되는 가운데 가격이 약세를 보이면, 운영 비용과 서비스 부채를 충당하기 위해 채굴자들이 주기적으로 매도할 수 있습니다. 이러한 공급은 충격 이후 주문량이 부족한 상황을 해결하는 경향이 있습니다. MVRV 및 MVRV-Z와 같은 온체인 가치 평가 밴드는 후기 사이클 위험을 파악하는 데 도움이 되지만, 절대적인 기준치는 사이클마다 다르므로 단독으로 사용해서는 안 됩니다.

매크로는 자체 점수판을 가지고 있습니다.

달러화의 움직임은 위험 선호도와 상호작용하며, 로이터의 외환 랩은 상대적 강세에 대한 실시간 정보를 제공합니다. 금리 전망은 CME FedWatch를 통해 추적되며, 관세 충격과 그에 따른 인플레이션 압력이 정책 방향에 영향을 미치는지 여부를 판단하는 데 도움이 됩니다.

레포 시설이 높은 수준을 유지하는 가운데 완화 기대감이 약화되면 투기적 자산의 유동성이 제한될 수 있습니다.

독자는 아래 표를 통해 프레임워크를 추적할 수 있습니다.

레버리지 프로필은 인내심을 요구합니다. 트레이더들은 관세 충격 이후 상승세를 쫓는 대신 하락 헤지를 추가했습니다. 이는 시장이 모멘텀보다 자본 보존에 더 집중하고 있음을 시사합니다.

ETF 자금 유입이 빠르게 재개되지 않을 경우, 딜러들의 풋 매수로 인한 헤지 흐름이 상승세를 억제할 수 있습니다. 자금 유입이 재개되면 구조가 빠르게 변화할 수 있으므로, 매일 테이프를 주의 깊게 살펴봐야 합니다.

이 모든 것은 ETF 래퍼로 인해 발생한 비트코인의 구조적 가격 상승이나 고정 공급량 의 장기적 효과를 무시하는 것은 아닙니다. 이는 현재 거시적 압력을 가하는 후반 사이클의 상황을 보여줍니다. 반감기 타이머는 역사적 기간의 마지막에 가까워지고 있습니다.

10월 6일 고점은 여전히 ​​돌파해야 할 가격입니다. 흐름이 ​​균형을 바꿀 때까지는 분포 시나리오가 더 정확한 판단 기준이 될 것입니다.