최근 10X Research 보고서에 따르면 소매 투자자들은 비트코인 트레져리 회사에 노출되어 약 170억 달러의 손실을 본 것으로 추산됩니다.
이러한 손실은 디지털 자산 트레져리 회사(DATCO)에 대한 투자자들의 전반적인 관심 감소를 반영합니다. 마이크로스트래티지와 메타플래닛과 같은 기업들은 비트코인 가격 폭락과 함께 주가가 급락했습니다.
비트코인 트레져리 회사, 개인 자산 170억 달러 손실
보고서 에 따르면, 많은 투자자들이 비트코인 간접 투자를 위해 이러한 DATCO(디지털 자산 거래 회사) 를 이용했습니다. 이러한 회사들은 일반적으로 기초 비트코인 보유량보다 프리미엄 가격으로 주식을 발행하여 조달한 자본 으로 비트코인(BTC) 더 많이 매수합니다.
10x Research는 비트코인 가격이 상승했을 때 이 전략이 효과적이었다고 지적했습니다. 주식 가치가 현물 가격 상승률을 앞지르는 경우가 많았기 때문입니다. 그러나 시장 심리가 냉각되고 비트코인의 모멘텀이 약화되면서 이러한 프리미엄은 급락했습니다.
그 결과, 과대평가된 가치의 광풍 속에서 매수한 투자자들은 총 약 170억 달러의 손실을 입었습니다. 또한 이 회사는 신규 주주들이 이러한 주식 프리미엄을 통해 비트코인에 약 200억 달러를 초과 지불했다고 추산했습니다.
비인크립토(BeInCrypto) 이전에 글로벌 기업들이 2025년에 암호화폐를 매수하기 위해 860억 달러 이상을 모금했다고 보도한 것을 고려하면 이러한 수치는 놀라운 일이 아닙니다.
주목할 점은 이 수치가 올해 미국에서 발생한 전체 신규 주식 공모 건수를 능가한다는 것입니다.
하지만 이처럼 엄청난 유입에도 불구하고 비트코인 관련 주식의 성과는 최근 전체 시장에 비해 뒤처졌습니다 .
참고로, Strategy(구 MicroStrategy)의 MSTR 주가는 8월 이후 20% 이상 하락했습니다. Strategy Tracker 데이터에 따르면 도쿄에 본사를 둔 Metaplanet 또한 같은 기간 동안 60% 이상의 주가 하락을 기록했습니다.
비트코인 vs. Strategy 및 Metaplanet 가격 성과. 출처: Strategy Tracker비트코인 DATCOs mNAV 감소
동시에 투자자 신뢰도를 측정하는 기준이었던 시장 가치 대비 순자산 가치(mNAV) 비율 도 악화되었습니다.
MicroStrategy는 현재 비트코인 보유량의 약 1.4배로 거래되고 있는 반면, Metaplanet은 2024년에 비트코인 트레져리 모델을 도입한 이후 처음으로 1.0배 미만으로 하락했습니다.
10x Research는 "한때 찬양받았던 NAV 프리미엄이 폭락하면서 투자자들은 빈 잔을 들고 있는 반면 임원들은 황금을 움켜쥐고 떠났다"고 밝혔습니다.
메타플래닛의 순자산가치(NAV). 출처: 10X Research시장 전체에서 상장된 비트코인 트레져리 회사 중 약 5분의 1이 순자산 가치보다 낮은 가격으로 거래되고 있는 것으로 알려졌습니다 .
비트코인은 이번 달에 126,000달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했지만 도널드 트럼프 대통령이 중국에 관세를 부과하겠다고 위협한 후 가격이 하락한 것을 고려하면 그 대조가 두드러집니다.
그럼에도 불구하고 H100 그룹 AB의 비트코인 전략 책임자인 브라이언 브룩셔는 mNAV 비율이 순환적이며 장기적인 가치를 반영하지 않는다고 주장했습니다 . H100 그룹 AB는 북유럽 최대의 비트코인 보유 기업입니다.
"1배 mNAV 근처에서 거래되는 대부분의 BTCTC는 지난 몇 주 사이에야 그 수준에 도달했습니다. 엄밀히 말하면 일반적인 상황은 아닙니다. MSTR의 경우에도 정상적인 mNAV라는 것은 없습니다. 변동성이 크고 순환적인 현상입니다."라고 그는 말했습니다 .
그럼에도 불구하고 10X Research의 분석가들은 이번 사건이 비트코인 국채에 대한 "금융 연금술의 종말"을 의미한다고 말했습니다. 한때 주식 발행이 급증하면서 무한한 상승 가능성이 생겼다는 환상이 생겨났기 때문입니다.
이를 고려하여 해당 회사는 이제 DATCO가 시장의 열광보다는 실적 규율에 따라 평가될 것이라고 밝혔습니다.
"변동성이 떨어지고 쉽게 얻을 수 있는 이익이 사라지면서, 이러한 기업들은 마케팅 중심의 모멘텀에서 실질적인 시장 규율로의 전환에 직면하게 될 것입니다. 다음 단계는 마법이 아니라, 청중이 더 이상 믿지 않을 때에도 누가 여전히 알파를 창출할 수 있느냐에 달려 있습니다."라고 10X Research는 결론지었습니다.
