글래스노드(Glassnode) 지표는 전통적으로 자산별로 사용되어 시장 사이클과 개별 자산의 온체인 활동에 대한 심층적인 통찰력을 제공해 왔습니다. 이러한 접근 방식은 가치는 있지만, 시장 전체를 분석하는 데는 한계가 있습니다.
유동성과 관심이 비트코인과 이더리움을 넘어 확대됨에 따라, 더 광범위한 알트코인 분야에서의 집단적 행동을 이해하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다.
이를 해결하기 위해 저희는 1,000개 이상의 자산에 대한 글래스노드(Glassnode) 지표를 동시에 시각화하는 실험적 대시보드인 멀티 자산 탐색기(Multi-Asset Explorer)를 개발했습니다. 여러 자산의 데이터를 집계하고 비교하여 시장 전반의 유동성 추세, 투자 심리 변화, 그리고 암호화폐 생태계의 구조적 변화를 보여줍니다.
온체인 및 시장 데이터: 통합 프레임워크
대시보드 사용 방법:
Explorer의 핵심은 수백 개의 자산에 대해 선택한 지표를 시간 경과에 따라 표시하는 히트맵입니다. 각 행은 자산을, 각 열은 날짜를 나타내며, 각 셀은 지표의 값을 나타냅니다. 위의 컨텍스트 패널에는 비트코인 가격(검은색), 자체 지표(주황색), 그리고 모든 자산의 중간값 또는 기타 집계값(파란색)이 표시되어 비트코인이 전체 시장과 같은 움직임을 보이는지 또는 벗어나는지를 쉽게 확인할 수 있습니다.
사용자는 시간 창을 조정하고, 중앙값, 평균값, 백분위수 등 다양한 요약 통계를 선택하고, 원하는 지표를 기준으로 자산 세트를 필터링할 수 있습니다. 이 단일 인터페이스를 통해 이전에는 개별적으로 보던 데이터 스트림을 통합할 수 있습니다.
섹터 관점: 섹터 간 로테이션 이해
섹터 뷰는 레이어-1, 이더리움 생태계 자산, DeFi, 밈, 스테이블코인 등 관련 토큰 범주의 지표를 종합합니다. 이를 통해 여러 부문에서 유동성과 위험이 어디로 흘러가는지 파악하는 데 도움이 됩니다. 예를 들어, 밈(meme) 코인의 자금 조달 금리가 DeFi로 확산되기 전에 먼저 상승할 수도 있고, 실현 수익이 레이어-1에 집중되는 반면 소규모 부문은 여전히 압박을 받을 수도 있습니다. 섹터 뷰는 수백 개의 자산을 몇 가지 부문별 추세로 압축하여 열광이 고립되는 시점과 시장 전체로 확산되는 시점을 보여줍니다.
시장 전체의 추측 추적
자금 조달 금리 히트맵(그림 1)은 시가총액 기준 상위 500개 자산의 영구 선물 자금 조달 금리를 보여줍니다. 상단 패널은 비트코인 가격, 자체 자금 조달 금리, 그리고 시장 전체 중간값을 보여줍니다. 하단 히트맵은 광범위한 투기 과잉(빨간색)과 자금 압박 또는 전부 매도(Capitulation) (파란색) 기간을 강조합니다.
영구선물의 자금조달금리는 투기적 편향을 측정하는 유용한 지표입니다. 플러스 금리는 장기적으로 우세한 시장을 나타내는 반면, 마이너스 금리는 숏 압박과 비관적 전망을 나타냅니다.
멀티 자산 탐색기에서는 기존 자금 조달률 지표( 자금 조달률 및 자금 조달률 히트맵 )를 확장하여 제공합니다. 이 익숙한 지표는 자산별 및 요약 통계와 함께 볼 때 더욱 강력해집니다. 그림 1은 시가총액 기준 상위 500개 자산의 자금 조달률을 보여줍니다.
상단 패널에서 비트코인 가격(검은색), 비트코인 펀딩 금리(주황색), 그리고 모든 자산의 펀딩 금리 중간값(파란색)은 전반적인 시장 랠리 동안 함께 움직입니다. 비트코인보다 중간값이 앞서 급등하는 기간은 종종 자본 고위험 코인으로 이동하고 있음을 나타내며, 이는 시장 과열의 일반적인 징후입니다.
하단 히트맵은 이러한 역학 관계를 시각적으로 보여줍니다. 빨간색 띠는 광범위한 투기적 과잉을, 파란색 영역은 자금 압박과 전부 매도(Capitulation) 투기를 나타냅니다. 2024년 초의 짙은 빨간색 클러스터는 레버리지가 시장 전반에 걸쳐 고조되었다가 이후 급격히 해소되면서 수개월에 걸친 하락세를 나타냈습니다.
최근 자금 조달 금리가 매우 낮아져 시장 전반에 걸쳐 투자가 제한적임을 시사했습니다. 그러나 최근 폭락 당시 거의 모든 코인에서 급격한 하락세가 관찰되었으며, 자금 조달 금리 중간값은 연율 기준 -60%에 달했습니다. 이는 시장 전체에서 기록적인 마이너스 수치 중 하나입니다.
시장 주기 매핑
이익 대비 상대 공급 히트맵(그림 2)은 상위 500개 자산을 대상으로 분포하며, 이익이 발생한 공급 비중을 보여줍니다. 높은 값(녹색)은 광범위한 미실현 이익과 분배 압력을 나타내며, 낮은 값(빨간색)은 전부 매도(Capitulation) 및 손실을 나타냅니다.
그림 2에 표시된 두 번째 예시는 동일한 프레임워크를 온체인 지표인 ' 상대적 공급량(Relative Supply in profit) '에 적용합니다. 이는 각 자산의 유통 공급량 중 이익이 발생한 비율을 측정합니다. 높은 수치는 광범위한 미실현 이익과 잠재적 분배 압력을 나타내는 반면, 낮은 수치는 전부 매도(Capitulation) 나타냅니다.
2024년 3월과 4월경, 이 지표는 명확한 경고를 나타냈습니다. 거의 모든 자산이 높은 상대적 수익을 기록했고, 히트맵은 전체 시장에서 균일한 녹색을 나타냈습니다. 그 결과, 비트코인과 알트코인은 지속적인 이익 실현으로 6개월 동안 광범위한 조정을 겪었습니다. 2024년 12월과 2025년 1월경에도 동일한 패턴이 다시 나타났고, 이는 다시 시장 전체의 고점에 도달하기 전이었습니다. 이후 몇 달 동안 심각한 알트코인 조정이 이어졌고, 전반적인 상대적 수익은 꾸준히 저점을 향해 나아갔습니다. 2023년을 돌이켜보면, 비슷한 패턴이 나타납니다. 광범위한 상대적 수익성이 나타난 기간이 시장 전체의 고점을 형성했습니다.
반면, 최근 데이터는 양극화된 모습을 보여줍니다. 비트코인, 이더리움 등 일부 대형주 자산은 여전히 강한 녹색을 유지하고 있는 반면, 대부분의 시장은 짙은 빨간색을 띠고 있습니다. 비트코인은 사상 최고치를 기록하고 있지만, 전반적인 상황은 희열보다는 피로감을 보이고 있습니다.
이러한 차이는 멀티 자산 탐색기가 자본 자본 주요 주식에 집중되는 반면 나머지 시장은 통합되는 비대칭적 강점과 회전을 어떻게 나타내는지 보여줍니다.
그림 3은 부문별 총 상대 수익성을 보여줍니다. 수익은 비트코인, 이더리움, 그리고 대형주에 집중되어 있는 반면, DeFi, AI, 게임과 같은 부문은 여전히 큰 손실을 기록하고 있습니다.
섹터 뷰를 활성화하면 현재 어떤 섹터에서 상대적 수익이 발생하는지 즉시 파악할 수 있습니다. 비트코인, 이더리움, 그리고 시가총액 상위 코인들은 높은 상대적 수익을 보이는 반면, 밈, 디파이, AI, 게임 토큰과 같은 카테고리는 짙은 빨간색으로 표시되어 상대적 수익 공급량이 매우 적고 투자자들에게 큰 어려움을 초래함을 나타냅니다. 또한 수익이 한 섹터에서 다른 섹터로 이동하는 기간도 파악할 수 있습니다.
전부 매도(Capitulation) 과 시장 바닥 식별
다음 예시에서, 그림 4는 주요 자산에 걸쳐 대규모 보유자들의 총 실현 손실을 보여줍니다. 급격한 가격 상승은 특히 알트코인 투자자들 사이에서 전부 매도(Capitulation) 를 보인 반면, 비트코인 보유자들은 비교적 안정적인 모습을 유지했습니다.
시장이 국내 또는 글로벌 바닥을 형성하는 시점을 파악하기 위해 Glassnode의 실현 손실 지표를 사용하여 대규모 손실이 발생하는 시기를 관찰할 수 있습니다. 이 경우, 각 자산에 대해 상당한 잔액을 보유한 보유자(고래)에 초점을 맞춥니다. 이러한 대형 투자자들이 하락세에 굴복하고 상당한 손실을 실현하게 되면, 새로운 매수자들이 마침내 시장에 진입하여 하락세를 반전시킬 수 있는 조건이 마련되는 경우가 많습니다.
그림 4에서 볼 수 있듯이, 다중 자산 프레임워크는 알트코인 투자자들이 전체적으로 상당한 손실을 입는 반면 비트코인 보유자들은 그렇지 않은 여러 사건을 포착합니다. 이는 비트코인만을 따로 분석하기보다는 알트코인 지표를 종합적으로 분석하여 시장 스트레스를 파악하는 것이 중요함을 보여줍니다.
시장 진입자 및 퇴장 추적
여기에서는 모든 알트코인에 걸쳐 신규 및 이탈 참여자의 총 온체인 활동을 매핑합니다. 상단 패널은 시장 사이클 후반의 신규 지갑 유입을 보여주고, 하단 패널은 하락세와 시장 바닥 근처에서의 최종 안정화 기간 동안의 빠른 이탈을 보여줍니다. 편의상 히트맵은 생략했습니다.
마지막 예시는 다중 자산 뷰를 통해 온체인 활동을 통해 시장의 행동 역학을 어떻게 파악할 수 있는지 보여줍니다. 그림 5는 최근 두 번의 알트코인 시장 고점을 보여주는데, 이는 시장 전체에서 상당한 알트코인 상승이 선행된 사례입니다. 시가총액 기준 5위에서 500위 사이의 알트코인에 대한 활동 유지율을 보여줍니다.
상단 패널(활동 유지율 - 신규)에서는 이러한 알트코인과 상호작용하는 신규 지갑의 총 수를 추적합니다. 이러한 급증은 시장 전반에 걸쳐 새로운 참여자가 유입되었음을 나타냅니다. 역사적으로 이러한 급증은 시장 사이클 후반부, 즉 열광적인 분위기가 고조되고 개인 투자자 유입이 가속화되는 시기에 발생하는 경향이 있습니다. 이러한 신규 진입자들은 종종 국내 또는 글로벌 고점 부근에 진입하는 반면, 기존 보유자들은 이익을 실현하고 유동성은 고위험 자산에서 빠져나갑니다.
하단 패널(활동 유지율 - 이탈률)은 정반대의 양상을 보이며, 시장에 진입한 후 활동이 중단된 지갑을 보여줍니다. 이탈률의 급격한 증가는 일반적으로 신규 참여가 정점에 도달한 후에 나타나며, 이는 후발 진입자들이 하락세에서 얼마나 빠르게 도태되는지를 보여줍니다.
특히, 이탈 곡선이 평탄해지는 시기, 즉 대부분의 신규 참여자가 이미 시장에서 빠져나간 시기는 종종 시장 바닥과 일치합니다. 이 시점에서는 투기적 과잉이 해소되어 더욱 안정적인 장기 보유자 기반이 형성되고 새로운 성장의 발판이 마련됩니다.
두 패널은 전체 참여 주기를 개략적으로 보여줍니다. 즉, 상위권에서는 신규 수요 유입이, 하위권에서는 동일 집단의 전부 매도(Capitulation) . 이러한 패턴은 다중 자산 탐색기를 통해서만 확인할 수 있으며, 이는 통합된 다중 자산 관점을 통해서만 가능합니다.
비트코인의 참여 양상이 현저히 다르다는 점도 주목할 만합니다. 알트코인 전체는 신규 진입자들의 세 가지 뚜렷한 흐름을 보이는 반면, 비트코인은 단 하나의 큰 상승 곡선과 그 이후의 작은 2차 상승 곡선만을 보입니다. 이러한 대조는 시장 전반에 걸쳐 온체인 행동이 어떻게 다른지, 그리고 알트코인을 개별적으로 분석하면 비트코인 중심 관점에는 드러나지 않는 역학 관계를 파악할 수 있는지를 보여줍니다.
부문 수준 및 시장 전체에 대한 통찰력
멀티 자산 탐색기는 온체인 활동, 파생상품 활동, 섹터 수준 구조를 포함한 Glassnode의 광범위한 데이터를 단일 분석 시스템으로 통합합니다. 단일 자산 차트를 일관된 비교 프레임워크로 보완하여 사용자가 시장을 연결된 전체로 이해할 수 있도록 지원합니다. 이는 새로운 분석 방식이며, 얼리어답터는 이러한 방식으로 데이터를 탐색하고 해석하는 데 있어 선두를 달리고 있습니다.
사용자 여러분께서 도구를 탐색하고, 다양한 부문과 지표를 실험하고, 기능을 지속적으로 확장해 나가는 동안 피드백을 공유해 주시기를 권장합니다. 충분히 많은 자산에 대한 새로운 지표가 제공되는 경우, 해당 지표를 추가할 수도 있습니다. 다중 자산 탐색기는 현재 일별 해상도로 제한되어 있지만, Glassnode의 대량 엔드포인트를 사용하면 최대 10분 해상도의 다중 자산 데이터를 편리하게 얻을 수 있습니다.
분석가와 트레이더는 이 프레임워크를 활용하여 시장 전체의 전략과 신호를 구축하고, 혼잡, 분산 또는 순환적 극단을 파악할 수 있습니다. 또한, 다양한 사용 사례에 가장 적합한 지표에 대한 협업을 환영하며, 이러한 연구를 위해 특별히 설계된 대용량 데이터 엔드포인트를 통해 사용자들이 이러한 데이터세트를 활용할 수 있도록 지원합니다.
- 시기적절한 시장 업데이트 및 분석을 위해 X에서 저희를 팔로우하세요.
- 정기적인 시장 통찰력을 얻으려면 Telegram 채널에 가입하세요.
- 온체인 메트릭, 대시보드 및 알림에 대해서는 글래스노드(Glassnode) Studio를 방문하세요 .
면책 조항: 본 보고서는 정보 제공 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 본 분석은 상당한 제약이 있는 제한적인 사례 연구를 나타내며, 투자 조언이나 확실한 거래 신호로 해석되어서는 안 됩니다. 과거 실적 패턴이 미래의 결과를 보장하는 것은 아닙니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 철저한 실사를 수행하고 여러 요소를 고려하십시오.
