체인피드 소개:
2025년 암호화폐 시장의 현재 상황은 다음과 같습니다. 토큰이 너무 많습니다. 필수적이지 않은 기술이 대량. 많은 프로젝트가 제품-시장 적합성을 찾지 못했습니다. 토큰 이코노미 모델이 유효하지 않습니다. 에어드랍 토큰은 사용자가 스테이블코인으로 즉시 교환합니다. 거래 난이도가 크게 증가했으며, 거래할 가치가 있고 유동성이 충분한 대상에 대한 경쟁이 극도로 치열해질 것입니다.
기사 출처:
https://x.com/Route2FI/status/1979958205183578230
기사 작성자:
2번 국도 FI
관점:
경로 2 FI: 암호화폐 업계의 대다수가 왜 이렇게 침체되어 있는지 아직도 의문이 남는다면, 이 점을 생각해 보세요. 상위 50개 알트코인의 가격이 2022년 FTX 폭락 이후 수준으로 떨어졌습니다. 설상가상으로 Sol, ETH, BTC와 같은 주요 코인들은 2024년 12월 가격으로 돌아갔습니다. 많은 암호화폐 사용자들이 이번 사이클에서 의미 있는 수익을 거의 얻지 못하면서 불안감과 손실을 "회복"하려는 성급한 움직임에 시달리고 있습니다. 여기에 현재의 부정적인 시장 정서 와 (4년 사이클 이론을 믿는다면) 사이클의 끝자락에 가까워지고 있다는 사실, 그리고 역사적으로 초기 비트코인 사이클의 정점을 나타내는 중요한 18개월을 이미 지났다는 사실까지 더해지면, 우리는 암호화폐 시장의 극적인 변화를 목격하고 있습니다. 지난 4년 동안 대부분의 토큰 발행 모델은 낮은 흐름, 높은 가치 대비 가치(FDV) 모델을 따랐습니다. 7월 Polychain의 2억 4천만 달러 규모의 TIA(Triple Investment) 발행은 이러한 현상을 잘 보여주는 사례이지만, 과연 이것이 유일한 원인일까요? 생각해 보면, 그들은 단순히 자신들의 임무를 수행하고 있을 뿐입니다. 잠금 해제된 토큰을 가진 사람이라면 누구나 같은 일을 할 것이라고 상상할 수 있습니다. 옛날 기억하시나요? 토큰이 CEX에 상장되면 보통 가격 상승을 의미했습니다. 하지만 이제는 그렇지 않습니다. 지금은 거의 모든 사람들이 좌절감을 느끼고 있습니다. 거래자 새로운 시장에 적응하고 있고, 미미코인 참여자들은 서로 다투고 있으며, 프로젝트 설립자들은 사용자들이 자신들의 프로토콜을 사용하지 않는다고 불평하고 있고, 개인 투자자들은 시장의 과포화에 대해 불평하고 있으며, 벤처캐피털(VC)들은 한때 쉽게 벌어들였던 (2023년 이후 더 어려워질) 수익을 놓치고 있습니다. 전통적인 금융권도 시장에 진입하고 있지만, 그들은 우리의 알트코인을 매수하지 않고 있습니다. 2025년, 우리는 다음과 같은 딜레마에 직면해 있습니다. 토큰이 너무 많고, 기술이 너무 많으며, 프로젝트가 제품-시장 적합성(PMF)을 찾지 못했고, 토큰 이코노믹스 무너졌으며, 에어드랍 토큰은 거의 모두 스테이블코인으로 매각되었고, 충분한 유동성을 갖춘 고품질 거래소의 경쟁이 점점 더 치열해지면서 거래가 점점 더 어려워지고 있습니다. 다시 말해, 더 이상 이러한 토큰을 신뢰하는 사람이 거의 없습니다. 블랙 프라이데이 이후, 전체 암호화폐 거래자 의 약 절반이 자산을 잃었고, 그중 다수는 다시는 시장으로 돌아오지 못할 수도 있습니다. 물론, 단 한 번의 거래에서 이기는 것은 일부에게는 승리이지만, 전반적으로 이 사건으로 인한 자본 유출은 투기자, 전문 거래자, 그리고 개인 투자자 모두의 손실을 의미합니다. 알트코인은 새로운 국면에 접어들었습니다. 문제는 너무 많은 신규 토큰이 시가 시총 로 출시되어, 더 강력하고 유망한 프로젝트의 유동성을 빼앗아 전체 시장을 약화시킨다는 것입니다. 오늘날 토큰 출시는 일반적으로 높은 FDV, 대량 에어드랍, 낮은 유통량, 그리고 그에 따른 대량 VC 언락(locking)이라는 패턴을 보입니다. "시장 조건이 맞으면 어떤 토큰이든 상승한다"는 말에 익숙해져 버렸습니다. 하지만 지금 이 말이 정말 사실일까요? 2021년보다 지금 시장에는 "유용한" 토큰이 더 많다는 점을 생각해 보세요. 매주 3~5개의 "고품질" 토큰이 시장에 진입합니다. 전체 시총 계속해서 상승하고 있으며, 모두가 이러한 장밋빛 상황을 만끽하는 것처럼 보입니다. 하지만 의문이 생깁니다. 과연 누가 이 토큰을 살까요? 기관 투자자나 개인 투자자가 대거 시장에 진입하지 않는 한, 이 시장은 제로섬 게임으로 남을 것입니다. 새로운 "고품질" 프로젝트들이 매주 출시되고 있으며, 모두 엄청나게 높은 FDV를 보유하고 있습니다. 이는 시장에 엄청난 공급량 있음을 의미하며, 새로운 구매자가 계속해서 유입되지 않는다면 이러한 토큰은 (적어도 장기적으로는) 하락할 수밖에 없습니다. 이제 2025년 10월이 되자 알트코인으로 흘러드는 자본이 더욱 선택적으로 변했고, 이러한 유입은 VC가 막대한 자금을 풀어내는 것을 상쇄하기에 충분하지 않습니다.
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