" 온체인 미국 주식 "은 새로운 개념은 아니지만, 암호화폐 시장의 최근 통합과 주류 코인에 대한 명확한 방향성 부족을 감안할 때 이 부문은 여전히 인기 있는 거래 장소입니다.
지난 한 해 동안 시장의 많은 프로젝트들이 미국 주가지수 , 국채 수익률, 심지어 개별 주식까지 블록체인에 연동하려는 시도를 해왔습니다. 그러나 이러한 상품 대부분은 아직 "섀도 자산" 단계에 머물러 있습니다. 가격이 오라클 지나치게 의존하거나, 거래량이 부족하거나, 기존 시장과 여전히 상당한 가격 차이가 있어 진정한 "대안 시장"으로 인정받기 어렵습니다.
Hyperliquid 의 HIP-3 업그레이드는 전환점이 될 것으로 보입니다. 이 업그레이드는 기술적으로 허가 없이도 온체인 오더북 기반으로 영구적인 거래 시장을 생성할 수 있도록 합니다. 이는 기존 온체인 자산 거래가 주로 합성 자산이나 오라클 기반 모델에 의존하던 상황을 어느 정도 종식시키고, 자체 발견 기능을 갖춘 독립적인 온체인 거래 시장을 구축할 수 있는 또 다른 가능성을 제공합니다.
TradeXYZ의 XYZ100을 예로 들어보겠습니다. 출시 이후 거래량은 꾸준히 증가해 왔으며, 일일 거래액은 수천만 달러 수준에서 안정화되었고, 미결제 약정 상한액 도 최초 2,500만 달러에서 6,000만 달러로 늘어났습니다.
배경
Unit 생태계 내 Hyperliquid에서 인큐베이팅 네이티브 프로토콜 인 TradeXYZ는 토큰화를 통해 미국 주식 및 지수와 같은 실제 자산(RWA)을 온체인 거래 시나리오로 가져오는 데 중점을 두고 있습니다. 이 프로토콜은 현물 및 무기한 계약 거래 모드를 모두 지원하며, Unit 프로토콜과의 통합을 통해 현물 자산의 유동성 및 결제를 처리합니다. 사용자는 USDC를 사용하여 입금, 출금 및 거래할 수 있습니다. 현재 핵심 제품은 HIP-3 표준을 기반으로 구축된 주식 기반 무기한 계약으로, 기존 금융 시장과 탈중앙화 거래 환경 간의 격차를 해소하는 것을 목표로 합니다.
XYZ100은 최대 20배 레버리지와 24시간 연중무휴 거래를 지원하는 완전 온체인 CLOB(중앙지정가 오더북) 모델입니다. 가격은 CME(시카고상품 거래소)의 나스닥 선물 오라클에 고정되어 있으며, 거래가 없는 시간 동안 급격한 가격 변동을 방지하기 위해 8시간 지수이동평균(EMA)을 사용합니다.
HIP-3는 2025년 10월 13일경에 공식 출시되었습니다. TradeXYZ는 거의 동시에 XYZ100을 출시했으며, 알파 액세스는 Hyperliquid에서 누적 거래량이 500만 달러 이상인 최초 100명의 허용 목록에 있는 사용자에게만 제한되었습니다.
단 이틀 만에 XYZ100의 거래량은 6,300만 달러를 돌파했고, OI는 1,500만 달러에 도달하여 다른 RWA 무기한 계약 DEX를 훨씬 뛰어넘었습니다.
암호화폐 거래자 미국 주식으로 눈을 돌리는 이유는 무엇일까?
첫째, 암호화폐의 "높은 변동성과 낮은 확실성"이 미국 주식의 "꾸준한 성장"에 의해 무너지고 있습니다. BTC에서 기관 투자자들의 축적 징후가 있기는 하지만, 10월 11일의 "레버리지 폭락"은 개인 투자자 에게 여전히 두려움을 안겨주었습니다.
한편, 미국 주식 시장은 현재 급등세를 보이고 있으며, S&P 500, 다우존스, 나스닥 지수는 이번 주 3거래일 연속 사상 최고치를 경신했습니다. 동시에, 온체인 거래 플랫폼은 24시간 연중무휴 중단 없는 거래, KYC 인증 불필요, 최대 20배의 레버리지 등 독보적인 장점으로 글로벌 투자자들을 끌어들이고 있습니다. 이를 통해 아시아와 유럽의 다양한 시간대에 있는 사용자들도 언제든지 포지션 조정할 수 있으며, 기존 시장의 T+1 결제 방식과 주말 휴장이라는 제약을 완전히 해소할 수 있습니다.
그러나 CME의 전통적인 나스닥 E-mini 선물의 일일 거래량은 여전히 수천억 달러에 달하는 반면, 온체인 자산의 규모는 비교적 '소수점'에 불과합니다.
미국 온체인 경쟁
이러한 추세가 증가함에 따라 미국 온체인 주식 시장 생태계 전체가 빠르게 진화하고 있으며, 다양한 각도에서 여러 프로토콜이 시장에 진입하고 있습니다.
솔라나와 BNB 체인을 기반으로 xStocks는 제휴 생태계를 통해 80개 이상의 미국 주식/ETF 현물 거래를 제공하며, 사용자는 Apple 또는 Tesla 토큰을 사용하여 대출을 직접 담보로 제공할 수 있습니다. 이 프로토콜은 20억 달러 이상의 거래량을 누적하여 2025년 토큰화된 주식 거래량의 58.4%를 차지했으며, 일일 활성 사용자는 3만 명이 넘습니다. 이러한 추세는 Robinhood의 소매 시장 점유율 점차 잠식하고 있습니다.
Derive.xyz는 비트코인, 이더 , 그리고 일부 RWA 지수를 포함하는 멀티체인 옵션과 무기한 계약에 중점을 두고 있으며, 기관 투자자를 위한 도구와 실시간 오라클 통해 고급 사용자를 유치하고 있습니다. 높은 수수료와 가파른 학습 곡선에도 불구하고, 총 거래량은 186억 달러에 달했으며, RWA 무기한 하위 시장은 월평균 5억 달러의 거래량을 유지하고 있습니다.
거래소 의 지원을 받는 크라켄 xStocks는 SEC의 예비 승인을 받았으며, Arbitrum과 같은 2차 네트워크로 이전하여 자산 구성 가능성을 개선하고 있습니다. 누적 거래량은 50억 달러를 돌파했으며, 37,000명 이상의 고유 보유자가 60개 이상의 자산을 보유하고 있습니다. 그러나 완전한 온체인 커스터디가 아닌 모델은 여전히 중앙화된 리스크 안고 있습니다.
Vest Markets는 다른 접근 방식을 취했습니다. RFQ(주가 변동) 작성 메커니즘을 통해 주말 거래 중 슬리피지(slippage)를 줄이는 데 집중하여 24시간 거래량 3,405만 달러를 달성했습니다. 블록체인 감사 및 LP 인센티브 모델은 혁신적이지만, 현재 시장 심도는 여전히 부족합니다.
Arbitrum 기반 Ostium 은 미국 주식부터 원유, 금과 같은 상품까지 확장하여 합성 RWA 무기한 계약에 대한 온체인 경험을 제공합니다. 이 프로토콜의 TVL 성장률은 150%를 초과하며, 1분기 무기한 계약 거래량은 23억 6천만 달러에 달하여 KYC 경험이 없는 사용자에게 중요한 옵션을 제공합니다.
리스크 과 과제
물론 이 모든 것에는 논란이 없는 것은 아닙니다.
Ostium Labs 공동 창립자 칼레도라는 온체인 오더북 사용하여 시장 심도를 재구축하는 모델이 기존 금융 자산보다 암호화폐 기반 자산에 더 적합하다고 지적합니다. 암호화폐 기반 자산은 더 안정적이고 중앙집중화되어 있으며 유동성 구조가 더 강하기 때문입니다. 칼레도라는 더 나은 해결책은 "온체인 중개 모델"이라고 생각합니다. 온체인 오더북 재구축하는 대신, TradeFi 시장의 가격 심도를 직접 참조하고 온체인 채널을 통해 접근하는 것입니다.
또 다른 리스크 오라클과 조작입니다. 거래가 없는 시간에는 온체인 가격이 알고리즘에 의존하여 가격 변동을 완화하지만, 이는 완벽하지 않습니다. 이전에는 PAXG 금 계약에서 비정상적인 가격 변동으로 인해 수백만 달러 규모의 포지션이 청산되는 사건이 발생했는데, 이는 모든 RWA 상품에 경고 신호였습니다. 장 마감 후에도 온체인 거래가 계속되는 경우 가격 변동 리스크 존재합니다.
규제 불확실성 또한 주요 우려 사항입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 이러한 온체인 미국 주식 상품의 규정 준수 여부를 검토하고 있으며, 만약 해당 상품이 최종적으로 증권으로 분류될 경우, 기존 DeFi 프로토콜은 해당 라이선스를 신청해야 할 수도 있습니다. 많은 프로젝트가 규정 준수 방안을 모색하고 있지만, 대부분은 여전히 규제의 모호한 영역에서 운영되고 있습니다.
요약
암호화폐 세계는 한때 새로운 체인, 새로운 코인, 새로운 이야기, 새로운 서사 등 자신만의 영역에서 즐거움을 만끽했습니다. 하지만 진정한 금융 권력은 세계 자본이 진정으로 참여하고 싶어 하는 시장을 누가 지원할 수 있느냐에 달려 있습니다.
나스닥은 항상 존재해 왔고, 수조 달러가 그곳으로 흘러들어왔으며, 세계에서 가장 가치 있는 기업들이 그곳에서 거래되었습니다.
그러므로 진정한 코인업계 플레이어는 전장이 어디인지는 신경 쓰지 않고, 오직 기회가 어디에 있는지에만 관심을 둡니다.
저자: seedly.eth
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