최근 브뤼셀 과 프랑크푸르트에서 열린 금융 원탁회의에서 획기적인 제안이 나왔습니다. EU 주식 및 암호화폐 거래소 에 대한 규제 권한을 유럽 증권시장감독청(ESMA)으로 직접 이관하여 유럽판 증권거래위원회(SEC)를 설립하는 것입니다. 이 조치는 오랫동안 분열되어 온 규제 환경을 개선하고, 스타트업을 위한 자금 조달 채널을 확대하며, 국경 간 라이선스 관련 암호화폐 자산 시장 규정(MiCA)의 허점을 해소하는 것을 목표로 합니다.
중앙집중화된 규제 권한: 분열을 바로잡다
현재 28개 회원국은 각각 자체적인 규제 기준을 설정하고 있으며, 국경 간 거래에 대한 반복적인 허가 신청을 요구하고 자본 비용을 증가시키고 있습니다. 유럽 집행위원회는 2024년 12월 ESMA가 주식 및 가상화폐 거래소 에 대한 규제를 직접 시행할 수 있도록 권한을 부여하는 초안을 제안하여 규제 차이를 해소하고 자본시장 연합의 청사진을 개선할 계획입니다. 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재는 이르면 2023년 11월에 이를 공개적으로 촉구했습니다.
"우리는 시장을 직접 규제할 수 있는 완전한 권한을 가진 유럽 증권거래위원회가 필요합니다."
ESMA 회장 베레나 로스는 2024년 10월, 중앙집중식 규제가 "지속적인 시장 분열 문제를 해결할 수 있다"고 강조하며 후속 조치를 취했습니다. 법안이 순조롭게 진행될 경우, 협상은 2026년까지 연장될 수 있으며, 이는 시장 참여자들에게 명확한 일정을 제공할 수 있습니다.
MiCA의 "라이센스 여권"의 공백을 메우다
2024년 12월 출범 이후, MiCA는 암호화폐 서비스 제공업체가 모든 회원국에서 라이선스를 취득하여 국경을 초월하여 운영할 수 있도록 허용했습니다. 이는 사실상 "라이선스 패스포트"와 같습니다. 그러나 일관되지 않은 규제 기준은 차익거래 기회를 창출하여 기업들이 프랑스나 독일과 같은 대규모 시장에 진출하기 전에 요건이 낮은 관할권에서 라이선스를 취득할 수 있도록 했습니다. 프랑스, 오스트리아, 이탈리아는 벨기에 브뤼셀에 경고하며 ESMA가 일관된 규정을 보장하기 위해 대규모 공급업체를 직접 규제할 것을 요청했습니다. ESMA의 권한 확대가 성공한다면, 투명성을 향상시킬 뿐만 아니라 규제 허점으로 인한 시장 신뢰 저하도 방지할 수 있을 것입니다.
스타트업의 이익과 손실
중앙집중화된 규제를 통해 다국적 기업의 행정 및 규정 준수 비용이 평균 약 15% 감소할 것으로 예상되며, 상장 및 자금 조달 절차가 간소화되어 투자자 신뢰도를 높이고 더 많은 리스크 캐피털을 유치할 수 있습니다. 이는 EU의 "유럽 혁신법"의 목표와도 부합합니다. 그러나 더욱 엄격하고 통일된 기준은 초기 단계 스타트업의 규정 준수 기준을 높일 수 있으며, 일부 기업들은 "규모의 불경제"로 인해 규제 환경이 더 관대한 지역으로 이전하게 되어 혁신 유출 리스크 발생할 것을 우려하고 있습니다. 또한 일부 국가는 규제 자율성 약화를 우려하며, 정책 조율에 아직 시간이 필요하다는 점을 시사합니다.
이후 타임라인 및 주요 관찰 사항
유럽 집행위원회 초안 발표 후, 이사회와 유럽 의회는 협상을 시작할 예정이며, 의제는 2026년까지 연장될 가능성이 있습니다. 시장은 세 가지 핵심 영역에 집중할 것입니다. 첫째, ESMA가 시장 간 규제 집행을 지원할 충분한 자금과 인력을 확보할 수 있는지 여부, 둘째, 회원국들의 규제 주권에 대한 타협 정도, 셋째, MiCA와 ESMA의 확대된 권한이 결합될 경우 스타트업과 투자자들이 비용 절감과 투명성 향상의 진정한 혜택을 누릴 수 있는지 여부입니다. EU가 효율성과 혁신 간의 균형을 찾을 수 있다면, 통합 규제라는 장기적인 목표는 지역 금융 시장의 국제 경쟁력을 강화하고 글로벌 규제 개혁의 참고 모델을 제공할 것입니다.
전반적으로 ESMA에 SEC와 같은 권한을 부여하는 것은 EU가 자본 시장과 암호화폐 환경을 개선하는 데 있어 중요한 진전입니다. 효율성, 투자자 보호, 그리고 혁신 유지의 균형을 이루는 이러한 개혁은 브뤼셀의 정치적 조정과 규제적 지혜에 의존합니다. 세계는 EU의 다음 입법 단계가 명확한 방향을 제시하기를 기대하며 이를 예의주시하고 있습니다.
