저자: Jordi Visser 번역자: Shan Ouba, 진써차이징(Jinse)
시장 침체는 사실이다.
솔직히 말해서, 현재 암호화폐 시장의 정서 는 매우 좋지 않습니다.
S&P 500 지수는 사상 최고치에 근접하고, 나스닥 지수는 급등하고 있으며, 금값은 4,300달러를 돌파했고, 기술주는 반등을 이어가고 있습니다. 모든 전통적인 지표는 리스크 선호도가 상승 시장 환경을 시사합니다. 자금이 리스크 자산으로 유입되고 있으며, 투자자 신뢰도는 높습니다.
비트코인은요? 거의 움직이지 않았어요.
횡보, 횡보, 등락, 침체 - 어떤 단어로 표현하든 커뮤니티에 만연한 실망감 정서 감출 수 없습니다. 트위터에는 이와 비슷한 불안한 질문들이 가득합니다. 다른 자산들은 모두 상승하는데 비트코인만 왜 움직이지 않는 걸까요?
이러한 인지 부조화는 극명하게 드러납니다. 비트코인 ETF는 성공적으로 출시되어 매달 자금 유입을 이어가고 있으며, 기관 투자자들의 도입도 가속화되고 있습니다. 천재법(Genius Act)이 통과되었고 명확성법(Clarity Act)도 곧 시행될 예정입니다. 규제 단속도 없었고, 대규모 해킹 사건도 없었으며, 핵심 담론의 붕괴도 없었습니다. 효과가 있었어야 할 모든 요소들이 현실이 되었습니다.
하지만 현실은 다른 자산이 상승하는 반면, 비트코인은 정체되어 있다는 것입니다.
지난 몇 년 동안 암호화폐 커뮤니티와의 관계가 깊어지면서 저는 독특한 관점을 갖게 되었습니다. 저는 전통적인 법정화폐 금융 시스템과 암호화폐 생태계를 모두 관찰해 왔고, 점차 익숙한 패턴을 발견했습니다. 제가 성장한 전통 시장과 비슷한 패턴이죠. 공통점도 놀랍고 차이점도 뚜렷하지만, 때로는 유사점이 예상치 못한 방식으로 드러나기도 합니다.
만약 모두가 착각하고 있다면?
만약 비트코인이 문제에 부딪히지 않고, 대신 전통적인 금융적 관점에서 IPO를 달성했다면 어떨까요?
두 세계를 연결하는 다리
암호화폐 세계로의 여정은 놀라울 정도로 통찰력 있는 경험이었습니다. 주로 기존 시장에 대한 이해를 버리지 않고, 오히려 그 관점을 암호화폐 산업에 적용했기 때문입니다. 비트코인의 혁명적인 기원과 본질적으로 탈중앙화 특성에도 불구하고, 비트코인이 따르는 경제 원칙은 자본주의 그 자체만큼이나 오래되었다는 사실을 점점 더 깨닫게 되었습니다.
초기 투자자들은 상당한 리스크 감수하며, 투자가 성공하면 상당한 수익을 얻을 자격이 있습니다. 핵심은 궁극적으로 이러한 수익을 실현해야 한다는 것입니다. 즉, 유동성, 출구 전략, 그리고 다각화가 필요합니다.
전통 시장에서 이러한 이정표는 IPO(기업공개)로 알려져 있습니다. 초기 투자자들이 자금을 회수하고, 창업자들이 재정적 자유를 얻고, 벤처 캐피털리스트들이 유한책임조합원에게 투자금을 반환하는 순간입니다. 이는 실패가 아니라 성공의 신호입니다. 기업은 IPO 기간 동안 쇠퇴하는 것이 아니라, 변혁을 완성하고 성숙하며, 지분이 더욱 분산되는 것입니다.
비트코인은 실제 기업이 없기 때문에 전통적인 IPO를 거친 적이 없습니다. 하지만 경제 법칙은 구조의 변화로 인해 사라지는 것이 아니라, 단지 다른 형태로 나타날 뿐입니다.
진실을 밝히지 않는 것
현재 시장 상황에 대해 이야기해 보겠습니다.
과거 비트코인의 가격 변동은 기술주와 매우 긴밀하게 연동되어 있었고, 유동성 및 리스크 감수 성향과 밀접한 상관관계를 보였습니다. 수년 동안 나스닥 지수를 관찰하면 비트코인의 방향을 대략적으로 예측할 수 있었습니다. 그러나 2024년 12월 이후 이러한 상관관계는 완전히 무너졌습니다.
이는 많은 사람들을 혼란스럽게 했습니다. 알고리즘 거래자 와 모멘텀 투자자 모두 당황했습니다. 비트코인이 없는 상황에서 리스크 자산이 전반적으로 상승하면, 비트코인에 문제가 있다는 시장 논리가 형성됩니다.
하지만 전통적인 시장 경험에 따르면 IPO 코인 기간에는 정확히 이런 일이 일어납니다.
기업이 상장 되고 초기 투자자들이 보유 주식을 줄이기 시작하면, 전체 시장이 상승하더라도 주가는 종종 조정 국면에 접어듭니다. 왜 그럴까요? 그 이면에는 특정한 논리가 있기 때문입니다. 초기 투자자들은 공황 매도에 나서는 것이 아니라, 계획적으로 보유 주식을 줄이는 것입니다. 그들은 신중하게 행동하고, 주가 하락을 원치 않으며, 인내심을 가지고 있습니다. 수년간 기다려 왔기에, 순조로운 주식 매수를 위해 몇 달 더 기다리는 것도 마다하지 않습니다.
한편, 신규 투자자들은 시장에 신중하게 진입할 것입니다. 높은 가격을 쫓지 않고, 주가가 하락하는 동안 점진적으로 포지션을 구축하며, 코인 완료될 때까지 기다린 후 투자를 늘릴 것입니다.
그 결과, 모두를 미치게 하는 횡보 거래가 발생합니다. 펀더멘털은 좋고, 시장 전체가 상승하고 있지만, 주가는 좀처럼 움직이지 않습니다. Circle이나 Coreweave만 봐도 알 수 있습니다. 이들은 IPO 가격 책정 이후 초반에는 급등했지만, 이후 조정 국면에 접어들었습니다.
이런 내용이 익숙하게 들리시나요?
비트코인 폭락이 거시경제적 요인 때문이었다면, 리스크 자산과 함께 하락했어야지, 위험 자산에서 벗어나는 것이 아니어야 합니다. 만약 진정한 암호화폐의 겨울이었다면, 업계 전체가 공황, 투매, 그리고 동시적인 하락을 경험했어야 합니다. 하지만 현실은 더욱 구체적인 시나리오를 목격하고 있습니다. 안정적인 매수 압력 속에서 일부 투자자들이 체계적이고 인내심을 가지고 보유량을 줄이고 있는 것입니다.
이번 매도는 내가 당황하고 있다는 신호라기보다는 내가 목표를 달성했고 이제 매도할 때가 되었다는 신호입니다.
점점 더 많은 증거
그러다가 예상치 못했지만 아마도 오랫동안 기다려온 확인을 받았습니다.
갤럭시 디지털의 최근 실적 발표에서 마이크 노보그라츠는 회사가 고객을 위해 90억 달러 상당의 비트코인을 매각했다고 발표했습니다. 90억 달러라니, 그 숫자에 대해 생각해 보세요. 이는 개인 투자자 투자자들의 공황 매도나 거래자 폭락이 아닙니다. 이는 초기 거대 암호화폐 기업이 대규모 포지션을 계획적으로 매각한 것입니다.
하지만 그들은 단순히 이익을 취하고 이익을 실현할 뿐입니다. 이는 자산이 성숙해지고 시장에 대규모 출구를 지원할 만큼 충분한 유동성이 생기면 초기 투자자들이 해야 할 일입니다.
중요한 점은 이 초기 거대 기업이 고립된 사례가 아니라는 것입니다.
온체인 데이터를 해석하는 방법을 아는 사람이라면 누구나 이러한 추세를 명확히 파악할 수 있습니다. 수년간 움직이지 않던 오래된 코인들(일부는 비트코인 가격이 한 자릿수였던 시절부터 휴면 상태였습니다)이 갑자기 활성화되고 있습니다. 이는 집중적인 폭발이나 공황 매도세가 아니라, 올해 초(특히 여름 이후)부터 꾸준히 계획된 움직임입니다. 사이퍼펑크 실험 단계였던 비트코인을 축적했던 주소들이 마침내 포지션 옮기기 시작했습니다.
공포·탐욕 지수를 살펴보고 소셜 미디어의 정서 살펴보세요. 지역 사회의 사기는 저하되었고, 개인 투자자 대거 투매하고 있습니다. 이는 스마트머니 들이 약자에게 코인 나눠줄 때 나타나는 전형적인 정서 상태입니다.
하지만 대부분의 사람들은 한 가지 사실을 간과합니다. 현재 상황을 이해한다면 이러한 정서 실제로 상승 관점 신호라는 것입니다.
초기 보유자의 사고방식
다른 사람의 입장이 되어 생각해 보세요. 2010년에 비트코인을 채굴 한 사람이거나, 100달러 또는 1,000달러에 비트코인을 구매한 초기 투자자라고 가정해 보세요.
여러분은 Mt. Gox 거래소 의 붕괴, 중국의 여러 금지 조치, 2018년 베어장 (Bear Market), COVID-19 팬데믹, 규제 불확실성을 경험했고, 10년 넘게 주류 언론이 비트코인을 사기라고 몰아붙이는 것을 참아냈습니다.
거의 아무도 믿지 않았을 때, 당신은 믿기로 선택했습니다. 리스크 감수했고 결국 성공했습니다. 비트코인의 개발은 거의 모든 사람의 기대를 뛰어넘었습니다.
하지만 이제 우리는 무엇을 해야 할까?
당신은 여러 세대의 삶을 바꿀 만큼 충분한 부를 가지고 있으며, 당신의 삶은 이미 바뀌었습니다. 곧 은퇴할지도 모르고, 자녀가 대학에 진학할지도 모릅니다. 인공지능에 대한 투자를 다각화하고, 제프 베조스급 요트를 사고, 사업을 시작하고, 아니면 그저 오랜 인내심의 결실을 누리고 싶을지도 모릅니다.
이제 마침내 시장을 파괴하지 않고 포지션을 청산할 수 있게 되었습니다.
이는 전례 없는 기회입니다.
수년간 시장은 충분한 유동성을 확보하지 못했습니다. 2015년에 1억 달러 상당의 비트코인을 매도했다면 가격 폭락을 피할 수 없었을 것입니다. 2019년에 10억 달러를 매도했다면 같은 문제에 직면했을 것입니다. 시장이 이처럼 대규모 매도 압력을 감당할 수 없었기 때문입니다.
하지만 지금은 상황이 다릅니다. ETF가 기관 매수를 촉진하고, 대기업들이 비트코인을 대차대조표에 포함시키고 있으며, 국부펀드도 시장에 진출하고 있습니다. 시장은 마침내 초기 투자자들이 혼란을 야기하지 않고 대규모 포지션을 청산할 수 있을 정도로 성숙해졌습니다.
더 중요한 통찰은 리스크 감수 성향이 상승 환경에서 매수자들이 충분한 자금을 보유하고 있다는 바로 그 이유 때문에 보유량을 줄이기로 했다는 것입니다. 주식 시장이 상승하고, 신뢰도가 높으며, 유동성이 풍부할 때 코인 분배하기에 가장 좋은 시기입니다. 공황기 정서 매도하면 비트코인 가격이 하락하는 반면, 다른 자산이 강세를 보일 때 보유량을 줄이는 것은 현명한 사업 결정입니다.
이는 바로 초기 고래 기다려온 순간입니다. 그들이 원하는 것은 구체적인 가격(가격은 이미 도달됨)이 아니라 유동성, 시장 심도, 그리고 실제로 빠져나갈 수 있는 능력입니다.
임무는 완수되었고, 비트코인은 그 가치를 입증했으며, 이제 보상을 받을 때가 되었습니다.
현재 베어장 (Bear Market)?
이미 비판이 들리는 듯합니다. 4년 주기의 끝에서 베어장 (Bear Market) 대한 변명을 하는 것 같습니다.
이런 의문은 타당하므로 현재 상황의 근본적인 차이점에 대해 이야기해 보겠습니다.
베어장 (Bear Market) 공포, 악화되는 거시경제 환경, 그리고 핵심 담론에 대한 신뢰 상실로 인해 발생합니다. 2018년을 기억하시나요? 거래소 잇따라 무너지고, ICO가 사기로 드러나고, 업계 전체가 사기로 얼룩졌습니다. 사람들은 비트코인이 0이 될까 봐 매도했습니다.
2020년 3월을 기억하시나요? 전 세계적인 팬데믹이 발발하면서 모든 자산이 폭락했습니다. 사람들은 생존을 위한 현금을 확보하기 위해 자산을 팔아 치웠습니다.
하지만 현재 상황은 전혀 다릅니다.
오늘날 비트코인의 기본은 그 어느 때보다 강력하다고 할 수 있습니다. 한때 불가능하다고 여겨졌던 ETF 승인이 현실이 되었고, 기관의 도입이 가속화되고 있으며, 반감 예정대로(4년마다, 시계처럼 정확함) 진행되고 있습니다. 네트워크 보안은 새로운 최고치를 경신했고, 해시율은 역대 최고치를 기록했으며, 스테이블코인의 도입이 상승, 자산 토큰화가 진행되고 있으며, 네트워크 효과로 인해 거래량이 폭발적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 암호화폐 산업의 비전이 마침내 현실이 되고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 암호화폐 업계의 가장 어두운 시기(가격 폭락, 사기 노출, 규제 반발)가 지난 지 불과 3년밖에 지나지 않았다는 사실을 모두가 기억해야 합니다. 알트코인 가격은 당시 최고치보다 여전히 20~50% 낮은 수준이며, 지난 2년 동안 업계 전체를 지탱해 온 것은 바로 비트코인이었습니다.
한때 암호화폐 산업의 주요 투자자였던 벤처 캐피털과 헤지펀드는 버블 붕괴 이후 어려움을 겪고 있습니다. 인공지능의 부상으로 인한 암호화폐 및 SaaS 투자 손실에서 아직 회복 단계에 있습니다.
현재 판매자들이 판매하는 것은 자신감을 잃었기 때문이 아니라, 이겼기 때문입니다. 이것이 가장 큰 차이점입니다.
베어장 (Bear Market) 에서는 매수자가 사라지고 가격은 폭락합니다. 모두가 매도하고 싶어 하지만 아무도 진입하려 하지 않기 때문입니다. 하지만 현실을 생각해 보세요. 비트코인은 폭락이 아니라 횡보하고 있습니다. 매도세가 나올 때마다 매수세가 유입되고, 가격은 새로운 저점을 형성하지 않고 일정 범위 내에 머물렀습니다.
매수자들이 시장에 진입하고 있지만, 공격적이거나 정서 이지는 않습니다. 그들은 인내심을 가지고 자신의 포지션을 구축하며 코인 완료되기를 기다리고 있습니다.
이는 대규모 IPO 이후의 락업 기간 과 정확히 동일한 패턴입니다. 주식이 폭락하지 않고 통합됩니다. 초기 투자자는 보유 지분을 줄이고, 새로운 장기 보유자는 포지션을 구축합니다. 자본은 선견자에서 기관으로 이전됩니다.
전통 시장에서 얻은 교훈
비트코인의 현재 단계를 이해하려면, 대표적인 기술 기업들의 IPO 이후 성과를 살펴보는 게 좋습니다.
아마존은 1997년 주당 18달러에 상장 3년 만에 100달러까지 치솟았지만, 이후 2년간은 횡보세를 보였습니다. 인터넷 산업이 계속 성장하는 가운데도 말입니다. 왜 그랬을까요? 초창기 투자자들과 직원들이 마침내 유동성을 확보하고 매도에 나섰기 때문입니다. 아마존을 1달러에 매수할 것이라고 믿었던 많은 사람들이 100달러에 주식을 처분했습니다. 그들의 선택은 옳았고, 100배의 수익을 거두었습니다. 하지만 주가가 계속 상승하기 위해서는 이러한 매도 압력을 흡수해야 했습니다.
2004년 구글이 IPO를 한 후, 주가는 거의 2년 동안 통합 단계에 머물렀습니다. 페이스북(현재 메타)은 2012~2013년에 비슷한 상황을 겪었는데, 락업 기간 이 만료되면서 상당한 변동성과 횡보 거래가 발생했습니다.
이는 정상적이고 건강하며 성공의 신호입니다.
이 단계에서 회사는 쇠퇴하지 않을 것이고, 자산도 사라지지 않을 것입니다. 실제로 일어나는 것은 권력 이양입니다. 초기 투자자들이 새로운 세대의 투자자들에게 바통을 넘겨주고, 그들은 더 높은 가격과 다른 투자 관점으로 주식을 매수합니다.
사이버펑크부터 기관, 자유주의 이상주의자부터 기업 재무부, 열렬한 신봉자부터 수십억 달러를 관리하는 수탁자까지.
좋고 나쁨이 중요한 것이 아니라, 그저 진화하는 것일 뿐입니다. 이는 성공적인 자산의 자연스러운 수명 주기입니다.
권력의 이양
이러한 변화는 매우 중요한 의미를 지니고 있으며 우리의 주의를 끌 만합니다.
비트코인은 탈중앙화 신봉하고, 정부 통제로부터의 자유를 추구하며, 제도적 신뢰보다 수학적 확실성을 중시하는 사이퍼펑크들이 만들어낸 이념에서 탄생했습니다. 얼리어답터들은 반항아, 비주류 집단, 그리고 다른 이들이 보지 못한 잠재력을 본 선구자들이었습니다.
오늘날, 이들은 마땅한 보상을 받고 바통을 넘겨주고 있습니다. 바통을 이어받는 기업들은 이념보다는 수익률에 더 집중합니다. 블랙록은 자사 은행이 되는 것에는 관심이 없습니다. 오직 포트폴리오 다각화와 리스크 조정 수익률에만 집중합니다.
이게 손실일까요? 어떤 면에서는 그렇습니다. 비트코인은 초창기처럼 다시는 공격적인 역동성을 보여주지 못할지도 모릅니다. 1년에 100배의 수익을 내던 시절은 끝났을지도 모릅니다. 한때 막대한 부를 창출했던 변동성은 보유자 구조가 더욱 분산됨에 따라 약해질 것입니다.
하지만 이는 또한 승리이기도 합니다. 비트코인은 지루해질 정도로 오랫동안 살아남았습니다. 비트코인의 성공은 너무나 철저해서 초기 신봉자들은 현금화하고 떠날 수 있었습니다. 비트코인의 가치는 입증되었기 때문에 세계에서 가장 보수적인 금융 기관조차도 비트코인을 매수하기 시작했습니다.
더 중요한 점은 시장 구조 관점에서 볼 때 이러한 코인 장기적으로 매우 상승 관점 보일 것이라는 점입니다.
분산형 보유가 집중형 보유보다 나은 이유는 무엇인가?
전통적인 시장을 관찰하면서 비트코인에 적용할 수 있는 원칙을 배웠습니다. 즉, 집중된 자산은 취약하지만, 분산된 자산은 안티프래질 하다는 것입니다.
비트코인이 수천 명의 얼리 어답터들에 의해 주로 보유되었을 당시, 시장은 본질적으로 변동성이 컸습니다. 소수의 지갑이 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있었고, 한 사람의 매도 결정이 시장 전체에 연쇄적인 영향을 미칠 수 있었습니다. 이러한 불안정한 보유자 구조 때문에 가격 변동이 극심했습니다.
그러나 보유 자산이 다양화됨에 따라(수백만 명의 투자자가 대규모 포지션을 보유하는 대신 소규모 포지션을 보유) 시장 구조는 더욱 안정될 것입니다.
실제로 생각해 보세요. 100명이 공급량 의 50%를 보유하고 있고 그중 한 명이 매도하기로 결정했다면 총 공급량 의 0.5%가 시장에 넘쳐나 가격에 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 하지만 100만 명이 공급량 의 50%를 보유하고 있고 10,000명이 매도하기로 결정하더라도 총 매도 압력은 여전히 0.5%이지만 이는 다양한 시간, 가격, 플랫폼에서 수천 건의 거래에 분산되어 영향이 희석됩니다.
IPO 이후에 일어나는 일이 바로 이것입니다. 초기 주주 그룹은 소규모(창업자, 초창기 직원, 벤처 캐피털)이지만 IPO와 락업 기간 만료되면 주식 보유가 다양해집니다. 보유자 수는 인덱스 펀드, 개인 투자자, 기관을 포함하여 수백 명에서 수백만 명으로 늘어납니다.
주가 변동성이 감소한 것은 회사 매력도가 떨어진 것이 아니라 주주 구조가 더욱 강화되었기 때문입니다.
비트코인은 현재 이러한 변화를 겪고 있습니다. 한때 시장에 단독으로 영향을 미쳤던 초기 고래 이제 ETF를 통해 수천 명의 기관 투자자, 거래소 통해 수백만 명의 개인 투자자, 기업 재무 부서, 그리고 연기금으로 보유 자산을 줄이고 있습니다.
중앙 집중식 계정에서 분산형 계정으로 비트코인이 전송될 때마다 네트워크는 더욱 탄력적이 되고, 가격은 더욱 안정되며, 자산은 더욱 성숙해집니다.
물론 이는 10배로 증가하던 시대는 끝났음을 의미하지만, 집중 매도로 인한 대규모 폭락의 리스크 감소했음을 의미하기도 합니다.
분산화된 소유 구조는 투기적 자산과 지속 가능한 가치 저장소를 구별하는 데 중요하며, 비트코인이 마법 같은 인터넷 통화에서 글로벌 통화 자산으로 발전하는 데도 필수적입니다.
미래 타임라인
만약 이 관점 맞다면(그리고 저는 증거가 이 판단을 강력히 뒷받침한다고 믿습니다), 투자자들은 무엇을 기대해야 할까요?
첫째, 인내심이 중요합니다. 코인 공개)는 일반적으로 6~18개월 정도 소요되며, 현재 진행 중인 IPO는 몇 달 전부터 진행되었을 수 있지만 아직 끝나지 않았습니다. 더욱이 비트코인의 사이클은 법정화폐 자산보다 빠르기 때문에 비트코인의 경우 이미 6개월을 초과했을 수 있습니다. 현재 횡보세는 지속될 것으로 예상되며, 비트코인은 리스크 자산과 함께 상승하지 못하면서 계속해서 실망스러운 모습을 보일 가능성이 높습니다. 시장 정서 당분간 뚜렷한 신호 없이 침체될 수 있으며, 기존의 긍정적인 요인에도 불구하고 갑자기 상승세가 시작될 수 있습니다.
둘째, 변동성이 감소할 것입니다. 다각화된 자산을 보유하면 이전 사이클의 급격한 등락폭이 완화될 것입니다. 한때 흔했던 80% 하락폭은 50%로, 50% 하락폭은 30%로, 10배 상승폭은 3배로 커질 수 있습니다. 이는 고위험 리스크 추구하는 투기자들에게는 실망스러울 수 있지만, 리스크 관리자들에게는 안심이 될 것입니다.
셋째, 분배 기간이 종료된 후 기존 리스크 자산과의 상관관계가 회복될 수 있습니다. 초기 고래 자산 축소를 완료하고 보유 자산이 충분히 다각화되면, 비트코인은 시장 정서 변동에 따라 다시 상승할 수 있지만, 변동성은 낮아지고 안정성은 높아질 것입니다.
넷째 (중요한 점): 시장 정서 코인 배포가 대부분 완료된 후에야 개선될 것입니다. 현재의 좌절감은 현 상황에 대한 이해 부족에서 비롯됩니다. 사람들은 비트코인이 주식 시장의 상승세를 따라잡기를 기다리며 4년 주기의 끝을 두려워하고 있습니다. 인내심을 가지십시오. 강한 매도 압력이 사라지고 기관들이 인내심을 가지고 초기 공급을 확보하면 앞으로 나아갈 길이 분명해질 것입니다.
정확한 시점을 예측할 수는 없지만, 기존 시장에서 비슷한 패턴을 확인하면 현재 추세를 파악할 수 있습니다.
자산 클래스의 성숙
모든 혁신적인 기술은 이런 종류의 진화를 거칩니다.
인터넷 초창기, 사업 모델은 부족했지만 신봉자들이 세운 기업들은 연결성이 세상을 바꿀 것이라고 굳게 믿었습니다. 그들의 믿음은 옳았습니다. 많은 기업이 엄청난 부를 축적했습니다. 그러다 닷컴 버블이 붕괴되고 산업이 통합되면서 소유권이 이전되고, 몽상가들이 행동하는 기업으로 자리를 내주었습니다. 인터넷은 쇠퇴하지 않았습니다. 오히려 초기의 과대광고보다 더 오랜 기간에 걸쳐 그 비전을 실현했습니다.
개인용 컴퓨터, 휴대전화, 클라우드 컴퓨팅, 인공지능 등 모든 혁신적인 기술은 비슷한 궤적을 따릅니다. 초기 신봉자들은 큰 리스크 감수하고, 기술이 성공한 후 막대한 보상을 거두고, 궁극적으로 이익을 실현합니다. 그런 다음 전환기에 들어가는데, 이는 실패처럼 보일 수 있지만 실제로는 성숙을 향한 한 걸음입니다.
비트코인도 정확히 같은 방향으로 진화하고 있습니다.
초기 보유자들은 비트코인이 0이 될 위기에 처했을 때 리스크 감수하고, 조롱과 규제 불확실성, 기술적 어려움을 견뎌내고, 인프라를 구축하고, Mt. Gox 붕괴 위기에서 살아남고, 확장성 논쟁을 견뎌내고, 아무도 귀 기울이지 않을 때에도 적극적으로 기술을 홍보했습니다.
그들은 성공했습니다. 비트코인은 현재 시총 1조 달러를 넘는 자산이 되었고, 세계 최대 규모의 금융 기관에서 인정을 받았습니다.
이제 그들은 자신들이 받을 만한 이익을 거두고 있습니다.
이것은 비트코인의 끝도 아니고, 끝의 시작도 아닙니다. 오히려 시작의 끝일 뿐입니다.
투기에서 기관 투자로, 사이퍼펑크 실험에서 글로벌 자산으로, 집중 투자에서 분산 투자로, 격렬한 변동에서 안정성으로, 혁명적 투자에서 근본적 투자로.
유통기간 동안의 기회
제가 자신감을 갖는 이유는 그를 두 번 만났기 때문입니다.
저는 전통적인 금융이 어떻게 돌아가는지 이해하고, IPO, 락업 기간 만료, 기관 포트폴리오 구성 모델에 대해서도 잘 알고 있습니다. 또한 암호화폐 커뮤니티의 희망, 실망, 그리고 이번에는 다른 믿음에 대해서도 잘 알고 있습니다.
때로는 다르고, 때로는 그렇지 않습니다.
비트코인의 현재 상황도 다르지 않습니다. 오히려 수백 년 동안 시장을 지배해 온 경제 법칙이 새로운 맥락에서 나타난 것입니다.
모든 사람이 느끼는 정서 실패의 신호가 아니라, 여정에서 가장 어려운 단계, 즉 초기 신자들은 돈을 잃고, 후기 신자들은 기회를 놓쳤다고 느끼는 단계를 나타냅니다. 이 단계는 불편하고 답답하지만, 필수적인 단계입니다.
장기 투자자들에게 확신을 주는 핵심적인 통찰력은 코인 배포가 완료되면 비트코인의 구조가 그 어느 때보다 강력해질 것이라는 것입니다.
포지션 수천 명의 초기 고래 에서 수백만 명의 투자자로 분산되면 자산은 더 탄력적이 되고, 단일 기관의 조작에 덜 취약해지고, 더 안정적이며, 더 성숙해지고, 격렬한 변동을 일으키지 않고도 대량 의 자본을 흡수할 수 있는 능력이 향상됩니다.
IPO가 마무리 단계에 접어들면서, 초기 고래 그 보상을 거둬들이고 있습니다. 비트코인의 최종 형태는 다음 단계를 준비할 것입니다. 더 이상 고수익을 추구하는 투기적 도구가 아니라, 탈중앙화되고 안정적인 보유 구조를 갖춘 근본적인 화폐 자산이 될 것입니다.
100달러에 매수해서 1천만 달러로 키우는 것을 꿈꾸는 사람에게는 지루하게 들릴 수 있습니다. 하지만 수조 달러를 운용하는 기관, 대차대조표 다각화를 모색하는 기업, 그리고 준비자산을 모색하는 국가들에게는 지루함이 바로 그들이 원하는 것입니다.
집중적 보유의 인센티브는 분산적 보유의 지속적인 매력으로 대체되고 있으며, 초기 투자자들은 더 높은 가격으로 매수하는 다른 동기를 가진 장기 보유자에게 지휘봉을 넘기고 있습니다.
성공이란 이런 것입니다. 이것이 비트코인의 IPO입니다.
이 과정이 완료되면 코인 분배가 끝나고 보유 주식이 충분히 분산되면 진정한 기관의 도입이 공식적으로 시작될 수 있습니다. 왜냐하면 시장은 마침내 출구를 기다리는 막대한 집중 보유 포지션 의 압력에 대해 걱정하지 않고 대량 의 자본을 흡수할 수 있기 때문입니다.
현재의 통합은 실망스럽고, 정서 좋지 않으며, 리스크 자산과의 괴리는 당혹스럽습니다.
하지만 비트코인의 기본은 그 어느 때보다 강력하며, 집중형 자산에서 분산형 포지션 으로의 구조적 전환은 혁신적인 실험에서 지속 가능한 통화 자산으로 진화하는 데 필요한 길입니다.
초기 고래 그들만의 유동성 위기를 겪고 있으니, 그들이 스스로를 내버려 두는 것이 마땅합니다. 그리고 그들이 남긴 비트코인은 그들이 처음 보유했을 때보다 더 강력하고, 더 탈중앙화되었으며, 더 탄력적입니다.
이는 절망의 이유가 아니라, 오히려 입지를 다질 기회입니다. 비트코인의 변동성은 초기 단계에 치러야 할 대가이며, 안정성은 성숙의 증거가 될 것입니다.
