FTX 뇌우로 인해 촉발된 암호화폐 자산 보관 산업에 대한 생각

거래소 FTX의 몰락은 올해 암호화폐 세계에 두 번째 '리먼 위기'를 촉발시켰습니다.

저자: Yuqi Xie, Foresight Research

표지: Unsplash 의 Max Letek 사진

주요 시사점

1. 디지털 자산 보관의 본질은 고객의 개인 키 보관입니다 . 개인 키 보관은 자체 보관과 3자 보관으로 구분됩니다. 자체 보관은 사용자가 자신의 개인 키를 보관하기 위해 콜드/핫 지갑을 사용하는 것을 의미합니다. 당사자 관리는 다중 서명, HSM 및 MPC를 사용하여 악의적인 단일 행위자가 다른 이해 당사자의 동의 없이 자산을 전송할 수 없도록 고객의 개인 키에 대한 기본 관리를 수행하여 단일 문제를 제거하는 것을 의미합니다. 악의 지점.
2. 관리인은 사용자의 개인키를 직접 호스팅하는지 여부에 따라 직접 관리인, 보관 기술 제공업체, 하이브리드 솔루션 제공업체 로 나눌 수 있습니다. 직접 관리인은 고객의 개인키 관리에 참여하며, 다시 정부 감독을 받는 직접 관리인 과 규제되지 않는 개인 키 관리자 로는 Anchorage Digital(30억 달러 가치)이 대표적인 공급업체입니다. B에 대한 기술 제공업체 서비스. 고객은 자산을 보관하지 않으며 개인 키 관리에 대한 책임은 고객에게 있습니다. 대표적인 공급업체로는 Fireblocks(80억 달러 가치)가 있습니다. 하이브리드 솔루션 제공업체는 호스팅 및 호스팅 기술 수출에 직접 관여하고 있습니다. 대표적인 공급업체로는 Bitgo(12억 달러 가치, DGC 인수 포기)가 있습니다.
3. 암호화폐 보관 산업은 업계 AUM과 침투율이 빠르게 증가하면서 빠르게 발전하고 있습니다. 2019년 이후 디지털 자산 보관 자산은 600% 증가했으며, 2022년 1월 현재 암호화폐 자산 보관 규모는 2,230억 달러에 이릅니다. AUM이 20억 달러인 150개의 암호화폐 헤지펀드 중 52%가 2018년에 수탁 서비스를 사용했으며 이 비율은 지난 2년 동안 81% 로 상승. 2021년에는 디지털 자산 보관 업계의 주요 자본 시장이 열광적으로 반응하여 총 융자 전년 대비 457% 증가한 45억 달러에 이르렀습니다.
4. 암호화 보관 서비스의 기준점은 높으며 핵심 경쟁력에는 충분한 자본, 기술 및 신뢰 기준이 포함됩니다. 앞으로는 국가 규제 라이선스 도 전통적인 기관 고객을 확보하는 데 중요한 요소가 될 것입니다. 서비스 대상의 대부분은 프로젝트 당사자, 거래 플랫폼, 토큰 펀드, 가족 자산 펀드, 헤지 펀드, 모기지 대출 플랫폼 등을 포함한 기업 수준의 고객입니다.
5. 단일 자산 보관 비즈니스 모델은 품질이 높지 않으며 업계 경쟁으로 인해 보관 수수료가 더욱 낮아질 것입니다. 암호화폐 자산 보관은 향후 공급업체의 트래픽 포털이 될 것으로 예상됩니다. 암호화폐 보관 제공업체는 PoS 채굴 수수료, 보관 내 거래 수수료, 대출 등 수익원을 확대하고 산업 경쟁력을 강화하기 위해 자산 부가가치 서비스를 더욱 확대할 것 입니다. 수수료 및 법정 통화 자본 채널 수수료 및 기타 자산 부가가치 서비스.

1. 소개: FTX 뇌우로 인해 CEX 자산 보관 보안 문제가 노출되었습니다.

거래소 FTX의 몰락은 올해 암호화폐 세계에 두 번째 '리먼 위기'를 촉발시켰습니다. 관련 거래, 사용자 사기 등에 대한 여러 중범죄 증거는 중앙화 거래소 고객 자산을 유용할 리스크 대중의 눈에 다시 한 번 노출되었습니다. 중앙 집권 중앙화 거래소 항상 빠른 거래 속도와 편의성 등의 장점으로 고객을 확보해 왔습니다. 그러나 대부분의 사용자는 무의식적으로 거래 경험과 보안 사이의 타협을 선택하여 보관 리스크 감수합니다. 거래 편의를 대가로.

FTX의 거래 서비스 약관에는 "사용자 자산은 FTX Trading에 속하지 않으며 사용자는 언제든지 자신의 계정에 대한 절대적인 통제권을 갖습니다."라고 명시되어 있습니다. 그러나 사용자 자산을 Alameda Research 대출 자금으로 유용하는 행위 및 기타 사기 및 고객 자금 남용은 허용되지 않습니다. 업계에서는 거래소 신용 보증을 기반으로 한 CEX 자산 보관이 매우 리스크 하다는 경고를 반복했습니다.

CEX 거래소 의 본질 은 구매자가 암호화폐 자산을 거래소 자체 계좌로 이체하고, 거래소 자산 보관 + 주문 매칭을 수행한다는 것입니다 . 일단 사용자의 자산이 거래소 계좌로 이체되면 해당 자산은 실제로 사용자의 통제를 벗어납니다. 또한, 현재 사용자 자산은 상업 보험으로 보호되지 않습니다(FTX가 한때 FTX US가 FDIC의 보험에 가입되어 있음을 암시했지만). 일단 해킹 리스크 있거나 거래소 파산하면 사용자 자산은 완전히 복구할 수 없습니다.

전통적인 Web2 금융분야의 자산보관 메커니즘은 어떻게 사용자 자산의 보안을 보호하고, 제도적 역선택과 도덕적 리스크, 이로 인해 파생되는 다양한 시스템 리스크 방지하는가? 현재 Web3 자산 보관에 사용할 수 있는 구체적인 솔루션은 무엇입니까? Web3 분야에서 자산 보관의 보안을 강화하고 FTX 및 Chelsea와 같은 CeFi 중앙 집중식 기관에서 발생하는 악의적인 사고의 재발을 방지하는 방법은 무엇입니까? 본 글은 전통적인 자산 보관 분야와 암호화폐 자산의 산업 구조에서 출발하여, 암호화폐 자산 보관 산업의 현재와 미래 발전을 탐구할 것입니다.

2. 전통적인 자산 보관 산업: 보관 라이센스를 핵심 기준으로 삼음

1. 기본 의미

• 에스크로란 위탁된 양육권을 의미합니다. 투자자가 수탁자금으로 증권, 주식 등에 투자하도록 독립적인 제3자에게 위탁하는 경우, 투자자는 자신의 자금/증권을 유지하는 데 도움을 주고 자금을 이체하고 감독할 수 있도록 독립적인 제3자, 즉 수탁은행 및 기타 금융기관에도 위탁합니다. 투자 기관은 고객 자산의 안전을 보장할 책임이 있습니다. 국내 보관 업무 의 주요 이용자는 공모펀드(Public Offering Fund) 이다.

2019년 3월, 중국은행협회가 발행한 "상업은행의 자산보관 업무 지침"에는 상업은행의 자산보관 업무 고객과 계약을 체결하는 독립적인 제3자로서 상업은행을 의미한다고 명시되어 있습니다. 보관계약은 위탁받은 자산을 계약에 따라 보관하고 보관계약에서 정한 권리와 의무를 이행하며 보관업무를 제공하고 추심하는 상업은행의 업무 입니다. 양육권 및 양육비.

• 자산 보관은 자금 보관과 증권 보관 의 두 가지 범주로 나뉩니다.
  • 자금보관 : 거래의 본질을 검토하지 아니하며, 고객자금의 유용을 방지하기 위한 목적으로 주로 증권고객의 거래결제자금, 온라인대출자금, 결제기관고객의 예비자금, 리스크 보호자금 등을 포함합니다.
  • 증권예탁기관 : 주로 증권회사의 위탁을 받아 고객 및 증권회사가 인도한 증권을 중앙집중적으로 보관하는 증권등록청산기관을 말한다. 현재 우리나라에는 증권등록청산기관이 중국예탁청산소 1곳뿐입니다. 증권계좌 개설 및 관리, 장부시스템을 통해 증권사가 예탁한 고객증권 및 자기보유 증권 잔액 유지, 조회 및 배당추심 등의 서비스 제공, 증권간 보관관계의 생성, 변경 및 종료 기록 등의 기능을 수행합니다. 기업과 고객 .
• 자산보관의 핵심 목적은 고객 자금의 유용을 방지하는 것이며 , 주로 증권고객의 거래결제자금, 온라인대출자금, 결제기관고객의 적립금, 리스크 보호자금 등을 포함합니다.

2. 주요 기능

전통적인 자산 보관은 크게 자산 보관, 자금 이체, 회계, 투자 감독의 네 가지 주요 기능으로 나눌 수 있습니다. 시중은행의 자산보관 업무 기본서비스와 부가서비스 두 가지로 구분됩니다.

• 기본 서비스: 계좌 관리, 청산, 회계, 투자 감독, 명세서 보고, 정보 공개 등
• 부가 가치 서비스: 외환 거래, 현금 및 유동성 관리, 증권 대출, 중개 거래, 증권 발행, 성과 평가, 리스크 관리, 자금 관리, 세금 관리, 담보 관리 등을 통해 고객에게 종합적인 금융 솔루션을 제공합니다.

3. 업계 현황

(1) 전통적인 보관 산업의 자산 규모는 꾸준히 증가해 2021년 보관 시장 규모는 거의 200조 위안에 달할 것입니다.

• 자산보관 업무 상업은행에 상대적으로 중요한 부외업무 또는 중개 업무 이다. 중국은행협회 자료에 따르면 자산보관 규모는 2020년 말과 2021년 말 각각 169조와 192조에 달했다. -2021년에는 전년 대비 14.55% 증가합니다.
• 자산보관 업무 은행의 변혁과 발전을 위한 중요한 방향 중 하나입니다. 한편, 자산 보관 업무 자본 점유가 매우 낮고 종합 소득이 높아 ROE를 높이는 데 도움이 되는 부외 업무 입니다. 반면에 자산 보관은 은행이 고객을 확보하는 입구가 될 수 있습니다. 자산 보관을 통해 고객에게 다른 서비스를 제공할 수 있습니다.

(2) 업계는 보관 라이선스를 핵심 장벽으로 사용하며 시장은 시장 점유율 이 매우 집중된 과점 경쟁 패턴을 나타냅니다.

• 전통적인 자산 보관의 주요 참가자는 주로 상업 은행이지만 증권사인 China Bond Deng/China Securities Deng/China Securities Deng도 포함됩니다.
  • 2013년 이전에는 국내 자산 업무 영위하는 금융기관은 은행뿐이었습니다.
  • 2013년 말 중국 증권감독관리위원회는 증권사에 최초로 증권투자기금 보관권을 발급했는데, 이는 보관기관 유형이 상업은행에서 증권사로 확대되는 데 중요한 이정표가 됐다. 현재 국내에서 자산보관 업무 를 할 수 있는 금융기관은 주로 은행, 증권회사, 중국금융정보등록센터, 중국증권감독관리위원회, 중국증권감독관리위원회, 중국증권감독관리위원회 등 전문기관이다.
• 자산 보관 산업의 경쟁 환경은 산업 집중도가 매우 높은 과점 구조입니다.
  • 현재 60개 기관(은행 30개, 증권사 30개)이 자금 관리 허가를 취득했습니다.
  • 보관 규모가 10조 위안(총액 150조 위안)을 초과하는 은행은 10개이고, 보관 규모가 5조 위안(총액 170조 위안)을 초과하는 은행은 13개이며 모두 국영은행입니다.

표 1: 다양한 기관이 증권 투자 기금 보관 자격을 획득하는 데 걸리는 시간

(3) 업무경쟁은 날로 치열해지고 있으며, 보관율은 해마다 감소하고 있습니다. 자산보관업의 수익원은 주로 보관수수료 수익, 예금적립에 따른 이자수익, 지급결제 수익 등 3가지입니다. 호스팅 업무 의 균질화와 업계 플레이어의 지속적인 증가로 인해 경쟁이 심화되어 평균 호스팅 비율이 해마다 감소하고 있습니다. 중국은행협회에 따르면 중국의 평균 보관율은 2011년 0.119%에서 2020년 0.031%로 떨어졌다.

(4) 공모펀드(Public Offering Fund) 보관은 여전히 ​​상업은행 자산보관 업무 의 기초이자 핵심이다.

• 시중은행의 자산보관은 당초 공모펀드(Public Offering Fund) 의 보관을 주로 지칭하였으며, 이후 이를 바탕으로 업무 범위와 업무대상이 지속적으로 확대되었다.
• 공모펀드(Public Offering Fund) 외에도 다양한 자산 관리 하위 산업 자금, 보험 및 연기금, 제3자 자금 감독, QFLP 및 QDLP 자금 등의 보관도 이 범주에 속합니다. 시중은행의 자산보관업무 업무 가 공모펀드(Public Offering Fund) 규모를 훨씬 웃도는 이유.

(5) 상업은행 보관시스템 인프라는 주로 제3자 금융IT업체에서 제공

• 업스트림 IT 공급업체(Hundsun Electronics, Winswin, Vertex Software 등)는 주로 기본 청산 및 배송 시스템과 독립적인 보관 업무 기술 시스템을 제공합니다.
• 기술 시스템에는 구체적으로 네트워크 시스템, 애플리케이션 시스템, 보안 보호 시스템, 데이터 백업 시스템이 포함됩니다.

3. 디지털 자산 보관 산업: 브랜드와 기술을 핵심 기준으로 삼음

1. 기본 의미

• 디지털 자산 보관이라고도 하는 암호화폐 보관은 고객의 암호화폐를 안전하게 보관하고 보호하는 것으로 정의할 수 있습니다. 제3자 조직은 고객의 개인 키를 관리하는 전문 서비스 또는 잠재적인 도난, 해킹 및 기타 형태의 리스크 줄이기 위해 맞춤형 보관 솔루션을 제공하는 기술 제공업체를 통해 고객이 개인 키를 제어할 수 있도록 합니다.
• 관리인의 핵심 임무는 고객의 디지털 자산의 보안을 보장하는 것입니다 . 그러나 이러한 자산의 디지털 네이티브 및 공개-개인 키 암호화 특성으로 인해 개인 키는 자산의 소유권 및 사용 권한을 직접적으로 나타냅니다 . 관리인은 자산 자체를 필요로 하지 않고 저장할 수 없지만 자산 의 보안을 직접적으로 보장합니다 . 소유자의 키를 보호하여 자산을 보호합니다.

2. 솔루션 분류

개인 키 보관은 자체 보관과 3자 보관의 두 가지 솔루션으로 구분됩니다. 자기 보관은 사용자가 콜드/핫 월렛을 사용하여 자신의 개인 키를 보관하는 것을 의미합니다. : 고객의 개인 키를 보호하기 위한 Multisig, HSM 및 MPC는 단일 악의적인 행위자가 다른 이해관계자의 동의 없이 자산을 전송할 수 없도록 기본 관리를 수행하여 단일 악의 문제를 제거합니다.

(1) 셀프 호스팅: 핫 지갑/콜드 지갑 셀프 호스팅 지갑은 니모닉 단어 와 계층적 결정론적 구조(Hierarchical Deterministic)를 사용하여 개인 키와 이에 상응하는 공개 키 및 온체인 주소를 파생합니다. 자체 호스팅 지갑을 사용하면 사용자는 거래에 서명하는 데 사용되는 개인 키를 생성 하고 니모닉 단어 사용하여 모든 개인 키를 복구할 수 있습니다 .

셀프호스팅 지갑은 핫월렛과 콜드월렛으로 구분되는데, 핫월렛(메타마스크)은 항상 인터넷에 연결되어 있는 반면, 콜드월렛(Ledger, Trezor 등)은 그렇지 않고 오프라인에서 개인키를 보호할 수 있다는 점에서 차이가 있습니다.

• 장점: 신용 리스크 이 완전히 제거됩니다.
• 단점: 니모닉 단어 와 키는 자산의 사용 권한과 소유권을 직접적으로 결정합니다. 자체 호스팅 지갑은 주로 외부 해커 공격으로 인해 단일 실패 지점을 유발합니다.

(2) 제3자 에스크로

일반적으로 DAO나 헤지펀드 등 기관의 개인키를 저장하고 관리하기 위한 보안 솔루션을 제공하고, 추가적인 보안 조치를 통해 단일 장애점을 해결합니다.

• 다중 서명: 스마트 계약을 통해 "다중 개인 키 서명"을 지정하여 거래를 확인합니다.
  • 다중 서명 지갑은 실행 전에 거래에 서명하기 위해 여러 개인 키를 요구함으로써 보안을 향상시키는 스마트 계약입니다 . 블록체인 수준에서 직접 통합되는 온체인 기능입니다. 여러 지갑이 거래에 함께 서명하는 경우에만 거래를 보낼 수 있습니다.
  • 다중 서명 지갑에서는 자산 관리가 신뢰할 수 있는 당사자 간에 공유되며, 서명자는 다른 서명자가 악의적으로 행동하지 않을 것이라고 믿습니다.

• 장점:
• 단일 실패 지점은 없습니다. 트랜잭션을 실행하려면 여러 서명이 필요합니다. 유연한 액세스 제어: 사용자는 다양한 액세스 규칙을 사용자 정의하고 시간 잠금, 지출 한도 등을 설정할 수 있습니다. 주요 프로그래밍 가능 복구: 지갑은 스마트 계약 자체에 자금을 복구할 수 있는 다양한 옵션을 제공할 수 있습니다. 운영 투명성: 온체인 서명 승인 정책 및 집계는 트랜잭션 서명에 사용되는 키의 수와 개체를 명시적으로 사용하여 문제가 발생할 경우 트랜잭션에 관련된 사람들을 감사 있도록 작업을 더욱 투명하고 직접적으로 만듭니다.
• 단점
  • 높은 수수료: 스마트 지갑 수수료는 여러 서명을 확인해야 하기 때문에 일반 단일 주소 거래보다 높습니다. 소유자 추가/제거 및 임계값 변경과 같은 작업에도 온체인 트랜잭션이 필요합니다.
  • 낮은 확장성: 온체인 맞춤형 구현이 필요합니다.
  • 높은 복구 비용: 복구 로직은 프로그래밍 가능하지만 이를 실행하려면 온체인 수수료를 지불해야 합니다.
• MPC(Multi-Party Computation): "임계값에 도달한 개인키 점유율 서명"을 통해 거래를 확인합니다.
  • MPC(다자간 계산)는 복잡한 암호화를 사용하여 여러 당사자 간에 계산을 분산시키는 프로토콜로, 여러 컴퓨터가 기밀 데이터에 액세스하는 데 동의해야 합니다. 네트워크의 어떤 컴퓨터도 단독으로 데이터에 액세스할 수 없으므로 개인 정보 저장을 위한 무신뢰 환경을 제공합니다.
  • MPC 지갑은 TSS(Threshold Signature Scheme)를 사용하여 단일 실패 지점을 제거합니다. TSS 체계에서는 여러 노드가 공동으로 키와 서명을 생성할 수 있지만 어느 당사자도 완전한 키를 가질 수 없습니다. 즉, 어떤 노드도 다른 노드의 공동 동의 없이 개인적으로 서명하여 악을 행할 수 없습니다.

• 장점:
  • 단일 실패 지점 없음: 완전한 개인 키가 단일 장치에 중앙 집중화되지 않습니다.
  • 유연하고 조정 가능한 서명 체계: 조직은 서명 체계를 동적으로 조정할 수 있으며 개인 및 조직의 요구 사항이 발전함에 따라 승인 정족수를 수정할 수 있습니다.
  • 거래 및 복구 비용을 줄입니다 . MPC 지갑은 일반 개인 키 주소와 동일한 가스 비용을 가진 단일 주소로 온체인 으로 표시됩니다. 손실된 키 공유의 복구는 오프체인에서도 수행될 수 있습니다.
• 단점: 키 생성의 투명성이 낮습니다. 인증 정책 서명 및 쿼럼 승인은 오프체인으로 관리되므로 이러한 사용자 지정 규칙은 여전히 ​​중앙 집중식 오류의 영향을 받습니다. 오프체인 규칙과 서명은 투명성을 방해하고 더 엄격한 운영 감사 요구합니다.
• HSM(하드웨어 보안 모델): 거래는 대부분 "각각의 하드웨어에 서명하는 여러 당사자"를 통해 확인됩니다.

(3) 기타 부가 가치 서비스

• 보험 서비스:
  • 보관인은 보관이 필요한 자산이 대량 기관이나 대기업에 열쇠 회수 서비스나 격리된 자산에 대한 보험 등 보험 서비스를 제공합니다.
  • 대부분의 관리인은 맞춤형 보험에 가입합니다. 관리인은 보험 중개인과 협력하여 리스크 프로필을 평가하고 보험 정책을 개발하며 청구 시 보상해 줄 보험업자를 찾습니다.

• 감사 서비스:
  • 관리인법에 따라 전통적인 규제 관리인은 등록된 관리인이 고객의 자산을 관리하는 경우 추가적인 고객 보호를 제공하기 위해 연간 감사 및 정기 검사를 받아야 합니다.
  • 암호화폐는 증권법에 속하므로 규제 대상 암호화폐 관리인 에게 제3자 감사 적용됩니다. 암호화폐 서비스 및 기술은 관리인의 제어 시스템(보안, 개인 정보 보호, 가용성 등)의 효율성을 검증 감사 제3자 감사 에 의해 철저히 검사되었습니다.

3. 산업 발전

(1) 디지털 호스팅 서비스의 보급률이 빠르게 상승.

• 암호화폐 분야의 침투가 가속화되고 있습니다. PwC 데이터에 따르면 AUM이 20억 달러에 달하는 150개의 암호화폐 헤지 펀드 중 52%가 2018년에 커스터디 서비스를 사용했으며 이 비율은 지난 2년 동안 81%로 상승.
• 전통 금융이 암호화폐 업무 에 대한 투자를 늘리기 시작했습니다.
  • 전통적인 금융 기관: Ernst & Young 보고서에 따르면 헤지 펀드의 31%가 향후 1~2년 내에 암호화폐 자산을 할당할 계획입니다. 또한 전통적인 은행(State Street 및 BNY Mellon)도 디지털 자산 보관 서비스를 제공할 의향이 있습니다.
  • 전통적인 핀테크 기업: Robinhood, Venmo, PayPal App 등은 차별화된 경쟁을 이루기 위해 다수의 C-end 사용자 Web2 결제 및 거래 도구를 보유하고 있으며 암호화폐 자산 업무 지속적으로 늘려 거대한 시장 공간을 제공하고 있습니다. 암호화폐 산업의 To B 서비스 제공자를 위한 것입니다.

(2) 암호화폐 수탁시장은 2021년 폭발적인 성장의 원년을 맞이할 것입니다.

• 산업 규모: 2019년 이후 디지털 자산 보관 자산은 600% 증가했으며, 2022년 1월 현재 암호화폐 자산 보관 규모는 2,230억 달러에 달했습니다.

• 융자 규모: 2021년 디지털 자산 보관 업계의 주요 자본 시장은 열정적으로 반응하여 총 융자 가 전년 대비 457% 증가한 45억 달러에 이르렀습니다.

4. 경쟁 구도

현재 암호화폐 자산 보관 서비스 제공업체는 개인 키를 직접 호스팅할지 여부와 서비스를 제공하는 고객 유형이라는 두 가지 논리적 범주로 분류할 수 있습니다. (1) 사용자의 개인키가 직접 관리인인지 여부에 따라 직접 관리인, 보관 기술 제공업체, 하이브리드 솔루션 제공업체로 구분할 수 있습니다.

• 직접 관리인:
  • 고객의 개인 키 관리 및 보안을 담당합니다. 관리인은 이러한 개인 키를 보호하고 고객의 개인 키에 대한 제어를 유지하며 무단 액세스를 방지해야 합니다. 직접 보관인은 정부 규제를 받는 보관인과 비규제 보관인으로 구분됩니다.
  • 대표적인 제조사로는 Genesis, Coinbase, Gemini, Paxos 등이 있습니다.
• 호스팅 기술 제공업체:
  • 호스팅 서비스를 위한 기술 인프라 제공을 담당합니다. 고객이 자신만의 거래 검증 관리 규칙을 수립할 수 있도록 하고, 자산을 보관할 수 있는 기술을 제공합니다. 개인키는 고객이 관리합니다.
  • 대표적인 제조사로는 Fireblocks, Qredo, Ledger 등이 있습니다.
• 하이브리드 솔루션 제공업체:
  • 호스팅에 직접 참여할 뿐만 아니라 B측 고객에게 기술적인 솔루션도 제공합니다.
  • 대표적인 제조사로는 Bitgo, Copper 등이 있습니다.

(2) 커스터디 제공자는 서비스 고객의 유형에 따라 기관에 제3자 커스터디 서비스만 제공하는 커스터디안, 개인 투자자 에게 커스터디 서비스만 제공하는 커스터디안 , 기관과 소매 모두에게 커스터디 서비스를 제공하는 커스터디안으로 구분할 수 있습니다. 개인 투자자.

4. 몇 가지 생각

1. 암호화폐 시장의 시스템 리스크 야기한 원죄는 탈중앙화 프로토콜이 아닌 중앙화된 참여자입니다.

2022년 상반기 쓰리 애로우 캐피털(Three Arrow Capital), 셀시우스 등 CeFi 기관의 연이은 폭풍우였든, 하반기 FTX의 심각한 붕괴였든. 암호화폐 생태계를 차례로 붕괴시키는 원인은 항상 탈중앙화 프로토콜이 아닌 중앙화된 플레이어였습니다. 그런데 왜 탈중앙화 세계는 이렇게 중앙화된 거래 특성으로 가득 차 있을까요? 왜냐하면 자본과 코인업계 중앙집중화를 좋아하고 추구하기 때문입니다. 암호화폐의 선구자였던 SBF는 엄격한 기술적 논리를 갖춘 탈중앙화 기술을 사용하지 않고, 대신 다양한 허위 선전 방법을 사용하여 사용자에게 자산 보안에 대한 잘못된 인식을 심어주고, 고객 신뢰를 짓밟고, 업계 신념을 배반합니다. .

2. FTX 폭풍우가 업계에 대한 신뢰의 위기를 촉발했지만, CEX가 향후 DEX로 완전히 대체되지는 않을 것입니다.

CEX는 항상 "신뢰할 수 없음과 분산화"라는 기본 원칙을 가지고 암호화 세계에서 가장 당황스러운 존재 중 하나였습니다. 그러나 DEX에 비해 빠른 거래 속도와 편리한 운영 등 C-end 사용자에 대한 친근감 이든, 즉시 부가 가치 서비스를 제공할 수 있는 B-end 사용자에 대한 전문성이든, CEX는 긴 미래를 가지고 있습니다. 암호화폐의 발전은 한동안 존재해야 할 것이며, CEX는 FTX가 파산한다고 해서 역사의 무대에서 물러나지는 않을 것입니다.

연준의 양적완화 정책으로 인한 달러값 하락을 배경으로 과거 대부분의 사용자들은 리스크 높은 암호화폐 파생상품 거래에 대한 수요가 급증했습니다. 거래에 대한 열정과 정서 높아지면서 대부분의 사용자는 거래 경험만 추구하고 자산 보관 보안 보호에 대한 가장 기본적이면서도 핵심적인 요구 사항을 무시하는 경우가 많습니다. FTX가 급속히 규모를 확대하고 파생상품 거래 등 차별화된 서비스와 보증금 유형 완화 등 메커니즘을 통해 창출되는 궁극적인 거래 경험으로 단기적으로 고객의 신뢰를 얻은 것도 이러한 맥락에서였습니다. 고객 자산 등 사기는 자신의 손으로 신뢰를 파괴합니다.

3. 코인업계 대마불사라는 이야기가 없습니다. 규제되지 않은 상황에서 CEX는 신용 중개자 역할을 맡아서는 안 됩니다. CEX는 투명성을 높이고 신뢰를 극대화하기 위해 탈중앙화 메커니즘을 더 잘 활용해야 합니다. 그렇지 않으면 모든 유형의 사기 및 리스크 처리하기 위해 전통적인 규제 기관의 진입에만 의존할 수 있습니다.

우리는 전통적인 금융 시장의 운영 규칙을 존중해야 합니다. 전통적인 금융 세계에서 중요한 경험 은 "중앙 집중식 메커니즘 + 감독 없음" 모델이 사기, 역선택 및 다양한 시스템 리스크 으로 끝나는 경우가 많다는 것입니다.

두 번의 리먼 코인업계 위기의 최종 논리는 유사하다. 유동성 범람을 배경으로 금융기관이 높은 레버리지 + 리스크 투자를 통해 대차대조표를 난폭하게 확대해 서브프라임 자산 침몰과 잔액 불일치로 이어진다는 것이다. 유동성이 긴축되기 시작하고 기관의 부실채권이 대량 발생해 곧바로 유동성 위기와 신뢰 위기를 촉발해 결국 대규모 파산으로 이어졌다. 2008년 서브프라임 모기지 사태와 2018년 상호금융위기 때도 비슷한 일이 벌어졌다. 중앙화된 신뢰 중개자는 외부 감독과 분리될 수 없습니다.

감독이 없는 경우 CEX와 같은 중앙 집중식 기관은 신탁 중개자 역할을 맡을 수 없으며 전통적인 상업 은행의 메커니즘에 따라 운영될 수 없습니다. 현재 호황을 누리고 있는 CeFi 상황은 그야말로 미친 상황이라고 할 수 있다. “거래소 고객의 자산은 FTX CEX나 셀시우스 등 예금·대출 기관에 직접 넘겨져 있고, 외부 감독이나 보증도 없다 . 리스크 으로 그 운영은 전적으로 조직의 질에 달려 있습니다 ." 하지만 중앙집권적인 기관인 만큼 역선택의 리스크 과 악을 행하는 경향이 반드시 존재합니다. 이번에 SBF인지 여부에 관계없이 결국 CEX 고객 자산은 바하마에서 여전히 남용되어 다른 개인의 개인 재산으로 전환될 수 있습니다.

시장 신뢰를 회복하기 위한 최우선 과제는 CEX의 개발을 규제하는 것 입니다. CEX의 투명성을 높이고 신뢰를 극대화하기 위해 전체 준비금 시스템 + 메르켈 예금 증서 또는 기타 자산 보관 방법과 같은 탈중앙화 메커니즘을 어떻게 잘 활용할 것인지가 시급한 문제입니다. 오늘. . 탈중앙화 메커니즘을 사용하여 무신뢰를 달성할 수 없는 경우 다양한 리스크 제3자 신뢰를 통한 외부 신용 강화 또는 규제 기관의 결과를 통해서만 감당할 수 있습니다.

4. “코드는 법이다”, “열쇠도 자산도 아니다”라는 자산 보안의 환상을 피하십시오.

신뢰 제거는 여전히 개발이 필요하며 개인 키를 마스터하는 것이 매우 중요합니다. FTX의 파산은 암호화폐 세계의 모든 참여자들에게 전통적인 금융 시장에 비해 암호화폐 시장은 항상 상상보다 더 무질서하고 미성숙하다는 사실을 다시 한번 상기시켜 줍니다. 웹2 세계의 자산 보안에 대한 환상/환상을 코인업계 에 가져오지 않도록 항상 기억하십시오. 전통적인 금융시장은 성숙한 리스크 방지 메커니즘, 과학적인 리스크 관리 및 통제 메커니즘, 엄격한 법적 감독, 다양한 상업 보험 보증, 국가 신용 보증을 갖추고 있어 신용 중개업체가 정상적으로 운영되고 상업 은행이 악행을 저지르는 것을 제한합니다. 대규모 운영, 유동성 위기 등 시스템 리스크 최대한 줄여야 합니다. 이를 통해 개인 투자자 시중은행에 안전하게 돈을 예치하거나 공모펀드(Public Offering Fund) 구매 등의 투자 행위를 할 수 있으며, 고객 자산의 안전도 보장받을 수 있습니다. 한때 "코인업계 의 중심 어머니"가 되고 싶었던 FTX조차도 탈 탈중앙화 암호화 세계에서 "너무 커서 실패할 수 없다"는 이야기는 결코 하지 않을 것 입니다. Web3에서 사용자가 신뢰할 수 있는 유일한 것은 "신뢰하는 것"뿐입니다.

마지막으로 개인 키와 니모닉 단어 마스터하고 자산 보안을 보호하는 것은 항상 거래의 최우선 순위입니다.

[참고자료] 1. https://xueqiu.com/3302797049/220026666

2.https://medium.com/1kxnetwork/wallets-91c7c3457578

3.https://www.blockdata.tech/blog/general/crypto-custody-the-gateway-to-institutional-adoption

4.https://web3caff.com/zh/archives/8113

5.https://mp.weixin.qq.com/s/g21pqOl6het5dxDSDVx8vA

6. 초상증권: 은행 변혁의 격전지인 자산보관 업무 에 대한 자세한 설명

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