저자: Matt Crosby, Bitcoin Magazine Pro 수석 분석가; 번역: Shaw 진써차이징(Jinse)
많은 사람들이 현재 불장(Bull market) 에서 비트코인이 얼마나 상승할 수 있을지에 여전히 주목하고 있지만 (현재 가격 움직임을 고려하면 상승세가 지속되기 어려울 수 있음), 앞으로 다가올 상황에 대비하는 것 또한 중요합니다. 이 글에서는 비트코인의 다음 베어장 (Bear Market) 의 바닥이 어디일지 예측하는 데 도움이 되는 몇 가지 데이터와 수학적 모델을 살펴보겠습니다. 이는 예측이 아니라 과거 사이클, 온체인 가치 평가 지표, 그리고 비트코인의 근본적인 가치 평가를 기반으로 구축된 프레임 입니다.
사이클 메인 차트
비트코인의 순환적 바닥을 식별하는 데 가장 안정적이고 정확한 모델 중 하나는 비트코인 사이클 마스터 차트(Bitcoin Cycle Master Chart) 로, 여러 온체인 지표 집계하여 특정 평가 수준을 기준으로 가격을 중심으로 범위를 생성합니다.
그림 1: 주요 비트코인 사이클 차트의 사이클 저점 선은 베어장 (Bear Market) 사이클 저점과 정확히 일치합니다.
역사적으로 이 녹색 "사이클 저점" 선은 비트코인의 거시적 바닥을 거의 완벽하게 표시해 왔습니다. 2015년 160달러에서 2018년 3,200달러, 그리고 2022년 말 15,500달러까지 하락했습니다. 현재 이 가격대는 약 43,000달러이며 매일 상승 하고 있어 다음 사이클에서 비트코인의 잠재적 하락을 예측하는 데 유용한 기준점을 제공합니다.
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또한, 비트코인의 시장 가격과 실현 가격(모든 비트코인의 평균 비용 기준)의 비율을 측정하는 원시 MVRV 비율을 살펴볼 수 있습니다. 역사적으로, 베어장 (Bear Market) 에서는 비트코인 가격이 실현 가격의 0.75배까지 하락하는 경향이 있었는데, 이는 시장 가격이 네트워크의 총 비용 기준보다 약 25% 낮다는 것을 의미합니다 .
그림 2: 역사적으로 MVRV 비율이 0.75로 떨어지면 베어장 (Bear Market) 저점이 발생했습니다.
이러한 반복성은 점진적으로 좁아지는 하락 추세와 결합되어 잠재적 하락 리스크 예측하는 강력한 벤치마크를 제공합니다. 비트코인의 초기 순환적 하락률은 최대 88%에 달했지만, 이 수치는 꾸준히 감소하여 2018년에는 80%, 2022년에는 75%에 도달했습니다 . 이러한 추세가 지속된다면, 다음 베어장 (Bear Market) 조정은 순환적 고점보다 약 70% 낮은 수준에서 이루어질 것으로 예상됩니다 .
그림 3: 베어장 (Bear Market) 주기에서 점진적으로 감소하는 되돌림 추세는 주기 고점에서의 다음 하락이 70%를 초과하지 않을 것임을 시사합니다.
다음 저점을 예측하기 전에, 이 불장(Bull market) 의 잠재적 정점에 대해 합리적인 가정을 세워야 합니다. 과거 MVRV 배수와 실현 가격 상승 추세를 기준으로 볼 때, 비트코인은 최근 실현 가격의 약 2.5배에서 정점을 찍는 경향이 있습니다. 이러한 관계가 변하지 않고 실현 가격이 계속 상승 유지한다면, 비트코인 가격은 2025년 말까지 코인당 약 18만 달러의 정점에 도달할 수 있음을 시사합니다.
그림 4: MVRV 배수와 실현 가격 예측을 적용하면 사이클 정점은 약 18만 달러이고, 그 다음에는 2027년에 약 5만 5천 달러에서 6만 달러 사이에서 베어장 (Bear Market) 사이클 바닥이 나타난다는 것을 알 수 있습니다.
만약 이것이 사실이라면, 비트코인이 2027년에 1년간의 베어장 (Bear Market) 진입하는 역사적 패턴을 따라간다면, 현재 가격에서 70% 하락할 경우 다음 주요 사이클의 최저점은 55,000달러에서 60,000달러 사이가 될 것입니다. 이는 작년 비트코인 변동 폭의 횡보 구간과 일치하며 , 기술적인 측면에서 일정한 공명을 만들어냅니다.
생산 비용
비트코인의 가장 신뢰할 수 있는 장기 가치 평가 지표 중 하나는 생산 비용인데, 이는 비트코인 1개를 채굴하는 데 필요한 예상 전기 요금입니다 . 역사적으로 이 지표는 비트코인 베어장 (Bear Market) 의 최저점과 밀접한 상관관계를 보였습니다. 매 반감 이후 생산 비용은 두 배로 증가하여 시간이 상승 에 따라 가격 아래에 구조적 지지선이 형성됩니다.
그림 5: 1비트코인을 생산하는 데 드는 전기 비용은 약 70,000달러로 추산되며, 이는 가격 변동성에 대한 강력한 하한선을 구성합니다.
비트코인이 생산 비용보다 낮게 거래될 경우, 채굴자들에게 압박을 가하고 부를 축적할 절호의 기회를 시사하는 경우가 많습니다. 2024년 4월 반감 이후, 새로운 가격 기준은 크게 상승, 비트코인 가격이 이 수준에 근접하거나 소폭 하락할 때마다 지역적 바닥을 형성한 후 상당한 반등을 보였습니다. 현재 이 가격은 약 7만 달러이지만, 매일 변동합니다.
결론적으로
비트코인의 매 주기마다 사람들은 "이번엔 다르다"라고 외치며 정서 의 물결을 동반합니다. 하지만 데이터는 그렇지 않음을 증명합니다. 제도적 도입과 더 광범위한 금융 통합이 비트코인의 구조를 실제로 변화시켰지만, 그 순환적 본질을 완전히 없애지는 못했습니다.
데이터에 따르면 다음 베어장 (Bear Market) 시장이 더 성숙해지고 유동성이 더 크게 증가함에 따라 비교적 완만한 수준일 것으로 예상됩니다. 55,000달러에서 70,000달러 범위로 가격이 하락하는 것은 비트코인의 붕괴를 의미하는 것이 아니라, 비트코인의 역사적인 확장 및 재설정 주기가 지속되고 있음을 시사합니다 .
