원본 출처: KK.aWSB
이 " UNI Fication"은 유니스왑의 비즈니스 모델을 "거래만 수행하는 프로토콜"에서 "거래량, MEV, 집계 및 L2 수익을 토큰 디플레이션 능력으로 통합하는 초유동성 허브"로 업그레이드합니다. UNI는 "약한 가치 거버넌스 토큰"에서 "강력한 디플레이션 및 강력한 정렬 가치 확보 토큰"으로 전환하고 있습니다.
0) 3분 속독
계약 수수료는 전적으로 UNI를 소진하는 데 사용됩니다. 수익은 배당금으로 분배되지 않고 국가 재정에 입금되지 않아 디플레이션으로 직결됩니다.
유니체인 시퀀서 수수료 → UNI 파괴: L2 수익은 소각 채널에 통합되어 성장과 디플레이션을 강력하게 연결합니다.
1억 UNI의 일회성 소멸: 과거 "계약 수수료가 발생한 경우"에 대한 사후 보상 소멸을 통해 대차대조표 규모를 줄이고 효율성을 개선합니다.
PFDA(Agreement Fee Discount Auction): MEV 수익을 계약 수익으로 내재화 → UNI 재소각
집계 후크: v4는 기본적으로 외부 유동성을 집계하고 외부 경로로 요금을 청구합니다 → 재소각.
프로토콜 성장을 위한 랩스의 "프런트엔드 수수료 없음" 접근 방식: 인터페이스/지갑/API에 대한 요금 청구를 중단하고 무료 서비스를 사용하여 트래픽을 가속화하고 폐쇄 루프를 만듭니다.
조직적 협력: 재단 기능이 연구소로 통합되고, 성장 기금이 설립되었으며, 그 목적은 단 하나, 프로토콜을 확장하고 파괴를 강화하는 것입니다.
유니삭스: 유니체인 v4로 마이그레이션하고 LP 포지션을 소각하는 것은 "마이그레이션 → 성장 → 파괴" 패러다임을 강조합니다.
1) 이 업그레이드로 인해 어떤 비즈니스 로직이 변경되었나요?
과거 유니스왑
가치 소스: 거래 매칭(AMM)만 가능하며, 토큰에 대한 체계적인 가치 반환은 없습니다(배당 기반 설계와 관련된 규제 리스크 에 대한 우려로 인해).
거버넌스 토큰 UNI: 가치 포착이 약함(거버넌스 권한은 있지만 실제 고정 수입은 없음).
이후 유니스왑
가치 소스: 다양화되고 "내부화된" 거래 프로토콜 수수료(v2/v3/v4), Unichain(시퀀서 수수료), MEV 내부화(PFDA), 외부 유동성 집계 수수료(Aggregator Hooks).
가치환수 방식 : 모든 자금을 파기풀에 투입 → 디플레이션(배당금 지급 안 함, 국고를 거치지 않음)
거버넌스 토큰 UNI: 강력한 디플레이션 + 강력한 정렬(프로토콜이 많이 사용되고 체인이 더 빨리 성장할수록 더 많이 소각됨).
핵심적인 변화는 "더 많이 사용할수록 가치가 커진다"에서 "더 많이 사용하면 더 많이 연소돼 가치가 커진다"로 바뀌는 것입니다.
2) 8대 주요 대책 각각에 대한 심층 분석(무엇을 할 것인가 → 왜 할 것인가 → 영향)
2.1 계약금은 파기에 균등하게 사용됩니다.
기능: v2/v3/v4에서 생성된 모든 프로토콜 수수료는 균일하게 "소각 채널"에 입력되며 오용될 수 없습니다.
이유: 규제 창구 개선, "배당금보다는 소각" 방식을 통해 토큰 가치 확보.
영향: "사용 -> 수익 -> 파괴 -> 희소성"의 플라이휠을 구축하여 UNI를 더욱 강력한 디플레이션 자산으로 만듭니다.
2.2 모든 Unichain Sequencer 수수료는 파기에 사용됩니다.
대처 방법: L2 레이어 시퀀서 충전을 파괴 프로세스에 통합합니다.
이유: Uniswap 자체의 L2 성장은 UNI의 가치 앵커를 직접적으로 강화할 것입니다.
영향: UNI는 L2 수익 속성을 보유하고 있으며, Unichain 거래 활동은 소각의 강력한 선행 지표가 되었습니다.
2.3 1억 UNI의 일회성 소급적 파기
대처 방법: 국가 재정에서 1억 UNI를 직접 소각합니다(2020년 수수료가 시작된 이래로 발생했어야 할 누적 파괴량과 거의 동일).
이유: "소급적 보상"을 통해 공급 곡선과 시장 기대치를 재설정하기 위함입니다.
영향: 즉각적인 대차대조표 감소, 희소성 증가 및 시장 신호 강도("가치 회귀" 이야기)
2.4 PFDA: 계약 수수료 할인 경매, MEV 수익 "계약화"
기능: 특정 기간 내에 마켓 메이커/볼륨 메이커가 입찰하는 "계약 수수료 할인권"을 판매합니다. 경매 수익금은 소각 풀로 들어갑니다.
이유: MEV가 원래 가져간 수익을 체계적으로 프로토콜 계층으로 회수하기 위함입니다.
영향: 1) LP 경험 개선(보상되지 않은 출금 감소) 2) 거래 품질 안정화 3) 파괴의 근원 확대
2.5 애그리게이터 후크: v4 네이티브 애그리게이터 및 외부 유동성 요금 청구
기능: 외부 풀/외부 DEX로 라우팅된 거래에 대한 프로토콜 수수료를 수집합니다.
이유: Uniswap은 AMM 역할만 하는 것이 아니라 "온체인 매칭 + 집계 라우팅 센터" 역할도 합니다.
영향: 외부 유동성의 "라우팅 가치"를 수익화 → 이를 파괴하여 "풀체인 유동성 허브"를 위한 해자를 구축합니다.
2.6 Labs는 프런트엔드/지갑/API에 대한 요금 청구를 중단하고 프로토콜 기반 성장으로 전환합니다.
기능: 인터페이스, 지갑, API는 모두 무료입니다. Labs는 프로토콜의 성장에 도움이 되는 일(계약적 제약)만 수행합니다.
이유: "사전 수수료 없음"으로 고객 확보 및 유지를 가속화하고, 상용화 추진력을 계약에 "중앙 집중화"(즉, 계약을 파기)합니다.
영향: 트래픽 및 거래 증가 → 계약 수수료 증가 → 데이터 파괴 증가; 개발자와 사용자의 호감도 향상.
2.7 조직 개편: 재단법인 → 연구소로 전환, 성장기금 설립.
해야 할 일: 직원을 통합하고, 목표를 통일하고, "성장 우선" 프로젝트와 인센티브에 자금을 할당합니다.
이유: 거버넌스 마찰과 중복 투자를 줄이고, 속도와 실행을 개선하기 위함입니다.
영향: 명확한 KPI: 거래량 증가, Unichain 구현, PFDA 구현, 집계자 역할 → 데이터 소각 구현.
2.8 유니삭: 유니체인 v4로 마이그레이션하고 LP 포지션을 소각했습니다.
대처 방법: 거버넌스 팀이 보유한 Unisocks 유동성을 블록체인으로 이전하고 LP를 파기합니다.
이유: Unichain으로 트래픽을 유도하는 동시에 "체인 마이그레이션 -> 성장 -> 파괴"라는 상징적 의미를 전달하기 위함입니다.
영향: 모범 사례를 보여주고 더 많은 자산/커뮤니티가 Unichain으로 이전하도록 장려합니다(L2 수익 및 생태계 연결).
3) "디플레이션 플라이휠"은 정확히 어떻게 작동하나요?
거래 활동(v2/v3/v4 내부 + 외부 집계)
→ 출력 프로토콜 수수료 → 통합 수익 풀(Unichain Sequencer 및 PFDA Auction 포함)
→ 화덕/파괴 채널 → UNI 공급 감소 (한 번에 1억개 이상, 계속 연소)
→ 희소성 증가 / 가격 고정 증가 → 더 많은 개발자/LP/ MM (Market Making) 몰려들다 → 거래량 증가… (긍정적 피드백)
직관적으로, 이더 EIP-1559의 "소각 논리"는 DEX + L2 + 애그리게이터 + MEV의 다중 소스 수익 시나리오로 복제되고 확장되었습니다.
4) 이는 주요 이해관계자들에게 무엇을 의미합니까?
LP(유동성 공급자)를 위한
더욱 건강한 시장 조성 환경이 예상됩니다(MEV 내부화와 PFDA는 "착취당하는" 경험을 개선합니다).
계약 수수료가 활성화된 후에는 LP/계약 수수료 할당 구조와 풀 유형 선택에 따라 발생하는 실제 수익 변화를 주의 깊게 관찰해야 합니다(수수료 계층 전략에 따라 차이가 있을 수 있음).
거래자 위해
인터페이스와 지갑은 무료이며, 라우팅은 더 스마트하고(v4 후크 + 집계), 거래 심도가 더 좋으며, 슬리피지가 더 작습니다.
PFDA에 참여하는 MM (Market Making) 규정 준수 범위 내에서 비용을 최적화할 수 있습니다.
개발자/프로젝트 팀을 위해
Uniswap v4의 프로그래밍 기능과 집계 기능을 통해 더 많은 제품 형태(사용자 정의 후크, 전략 풀)가 가능합니다.
Unichain의 낮은 비용과 기본 생태계 트래픽을 활용하여 "전략/라우팅/시장 조성/보험/위험 관리"를 위한 주변 프로토콜을 구축하여 경쟁사(1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve 등)에 비해 경쟁 우위를 제공합니다.
애그리게이터: 유니스왑은 핵심 업무(외부 경로의 "수수료")을 내부화합니다.
AMM: 프로토콜 수수료, 자산 소각, L2 수익의 결합 효과로 인해 Uniswap의 "네트워크 효과"가 더욱 강력해지고 자산 및 거래 대기열의 "기본 진입점"으로서의 지위가 강화되었습니다.
5) 양적 직관: 여러 가지 "단순화된 가정"에 따른 연소 시나리오(그림)
다음은 양적 변화가 질적 변화로 이어지는 메커니즘을 이해하는 데 도움이 되는 순전히 설명적인 내용입니다(예측적인 내용은 아님).
트윗에 언급된 거래량인 연간 거래량은 1.8조 달러이며, 종합 프로토콜 수수료 평균을 x bps(기준점)로 가정합니다.
연간 "계약 수익" ≈ $1.8T × x bps.
추가 y% 수익(Unichain Sequencer, PFDA, 애그리게이터)이 발생하는 경우 총 소각 기준은 프로토콜 수익 × (1 + y%)입니다.
유통 시총 M인 경우, 연간 소각률은 대략 (총 소각 기반 / M)과 같습니다.
직관: x가 1bps 증가하거나 y의 증가 수익이 10% 증가할 때마다 연간 소각률은 상당히 증가할 가능성이 높습니다. 함의 : 단순히 프로토콜 수수료를 조정하는 것보다 Unichain 활동량을 늘리고, PFDA를 강화하고, 애그리게이터 개발을 심화하는 것이 총 소각률을 높이는 데 더 지속 가능할 수 있습니다.
6) 리스크 과 불확실성
수수료 및 세부 매개변수: 다양한 풀 유형과 체인에 대한 수수료를 설정하고 동적으로 조정하는 방법은 LP 수익과 거래 깊이 간의 균형과 관련이 있습니다.
구현 속도/기술적 복잡성: v4 후크, PFDA, 크로스체인 집계는 엔지니어링 및 보안 문제를 야기합니다(엄격한 감사 및 위험 관리가 필요함).
규제 변화: 현재 창구는 개선되었지만, 국경 간/주간 규제 차이로 인해 여전히 정책 혼란이 발생할 수 있습니다.
경쟁과 전환: 수수료 전쟁/유동성 전쟁은 다른 블록체인 AMM, 매칭 DEX, 중앙화 거래소 사이에서 계속될 것입니다.
거버넌스와 실행의 일관성: 조직 합병 후에도 단일 KPI가 유익하기는 하지만, "성장과 보안"이라는 목표 간의 불일치를 피하는 것이 여전히 필요합니다.
요약하자면, 이것은 "기능 업데이트"가 아니라 "비즈니스 모델 재구성"입니다.
Uniswap은 AMM, 애그리게이터, L2, MEV를 통합하여 하나의 가치 포착 엔진으로 통합합니다.
UNI는 더 이상 "거버넌스 토큰 + 내러티브"가 아니라 "거버넌스 + 디플레이션 소각"의 사실적 가치 앵커입니다.
우리의 모든 성장 노력(무료 프런트엔드, 조직 합병, 성장 기금)은 "더 큰 파괴"를 위한 것입니다.
오늘부터 Uniswap에서 새로운 거래량이 발생할 때마다 UNI의 부족분을 메꾸는 것과 마찬가지입니다.
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