미국 정부 폐쇄는 공식적으로 종료되었지만, 자본 시장은 반등을 보이지 못했습니다.
목요일(현지 시간) 미국 3대 주요 증시 지수가 모두 급락했습니다. 나스닥 지수는 2% 이상, S&P 500 지수는 1.3% 하락 마감했습니다. 금은 주요 지지선을 돌파했고, 비트코인은 큰 타격을 입어 9만 9천 달러 선 아래로 잠시 하락했습니다. 비트코인이 10만 달러 선 아래로 떨어진 것은 이번 달 들어 세 번째이며, 시장 정서 고점에서 하락하여 "극단적 공포" 수준으로 돌아섰습니다. 
오랫동안 기다려온 "정부의 운영 재개"는 시장의 구조적 압박을 완화하지 못했습니다.
유동성 긴축, 장기 보유자의 집중 매도, ETF 에서의 지속적인 자금 유출, 금리 인하 기대감의 급격한 냉각.
비트코인은 다시 하락했는데, 이는 주로 미국 주식 시장의 리스크 감수성이 급격히 떨어진 데 따른 것입니다.
비트코인 가격은 아시아 거래 시간 동안 약 104,000달러까지 반등했지만, 미국 거래 시간 동안 빠르게 약세를 보이며 오후에는 100,000달러 선 아래로 떨어졌고, 최저 98,000달러까지 떨어졌습니다.
이러한 추세는 미국 기술 주식의 동시적 하락과 매우 일치합니다.
나스닥 폭락
코인베이스와 로빈후드 등 암호화폐 관련 주식은 전반적으로 하락세를 보였습니다.
광산주들은 더욱 심각한 타격을 입었습니다. Bitdeer는 단 하루 만에 19% 폭락했고, Bitfarms는 13% 하락했으며, 다른 몇몇 광산 회사들은 10%가 넘는 하락을 경험했습니다.
고베타 자산에서 자금이 대량으로 유출되는 것은 본질적으로 금리 인하에 대한 기대가 식 으면서 발생한 리스크 감수성 감소입니다.
지난주 시장에서는 12월에 금리가 인하될 확률이 85%라고 믿었지만, 이제 FedWatch 데이터에 따르면 그 확률은 66.9% 로 떨어졌습니다.
미래의 '저렴한 자금'이 불확실한 상황에서 자산 가격은 자연스럽게 유지하기 어렵습니다.
온체인 매도 압력이 집중되었습니다. LTH의 이익 실현과 대형 덤핑 결합되어 동시에 하락 추세가 나타났습니다.
최근 비트코인이 10만 달러 이하로 떨어진 것은 개인 투자자 공황으로 인한 것이 아니라, 블록체인에서 중장기 펀드의 보유량이 동시에 감소 하면서 발생한 전형적인 구조적 조정 때문입니다.
CryptoQuant 데이터에 따르면 장기 보유자(LTH)는 지난 30일 동안 총 약 815,000 BTC를 매도했으며 , 이는 2024년 1월 이후 가장 큰 매도 규모입니다. 11월 7일 한 달 동안만 온체인 수익이 30억 달러 에 달했는데, 이는 2021년과 2020년 불장(Bull market) 중반의 주요 이익 실현 기간과 매우 유사합니다.
동시에 고래의 행동이 크게 증가하면서 하방 압력이 가속화되었습니다.
아캄이 추적한 내용:
초기 비트 고래 오웬 군든은 단 하루에 약 2억 9천만 달러 상당의 비트코인을 매도했지만, 여전히 2억 5천만 달러 상당의 자산을 보유하고 있습니다.
약 15년 동안 암호화폐를 보유했던 사토시 시대의 고래 지난주에 약 15억 달러 상당 의 암호화폐를 매각했습니다.
10월에는 대형 주소 195DJ도 총 13,004 BTC를 매도하고 계속해서 거래소 로 코인 전송했습니다.
대규모 온체인 거래 빈도 상승주요 보유자들이 수익 실현을 위해 일부 코인 거래소 로 이전하고 있음 을 시사합니다. LTH 매도와 고래 매도 압력이 합쳐진 것이 이번 조정의 핵심 구조입니다.
ETF/ETP 자금이 계속해서 유출되고 있으며, 미국 시장이 가장 큰 압박을 받고 있습니다.
코인셰어스 보고서에 따르면, 글로벌 디지털 자산 투자 상품은 2주 연속 대량 자금 유출을 기록했으며, 지난주에는 11억 7천만 달러의 순유출이 발생했습니다. 유출은 대부분 미국 시장에서 발생하여 12억 2천만 달러에 달했지만, 유럽 시장(독일과 스위스)에서는 약 9천만 달러의 순유입이 발생하여 뚜렷한 차이를 보였습니다.
이번 자본 인출의 주요 격전지로는 비트코인과 이더 있습니다.
비트코인 상품은 9억 3,200만 달러의 순 유출을 보였습니다.
이더 상품은 4억 3,800만 달러의 순 유출을 보였습니다.
같은 기간 동안 비트코인 숏(Short) 상품은 1,180만 달러의 순 유입을 기록했는데, 이는 2025년 5월 이후 최고 수준입니다.
ETF는 2025년 비트코인의 상승세에 상당히 기여했으며, 이러한 매수 활동이 정체되고 자금 유출로 바뀌면서 가격은 자연스럽게 압박을 받게 되었습니다.
거시적 수준에서 이중 압력에 직면해 유동성은 여전히 '마른' 상태입니다.
동시에 시장은 '재정 유동성 긴축'과 '통화 정책에 대한 기대 감소'라는 두 가지 거시경제적 역풍에 직면해 있습니다.
한편, 정부 셧다운으로 재정 지출이 크게 감소하여 보기 드문 일시적 흑자가 발생했습니다. 시장 전문가 멜 매티슨은 미국 연방 정부가 9월에 약 198억 달러의 재정 흑자를 기록했으며, 워싱턴의 대규모 셧다운으로 인해 10월에는 흑자가 더 커질 수 있다고 지적했습니다. 이는 원래 리스크 자산의 성과를 뒷받침했던 "재정 적자 유동성"이 일시적으로 감소하여 시장이 유동성 부족에 시달리게 되었음을 의미합니다.
매티슨은 현재 상황을 "몇 달, 심지어 몇 년 만에 가장 건조한 재정 유동성 환경 중 하나"라고 묘사했습니다. 정부의 업무 재개 소식이 시장 반등을 촉발하지 못하고 오히려 약세를 지속한 이유입니다.
반면, 연준 의 12월 금리 인하에 대한 투자자들의 신뢰는 빠르게 약화되고 있습니다. 지난주 시장은 연준의 금리 인하 가능성을 80% 이상으로 예상했지만, 현재 부진한 고용과 경직된 물가 상승이라는 이중 압력으로 인해 금리 인하 가능성은 60~65%대로 떨어졌습니다. 하마크 연준 의장은 최근 연설에서 인플레이션 억제를 위해 통화 정책이 여전히 긴축적이어야 한다고 강조했습니다.
재정 유동성 부족과 통화 정책의 냉각은 리스크 자산에 대한 시장 가치 평가 범위를 동시에 축소시켰습니다. 미국 거래 시간 동안 비트코인이 여러 차례 급락한 것은 거시 유동성이 동시에 위축된 데 대한 전형적인 반응입니다.
하지만 멜 매티슨은 이러한 "금단 기간"이 오래 지속되지 않을 것이라고 믿고 있습니다.
"재정적 홍수문이 다시 열릴 것이고, 트럼프 행정부는 중간 선거 전에 대규모 경기 부양책을 내놓아야 할 것입니다."
올해 새로운 최고치를 기록할 수 있을까?
비트코인은 현재 365일 이동평균선 아래에 머물러 있습니다. CryptoQuant는 이를 현재 불장(Bull market) 의 핵심 추세 지지선으로 보고 있습니다. 이동평균선을 상향 돌파하면 가격은 다시 상승할 것으로 예상됩니다. 만약 이러한 압력이 지속된다면 2021년 9월과 유사한 중기 조정이 발생할 수 있습니다.
공포와 탐욕 지수는 15(극심한 공포)로 떨어졌는데, 이는 과거 불장(Bull market) 중반의 급격한 변동 단계와 매우 유사합니다.
거시경제, 온체인, ETF, 그리고 기술적 신호들을 종합적으로 고려할 때, 올해 12만 6천 달러 고점을 돌파할 가능성은 크게 낮아졌습니다. 현재 시장에는 단기적인 추가 자금이 부족하고, 중장기 보유자들의 매도세가 지속되고 있어 유동성 회복의 기회는 아직 열리지 않았습니다.
비트코인은 연말까지 95,000달러에서 110,000달러 사이를 오갈 가능성이 더 큽니다.
세 가지 일이 동시에 일어나지 않는 한—
ETF 펀드는 다시 순유입으로 돌아섰습니다.
미국 정부는 명확한 재정 자극책을 도입했습니다.
미국국채 크게 하락했고 달러 유동성이 개선되었습니다.
—그렇게 되어야만 비트코인은 새로운 최고치를 재시험할 수 있는 조건을 갖추게 될 것입니다. 그러나 시간적 범위와 정책 속도를 고려할 때, 이러한 요인들은 2025년 말보다는 2026년 초에 집중될 가능성이 더 높습니다.
2026년 전망: 유동성과 경기 순환이 공감을 불러일으킬 수 있습니다.
단기적인 압박에도 불구하고 중장기적인 기본 원칙은 여전히 견고하며, 2026년은 이 주기의 "공명년"이 될 수도 있습니다.
1) 거시 유동성이 실질적으로 회복될 가능성이 있습니다. 미국 경제 성장 둔화와 고용 부진으로 인해 연준이 2026-2027년에 상당한 금리 인하 주기에 진입할 가능성이 커지고 있습니다. 통화 정책이 진정으로 완화되면 리스크 자산의 가치 평가 공간이 다시 열릴 것입니다.
2) ETF는 다음 라운드의 자본 유입을 위한 주요 채널입니다.
2025년 ETF는 이미 기존 기관 의 배분력을 입증했으며, 금리 인하 주기 동안 연기금, 글로벌 자산운용기관, RIA 등 중장기 자금의 유입은 비트코인의 가치 평가 프레임 더욱 변화시킬 것입니다.
3) 2026년은 " 반감 2년차"로, 역사상 가장 강력한 상승장을 형성할 것으로 예상됩니다. 지난 세 번의 사이클(2013년, 2017년, 2021년) 동안 비트코인은 반감 2년차에 더욱 큰 돌파구를 마련했습니다.
2026년의 주기적 위치가 이와 완전히 겹칩니다.
위의 모든 요소를 고려했을 때, 2026년 범위에 대한 예측은 다음과 같습니다.
기본 목표 범위: $160,000 – $240,000
유동성이 극도로 느슨하고 ETF 기관의 수가 확대된다면, 26만 달러에서 32만 달러의 상한선을 배제할 수 없습니다.
따라서 비트코인의 다음 정점을 실제로 결정하는 것은 2026년의 거시경제적 상황과 자본 흐름의 공명입니다.
저자: Bootly
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