쇼, 진써차이징(Jinse)
11월 13일 늦은 시간부터 암호화폐는 하락세를 이어갔습니다. 11월 14일 초반에는 시장 하락세가 가속화되었는데, 비트코인은 99,000달러 아래로 잠시 하락하여 5월 초 이후 최저치인 98,000.4달러를 기록했습니다. 이더 3,200달러 아래로 잠시 하락하여 3,154.22달러를 기록하며 24시간 만에 거의 7% 하락했습니다. 솔라나, 도지코인, XRP 또한 상당한 하락세를 보였습니다. 지난 24시간 동안 네트워크 전체에서 7억 2,100만 달러의 포지션이 청산되었으며, 롱 포지션은 5억 8,200만 달러, 숏 포지션은 1억 3,900만 달러가 청산되었습니다.
미국 정부 셧다운이 종료되었고 , 최근 암호화폐 규제 및 정책에 긍정적인 변화가 자주 나타나고 있습니다. 그런데 왜 시장 반등은 약세를 보이고, 오히려 하락세를 지속하고 있을까요? 암호화폐 회복을 저해하는 다른 요인은 무엇일까요 ? 현재 심각한 조정 국면에 접어들었을까요, 아니면 베어장 (Bear Market) 진입했을까요? 연말 이전에 상승장세 가능성이 있을까요?
I. 암호화폐 반등세 둔화, 시장 여전히 약세
오늘 아침 암호화폐 시장은 또다시 급격한 하락세를 보였습니다. 비트코인은 99,000달러 아래로 잠시 하락하여 5월 초 이후 최저치인 98,000.4달러를 기록하며 24시간 동안 약 3% 하락했습니다. 이더 3,200달러 아래로 잠시 하락하여 3,154.22달러를 기록하며 24시간 동안 6.6% 이상 하락했습니다. 솔라나, 도지코인, XRP도 큰 폭의 하락세를 보였습니다 . 솔라나는 7.49%, 도지코인은 5.21%, XRP는 2.43% 하락했습니다.
코인글래스 데이터에 따르면 지난 24시간 동안 네트워크 전체에서 7억 2,100만 달러 규모의 포지션이 청산되어 19만 3,000명 이상이 피해를 입었습니다. 이 중 5억 8,200만 달러는 롱 포지션, 1억 3,900만 달러는 숏 포지션 으로, 롱 포지션이 주요 청산 대상이었습니다. BTC 청산액은 총 2억 6,100만 달러, ETH 청산액은 2억 1,300만 달러, SOL 청산액은 4,977만 8,000달러였습니다.
또한, 미국 3대 주요 증시 지수는 목요일에 모두 급락했으며, 기술주가 주도하는 나스닥 종합지수는 2.29% 하락 마감했습니다. 기술 대기업들은 전반적으로 하락세를 보였으며, 테슬라는 6.64%, 엔비디아는 3.58% 하락했습니다 .
미국 정부 폐쇄가 끝난 후 정서 이 약해지고, 연방준비제도의 금리 인하에 대한 기대가 지속적으로 감소하고, ETF 펀드가 유입되고, 고래 매도가 일어나는 것은 암호화폐 시장의 회복을 방해하는 부정적 요인 중 일부입니다.
II. 미국 정부는 폐쇄를 종료했지만, 경제 회복에는 시간이 걸릴 것입니다.
11월 13일, 트럼프 미국 대통령은 미국 역사상 가장 긴 정부 셧다운을 종식시키는 임시 예산안에 서명했습니다. 이 법안은 연방 정부에 지속적인 예산 지원을 제공하여 대부분의 정부 기관이 2026년 1월 30일까지 운영 자금을 확보할 수 있도록 보장합니다. 그러나 공화당과 민주당 간의 당파적 갈등은 계속되고 있습니다. 내년 1월 말 예산안 마감 시한, 보편적 의료 보조금을 둘러싼 갈등, 그리고 내년 중간 선거를 앞둔 재정 갈등까지, 이 모든 것이 양당의 주요 격전지가 될 것입니다.
역사상 가장 긴 정부 폐쇄는 경제와 시장에 상당한 부정적 영향을 미쳤습니다 .트럼프는 폐쇄로 인해 1조 5천억 달러의 손실이 발생했으며 전체 영향을 계산하는 데 몇 주 또는 몇 달이 걸릴 것이라고 밝혔습니다.백악관 경제 고문인 하셋은 폐쇄로 인해 다음 달의 고용 데이터만 발표되고 실업률은 발표되지 않을 것이라고 말했습니다.그는 폐쇄로 인해 미국 4분기 GDP 성장률이 1.5% 포인트 감소할 것으로 예측했습니다.의회 예산국은 6주간의 폐쇄로 4분기 GDP가 1.5% 포인트 감소하여 궁극적으로 약 110억 달러의 순손실이 발생할 것으로 추산했습니다.IMF 대변인은 IMF가 미국 경제의 약세 징후를 감지했다고 말했습니다.정부 폐쇄의 영향을 부분적으로 받은 IMF는 미국 4분기 GDP 성장률이 이전 예측인 1.9%보다 낮을 것으로 예상합니다.
미국 정부 셧다운 종료 후 잠시 이어졌던 정서 빠르게 사라졌습니다. 시장의 관심은 대량 되는 경제 지표, 연준의 금리 인하 가능성을 둘러싼 불확실성, 그리고 고평가된 기술주에 대한 우려로 옮겨갔습니다. 이로 인해 "위험 회피 모드"가 촉발되었고, 고평가된 기술주와 리스크 자산의 광범위한 매도세가 이어졌습니다. 이러한 리스크 정서 악화는 암호화폐 시장으로도 확산되어 암호화폐 자산의 지속적인 하락을 초래했습니다 .
셋째, 연방준비제도 이사회 내부에서 이자율 인하를 둘러싼 내부 의견 불일치가 확대되고 있으며, 투표 위원 중 몇몇은 강경한 입장을 취하고 있습니다.
연준은 12월에 금리를 다시 인하할지 여부를 놓고 의견이 엇갈리고 있으며, 최근 여러 연준 이사들이 12월 금리 결정에 대한 입장을 밝혔습니다. 밀란 연준 이사는 수요일에 인플레이션이 하락할 것으로 예상하고 금리 인하를 재차 촉구했습니다. 밀란 이사는 통화 정책이 지나치게 긴축적인 기조에서 벗어나 경제의 하방 리스크 완화하기 위해 조정되어야 한다고 생각합니다. 한편, 대부분의 지역 연준 투표 위원들은 12월 금리 인하에 대해 낙관적이지 않습니다. 현재 투표권을 가진 네 명의 지역 연준 총재( 보스턴 연준 총재 콜린스, 세인트루이스 연준 총재 무살렘, 시카고 연준 총재 굴스비, 캔자스시티 연준 총재 슈미트, 10월 금리 인하에 반대표를 던짐 )는 12월에 추가 금리 인하를 적극적으로 추진하지 않고 있습니다. 하막 연준 이사는 여전히 우려스러운 인플레이션 수준에 하방 압력을 가하기 위해 금리 정책을 제한적으로 유지해야 한다고 말했습니다. 또한, 미니애폴리스 연준 총재 카시카리는 최근 연준의 이전 금리 인하 결정을 지지하지 않지만 12월 회의에서 최선 행동 방안 에 대해서는 신중한 입장을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 그는 다가올 12월 금리 결정과 관련해 데이터 추세에 따라 금리를 인하할 이유를 제시할 수도 있고, 현재 금리를 유지할 이유를 제시할 수도 있다고 말했습니다. 지켜봐야 할 것입니다.
CME FedWatch에 따르면, 연준이 12월에 금리를 25bp 인하할 확률은 51.6%, 금리를 동결할 확률은 48.4%입니다. 1월까지 연준이 누적 25bp 인하할 확률은 50.3%, 금리를 동결할 확률은 29.1%, 그리고 누적 50bp 인하할 확률은 20.6%입니다. 또한, 12월 9-10일 연준 회의와 연계된 연방기금선물과 오버나이트 인덱스 스와프(OIS) 계약은 25bp 인하할 확률이 50%에 약간 못 미치는 것으로 나타났습니다.
연방준비제도(Fed) 내부의 심화되는 분열과 일부 투표 위원들의 매파적 발언으로 인해 12월 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 하락했습니다 . 투자자들은 유동성이 충분할지, 그리고 암호화폐와 같은 리스크 자산에 원활하게 접근할 수 있을지에 대해 우려하고 있습니다.
IV. ETF 자금 유입은 아직 회복되지 않았으며, 시장은 계속해서 압박을 받고 있습니다.
코인셰어스(CoinShares)의 최신 주간 보고서에 따르면 디지털 자산 투자 상품(DIS)에서 2주 연속 자금 유출이 발생하여 총 11억 7천만 달러에 달했습니다 . 암호화폐 시장의 지속적인 변동성과 12월 미국 금리 인하를 둘러싼 불확실성으로 시장 정서 비관적이었지만, ETP 거래량은 430억 달러로 높은 수준을 유지했습니다. 비트코인은 지난주 9억 3,200만 달러의 자금 유출을 기록했고, 이더 또한 4억 3,800만 달러의 대량 자금 유출을 기록했습니다.
Farside Investors의 데이터에 따르면 미국 현물 비트코인 ETF는 어제 6억 1천만 달러의 순유출을 기록했고, 현물 이더 ETF는 1억 2,200만 달러의 순유출을 기록했습니다. 이더 ETF는 이번 주 3일 연속 순유출을 기록하며 총 4억 1,300만 달러의 순유출을 기록했습니다.
ETF 펀드 흐름은 암호화폐 시장에서 기관 투자자 활동을 보여주는 핵심 지표이며, 지속적인 ETF 자금 유입은 2025년 불장(Bull market) 의 핵심 동력입니다. ETF 자금의 지속적인 순유출은 암호화폐 시장이 반등에 필요한 큰 동력을 일시적으로 잃었음을 시사합니다 .
다섯째, 장기 보유자들의 이익 실현과 고래 매도로 인해 시장 하락 압력이 커졌습니다.
CryptoQuant 데이터에 따르면 비트코인 장기 보유자(LTH)들이 비트코인 매도를 가속화하고 있으며 , 지난 30일 동안 약 815,000개의 비트코인이 매도되어 2024년 1월 이후 최고치를 기록했습니다. 수요가 감소함에 따라 매도 압력이 가격 하락 압력을 가하고 있습니다. 애널리스트 Crazzyblock은 장기 투자자들이 최근 몇 달 동안 매도를 통해 수익을 현금화하고 있다고 밝혔습니다. 또한 OnchainLens는 SharpLink에 연결된 지갑에서 OKX 거래소 로 4,363.5 ETH(약 1,447만 달러 상당)가 이체된 것을 감지하여 매도 시작을 시사했습니다. Lookonchain 모니터링 결과, 익명의 해커가 시장 하락세에 패닉 상태에 빠져 2,243 이더 (약 805만 달러 상당)를 3,589달러에 매도한 것으로 드러났습니다.
OnchainLens 모니터링에 따르면, 비트코인에 20배 숏(Short) 숏 포지션을 보유한 특정 고래 현재 1,500만 달러를 초과하는 변동 이익을 기록하고 있습니다. 이 고래 여러 차례의 비트코인 숏(Short) 포지션을 통해 4,170만 달러 이상의 수익을 누적했습니다. OnchainLens는 또한 고래 Aave V3에 23,500 ETH(약 8,262만 달러)를 입금한 후, 4,000만 USDC를 대출하고 바이낸스로 이체했습니다. 이후 20,787 ETH(약 7,381만 달러)를 추가로 매수하여 Aave V3에 다시 입금했습니다. 온체인 분석가 AiYi는 BTC, ETH, HYPE, SOL에 대한 숏 포지션을 개시한 주소(0x7fe...17ac6)를 모니터링했습니다. 해당 주소는 현재 총 7,409만 달러의 포지션 보유하고 있으며, 변동 이익은 180만 5천 달러입니다. ETH 숏 포지션의 변동 이익이 가장 크며, 54만 1천 달러에 달합니다.
장기 보유자들의 차익 실현과 고래 들의 매도는 시장에 상당한 하락 압력을 가했습니다. 더욱이, 고래 레버리지 계약 잦은 거래는 시장 변동성을 효과적으로 완화하기 어렵게 만들었습니다 .
VI. 암호화폐 및 기타 자산 시장 동향 분석
암호화폐 시장의 예상된 회복 상승장세 실현되지 않고, 오히려 지속적인 하락 조정을 겪고 있습니다. 다른 글로벌 자산 시장 또한 흥미로운 흐름을 보이지 못했습니다. 2025년 남은 기간 동안 글로벌 시장은 회복될까요? 암호화폐 시장은 현재 심각한 조정을 겪고 있을까요, 아니면 강세장에서 약세장으로 전환되었을까요? 몇 가지 시장 해석을 살펴보겠습니다.
1. Matrixport는 "암호화폐 거래량은 시장 규모에 비해 여전히 미미한 수준입니다. 지난 12개월 동안 총 시총 2조 4천억 달러에서 3조 7천억 달러로 증가한 반면, 일일 거래량은 3,520억 달러에서 1,780억 달러로 50% 감소했습니다. 이러한 괴리는 시장 참여가 제한되고 상승 모멘텀이 약화되고 있음을 시사할 수 있으며, 이러한 상황이 지속될 경우 신중한 접근이 필요할 수 있습니다. 최근 온체인 지표 기반으로 볼 때, 비트코인은 소규모 베어장 (Bear Market) 에 진입했을 가능성이 있습니다. 여러 잠재적 촉매제가 존재하지만, 지속적인 상승세를 견인할 수 있을지는 여전히 불확실합니다. 상장 거래소의 보고된 거래 활동과 수수료 수익은 유동성 부족으로 인해 여전히 저조한 수준입니다."라고 밝혔습니다.
2. 모건 스탠리 전략가 데니 갈린도는 암호화폐 시장이 비트코인 4년 주기의 "가을" 단계에 접어들었다고 주장하며 , 투자자들에게 잠재적 "겨울"이 오기 전에 수익을 실현할 것을 권고했습니다. 그는 과거 데이터를 보면 비트코인 가격 사이클이 안정적인 "3번 상승, 1번 하락" 패턴을 보인다고 지적했습니다. 갈린도는 투자자들에게 암호화폐의 겨울이 올 가능성에 대비하여 미리 수익을 확보할 것을 권고했습니다.
3. Wintermute는 "비트코인은 여전히 주식 시장과 상관관계를 가지고 있지만, 시장이 하락할 때만 그렇습니다. 상관계수는 약 0.8로 높은 수준을 유지하고 있지만, 비트코인은 나스닥 지수의 상승보다는 하락에 더 강하게 반응합니다. 이러한 부정적인 성과 편차는 2022년 말 이후 가장 높은 수준에 도달했으며, 현재 가격은 사상 최고치 근처에 머물러 있습니다."라고 말했습니다.
4. JP모건 애널리스트들은 비트코인의 현재 가격 하락 가능성이 "매우 제한적"이며, 지지선은 94,000달러 부근이라고 밝혔습니다 . 한편, 애널리스트들은 비트코인과 금의 변동성을 조정한 비교를 바탕으로 지난주에 제시했던 예측을 재확인하며, 향후 6~12개월 동안 비트코인 가격이 약 170,000달러 상승할 수 있다고 전망했습니다.
5. Strategy 설립자 마이클 세일러는 비트코인의 시총 2035년까지 금을 넘어설 것이라고 말하며 , "2035년까지 비트코인이 금보다 큰 자산 클래스가 될 것이라는 데 의심의 여지가 없습니다."라고 확고하게 예측했습니다.
6. 암호화폐 분석가 @ali_charts는 이번 비트코인 주기가 2015~2018년이나 2018~2022년 추세와 비슷하다면 정점은 10월 26일에 나타났고 거시적 하락 추세가 이미 시작되었을 수 있다고 적었습니다 .
7. CryptoQuant의 애널리스트 다크포스트는 시장의 디레버리징 과정이 지속되고 있으며, 과도한 리스크 해소되고 있고, 레버리지 사용이 점차 줄어들고 있다고 밝혔습니다 . 지난 3개월(90일 변동) 동안 미결제약정은 21% 감소했으며, 레버리지 포지션도 크게 감소했습니다. 불장(Bull market) 에서는 레버리지 포지션의 하락이 추세 반전에 선행하는 경우가 많아, 시장을 정화하고 더욱 건전한 기반 위에 재건하는 데 도움이 됩니다.
8. 얼라이언스 DAO 공동 창립자 QwQiao는 연방준비제도(Fed)의 양적완화(QE), 미국 재무부 일반계정(TGA) 재건, 금리 인하 등 거시경제적 요인들이 시장 반등을 시사하지만, 직관적으로는 이미 모든 것이 끝났다고 주장 하는 글을 발표했습니다. 그는 4년 주기 예측의 불가피성을 강조하며 시장을 좌절스러운 기로에 놓이게 했습니다. 그는 대부분의 현명한 거래자 와 장기 투자자들이 약세장으로 돌아섰다고 지적했습니다. QwQiao는 인공지능(AI)이 유동성 지표와 기술적 신호를 훨씬 뛰어넘어 시장 사이클의 유일한 원동력이라고 생각합니다. 그는 AI 버블이 터지면 시장 전체가 붕괴될 것이며, 반대로 AI 관련 주가가 계속 상승한다면 약세론은 완전히 틀릴 것이라고 경고했습니다. 그는 암호화폐 세계에서 NVIDIA(NVDA)를 비트코인에 비유하며, AI 주식(특히 NVIDIA)이 상승하면 암호화폐와 다른 자산에서 자금이 빠져나가 암호화폐 가격이 하락하고, 그 반대의 경우도 마찬가지라고 지적했습니다. 즉, AI 주식과 모든 것의 이진 상황이 형성된다는 것입니다.
9. 앤더슨 이코노믹 그룹(Anderson Economic Group LLC)의 간략한 분석에 따르면, 역사상 가장 긴 이번 정부 셧다운의 경제적 영향은 2018-2019년 셧다운의 경제적 영향을 크게 상회할 것으로 예상됩니다. 그 영향은 아직 완전히 나타나지 않았습니다.
