수개월 동안 암호화폐 거래자들은 월별 미국 인플레이션을 중심으로 레버리지, 자금 조달, 유동성을 조정해 왔습니다.
이번 주, 최근 정부 재개 투표에서 새로운 거시경제 지표가 나올 것으로 기대했던 사람들은 테이프에서 아무런 결과도 나오지 않아 실망했습니다. 노동통계국은 10월에 다음과 같이 밝혔습니다.
"정부의 정규 업무가 재개될 때까지 다른 보도자료는 일정이 변경되거나 제작되지 않을 것입니다."
9월을 다루는 마지막으로 완성된 소비자 가격 지수(CPI) 보고서는 정부 폐쇄로 정상적인 운영이 중단된 후인 10월 24일 늦게 발표되었습니다.
전체 품목 지수는 324.80을 기록했으며, 전체 물가상승률과 근원 물가상승률은 모두 전년 대비 3.0%를 기록했습니다. 트레이딩 이코노믹스는 현재 소비자 가격 지수(CPI) 일정에서 12월 10일을 다음 예정일로 기재하고 있습니다.
10월 인쇄물 누락이 시장에 중요한 이유
10월에는 결코 메워질 수 없는 공백이 생겼습니다. 셧다운으로 모든 것이 끝났기 때문에 이제 공백이 생길 조짐입니다.
백악관 대변인은 이러한 격차가 민주당의 탓이라고 주장하며,
"민주당은 10월 소비자 가격 지수(CPI) 와 고용 보고서가 발표되지 않을 가능성이 높기 때문에 연방 통계 시스템에 영구적인 손상을 입혔을 가능성이 있습니다."
해당 조사가 없었다면 BLS는 시장이 10월 수치를 받는 기준일인 11월 13일에 업데이트를 게시할 수 없었을 것입니다. 관계자들은 경제 활동이 정상화되더라도 벤치마킹할 주요 데이터가 없기 때문에 10월 수치는 재구성하기 어려울 수 있다는 점을 시사했습니다.
암호화폐 시장에서는 숫자의 부재가 어떤 가정된 값보다 더 중요했습니다. 비트코인과 이더리움은 결코 실현되지 않은 변동성 이벤트에 대비하며 이번 주에 진입했습니다. 하지만 변동성은 결국 찾아왔습니다.
현물 비트코인은 이번 거래에서 약 6% 하락했고, 암호화폐 시장 전체에 걸쳐 적자 폭이 확대되었습니다. 유동성은 여전히 부족하고 파생상품 미결제약정은 소폭 하락했는데, 이는 거시경제적 정보가 가시화되지 않자 시장이 이를 기다리던 상황과 일맥상통합니다.
누락된 소비자 가격 지수(CPI) 로 인해 인플레이션 데이터와 암호화폐 가격 변동을 연결하는 일반적인 체인이 끊어졌습니다.
일반적으로 금리가 약세를 보이면 연방준비제도(Fed)의 완화적인 정책 방향에 대한 기대감이 높아집니다. 트레져리 수익률은 소폭 하락하고 달러화는 약세를 보이며 비트코인을 포함한 위험 자산은 매수세를 보입니다.
더 뜨거운 인쇄물은 그 반대의 결과를 가져오며, 더 긴축적인 정책에 대한 기대감을 높이고 장기 자산에 대한 압박을 가합니다.
데이터가 없는 상황에서 금리 담당자들은 실질 수익률이나 손익분기점 인플레이션에 대한 새로운 의견을 제시하지 못했습니다. 연준의 전망은 연설, 시장 기반 인플레이션 스와프, 그리고 보조 지표를 중심으로 변동하는 양상입니다.
거시적 공백으로 인해 암호화폐는 주식의 단순한 고베타 확장이 아닌 미래 정책에 대한 기대를 대변하는 역할을 더욱 강화하게 되었습니다.
소비자 가격 지수(CPI) 없는 상황에서 데스크들은 유동성, ETF 자금 흐름, 그리고 옵션 포지셔닝에 더욱 집중했습니다. 주요 선물 상품의 자금 조달 금리는 새로운 방향성 레버리지가 제한되면서 하락했습니다.
이 모든 것은 소비자물가지수 (소비자 가격 지수(CPI) 발표일의 다음 날짜인 12월 10일로 주의를 돌립니다. 트레이딩 이코노믹스(Trading Economics)는 그날을 "다음 발표일"로 기재하지만, 값 필드는 비어 있어 확정된 데이터 세트가 아닌 임시 데이터임을 강조합니다.
10월 소비자 가격 지수(CPI) 갭 메우기 실패로 인한 시장 영향
이제 시장은 그 날짜에 어떤 일이 일어날지에 대해 세 가지 광범위한 경로를 통해 가격을 책정해야 합니다.
한 가지 방법은 BLS가 부분 표본, 추정치 또는 모델 기반 추정치를 사용하여 10월 소비자 가격 지수(CPI) 의 어떤 형태를 재구성하는 것입니다.
만약 그런 일이 발생한다면, 기초 조사가 표준 방법론을 따르지 않기 때문에 트레이더들은 해당 수치를 일반 인쇄물보다 낮은 품질로 간주할 수 있습니다. 암호화폐 시장에서의 반응은 미미할 수 있습니다.
헤드라인 월별 변화가 통제된 디스인플레이션 추세와 일치하는 0.2% 이하로 나타나면 달러 약세, 수익률 하락, 비트코인 반등이 일반적인 패턴이 될 것입니다.
이더리움은 트레이더들이 높은 베타 리스크를 감수하며 재매수에 나서면서 향후 1~2일 동안 상승세를 보일 가능성이 높습니다. 소규모 알트코인들도 이에 따라 상승하는 경향이 있으며, 유동성이 위험 곡선을 하향 이동하면 5~12% 범위에서 움직이는 경우가 많습니다.
재구성된 수치나 11월의 깨끗한 인쇄물이 전월 대비 0.3~0.4% 정도의 "끈적끈적한" 영역에 속한다면 정책에 대한 메시지가 덜 명확해집니다.
수익률은 좁은 범위 내에서 움직일 수 있으며, 암호화폐는 시작가와 비슷한 수준으로 거래를 마감할 수 있습니다. 비트코인은 보합세를 보일 수 있으며, 트레이더들이 한계 리스크를 줄임에 따라 알트코인은 부진한 성과를 보일 수 있습니다.
단기 헤지 흐름이 지배적이기 때문에 영구 선물의 자금 조달 금리가 약간 마이너스 영역으로 떨어질 수 있습니다.
세 번째 경로는 인플레이션 데이터가 0.5% 이상으로 높게 나올 경우입니다. 이러한 결과는 연준이 더 오랫동안 긴축 정책을 유지해야 한다는 기대감을 강화시켜 달러화 강세를 유도하고 트레져리 수익률 곡선 전반을 상승시킬 것입니다.
이전 에피소드에서는 이러한 조합이 비트코인의 일중 하락 3~6%, 이더리움의 급등, 알트코인의 광범위한 디레버리징과 연관되어 있었습니다.
이러한 폭락장에서의 청산 규모는 과도한 레버리지 포지션이 강제로 빠져나가면서 최근 평균보다 2~4배나 높아지는 경우가 많습니다.
소비자 가격 지수(CPI) 공백이 단기 거시경제 거래를 어떻게 재편하는가
더욱 특이한 시나리오는 BLS가 누락된 설문조사를 신뢰할 수 있게 재구성할 수 없다고 판단하거나 파이프라인에서 추가적인 지연이 발생하여 12월 10일에 10월 소비자 가격 지수(CPI) 전혀 나오지 않는 것입니다.
그런 상황에서는 다음의 정확한 수치는 11월 상황을 반영할 것이고, 하드 인플레이션 데이터 포인트 간의 간격은 거의 2개월로 늘어날 것입니다.
국채는 기대치를 고정하기 위해 손익분기점 시장과 인플레이션 스와프에 더욱 의존해야 할 것입니다. '곡선 전반의 프리미엄'이라는 용어는 실제 가격 변동을 둘러싼 불확실성에 대해 더 큰 위험 완충 장치를 마련할 수 있습니다.
트레이딩 이코노믹스는 현재 내년까지 인플레이션 압력이 지속될 것으로 전망하고 있으며, 소비자 가격 지수(CPI) 전월 대비 상승할 것으로 보고 있습니다.
디지털 자산의 경우, 신뢰할 수 없거나 불규칙한 인플레이션 데이터가 있는 세상은 새로운 종류의 거시경제 체제를 도입합니다.
암호화폐는 ETF 흐름, 롱온리 배분자의 구조적 수요, 기업 대차대조표 결정, 달러 유동성의 흐름과 같은 움직임이 느린 요인에 따라 거래되는 "매크로 평활화된" 자산 클래스가 되고 있습니다.
예정된 데이터에 따른 단기 변동성은 감소하고, 정책 소통과 특이한 암호화폐 이벤트에 따른 불확실성이 장기적으로 지속될 것입니다.
이러한 체제는 비트코인이 해당 부문의 벤치마크로서 위상을 더욱 공고히 할 가능성이 높습니다. 거시경제적 불확실성이 높지만 데이터가 부족할 때, 투자자들은 위험 스펙트럼에서 더 멀리 떨어진 토큰에 대한 선호도가 낮아집니다.
자본 유동성이 더 풍부하고, 시장 상황이 더 명확하며, 파생상품 시장이 더 발달한 자산으로 통합되는 경향이 있습니다. 높은 레버리지나 투기적 모멘텀에 의존하여 가격을 지지하는 알트코인은 정기적인 거시경제 지표 발표가 재개될 때까지 이러한 조건이 부족할 수 있습니다.
소비자 가격 지수(CPI) 격차는 또한 카드 지출, 운송료 또는 온라인 가격과 같은 고빈도 입력을 통해 인플레이션을 추론하려는 대체 데이터 소스와 현재 예측 모델의 중요성을 높입니다.
기존의 거시경제 지표는 이미 이러한 지표를 추적하고 있지만, BLS의 월별 체크포인트가 없기 때문에 더 큰 중요성을 갖습니다.
공식적인 인플레이션 파이프라인이 불안정한 상태로 유지된다면 암호화폐 거래자들은 이러한 도구를 보다 체계적으로 도입해야 할 수도 있습니다.
지금으로선 소비자 가격 지수(CPI) 상승이나 하락에 대한 이야기가 아니라 거시경제 달력의 빈칸에 대한 이야기입니다.
마지막으로 확인된 수치에 따르면 9월 지수 수준은 324.80이며, 주요 지표와 핵심 지표 모두에서 인플레이션이 3.0%로 나타났습니다.
다음 항목은 12월 10일의 빈칸으로, 10월의 누락된 데이터가 포함될 수도 있고 아닐 수도 있습니다. 암호화폐 시장은 이러한 공백을 틈타 세계에서 가장 주목받는 인플레이션 지표가 다시 등장할지, 아니면 거시경제 공백이 지속될지 지켜보며 거래되고 있습니다.
