마이크로스트래티지, 이제 비트코인 가치보다 더 많은 빚을 지게 됐다

회사 역사상 처음으로 Strategy의 시가총액이 회사가 보유한 비트코인 ​​순자산 가치보다 낮아졌습니다.

이러한 반전은 회사가 보유한 비트코인의 총 가치가 회사가 비트코인을 인수하기 위해 부담한 총 부채보다 적다는 것을 의미합니다. 분석가들은 하락세가 지속될 경우 Strategy가 악순환에 빠질 수 있다고 우려합니다.

부채 부담이 부채로 전환되다

오늘날 비트코인의 급격한 하락은 자산의 최대 기업 홀더 Strategy(구 MicroStrategy)에 대한 압박이 커지고 있는 것과 밀접하게 연관되어 있습니다.

비트코인이 10만 달러 스레스홀드(Threshold) 아래로 떨어지면서 시장 심리가 급격히 악화되었고, 본 기사 작성 시점에는 95,562달러 근처에서 거래되었습니다. 이러한 하락세는 Strategy의 레버리지 포지션에 대한 우려를 증폭시켰고, 이미 취약한 시장 환경에 더욱 압박을 가했습니다.

이번 개편은 공격적인 레버리지에 크게 의존하는 자산 배분 모델의 장기적인 생존 가능성에 대한 의문을 다시 제기했습니다. 마이클 세일러 회장은 수십억 달러의 자본 활용하여 회사의 비트코인 ​​보유량을 확대하고 있으며, 이로 인해 이익과 위험이 모두 증폭되고 있습니다.

비트코인 가격이 상승하면 레버리지가 수익을 증폭시킵니다. 하지만 가격이 하락하면 회사의 부채 부담이 취약한 지점이 됩니다.

이 플레이북은 일부 트레이더들 사이에서 이 전략이 "죽음의 악순환"이라고 불리는 상황에 빠질 수 있다는 새로운 우려를 불러일으켰습니다. 비트코인(BTC) ​​가격 하락은 회사 담보 가치를 꾸준히 침식하고 있습니다.

그러한 시나리오에서 회사는 의무 이행을 위해 보유 주식의 일부를 매각해야 할 수도 있습니다. 설령 그러한 시나리오가 실현되지 않더라도, 그 가능성만으로도 시장 참여자들이 포지션을 재조정하기에 충분합니다.

세일러, 매각 추측에 대해 언급

Strategy의 구조적 레버리지 위험 외에도, 시장 참여자들은 세일러가 자신의 보유 자산 중 일부를 매각할 경우 시장이 입을 영향에 대해서도 우려하고 있습니다.

Strategy는 현재 641,692 비트코인(BTC) 보유하고 있으며, 이는 전체 유통량의 약 3%에 해당합니다. 만약 회사가 보유량의 상당 부분을 처분해야 할 경우, 이로 인한 공급량 증가는 시장에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

커져가는 우려에 따라 세일러는 비트코인 ​​매도 가능성에 대한 추측을 부인했습니다. CNBC와의 인터뷰에서 스트래티지(Strategy)의 설립자인 세일러는 비트코인에 대한 장기적인 확신을 재확인하며 매도 소문을 일축했습니다.

세일러는 "저는 비트코인이 금보다 수익률이 높고, S&P 500 지수보다 수익률이 높을 것이라고 생각합니다. 비트코인은 디지털 자본 이기 때문에 장기 투자자라면 이곳이 적합한 곳이라고 생각합니다."라고 말했습니다.

그의 자신감에도 불구하고 오늘날의 사태 전개는 불가피하게 Strategy의 축적 전략에 구조적 취약성이 있다는 우려를 불러일으킨다.

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