리플은 리플(XRP) 의 지위에 대해 미국 증권거래위원회를 물리친 후 당혹스러운 움직임을 보였습니다. 상장을 서두르지 않겠다는 것입니다.
대신 회사는 비상장 기업으로 남을 것입니다. 이러한 선택은 리플의 재정 문제보다는 암호화폐 기업과 공개 시장 간의 불안정한 관계를 더 잘 보여줍니다.
2023년 7월, 법원은 리플(XRP) 공개 거래소에서 판매될 경우 증권이 아니라고 판결했습니다. 이 획기적인 판결은 많은 사람들이 기업 공개(IPO) 전 마지막 주요 장애물로 여겼던 것을 극복했습니다.
수년간의 소송 끝에 리플은 정당한 판단을 내렸습니다. 일반적인 기준으로 볼 때, 이 시점이 스타트업이 자본을 조달하고, 투자자에게 보상을 제공하고, 자본 시장을 개척하고, 기업 공개를 하는 시점이었습니다.
하지만 리플은 이를 거부했습니다. 이번 달, 리플은 IPO에 대한 "계획이나 일정이 없다"고 밝혔습니다. 모니카 롱 사장은 리플이 약 5억 달러의 자금을 보유하고 있으며, 사모펀드의 기업 가치는 400억 달러에 가깝다고 강조했습니다. 그녀는 리플이 성장하기 위해 상장이 필요하지 않다고 생각합니다.
이러한 선택은 Ripple이 상장하여 대가를 치른 다른 암호화폐 회사와 차별화되는 점입니다.
코인베이스, 로빈후드, 그리고 IPO에 대한 경고 이야기
코인베이스의 2021년 직접 상장은 암호화폐 업계의 이정표로 여겨졌습니다. 한동안은 성공으로 보였습니다. 그러나 2025년 암호화폐 시장 전반이 탄력을 받았음에도 불구하고, 코인베이스 주가는 올해 초 약 30% 하락하며 부진을 면치 못했습니다. 이러한 단절은 공개 시장이 암호화폐 기반 기업의 가치를 제대로 평가할 수 있는지에 대한 의문을 제기합니다.
미국의 주요 암호화폐 거래 플랫폼인 로빈후드도 비슷한 문제에 직면했습니다. 2021년 IPO는 주가를 안정시키지 못했습니다. 시장 사이클, 거래량 감소, 규제 문제로 실적이 악화되었습니다. 두 회사 모두 단기적인 관심은 받았지만, 장기적인 변동성은 컸습니다.
리플이 비상장 기업으로 남기로 한 결정은 이러한 상황을 피하는 데 도움이 됩니다. 공개 시장에서 벗어나는 것은 수익 변동성과 암호화폐에 익숙하지 않은 주식 투자자들의 압력으로부터 회사를 보호하기 위한 것입니다.
분기별 쳇바퀴는 기존 기업들에게조차 가혹합니다. 특히 매출 변동성이 크고 규제에 취약한 암호화폐 기업들은 더욱 위험에 처해 있습니다.
리플 또한 막대한 양의 리플(XRP) 보유하고 있으며, 자사 생태계에 크게 의존하고 있습니다. 상장은 다른 사례에서 볼 수 있듯이 토큰 보유자와 주식 투자자 사이에 갈등을 야기할 수 있습니다.
지분 보유자들은 리플이 리플(XRP) 보유고를 현금화하거나 가치 제안을 변경하도록 압력을 가할 수 있습니다. 비공개 상태를 유지하면 유연성을 유지하고 토큰 관리에 대한 대중의 감시를 피할 수 있습니다.
규제 불확실성은 여전히 남아 있습니다. 리플은 SEC를 상대로 승소했지만, 더 광범위한 규제 공방은 계속되고 있습니다. SEC는 다른 암호화폐 관련 소송을 진행 중이고, 의회는 통일된 법률 체계를 갖추고 있지 않습니다. 기업 공개는 더 많은 정보 공개와 규제 감독을 의미할 수 있습니다. 비상장 기업으로의 전환은 리플에게 재편의 여지를 제공합니다.
가장 중요한 것은, 리플에 자금이 필요하지 않다는 것입니다. 400억 달러의 기업가치에 5억 달러의 자금이 조달된다는 것은 유동성 위기가 발생하지 않는다는 것을 의미합니다. 민간 자본 리플은 일반 투자자를 참여시키거나 내부 지배구조를 변경하지 않고도 확장할 수 있습니다.
암호화폐와 공공 시장 간의 더욱 심화된 긴장
리플의 망설임은 불편한 진실을 드러냅니다. 공개 시장은 암호화폐 기반 기업을 위해 만들어지지 않았습니다. 전통적인 투자자들은 예측 가능한 수익, 안정적인 마진, 그리고 규제의 명확성을 추구합니다. 암호화폐 기업들은 변동성이 큰 사이클을 타고, 복잡한 토큰 경제학을 사용하며, 변화하는 법적 영역에서 운영됩니다.
이러한 불일치는 중요합니다. 공개 시장은 거래량이 감소하거나 규제가 임박하면 핵심 성장세가 강하더라도 기업에 불이익을 줍니다. 암호화폐 기업들은 기술 기업처럼 펀더멘털에 따라 보상을 받지 않습니다. 대신 시장 심리와 토큰 가격에 반응합니다.
즉, 기업 블록체인 서비스, 커스터디 인프라, 또는 국가 간 결제 등 기업의 핵심 사업이 토큰 변동성이나 정책 변화로 인해 빛을 잃을 수 있습니다. 비공개적인 환경에서는 이러한 위험을 관리하기가 더 쉽습니다. 하지만 공개적인 환경에서는 이러한 위험이 과장되거나 오해되는 경우가 많습니다.
토큰 보유자들의 기대는 복잡성을 가중시킵니다. 암호화폐 사용자들은 종종 지분을 소유하지 않으면서도 주주처럼 행동합니다. 그들은 업데이트를 요구하고, 프로젝트에 동참하며, 부조화로 여겨지는 것에 반대합니다.
상장을 통해 Ripple은 주식 시장과 토큰 커뮤니티 간의 균형을 맞춰야 할 수도 있는데, 이는 소수의 회사만이 성공적으로 달성한 드문 업적입니다.
리플의 움직임은 후퇴가 아니라 의도적인 지연입니다. 상장을 위해서는 환경이 바뀌어야 합니다. 더 명확한 규제, 더 많은 정보를 갖춘 투자자, 그리고 안정적인 거시경제 환경이 필요합니다. 그때까지 비공개 기업으로 남아 리플이 회사의 방향을 주도할 수 있도록 해야 합니다.
업계의 핵심은 명확합니다. 상장이 보장되는 것은 아닙니다. 암호화폐 기업들은 시기, 거버넌스, 그리고 브랜드를 신중하게 고려해야 합니다. 기존과 다른 지표와 활발한 커뮤니티 덕분에 상장 기준은 더욱 높아졌습니다.
리플은 SEC를 이겼습니다. 하지만 주류 시장에서의 합법성과 확장성을 향한 싸움은 여전히 진행 중입니다. 당장은 월가를 피하는 것이 더 현명한 선택일 수 있습니다.
