스테이블코인은 암호화폐가 옳은 일을 했거나 성공한 확실한 사례( 비트코인(BTC) 가격 차트 제외)로 자주 언급되며, 그럴 만한 이유가 있습니다.
총 스테이블코인 공급량은 현재 약 3,030억 개( DeFi Illama 기준 )로 지난 한 해 동안 급속한 증가세를 보였지만, 이는 단지 한 면만을 보여줄 뿐입니다. a16z Crypto의 암호화폐 현황 보고서 차트를 보면, 스테이블코인 거래량 이 현물 암호화폐 거래량 넘어섰습니다. 이는 사람들이 스테이블코인을 단순히 부의 저장 수단으로만 여기는 것이 아니라 효율적이고 유용한 거래 수단으로 여기고 있음을 보여줍니다.
이 글에서는 여러분이 이미 알고 있을 법한 기본적이고 일상적인 스테이블코인 관련 사실들을 모두 피하고, 단순히 총 공급량 증가를 외삽하는 것 이상의 스테이블코인의 미래 모습을 제시해 보겠습니다. 그건 너무 지루하니까요! 제가 지루하다고 말하는 이유는 누구든 공급 차트를 보고 미국 달러의 디지털 표현이 꽤 인기가 많다는 결론을 내릴 수 있고, 차트가 계속해서 빠르게 상승하고 오른쪽으로 향할 것이라고 합리적으로 추측할 수 있기 때문입니다. Variant의 Alana Levin도 최근 발표한 2025년 암호화폐 트렌드 보고서 에서 이 차트를 참고했는데, 꼭 확인해 보시기 바랍니다.
보이지 않는 손: 실제로 사용할 수 없다면 스테이블코인을 보유하는 것은 쓸모가 없으므로 스테이블코인이 어떤 체인에 있는지 아는 것이 중요하지만 모든 의도와 목적을 위해 가장 큰 스테이블코인은 모든 주요 블록체인에서 매우 빠르게 활용되고 있습니다. 그러나 보다 구체적인 분석은 Artemis의 데이터를 참조하세요.
영향력 있는 인물: 돈은 다양한 용도로 사용되며 디지털 달러도 예외는 아닙니다. 현지 통화에 대한 헤지로 스테이블코인을 보유하든, 알트코인을 매도하여 온체인 스테이블코인으로 전환하든, 스테이블코인 공급으로 아이템을 구매하든 거의 모든 암호화폐 앱이 스테이블코인을 "지원"합니다. 국경 간 지불, 송금, B2B 지불, 가맹점 수용과 같은 다른 범주에서도 스테이블코인이 빠르게 도입되고 있지만, 여러분의 시간을 존중하면서 이러한 범주를 모두 분석하는 것은 불가능합니다( Dmitriy Berenzon의 시장 지도를 참조하세요).
USDH/맞춤형 발행을 위한 경쟁: 한 달 또는 한 달 반 전쯤, 여러 주요 기업과 프로토콜이 USDH(USD Hyperliquid) 발행권을 얻기 위해 경쟁했고, 결국 Native Markets가 승리했습니다. 이는 서클(Circle) (및 HL 경쟁사인 Coinbase)이 Hyperliquid에서 약 50억~55억 달러의 USDC를 발행하여 3.5~4%의 수익률을 얻고 있었지만, Hyperliquid의 USDC가 성공하지 못할 것이라는 사실이 인정된 후 나온 것입니다. 이 모든 이야기는 널리 논의되었지만, 가장 중요한 시사점은 Nic Carter가 스테이블코인 듀오폴리의 종말에 대해 게시한 글 과 관련이 있습니다. 특히, 맞춤형 스테이블코인에 대한 수요가 증가함에 따라 서클(Circle) 과 Tether의 시장 점유율이 % 기준으로 정점에 도달했을 가능성이 있다는 것입니다. 인용: "거래소, 핀테크, 지갑, DeFi 프로토콜 등 중개업체들은 주요 스테이블코인을 제거하고 사용자 흐름을 자사 스테이블코인으로 유도하려는 매우 강력한 유인을 가지고 있습니다." 이러한 현상은 일회성 사건이 아니며, 일부 맞춤형 스테이블코인이 등장하여 수요가 있다고 가정할 때 서클(Circle) 뿐만 아니라 테더(Tether) 에도 상당히 하락세를 나타내는 지표입니다.
발행 역학: DeFi Llama를 다시 한번 언급하자면, 지난 30일 동안 테더(Tether) 와 서클(Circle) 각각 7억 달러와 2억 3,600만 달러를 벌었습니다. 발행은 훌륭한 사업이지만 여기에는 몇 가지 미묘한 차이가 있습니다. Delphi의 Simon이 이에 대해 좋은 게시물을 올렸지 만, 서클(Circle) 적립금 수익의 50%를 Coinbase에 양도해야 하지만 테더(Tether) 그렇지 않습니다. 발행 수익은 또한 금리 변동에 의해 고유하게 영향을 받지만 공급이 계속해서 빠르게 증가한다면 숏 으로 작은 변동이 수익에 미치는 영향은 기술적으로 적습니다. Simon은 앱별 스테이블코인과 L1 네이티브(또는 내장형) 스테이블코인이 미래라는 생각에 기반하여 배포가 앞으로 성공의 핵심이라고 논의했습니다( 둘 다 다음 섹션에서 논의 ). 발행은 다층적인 주제입니다. M0, Paxos, Agora를 통한 맞춤형 발행 거래나 Ethena와 협력하여 만든 MegaETH의 USDm, Blackrock의 USDtb와 같은 기존 스테이블코인과의 일회성 거래가 있을 가능성이 있기 때문입니다.
에이전트 결제 및 x402: 다음 섹션에서 간략하게 논의하겠지만 에이전트 결제의 증가는 주의 깊게 관찰해야 할 추세입니다. 저는 이전에 기존 에이전트 인프라를 비판했는데, 주로 오늘날 실제로 작동하는 명확한 AI 에이전트가 많지 않기 때문입니다. 하지만 에이전트 결제 프로토콜을 적극적으로 개발하는 기술 대기업이 많이 있습니다. 가장 주목할 만한 것은 Google , Stripe , OpenAI이며, 각각은 에이전트 결제 생태계가 어떤 모습일지에 대한 자체 사양과 비전을 가지고 있습니다. 간단히 말해서, 에이전트 결제는 AI 에이전트가 자율적으로 시작하고 실행하는 결제입니다. 이러한 프레임워크는 서로 다르고 다양한 정도의 파트너십과 완전히 고유한 제휴가 있지만 결국에는 하나 이상의 여지가 있습니다. 이 현상은 Dylan Patel이 이 게시물 에서 슈퍼 앱으로서의 ChatGPT와 LLM 지원 광고 및 수익화 경로의 증가 추세에 초점을 맞춰 논의했습니다. 또한, 코인베이스의 x402 개발은 블록체인 인터넷을 위한 잠재적인 금융 계층으로서의 가능성을 보여주고 있지만, 아직은 실현 가능성이 희박합니다. 아직 에이전트는 없지만, 이 중 대부분은 인간이 더 자연스러운 인간 언어로 컴퓨터에게 작업을 지시하는 미래를 위한 준비입니다. 예전에는 인간이 은행에 가서 실물 수표를 입금해야 했지만, 이제는 대부분의 재정적 필요를 인터넷에서 충족할 수 있습니다. 마찬가지로, 모든 사람이 자신의 재정적 필요에 맞춰 도움을 줄 수 있는 에이전트(혹은 여러 명)를 갖게 되면 금융과의 관계도 달라질 것입니다. 제가 이 두 가지를 언급하는 이유는 스테이블코인이 더욱 지배적인 거래 형태가 되거나 인간이 선호하는 계산 단위가 된다면, 클라우드에 완전히 존재하는 에이전트가 디지털 달러와만 연관되는 것이 더욱 합리적이기 때문입니다. x402는 Jay Yu가 작성한 글에서 자세히 논의되었으며, 제가 숏 글에서 설명한 것보다 더 잘 요약되어 있지만, 한번 살펴볼 가치가 있습니다. 인터넷 기반 네이티브 또는 내장형 결제가 실현된다면 a) 매우 편리할 뿐만 아니라 b) 블록체인과 디지털 화폐 전반에 큰 영향을 미칠 것입니다. Privy는 이 블로그 에서 x402의 일부 사용 사례와 기능에 대해 논의합니다.
스테이블코인에 대해 강세를 보인다고 말하는 것은 비트(Bit) 오해의 소지가 있습니다. 스테이블코인의 가치는 이론적으로 안정적이어야 하기 때문입니다. 하지만 누군가가 스테이블코인에 대해 강세를 보인다고 주장하는 것이 실제로 어리석은 것은 아닙니다. 그저 우리가 사는 세상이 그럴 뿐입니다. 그러나 스테이블코인과 관련된 콘텐츠가 엄청나게 많고, 팟캐스트, 뉴스 기사, 기관 보고서, 수익 전화 회의, 트윗 등 수많은 자료를 헤쳐나가며 향후 몇 년 동안 스테이블코인의 성장이 어떻게 될지에 대한 일관된 견해를 얻는 것은 압도적일 수 있습니다.
저는 오늘 이것이 어떤 모습일지 오랫동안 고심해 보았고, 스테이블코인이 우연히 마주칠 수 있는 몇 가지 다른 선물이 있는 것 같습니다. 하지만 이 중 어느 것도 절대적인 것은 아니며, 이러한 아이디어 중 다수가 동시에 실현될 가능성이 매우 높습니다. 하지만 글을 쓰는 재미가 바로 이겁니다. 과거 추세를 바탕으로 미래를 추론해 볼 수 있고, 때로는 옳을 수도 있습니다.
디지털 ID 월드코인으로 코딩된 지옥 풍경
정부가 국민의 모든 움직임을 추적하고 공상과학 디스토피아를 구현할 수 있는 미래의 디지털 ID 시스템에 대한 음모론은 항상 있어 왔습니다. 어떤 면에서는 이러한 음모론이 이미 진행 중입니다. Palantir와 같은 회사는 미국 시민을 추적할 수 있다고 하며, 미국 여권은 이제 iPhone 지갑에서 직접 확인할 수 있고, 월드코인(Worldcoin) 과 같은 기관은 신원 정보를 토큰화하기 위해 노력하고 있습니다. 스테이블코인이 이러한 음모론에 해당하며, 정부 지원 토큰화 미국 달러의 출시 계획을 둘러싼 매우 정신 나간 이론들을 들어본 적이 있습니다. 제 생각에는 정부가 테더(Tether) 서클(Circle) 과 같은 대형 발행사와 손을 잡고 결국 무릎을 꿇고 테더 USDT(USDT)/USDC에 대한 지지를 표명할 가능성이 더 높습니다.
정부가 통제를 좋아한다는 것은 부인할 수 없으며, 정부가 우리 삶의 구석구석까지 개입하지 않을 것이라고 생각하는 것은 어리석은 짓입니다. 블록체인은 소셜 미디어 사용자들로부터 프라이버시가 부족하다는 비판을 자주 받지만, 블록체인을 사용하는 대부분의 사람들은 이 사실을 충분히 인지하고 있으며, 자신의 활동을 은폐하는 방법들이 분명히 존재합니다. 이는 다른 날에 다룰 주제입니다. 이러한 이유로, 블록체인이 이미 모든 사람의 금융 활동과 거래를 감시할 수 있는 역량을 갖추고 있음에도 불구하고, 정부가 블록체인을 지지할 가능성이 매우 높습니다.
금융이 더욱 세계화되고, 원활하고, 연결됨에 따라 프라이버시의 자유를 잃게 될 것이라는 우려가 있습니다. 다양한 프라이버시 코인, 이들 간의 상충 관계, 그리고 일종의 반대 움직임을 뒷받침하는 차트(주로 지캐시(Zcash))를 지지하는 사람들이 많다는 것을 알고 있습니다. 이러한 추세는 계속해서 가속화될 것입니다. 여기서 중요한 점은 모든 사람이 현재 상황을 인지해야 한다는 것입니다. 네, 우리는 엄청난 수준의 도입을 보고 있습니다. 네, 정부는 젠슬러가 주도한 수년간의 업계 테러 이후 갑자기 암호화폐를 지지하고 있습니다. 하지만 이는 오히려 신중함과 준비를 요하는 신호입니다. 이는 전적으로 좋은 일이 아닐 수 있으며, 스코어보드가 40점 차로 앞서고 있고 50점만 남았다고 해서, 초기 코인을 유지하는 것이 현명할 수 있습니다.현대 금융 레일의 재건을 위한 도구:
어제 게시물에서 이 문제를 논의했지만, 스테이블코인을 단순히 화폐로 보기보다는 현대 금융 시스템에 엄청난 기술적 변화를 강제하는 수단으로 보는 것이 유용할 수 있습니다. 금융 시스템을 이해하는 것은 어려울 수 있지만, 기업, 개인, 정부 간의 자금 교환을 처리하는 소수의 대형 기관/사업자가 그 예입니다. 여기에는 CHIPS, 알케미페이(ACH), Fedwire Funds Service, RTP, FedNow, 카드 네트워크, SWIFT 등이 포함됩니다. 이 외에도 여러 기관이 있지만, 블록체인과 스테이블코인이 이론적으로 침투할 수 있는 금융 시스템의 상당 부분을 차지합니다.
가장 흥미로운 것은 SWIFT입니다. 전 세계적으로 결제 지시를 관리하는 일종의 메시징 또는 네트워킹 계층이기 때문입니다. 이 부분은 보고서 전문을 따로 작성할 만한 가치가 있지만, 이쯤에서 자세히 설명하겠습니다. 스테이블코인과 그 현황에 대한 논의는 많이 접했지만, 앞으로 얼마나 많은 기회가 생길지에 대한 논의는 거의 없었습니다.
이 새로운 유형의 금융 시스템에서는 테더(Tether) 나 서클(Circle) 과 같은 발행사가 연방준비제도(Fed)의 활동을 가정하여 가짜 정부 역할을 하거나, 발행 과정에서 연방준비제도와 직접 협력할 수 있습니다. 템포(Tempo)가 초당 거래 수(TPS) 처리한다고 주장하는 시스템은 온체인 인터넷을 통과하는 모든 스테이블코인 관련 거래를 관리하는 SWIFT/ 알케미페이(ACH) 시스템이 될 것입니다. 메타마스크(MetaMask)나 주피터(Jupiter)와 같은 지갑 제공업체는 은행처럼, 또는 기존 L1/L2 지갑은 은행처럼 기능할 것입니다. 시장 인프라는 오라클(Oracle)과 위험 위원회(Risk Committee)의 감독을 받아 지루한 업무를 관리하고 자금이 분실되지 않도록 할 수 있습니다(매우 중요하고 필수적인 역할).
물론 우리는 이미 블록체인에서 스테이블코인으로 거래할 수 있으며, 오늘날의 L1과 L2는 매우 빠르고 안전하며 대부분 사용 비용이 합리적이지만, 그렇다고 해서 맞춤형 인프라의 이점을 누릴 수 없다는 것은 아닙니다. 인프라에 대해 다시 이야기하는 사람이 되고 싶지는 않지만, 여기 있는 대부분의 사람들은 이전 인프라 프로젝트( 주로 모듈형 블록체인 영역)가 시대에 뒤떨어져서 입맛이 나쁠 뿐이라고 생각합니다. 인프라의 정의에 딱 들어맞는 Phantom이나 MetaMask 기반 스테이블코인 같은 것도 2~3년 전보다 오늘날 훨씬 더 합리적입니다. 지갑의 UX는 훨씬 더 좋을 뿐만 아니라 훨씬 더 강력해졌습니다. Phantom의 트윗을 스크롤하면 지금 할 수 있는 모든 것을 확인할 수 있습니다.
무엇보다도 이러한 프로젝트는 수익 을 창출해야 하며, 이는 해당 프로젝트가 사적으로든 공적으로든 좋은 투자처가 될지 여부를 결정하는 요소가 될 수 있습니다. 블록체인은 기존 레일보다 훨씬 저렴하고 빠르기 때문에, 상당한 규모의 활동 점유율을 확보하지 않는 한, 암호화폐 거래소나 지갑 거래 수수료 이더리움 클래식(ETC) 같은 사업에서처럼 수익 창출이 크지 않을 것입니다.
베센트가 이끄는 스테이블코인 스피드런 인수:
이건 비트(Bit) 더 극단적인 내용인데, 우선 Alexander Good의 말을 인용 하겠습니다. 이 문단에서는 시나리오를 간결하게 소개합니다.
"미국의 스테이블코인은 적자 재정을 충당하기 위해 필요합니다. 스콧 베센트는 6월 18일 트윗과 후속 인터뷰에서 미국 국채 수요를 지원하기 위해 2030년까지 3조 7천억 달러 규모의 스테이블코인 공급을 목표로 삼았습니다. 수년간 미국에 발을 들여놓지 않았던 테더(Tether) 의 파올로 아르도이노는 이후 백악관에 초대되어 도널드 트럼프 대통령의 영예를 안았습니다. 도널드 트럼프 대통령의 가족은 200억 달러 이상의 FDV 스테이블코인 프로젝트(2025년 9월 기준)인 "월드 리버티 파이낸셜"을 시작했습니다. 스테이블코인 사이클은 투명한 동기를 바탕으로 순조롭게 진행되고 있습니다."
미국 정부 주요 인사들이 스테이블코인에 매우 관심이 많고, 스테이블코인이 미국 경제의 미래에서 중요한 역할을 하기를 바란다는 것은 명백합니다. 하지만 2030년 까지 3조 7천억 달러가 필요하다는 주장은 비트(Bit) 터무니없습니다. 베센트는 똑똑한 사람이고, 그가 단지 언론의 관심을 끌기 위해 터무니없는 숫자를 제시할 가능성은 낮습니다.
스테이블코인을 미국 국채 수요를 끌어올리는 수단으로 활용하는 것의 매력은 이해하지만, 실제로는 다른 어떤 숫자라도 활용될 수 있었습니다. 베센트가 2030년까지 3조 7천억 달러의 절반이라도 원한다면, 향후 5년 동안 매년 2025년 기준 스테이블코인 공급량(3천억 달러)을 추가해야 하는데, 이는 정말 엄청난 증가입니다. 특히 미국의 M2 통화 공급량이 22조 달러라는 점을 고려하면 불가능한 것은 아닙니다. 하지만 이는 미국 통화 정책뿐만 아니라 세계 경제 질서에도 매우 급격한 변화를 의미합니다.
베센트의 바람이 이루어진다면, 5년 후 우리는 완전히 다른 세상에 놓이게 될 것입니다. 이러한 요구는 비달러화 스테이블코인 성장 위협과 관련이 있을 수 있지만, 기존 유통 스테이블코인 중 미국 달러가 차지하는 지배력과 미국 달러 패권의 존재(그리고 가정된 Persistence)를 고려할 때 이는 상당히 과도한 반응일 것입니다. 이는 더 깊은 토끼굴이며 잠재적인 미래라기보다는 대규모 강세 촉매제일 뿐입니다. 따라서 잠재적 결과 목록에서 이 문제를 더 높은 순위에 두는 것이 좋습니다.장기간에 걸쳐 보다 겸손한 "느린" 채택 및 통합:
Theia Research는 스테이블코인 성장을 모델링하는 훌륭한 보고서를 작성했으며, 2026년 말까지 유통 공급량을 4,800억 달러로 추정했습니다. 이는 TAM(총자산)과 SAM(총자산)을 분석하고, S-커브 분석을 활용하고, M2 통화 공급량을 면밀히 검토하여 도출되었습니다. 이 게시물에는 다양한 모델 결과가 포함되어 있으므로, 직접 살펴보고 결론을 도출해 보시기를 강력히 권장합니다. 누가 스테이블코인을 채택하고 누가 발행 시장에 뛰어들든, 오늘날 스테이블코인 시장은 상당히 안정적 이며(하하), 분명히 원활하게 작동하고 있으며, 새로운 시장 진입자가 없더라도 스테이블코인들은 계속해서 좋은 성과를 낼 수 있을 것입니다.
암호화폐가 약세장에 진입한다면, 성장이 제한적일 수 있다는 주장을 펼칠 수 있습니다(2022-2023년 고점 대비 저점 공급량은 약 1,900억 달러에서 1,300억 달러로 감소했습니다). 하지만 이에 반하는 주장은 스테이블코인 공급 증가가 달러 기준으로 가속화되고 있으며, 이러한 성장이 이 부문을 완전히 미지의 영역으로 밀어붙였다는 것입니다. 또한, 스테이블코인에 대한 대중의 지지와 인정은 계속해서 최고치를 경신하고 있습니다. 스테이블코인에 대해 긍정적인 의견을 표명한 주요 정부 관계자, 기업, 또는 주요 금융 기관을 모두 나열하려면 정말 시간이 엄청나게 걸릴 것입니다.
지난 10~15년 동안 모든 것이 빠르게 디지털화되거나 디지털화되었다는 현실을 고려할 때, 스테이블코인의 성장은 상당히 합리적인 속도로 지속될 것이라고 생각합니다. 돈도 예외는 아닙니다. 이미 스테이블코인의 홍수문이 열렸고, a) 수많은 국가의 사람들이 스테이블코인을 가치 있게 여기고, b) 중국이 스테이블코인과 미국 달러에 대한 전쟁을 벌일지 여부, 그리고 c) 블록체인의 인기가 높아질 것이라고 가정할 경우, 블록체인 성공의 주요 요인이자 기여자인 스테이블코인이 이러한 추세를 주도하거나 따라갈 것이라는 점이 분명합니다.
여러분께 가치 있는 내용이 있었으면 좋겠지만, 그렇지 않더라도 저는 여전히 글을 쓰는 동안 많은 즐거움을 느꼈습니다.
다른 자산과 함께 가격 상승을 누릴 수 있다는 점을 고려하면 스테이블코인에 대한 재미있는 콘텐츠는 거의 없습니다. 하지만 스테이블코인은 훨씬 더 실용적입니다. 그럼에도 불구하고, 스테이블코인은 앞으로도 계속 존재할 것이며, 스테이블코인의 지속적인 성장이 어떻게 될지, 그리고 어떻게 활용할 수 있을지에 대한 의견을 갖는 것이 중요합니다.
마무리하기 전에, 스테이블코인 세계에서 일어나고 있는 몇 가지 다른 동향에 대해 논의하고 싶습니다. 주로 제가 지지하는 프로토콜과 그 중에서 제게 두드러졌던 측면에 대해 말씀드리겠습니다.
Seismic Systems: 개인정보 보호에 중점을 둔 암호화폐 기반 핀테크는 본질적으로 스테이블코인 상품은 아니지만, 결국 Seismic을 통해 이루어지는 활동의 상당 부분은 스테이블코인일 가능성이 높습니다. Seismic Systems는 지난주 자금 조달 이후 제 관심을 끌었는데, 다른 핀테크 기업들이 활용할 수 있는 진입/진출 램프 기능을 갖춘 "개인정보 보호 블록체인"으로 정의할 수 있습니다. 제가 설명한 스테이블코인 선물 상품 중 하나에서 Seismic과 같은 플랫폼은 스테이블코인 기반 거래의 상당 부분을 처리하는 중개자 또는 핵심 인프라 파트너 역할을 할 수 있습니다.
M0: 누구나 앱별 스테이블코인을 개발할 수 있도록 지원하는 M0는 앞서 제가 암시했던 "맞춤형 발행사" 중 하나입니다. 저는 루카의 글을 정말 좋아했기 때문에 오래전 루카의 자금 조달 발표를 보고 M0를 처음 알게 되었습니다. M0는 지금까지 꽤 좋은 성과를 거두었으며, 여기에서 성장세를 확인하실 수 있습니다. M0의 독보적인 특징 중 하나는 공유 유동성 계층입니다. 즉, M0를 발행에 활용하는 모든 프로젝트는 네트워크의 일부가 되어 DeFi와 스테이블코인 분야 전반에 걸쳐 수평적으로 확장할 수 있는 매우 특별한 역량을 제공합니다.
Sphere: 스스로를 디지털 경제의 운영 체제라고 소개하는 Sphere는 국경 간 결제에 주력하고 있습니다. 저는 2023년 여름에 Sphere 팀을 알게 되어 행운이었습니다. Sphere는 암호화폐 업계에서 가장 과소평가된 조직 중 하나입니다. Sphere는 실제 기업과 개인이 이전에는 불가능했던 방식으로 자금을 이동할 수 있도록 지원하는 프로젝트이며, 암호화폐 기반 핀테크 기업의 진정한 사례입니다.
읽어주셔서 감사합니다!
