저자: Naly
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
요약
Zcash(ZEC)는 비트코인의 은밀한 버전으로 볼 수 있습니다.
비트코인과 동일한 공급 한도, 동일한 반감 메커니즘, 동일한 디플레이션 아키텍처를 가지고 있지만, 눈에 보이지 않습니다.
기관, 정부 및 암호화폐 산업의 토착 사용자가 비트코인을 가치 저장소로 보는 시각이 점차 커지면서, 세계는 희소성과 자체 보관성뿐 아니라 허가 없이도 개인 정보를 보호할 수 있는 두 번째 차원의 통화가 필요하다는 사실을 깨닫기 시작했습니다.
AI 감시, 프로그래밍 가능한 화폐, 계좌 동결, 무현금 통제 시스템을 향해 빠르게 움직이는 세상에서 Zcash는 희소성뿐만 아니라 보호성까지 갖춘 두 번째 차원의 통화적 자유를 제공합니다.
이 보고서에서는 Zcash의 핵심 개념을 "스텔스 비트코인"으로 탐구하고, 이것이 오늘날 암호화폐 분야에서 가장 비대칭적인 투자 옵션일 수 있는 이유를 살펴봅니다.
주요 내용:
비트코인과 비슷하게 공급 한도가 고정된 암호화폐 시스템이지만, 성숙도가 두 번의 반감 주기보다 뒤떨어져 있습니다.
에드워드 스노든과 관련된 암호화 설정을 포함하여 강력한 사이퍼펑크 배경을 차용했습니다.
기술적 지식이 없어도 이해하기 쉽습니다. 보이지 않는 화폐의 개념은 직관적으로 충분히 이해될 수 있습니다.
나발 라비칸트와 같은 기관과 사상적 리더들의 새로운 관심은 과대선전이 아닌 재정적 프라이버시의 중요성이 커지고 있기 때문입니다.
이 보고서는 Zcash의 투자 논리를 8가지 핵심 영역으로 나누어 설명합니다.
관념론
기원 이야기
기술적 이점
경쟁자들
토큰 이코노믹스
거시경제 상관관계
리스크 과 과제
투자 논리
1. 이념
제트캐시는 비트코인과 경쟁하기 위해 만들어진 것이 아니라, 비트코인의 단점을 해결하기 위해 만들어졌습니다. 비트코인은 화폐 주권을 부여하는 반면, 제트캐시는 화폐 프라이버시를 보장합니다. 제트캐시는 사토시 나카모토 의 설계를 비트코인이 결코 통제할 수 없었던 영역, 즉 스텔스(stealth)까지 확장합니다.
비트코인 초기 개발부터 프라이버시는 근본적인 약점 중 하나로 여겨져 왔습니다. 비트코인을 최초로 개발한 사람 중 한 명이자 사토시 나카모토 가 보낸 첫 거래의 수신자인 할 피니는 이 점을 예리하게 인지하고 있었습니다. 그는 비트코인의 투명한 원장이 검증 측면에서 상당한 이점을 제공하지만, 코인의 이력을 추적하고 구분할 수 있기 때문에 필연적으로 대체 가능성을 저해할 것이라고 경고했습니다. 피니와 초기 사이퍼펑크들에게 이는 디지털 화폐의 핵심 개념을 훼손하는 것이었습니다.
할 피니는 1990년대 사이퍼펑크 메일링 리스트에서 활발하게 활동했습니다. 사이퍼펑크는 영지식증명(Zero-Knowledge Proof)과 암호화 익명성 같은 개념을 개인의 자율성을 확보하는 도구로 처음 논의했던 커뮤니티입니다. 그는 미래의 디지털 화폐는 검증 가능하고 프라이버시가 보장되어야 한다고 굳게 믿습니다.
몇 년 후, 또 다른 베테랑 사이퍼펑크이자 초기 비트코인 기여자인 주코 윌콕스는 이 문제 해결에 헌신했습니다. 그는 세계적인 암호학자 팀과 협력하여 비트코인의 거래 프라이버시 기능을 확장하는 것을 목표로 하는 학술 제안서인 제로코인(Zerocoin)을 공동 집필했습니다. 그러나 비트코인 코어 개발자들이 이 제안을 거부하자, 팀은 완전히 새로운 프로토콜을 만들기 위해 처음부터 다시 시작하기로 결정했습니다.
이 프로토콜은 결국 2016년 공식 출시된 Zcash로 발전했습니다. Zcash의 창립 원칙은 간단하지만 급진적입니다. 바로 프라이버시가 기본이라는 것입니다. 프라이버시는 특권이나 선택 사항이 아니라, 건전한 화폐의 근본적인 속성입니다.
오랫동안 프라이버시는 비밀 유지나 은폐로 오해되어 왔습니다. 그러나 실제로 프라이버시는 존엄성, 자율성, 그리고 누구에게 정보를 공개할지 선택할 자유와 관련이 있습니다. 이는 자기 주권의 숨은 초석입니다.
비트코인은 탈중앙화 통해 검열 저항성을 확보하는 반면, 지캐시는 한 걸음 더 나아가 금융 투명성을 제공합니다. 지캐시는 영지식 증명을 통해 사용자가 발신자, 수신자 또는 거래 금액을 공개하지 않고도 거래를 검증할 수 있도록 합니다. 이는 온체인 신원이나 활동 내역을 공개하지 않고 가치를 전송할 수 있는 최초의 사례입니다.
이러한 혁신을 통해 Zcash는 허가형 블록체인에 zk-SNARK를 실제로 적용한 최초의 프로젝트가 되었으며, 이는 영지식 암호화라는 광범위한 분야를 형성한 이정표가 되었습니다. 오늘날에도 Zcash는 개인정보 보호를 부가 기능이 아닌 기본 속성으로 취급하는 몇 안 되는 프로토콜 중 하나입니다.
제트캐시의 기원 이야기는 두 시대를 연결합니다. 비트코인의 사이퍼펑크 시대 초기와 현대 암호학의 최전선입니다. 이는 사토시 나카모토, 할 피니, 그리고 다른 초기 인터넷 개발자들이 처음 고안한 아이디어, 즉 프라이버시는 패치해야 할 취약점이 아니라 보호받아야 할 권리라는 아이디어의 성숙을 보여줍니다.
2. 오리진 스토리
Zcash 초창기에는 거래 보안을 위해 암호화 매개변수 생성이 필수적이었습니다. 하지만 이러한 매개변수가 손상될 경우, 이론적으로 감지할 수 없는 코인 인플레이션이 발생할 수 있었습니다. 이러한 리스크 완화하기 위해 Zcash 팀은 암호화폐 역사상 가장 매력적인 출시 행사 중 하나인 "The Ceremony"를 기획했습니다.
"의식(Ritual)"은 전 세계적으로 분산된 다자간 연산 활동으로, 매우 높은 운영 보안 기준을 준수합니다. 각 참여자는 물리적으로 고립된 환경에서 네트워크로 격리된 장치를 사용하여 작업하며, 작업 완료 시 모든 암호화된 자료를 파기합니다. 이 활동의 목표는 단일 당사자 또는 여러 당사자가 공모하여 키를 재구성하는 것을 방지하는 것입니다.
참가자 중에는 가명으로 참여했고 2022년에야 신원을 밝힌 에드워드 스노든도 있었습니다. 디지털 프라이버시 운동의 상징적 인물인 스노든의 참여는 암호화폐 역사에서 이 "의식"의 위치를 더욱 공고히 했습니다.
Radiolab에서 이 사건을 다룬 내용은 공상과학 소설과 같습니다.
마법사 모자
종이 지도, GPS 없음
캠프파이어에서 하드웨어가 타버렸습니다.
무작위로 선택된 호텔에서 TV가 제거되었습니다.
베개 밑에 노트북
통화 중 휴대전화 배터리를 제거하세요
비트코인에는 제네시스 블록이 있고, 제트캐시에는 "의식"이 있습니다.
비트코인은 역사를 기록하고, 제트캐시는 암호화폐 역사를 기록합니다.
프라이버시가 공동의 권리라고 믿는다면, 지캐시는 그 아이디어의 출발점입니다. 이는 특히 내러티브 중심 시장에서 중요합니다. 인터넷 속어와 기원 이야기는 근본적인 것을 방해하는 것이 아니라, 신념을 전달하는 매개체이며, 신념은 네트워크 효과를 이끄는 원동력입니다.
3. 기술
Zcash는 허가형 블록체인 환경에서 영지식 간결 비대화형 지식 증명(zk-SNARK)을 구현한 최초의 프로젝트입니다. 최근 몇 년 동안 zk-rollup이 점점 더 인기를 얻고 있지만, Zcash는 2016년 초부터 영지식 암호화를 실제 운영 환경에 적용했습니다.
영지식 암호의 핵심은 한 당사자가 기본 데이터를 공개하지 않고도 무언가가 사실임을 증명할 수 있도록 한다는 것입니다. 기존 블록체인(예: 비트코인, 이더)에서는 거래를 검증하려면 발신자, 수신자, 거래 금액을 공개적으로 공개해야 하며, 이 모든 정보는 투명한 공개 원장에 영구적으로 기록됩니다.
Zcash는 근본적으로 다른 모델을 제공합니다. zk-SNARK를 통해 사용자는 세부 정보를 공개하지 않고도 거래의 유효성을 증명할 수 있습니다. 이는 추가적인 난독화 계층도 아니고, 선택적인 개인정보 보호 도구도 아닙니다. 암호화를 통해 구현되고 프로토콜에 내장된 기본 기능입니다.
Zcash는 두 가지 유형의 주소를 지원합니다. 비트코인 모델과 유사한 기능을 하는 투명 주소(t-주소)와 완벽한 개인정보 보호 기능을 제공하는 차폐 주소(z-주소)입니다. 자금은 이 두 풀 간에 자유롭게 이동할 수 있습니다. 이러한 유연성과 차폐 풀의 통합적인 특성은 Zcash를 거의 모든 다른 블록체인과 구조적으로 차별화합니다.
ZEC 네트워크의 개인 정보 보호는 Shielded Pool의 유동성과 직접적으로 관련이 있습니다. 군중과 마찬가지로 사람 수가 많을수록 그 안의 개인을 식별하기가 더 어렵습니다.
기술 자체는 매우 강력하지만, 비판론자들은 역사적으로 차폐된 거래가 전체 네트워크 활동의 극히 일부만을 차지하여 차폐된 사용자들에게 "숨길 수 있는 소수의 집단"을 제공했다고 지적합니다. 이는 부분적으로 지갑 지원 부족, 사용자 경험 장벽, 그리고 zk-SNARK 증명 생성에 필요한 상대적으로 높은 연산 리소스 때문입니다.
ZEC 거래의 완전 보호 비율은 5% 미만인 경우도 있었습니다. 그러나 이러한 추세는 반전되고 있습니다. 최근 증명 시스템 업데이트와 Zashi 지갑과 같은 새로운 도구의 등장으로 보호된 거래 사용이 훨씬 쉬워졌습니다. Zcash 재단에 따르면 현재 활성 지갑의 70% 이상이 보호된 거래를 지원하고 있으며, 일일 보호된 거래량도 빠르게 증가하고 있습니다.
현재 유통 중인 ZEC의 25% 이상이 쉴드 풀에 등록되었으며, 그 수는 빠르게 증가하고 있습니다. 가장 큰 차이점은 프라이버시만으로는 충분하지 않다는 것입니다. 널리 채택되려면 프라이버시가 보장되어야 합니다. Zcash는 지난 10년 동안 암호화 기반을 구축해 왔으며, 이제야 주류로 자리매김할 사용자 인터페이스를 개발하기 시작했습니다.
4. 경쟁사
Zcash의 토큰 이코노믹스 살펴보기 전에, 디지털 자산 프라이버시라는 더 넓은 영역에서 Zcash의 독창성을 명확히 하는 것이 중요합니다. 오늘날 시장에서 Zcash가 직면한 진정한 경쟁자는 상대적으로 적습니다.
모네로는 널리 사용됨에도 불구하고, 통계 및 휴리스틱 분석에 취약한 강력한 기술인 링 서명에 의존합니다. 모네로 개발자들조차 이러한 한계를 인지하고 있으며, 개인정보 보호 강화를 위해 영지식 시스템 통합을 모색하고 있습니다. 더욱이, 모네로 모델은 오랫동안 다크넷 시장 및 규제되지 않은 활동과 연관되어 평판에 부정적인 영향을 미칩니다.
더욱이 모네로는 코인베이스, 바이낸스, 크라켄과 같은 주요 거래소 에 더 이상 상장되지 않지만, 지캐시는 이러한 플랫폼에서 자유롭게 거래될 수 있습니다. 모네로는 개인정보 보호가 절대적으로 보장되어 규제되지 않는 반면, 지캐시는 개인정보 보호가 선택 가능하여 사용자가 투명 거래 또는 비공개 거래 중 하나를 선택할 수 있기 때문입니다.
헬리우스의 메르트가 관찰한 바와 같이:
"Zcash는 듀얼 모드를 지원합니다. 사용자는 자산을 차단할지, 아니면 차단하지 않을지 선택할 수 있습니다."
개인정보 보호가 널리 채택되길 원한다면, 현실의 시험을 견딜 수 있는 시스템이 필요합니다.
Zcash가 지속적인 성장을 이룰 수 있었던 것은 바로 이러한 개인정보 보호와 규정 준수 간의 균형 덕분입니다. Zcash의 아키텍처는 Viewing Keys를 통해 선택적 정보 공개를 지원하여 사용자가 필요에 따라 감사, 규제 기관 또는 신뢰할 수 있는 제3자와 거래 데이터를 공유할 수 있도록 합니다. 간단히 말해, Zcash는 시스템 외부가 아닌 시스템 내에서 작동하는 개인정보 보호를 제공하며, 이는 광범위한 도입을 위한 필수 전제 조건입니다.
하지만 지캐시와 모네로를 단순히 경쟁자로만 보는 것은 옳지 않습니다. 진정한 과제는 어떤 프라이버시 자산이 승리하느냐가 아니라, 프라이버시가 디지털 경제의 핵심 축으로 계속 자리매김할 수 있느냐는 것입니다. 두 생태계 모두 이러한 발전을 주도하고 있습니다. 그러나 설계 및 도입 측면에서 볼 때, 지캐시의 프라이버시와 컴플라이언스라는 하이브리드 모델은 주류 및 제도적 통합을 달성할 가능성을 높여줍니다.
이더 기반 프라이버시 프로토콜인 토네이도 캐시는 한때 유망한 프로젝트였지만, 규제 적응력이 전혀 없는 시스템의 한계를 여실히 보여주었습니다. 토네이도 캐시 개발자들은 당국의 제재 및 해체로 기소하다 되었고, 스마트 계약은 엄격한 감시를 받았습니다. 이는 분명한 메시지를 전달합니다. 회복력이나 적응력이 없는 프라이버시는 살아남을 수 없습니다.
이와 대조적으로, Zcash는 링 서명이나 믹서 기반 방식보다 암호학적으로 더 강력한 접근 방식인 영지식 증명을 통해 프로토콜 수준에서 프라이버시를 확보합니다. 수학적 엄격성과 실질적인 유연성을 결합하여, 필요에 따라 투명성과 프라이버시를 동시에 제공합니다. 이러한 기술적 견고성과 법적 타당성이 Zcash를 독보적인 존재로 만드는 요소입니다.
더욱이 Zcash의 개념은 이해하기 매우 쉽습니다. "비트코인의 스텔스 버전"이라고 할 수 있습니다. 공급 한도, 반감 모델, 디플레이션 아키텍처는 동일하지만, 보호 기능을 갖추고 있습니다. 이러한 서술적 단순성은 도입 및 투자 관점에서 특히 중요합니다.
암호화폐 실험으로 시작된 Zcash는 점차 주권적이고, 사적이며, 프로그래밍 가능한 금융 시스템으로 성장하고 있습니다. 감시, 프로그래밍 가능한 화폐, 그리고 지정학적 불안정성이 만연한 이 시대에 Zcash는 독보적인 위치를 차지하고 있습니다.
5. 토큰 이코노믹스
ETF 이후 시대에 기관들은 이미 비트코인의 반감 주기와 고정 공급량 에 익숙해진 반면, Zcash의 디자인은 비대칭적인 선물처럼 보입니다.
비트코인의 모델(고정된 공급량, 4년마다 반감 예측 가능한 희소성)이 기관 투자자들 사이에서 합의를 이루면서, 이와 유사하지만 개인정보 보호 기능을 도입한 자산은 이 개념의 논리적 진화를 나타냅니다.
Zcash는 비트코인의 통화 구조를 완벽하게 복제합니다.
최대 공급량 2100만개
대략 4년마다 반감 .
초기 발행량이 높음
ICO 없음, 사전 채굴 없음, 벤처 캐피털 할당 없음
이는 비트코인의 희소성 모델이지만, 단지 "보이지 않는" 형태로 표현된 것입니다.
가장 큰 차이점은 ZEC의 반감 주기가 2년 뒤처져 있다는 것입니다. 이는 ZEC가 동일한 통화 곡선을 따라 움직이고 있지만, 단지 더 발전된 단계에 있다는 것을 의미합니다.
이번 사이클을 이전 사이클과 차별화하는 것은 시장에 유입되는 자본의 규모입니다. 오늘날 비트코인을 축적하는 사람들은 더 이상 개인 투기자나 암호화폐 기반 펀드가 아니라, 수조 달러 규모의 자산을 운용하는 관리자, 연금 기금 운용자, 그리고 디지털 자산 투자를 원하는 국가 기관입니다. 현물 ETF의 등장은 비트코인에 대한 담론을 제도화했고, 이제는 프로그램 방식의 희소성을 정당한 자산군으로 간주하는 기존 자본에 대한 수문을 열었습니다.
많은 자산 배분자들이 비트코인의 초기 개발 과정을 놓쳤으며, 앞으로도 같은 실수를 반복할 가능성은 낮습니다. 기관 투자가 비트코인을 넘어 확장됨에 따라, ZEC의 비트코인과 유사한 공급 메커니즘, 규제 준수 가능성, 그리고 명확한 설명은 ZEC를 자연스러운 2차 자산 배분 옵션으로 만듭니다.
ZEC는 비트코인과 동일한 수학적 희소성을 제공하면서도 은밀함이라는 또 다른 차원을 더합니다. 투명성의 힘과 그 리스크 모두 인지하는 대형 자산 운용사들에게 ZEC에 소액 투자하는 것만으로도 디지털 자산 사이클의 다음 단계를 위한 더 많은 선택지를 확보할 수 있습니다.
2016년에 출시된 Zcash의 초기 시장 동태 가파른 발행 곡선과 사전 판매 또는 리스크 할당 부족으로 어려움을 겪었습니다. 공급이 주로 채굴자들에게 집중되면서 매도 압력이 엄청났습니다. 가격은 초기 투기적 정점에서 폭락했고, 보유자 풀은 점차 확대되었으며, 자산은 장기적인 축적 단계에 접어들었습니다.
이제 이러한 시장 동태 역전되었습니다.
유통 공급량: 약 1,630만 ZEC
최대 공급량: 2100만개
시총: 약 44억 6천만 달러로 역대 신고점, 단위 가격(272달러)은 2017년, 2018년, 2021년의 최고치보다 여전히 낮습니다.
이 차이는 매우 중요합니다. ZEC의 초기 높은 인플레이션은 수년간 가격 차트를 정체시켰지만, 현재 공급 증가세가 크게 둔화되면서 시총 진정한 추세를 보여줍니다. 비트코인의 역사적 반감 변곡점을 반영하는 꾸준하고 구조적인 상승 입니다.
차트: ZEC 시총(로그 스케일)
거래량이 급증하고 있으며(일일 약 12억 8천만 달러), 주요 거래소들은 조용히 입지를 다지고 있는 것으로 보입니다. 암호화폐 역사상 최대 규모의 청산 폭풍(190억 달러 이상의 강제 청산) 속에서 ZEC는 가격 상승을 기록한 몇 안 되는 자산 중 하나이며, 이는 매수세가 유입되고 있음을 보여주는 분명한 신호입니다.
온체인 데이터는 이러한 잠재적 변화를 확인합니다.
활성 주소와 개인 정보 지갑의 수는 꾸준히 증가하고 있습니다.
현재 ZEC 지갑의 70% 이상이 z-주소(개인 정보 보호 주소) 기능을 지원합니다.
수년간의 안정화 이후, 프라이버시 풀의 거래 건수가 기하급수적으로 증가하기 시작했습니다.
보유자의 분배는 깨끗하고 자연스럽게 유지됩니다. 사전 채굴 전혀 없었고, 창립자 보상은 완전히 할당되었으며, 장기 신봉자들이 공급량 대부분을 통제합니다.
투자 관점에서 볼 때, 이는 전형적인 비대칭성의 사례입니다. 펀더멘털은 강화되고, 공급 곡선은 좁아지고, 시총 조용히 최고치를 경신하고 있으며, 비트코인의 "보이지 않는 쌍둥이"라는 이야기가 다시금 공감을 얻기 시작하고 있습니다. 이는 투기가 아니라 가격 재조정입니다. 시장은 지캐시의 진정한 가치를 재발견하기 시작했습니다.
6. 거시경제 상관관계
Zcash는 단독으로 평가될 수 없습니다. 디지털화 가속화, 감시 강화, 그리고 거시경제적 취약성 심화라는 맥락에서 살펴볼 때, Zcash의 중요성이 더욱 분명해집니다.
대부분의 선진국에서 제도에 대한 국민의 신뢰가 약화되고 있습니다. 국가 채무 지속 불가능한 수준에 도달했고, 재정 적자는 구조적인 문제가 되었으며, 중앙은행은 정치적 제약과 레버리지 제약으로 인해 사용할 수 있는 수단이 점점 줄어들고 있습니다. 인플레이션은 더 이상 일시적인 충격이 아니라 정책적 문제로 자리 잡았습니다.
현재 환경에서 비트코인은 통화 가치 하락에 대한 주요 헤지 수단 중 하나로 자리 잡았으며, 법정화폐 희석을 피하고자 하는 사람들에게 현대적인 준비자산으로서 보호 기능을 제공합니다. 그러나 모든 비트코인 거래, 지갑 잔액, 그리고 국가 채권 매입 내역 온체인 공개됩니다. 비트코인의 투명성은 공급의 보안을 보장하지만, 보유자의 프라이버시를 침해하기도 합니다.
간단히 말해, 비트코인은 인플레이션에 대비한 헤지는 가능하지만, 감시에 대비한 헤지는 불가능합니다.
실물 현금이 점차 사라지고 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 도입이 점점 가까워짐에 따라, 개인 간 거래는 권리에서 특권으로 점차 이동하고 있습니다. Zcash는 정책, 로비, 또는 라이선싱이 아닌 코드를 통해 이 권리를 회복합니다.
지난 10년은 금융 인프라가 더 이상 중립적이지 않음을 보여주었습니다. 결제 시스템은 무기화되었고, 시위대는 은행 서비스를 박탈당했으며, 외환 보유고는 동결 되었고, 몇몇 집단은 키보드 몇 번만 쳤기 때문에 글로벌 금융 시스템에서 배제되었습니다.
한때 디스토피아적 시나리오로 여겨졌던 것이 이제는 표준 정책이 되었습니다.
Zcash는 대안을 제시합니다. 투기나 수익을 위한 플랫폼도 아니고, NFT나 게임의 기반도 아닙니다. Zcash의 목표는 더 간단합니다. 바로 화폐 자체의 프라이버시와 대체성을 보호하는 것입니다. 프로토콜 계층에서 프로그래밍 가능한 프라이버시 거래를 구현함으로써, Zcash는 화폐가 완전히 온체인 됨에 따라 재정적 자유가 침해되지 않도록 보장합니다.
거시적 추세는 이미 명확합니다. 감시가 강화되고, 감시가 확대되며, 완전히 투명한 금융 시스템에서 벗어나려는 요구가 더욱 커질 것입니다. 적대적인 관할권에서 활동하는 개인, 기업, 심지어 기관조차도 은밀하게 가치의 흐름을 가능하게 하는 도구를 모색할 것입니다. Zcash가 유일한 해답은 아닐 수 있지만, 신뢰할 수 있고 기술적으로 성숙하며 일관된 몇 안 되는 솔루션 중 하나입니다.
비트코인이 ETF, 수탁기관, 그리고 국가 포트폴리오에 흡수되면서 기관 투자 시장에 진입하는 가운데, 지캐시는 또 다른 전선, 즉 개인의 자율성을 확고히 구축하고 있습니다. 지캐시는 비트코인의 공적 역할을 조용히 보완하며, 비트코인이 의도하지 않았던 프라이버시를 보호하는 보이지 않는 보호막 역할을 합니다.
모든 거래가 흔적을 남기는 세상에서, 재정적 투명성에 대한 권리는 가장 귀중한 자산이 될 수 있습니다.
7. 리스크 과 저항
강력한 암호화와 명확한 철학적 원칙에도 불구하고, Zcash는 몇 가지 현실적인 어려움에 직면해 있습니다. Zcash를 매력적으로 만드는 바로 그 특징들, 즉 개인정보 보호, 철학적 순수성, 그리고 기술적 야망은 Zcash의 광범위한 도입, 사용성, 그리고 규제 수용에 걸림돌이 되기도 합니다.
규제 압력 은 가장 지속적인 리스크 입니다. Zcash는 토네이도 캐시처럼 제재로 해체되는 운명은 피했지만, 여전히 법적으로 모호한 영역에 있습니다. 개인정보 자산은 이를 뒷받침할 충분한 증거가 없음에도 불구하고 종종 불법 자금 조달 수단으로 묘사됩니다. 이러한 인식으로 인해 한국과 영국 등 일부 주요 시장에서 Zcash가 철수 되었습니다. 미국 규제 당국이 개인정보 거래에 대해 더 엄격한 입장을 취하거나 자금세탁방지(AML) 집행 범위를 확대할 경우, Zcash의 접근성은 상당히 제한될 수 있습니다.
사용성 또한 또 다른 난관입니다. Zcash의 영지식 아키텍처는 발전했지만, 사용하기가 항상 쉬운 것은 아닙니다. 개인 정보 보호 지갑, 키 보기, 그리고 개인 거래는 일반적으로 일반 사용자보다 더 높은 수준의 기술적 이해도를 요구합니다. Zcash와 같은 도구가 사용자 경험을 크게 향상시키지만, 널리 사용되려면 여전히 모바일 앱, 다중 자산 지갑, 그리고 결제 시스템에 개인 정보 보호 기능을 완벽하게 통합해야 합니다. 개인 정보 보호가 확장되려면 손쉬운 사용이 가능해야 합니다.
생태계 내에서도 협력 문제가 존재합니다. 일렉트릭 코인 컴퍼니(ECC)와 제트캐시 재단의 공존은 때때로 분산된 로드맵과 일관성 없는 소통으로 이어졌습니다. 크로스링크 업그레이드가 다가옴에 따라, 두 기관 간의 긴밀한 협력은 신뢰를 유지하고 발전을 촉진하는 데 매우 중요합니다.
Zcash의 듀얼 풀 모델은 투명 주소와 프라이버시 주소를 모두 제공하는데, 이러한 유연성에는 특정 상충 관계가 따릅니다. 프라이버시는 기본이 아닌 선택 사항이기 때문에 네트워크 활동의 일부만이 완전한 익명성을 누릴 수 있습니다. 프라이버시 주소 도입이 가격 상승(현재 진행 중)에도 불구하고 증가하지 않는다면, 이러한 분리는 네트워크의 전반적인 프라이버시 보장을 약화시키고 핵심적인 차별화 이점 중 하나를 약화시킬 수 있습니다.
더욱이 Zcash는 경쟁이 치열해지는 영지식 기술 분야에서 운영되고 있습니다. 출시 이후, 이더 생태계와 통합된 zk-rollup, 모듈 프라이버시 레이어, 그리고 기타 아키텍처들은 한때 기반 프라이버시 체인에 집중되었던 분야에서 대량 관심과 투자를 유치했습니다. 이러한 대안들 중 Zcash만큼 성숙도나 사명의 순수성을 제공하는 것은 드물지만, 개발자들의 관심과 자본을 확보하기 위해 경쟁하고 있습니다.
하지만 이러한 리스크 중 어느 것도 치명적이지는 않습니다. 각 위험은 구조적 결함이 아니라 실행상의 어려움을 나타냅니다. Zcash의 미래는 사명을 재정의하는 데 있는 것이 아니라, 사명을 정확하게 실행하고, 사명을 명확히 하고, 커뮤니티를 통합하고, 제품을 지속적으로 최적화하는 데 있습니다.
프라이버시를 위한 싸움은 이념만으로는 승리할 수 없습니다. 사용성, 정당성, 그리고 자유 무역의 권리에 대한 확고한 믿음이 승리의 열쇠가 될 것입니다.
8. 투자 논리
차트: 그레이스케일 ZEC 투자 논거
Zcash는 흔치 않은 투자 기회를 제공합니다. 구조적으로 부족하고, 암호화폐로 검증되었으며, 시장에서 검증된 자산이지만 현재 내재적 가치보다 훨씬 낮은 가격으로 거래되고 있습니다.
내러티브 기반 접근 방식에 의존하는 대부분의 디지털 자산과 달리, Zcash의 가치는 설계에서 비롯됩니다. Zcash는 희소성에 기반하고, 검증된 암호화 기술을 기반으로 구축되었으며, 점차 디지털 화폐 개인 정보 보호의 초석으로 인정받고 있습니다.
ZEC에 투자하는 이유는 타이밍, 믿음, 디자인이라는 세 가지 핵심 요소에 있습니다.
타이밍 : Zcash의 반감 주기는 비트코인보다 두 배 늦고, 통화 곡선은 비트코인과 비슷하지만 더 성숙한 단계에 있습니다. 가장 최근의 반감 2024년 11월에 발생했는데, 이는 발행 계획에 있어 중요한 전환점이며 연간 인플레이션율이 12.5%에서 약 4.2%로 떨어졌습니다. 이는 ZEC를 역사상 비트코인의 돌파 단계와 동일한 구조적 경로에 놓이게 합니다. 비트코인은 두 번째 반감 전에 1,000달러의 가격을 유지하기 위해 꾸준히 어려움을 겪었고, 반감 후 프로그래밍된 희소성이 시장 동태 지배하기 시작했습니다. Zcash는 현재 동일한 시점에 있습니다. 다음 반감 는 발행률을 약 2%로 줄일 것이며, 그 후 인플레이션율은 1% 미만으로 떨어져 점차 비트코인의 장기 통화 모델과 수렴할 것으로 예상됩니다.
이러한 변화는 거시경제적 여건이 실물 자산과 자가 보관 자산에 점점 더 유리해지는 시대에 일어나고 있습니다. 감시, 자본 통제, 그리고 프로그램 화폐의 부상 속에서 프라이버시와 희소성은 독특한 자산군으로 부상하고 있습니다. 이처럼 초기 이해 단계에서 신뢰할 수 있는 통화 설계, 확립된 역사, 그리고 구조적 희소성을 모두 갖춘 자산은 거의 없습니다.
신념 : Zcash는 리스크 캐피털의 부담에서 자유롭고, ICO의 부담을 덜어주며, 단기적인 내러티브를 주도하는 투기적 자금 조달에서 자유롭습니다. Zcash의 발행은 투명하고 제한적이며, 자연스러운 분배 방식을 사용합니다. 수년간 방치되어 ZEC를 보유한 사람들은 이 프로토콜의 중요성을 깊이 이해합니다. 그들은 이익 추구자나 과대광고 참여자가 아니라, 개발자, 암호학자, 그리고 자유 기술의 얼리어답터입니다. 이러한 기반 덕분에 Zcash는 시장 침체기에 더욱 탄력적으로 대응하고, 내러티브 변화기에는 더욱 폭발적으로 성장합니다.
디자인 : Zcash는 애플리케이션 체인, 레이어 2 네트워크, 또는 DeFi 툴킷이 아닙니다. Zcash는 순수하고 프라이버시를 보호하며 프로그래밍 가능한 화폐입니다. 이러한 단순성은 명확성과 내구성을 제공하여 복잡성이 가득한 시장에서 Zcash를 차별화합니다. 기관과 개인이 이해할 수 있는 언어를 전달합니다. 비트코인의 아키텍처를 가지고 있지만, 눈에 보이지 않습니다.
시장 비대칭성과 포트폴리오 포지셔닝
이 섹션은 프랭크 브라운의 분석을 기반으로 작성되었습니다. 그는 해외 부와 디지털 프라이버시 자산의 교차점에 대한 연구를 수행하여 Zcash에 대한 투자 기회를 이해하는 데 필요한 우수한 정량적 맥락을 제공했습니다.
전 세계 자산은 약 1,000조 달러로 추산됩니다. 금의 시총 27조 달러이고, 비트코인의 시총 2조 3,000억 달러로, 금 가치의 약 8.5%, 전 세계 자산의 약 0.2%에 불과합니다. 반면, 전체 프라이버시 코인 부문의 시가 시총 126억 달러에 불과합니다.
이러한 격차는 전 세계 자산의 약 1%에 해당하는 약 10조 달러에 달하는 미신고 해외 자산과 비교할 때 특히 두드러집니다. 모든 프라이버시 코인의 시장 가치를 합치면 이 해외 자산의 0.1%에도 미치지 못합니다.
역사적으로 부동산은 은닉된 부를 저장하는 주요 수단으로, 불투명성과 수익성을 모두 제공해 왔습니다. 그러나 이러한 채널은 점차 폐쇄되고 있습니다. 글로벌 자금세탁방지( AML ) 제도, 더욱 엄격한 보고 기준, 그리고 디지털 규제는 국경을 넘나드는 부동산 및 기업 구조의 투명성을 높이고 있습니다. 자본이 검열에 저항하는 새로운 자체 보관 방식을 모색함에 따라, Zcash와 같은 프로그래밍 가능한 프라이버시 네트워크가 디지털 대안이 될 수 있습니다.
포트폴리오 구성 관점에서 ZEC는 두 가지 고유한 역할을 수행할 수 있습니다. 중앙은행 디지털 화폐(CBDC), 자본 통제, 그리고 현대 금융 시스템의 만연한 데이터 수집에 대한 헤지 수단이자, 암호화폐의 기본 원칙인 자기 보관 및 프라이버시를 주권의 초석으로 삼는 고베타 비대칭 투자 수단입니다.
잠재적 수요는 엄청납니다. 프라이버시 자산이 전 세계 해외 자산의 1%를 차지할 수 있다면, ZEC의 내재 가치는 코인당 6,000달러에 육박할 수 있습니다. 5%가 되면 가치는 3만 달러를 넘을 것이고, 10%가 되면 6만 달러를 초과할 것입니다. 이는 예측이 아니라, 금융 투명성이 사라지고 있는 세상에서 구조적 불균형을 보여주는 데이터, 즉 프레임 입니다.
기관 자금 유입은 아직 초기 단계이지만, 관심은 점차 바뀌고 있습니다. 수년간 방치되었던 지캐시(Zcash)가 다시 한번 영향력 있는 투자자와 개발자들 사이에서 화두로 떠오르고 있습니다. 나발 라비칸트(Naval Ravikant)와 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan)과 같은 유명 인사들은 지캐시가 감시 중심의 금융 시대에 맞춰 고안된 희소성 있는 암호화폐인 "스텔스 비트코인(stealth Bitcoin)"으로서 그 중요성을 공개적으로 강조했습니다.
제트캐시는 모든 사람을 위한 것은 아니지만, 그럴 필요도 없습니다. 제트캐시의 목표는 비트코인과 경쟁하는 것이 아니라, 보완하는 것입니다. 즉, 포트폴리오에서 다른 자산들이 가시적인 자산으로 정의되는 동안 숨겨진 자산을 나타내는 것입니다.
디지털 세계가 점차 완전한 추적성을 향해 나아가는 시대에, 가장 반항적인 투자 선택은 더 이상 레버리지나 수익이 아니라 개인정보 보호 그 자체일 수 있습니다.
요약하다
Zcash는 단순한 디지털 자산이 아닙니다. 거래량, 모듈 식 구성성, 총 잠금 가치 측면에서 경쟁하지 않으며, 탈중앙화 금융을 위한 범용 인프라 계층으로 자리매김하려는 시도도 하지 않습니다. Zcash의 사명은 더욱 집중적이고 급진적입니다.
이는 완전한 가시성의 시대에 재정적 자율성을 수호하는 데 전념합니다 .
데이터가 화폐가 되고, 감시가 인프라에 내재화되고, 재정적 투명성이 더 이상 선택 사항이 아닌 세상에서 Zcash는 대안을 제시합니다. Zcash는 디지털 시대에 코드베이스, 발행 곡선, 또는 암호화 설계를 초월하는 가치를 지닌 자산인 크립토캐시를 제공합니다. Zcash의 진정한 가치는 점점 더 투명해지는 금융 시스템 내에서 개인의 자율성을 보호하는 데 있습니다.
수년 동안 Zcash는 시장에서 외면당해 왔습니다. 실패해서가 아니라, 타협을 거부했기 때문입니다. Zcash는 시장이 아직 받아들일 준비가 되지 않은 아이디어를 고수해 왔습니다. 하지만 모든 것이 변하고 있습니다. 개인 화폐에 대한 수요가 상승, 기술 도구가 성숙해지고, 위협 모델이 확대되고 있습니다.
지캐시의 성공은 광범위한 도입에 달려 있지 않습니다. 프라이버시를 중시하는 사람들에게 공감을 얻는 것만으로도 충분합니다. 프라이버시가 더 이상 기본 옵션이 아닌 세상에서, 이러한 사람들에는 사회운동가나 반체제 인사뿐만 아니라 금융 감시가 현실이 되었음을 인지하는 점점 더 많은 일반 시민들이 포함됩니다. 그들에게 지캐시는 단순한 투기적 자산이 아니라, 미래의 모든 거래, 행동, 그리고 연결에 대한 기록 및 분석으로부터 보호조치 입니다.
어쩌면 언젠가는 스텔스 화폐가 필수불가결한 존재가 될지도 모릅니다. 그리고 그날이 오면, Zcash는 시대에 맞춰 진화할 필요가 없을 것입니다. 세상에 필요한 것은 이미 Zcash일 것입니다.
이 주제에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 다음 자료에서 Zcash, 개인정보 보호 기술, 디지털 주권을 형성하는 거시 환경에 대한 통찰력 있는 관점 얻을 수 있습니다.
왜 ZEC의 소액 할당을 고려해야 하는가 - Sacha
지금 Zcash를 선택해야 하는 이유 - 아르준 케마니
Zcash 2.0: 멈출 수 없는 개인 자금에 대한 오해 - 프랭크 브라운
면책 조항 : 위 내용은 어떠한 재정적 조언도 아닙니다. 이는 저의 개인적인 관점 이며, 이러한 변화에 대한 저의 선택적인 접근 방식일 뿐입니다. 모든 사람의 상황은 다르므로, 독립적인 조사를 수행하고 비판적 사고를 유지하며 본인에게 적합한 결정을 내리시기 바랍니다.
