Strategy 설립자 마이클 세일러는 스테이블코인이 비트코인의 장기적 전망에 경쟁 위협을 가한다는 전제를 거부하며 , ARK Invest CEO 캐시 우드가 2030년 가격 목표를 150만 달러에서 120만 달러로 하향 조정한 최근의 수정안에 이의를 제기했습니다.
이 논쟁은 현재 암호화폐 거래량의 30%를 차지하는 3,080억 달러 거래량 의 스테이블코인 부문이 비트코인의 사용 사례를 침해하는지, 아니면 완전히 별도의 경제 계층에서 운영되는지에 대한 근본적인 의견 불일치에서 비롯되었습니다.
우드는 11월 6일 CNBC 인터뷰에서 30만 달러의 자산 감축에 대해 설명하면서 논란을 일으켰습니다 . 그녀는 " 스테이블코인은 비트코인이 맡을 것으로 생각했던 역할의 일부를 대체하고 있습니다 ."라고 말하며, 하이퍼인플레이션과 통화 통제로 어려움을 겪고 있는 신흥 시장에서 스테이블코인이 빠르게 도입되고 있다고 언급했습니다.
조정에도 불구하고, 그녀의 불 론은 여전히 현재 수준에서 1,100% 상승할 것으로 전망하며, 기관 자금 흐름이 글로벌 자산의 6.5%를 비트코인으로 유도할 것이라는 확신을 유지하고 있습니다.
디지털 자본 대 디지털 금융: 두 개의 뚜렷한 경제
세일러는 11월 14일 CNBC에 답변하면서 디지털 자산 분야가 경쟁 세력이 아닌 상호 보완적인 부문으로 나뉜다고 설명하며 명확한 구분을 표명했습니다.
그는 비트코인을 디지털 금처럼 기능하는 " 디지털 자본 "으로 규정했으며, 주된 용도는 Strategy 자체의 제품에서 볼 수 있듯이 이자가 발생하는 디지털 신용 상품이라고 주장했습니다.
이는 이더리움, 솔라나(Solana), 바이낸스 코인(BNB) 체인과 같은 지분 증명 네트워크를 기반으로 구축된 " 디지털 금융 "이라고 불리는 것과는 다릅니다. 이 네트워크에서는 스테이블코인, 토큰화된 증권, DeFi 프로토콜이 운영됩니다.
세일러는 " 부자는 주식이나 부동산 또는 자본 자산 대신 화폐를 사고 싶어하지 않는다 "고 주장하며, 스테이블코인은 거래적 필요를 충족시키는 반면 비트코인은 가치 저장소 역할을 한다고 강조했다.
그의 프레임워크는 두 부문이 근본적으로 다른 투자자 수요를 충족한다고 주장합니다. 스테이블코인은 지불 및 정산을 위한 프로그래밍 가능한 달러를 제공하는 반면, 비트코인은 희소한 디지털 자산에 대한 투자를 제공합니다.
세일러는 스테이블코인의 시가총액이 수천억 달러에서 수조 달러로 확대될 것으로 예상했지만, 비트코인 기반 디지털 자산과의 직접적인 경쟁은 있을 수 없다고 주장했습니다.
Strategy는 이 논문을 공격적으로 실행하여 이번 주 초에 코인당 평균 가격이 102,171달러인 8,178개의 비트코인을 8억 3,560만 달러에 인수했습니다.
이번 매수로 11월 16일 기준 총 보유량은 649,870 비트코인(BTC) 로 늘어났고, 합산 평균 74,433달러로 483억 7천만 달러에 달하며, 이는 비트코인 네트워크 공급량의 약 3.1%에 해당합니다.
시장 격변, 기관의 확신을 시험하다
두 임원의 옵티미즘(Optimism) 최근 시장 변동성으로 인한 역풍에 직면해 있습니다. 최근 시장 변동성으로 인해 비트코인은 4월 이후 처음으로 9만 달러 아래로 폭락하여 2025년의 상승분을 모두 날려버리고 평균적인 현물 ETF 투자자를 수중에 빠뜨렸으며, 흐름 가중 비용 기준은 약 89,600달러입니다.
10월의 125,100달러 최고치에서 30% 하락하면서 11월 17일 미국 비트코인 펀드에서 하루 만에 2억 5,400만 달러가 빠져나갔으며, 환수는 BlackRock의 IBIT와 Grayscale의 GBTC에 집중되었습니다.
Strategy의 자본은 비트코인과 함께 하락세를 보이며 2024년 11월 최고치에서 60% 이상 하락했고, mNAV 배수는 비트코인 최고치의 1.52배에서 급격히 하락하여 1.11배로 압축되었습니다.
이러한 전례 없는 불확실성으로 인해 JPMorgan 분석가들은 해당 회사가 1월 15일까지 MSCI USA와 Nasdaq 100 지수에서 제외될 위험이 있으며, 이로 인해 28억 달러의 수동형 펀드 자금이 유출될 가능성이 있다고 경고했습니다 .
MSCI는 디지털 자산이 전체 보유 자산의 50%를 초과하는 기업을 제외할 것을 제안하며, 세일러와 같은 트레져리 전략을 직접적으로 타겟으로 삼고 있습니다.
압력에도 불구하고 세일러는 폭스 비즈니스 인터뷰에서 장기적인 전망을 유지하며, 2020년 Strategy가 축적을 시작했을 때 80%였던 비트코인의 연간 변동성이 현재는 약 50%로 감소했다고 언급했습니다.
그는 " 이 회사는 80~90%의 하락을 감수하고도 계속 수익을 낼 수 있도록 설계되었습니다 ."라며, 비트코인이 결국 S&P 500 변동성의 1.5배 수준에서 안정화되고 뛰어난 수익률을 제공할 것으로 전망했습니다.
베테랑 트레이더 피터 브랜트는 비트코인이 1970년대의 대두 거품 패턴을 계속 반영한다면 Strategy가 " 수중 침체 "에 빠질 수 있다고 경고했습니다. 그는 이를 반복해서 언급해 왔습니다.
현재 시장 참가자들은 암호화폐 주기가 바뀌고 수동적 투자 흐름이 잠재적으로 반전됨에 따라 기관 자본 시장이 공격적인 비트코인 축적 전략을 계속 지원할지 여부를 지켜보고 있습니다.
