실제 자산(RWA) 토큰화가 급증함에 따라 암호화폐 산업은 익숙하지 않은 영역으로 진입하고 있으며, 기존 주식, 사모 신용, 상업 수표를 체인에 도입하고 그 과정에서 잠재적인 중대한 위험을 드러내고 있습니다.
오라클 공급업체인 레드스톤의 공동 창립자인 마르친 카즈미에르차크는 잠재적으로 간과되고 있는 위험이 있다고 말합니다. 주말 갭은 암호화폐가 24시간 내내 거래되는 반면 월가에서는 그렇지 않습니다.
전통적인 금융 시장에서는 주말에 회사에 재난이 발생하면 장 마감 후 월요일 개장 벨이 울리면서 주가가 "갭다운"합니다. 반면 암호화폐 시장에서는 거래가 끊이지 않습니다. 카지미에르차크는 더 많은 주식이 온체인으로 거래됨에 따라, 전통적인 주식의 주말 블록체인 거래와 월요일 개장 시점의 갭이 위험 요소가 될 수 있다고 지적했습니다.
예를 들어, 분산형 거래소에서 거래되는 테슬라 주식의 토큰화된 버전을 통해 거래자는 일요일 오전 3시에 주식을 사고팔 수 있지만, TradFi 시장은 닫혀 있습니다.
"주말에 테슬라 공장이 폭발한다고 상상해 보세요. 전통적인 시장은 문을 닫았지만, 온체인 시장은 열려 있습니다." 카지미에르차크는 데브커넥트 부에노스아이레스에서 코인데스크와의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. "토큰화된 주식과 나스닥의 실제 가치 사이에 괴리가 생길 수도 있습니다."
그는 이러한 불일치가 "가격 혼란 " 을 야기할 수 있다고 주장합니다. 가격 혼란이란 외부에서 블록체인으로 데이터를 전송하는 오라클이 가격 업데이트를 중단했기 때문에 온체인 자산이 안정적으로 보이는 현상을 말합니다. 주요 제공업체들은 일반적으로 금요일 오후 4시(미국 동부시간) 미국 시장이 마감되면 주가 피드를 동결하고, 월요일 아침에야 다시 시작합니다. 이 기간 동안 테슬라나 다른 주식의 온체인 버전은 실제 가격이 크게 변동했어야 할 경우에도 거래가 계속될 수 있습니다.
현재 대부분의 토큰화된 주식 거래는 중앙화된 거래소에 집중되어 있으며, 주말에는 이러한 상품의 거래가 제한되는 경우가 많습니다. 하지만 업계의 목표는 이러한 토큰화된 주식을 허가 없이 DeFi 프로토콜에서 사용할 수 있도록 하는 것입니다. 즉, 24시간 연중무휴 거래가 가능하다는 의미입니다.
시장이 다시 열릴 때까지 오라클이 업데이트되지 않으면, 온체인 프로토콜이 "유령" 가격으로 거래될 수 있으며, 이로 인해 엄청난 차익거래 기회가 생기거나 대출 프로토콜의 담보가 부족해질 수 있습니다.
'내재적 위험'
복잡성이 커질수록 문제는 더욱 심각해진다.
카지미에르차크는 스테이블코인이 비교적 안전하지만, 시장이 신용, 기업 수표, 주식 등의 토큰화된 포트폴리오와 같은 보다 복잡한 상품으로 이동하고 있다고 지적했습니다.
카지미에르차크는 "기본적으로 우리는 온체인 헤지펀드를 출시하는 것을 보고 있습니다."라고 말하며, 향후 포트폴리오의 "50%는 국채에, 20%는 사모 신용에, 20%는 기업 수표에, 10%는 적극적으로 운용"될 수 있다고 설명했습니다.
실제 변동성 상황에서 오라클이 지연될 경우, 구조화된 DeFi 프로토콜은 자산의 가격을 잘못 평가할 수 있습니다. RedStone은 모듈식 오라클 아키텍처를 지지하며 "푸시" 및 "풀" 모델을 모두 지원합니다. "풀" 모델에서 사용자는 프로토콜과 상호 작용할 때 온체인으로 데이터를 전송받습니다. 즉, "데이터는 항상 최신 상태"라고 Kaźmierczak은 설명합니다. 그러나 그는 대부분의 프로토콜이 통합이 더 쉽기 때문에 여전히 이전 모델에 의존하고 있다는 점을 인정했습니다.
그는 "현재 솔루션의 90% 정도가 Push Oracle을 사용하고 있을 것"이라고 말하며, "Pull"이 확장성을 위한 혁신이었지만, 시장 대부분은 여전히 기존 표준을 채택하고 있다고 지적했습니다. 카지미에르차크는 오라클과 프로토콜이 이러한 시간적 불일치를 해결할 수 있도록 발전하기 전까지는 24시간 토큰화된 금융이라는 전제 자체가 내재적인 위험을 안고 있다고 지적했습니다.
점점 더 많은 RWA가 활성화됨에 따라, 개방형 프로토콜과 폐쇄형 기존 시장 간의 격차를 관리하는 것이 과제가 될 것입니다.
카지미에르차크는 "우리는 그들이 주말에 어떻게 행동하는지 지켜봐야 합니다."라고 경고했습니다.
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