연방준비제도(Fed)가 최근 발표한 연구에 따르면, 미국 상위 100대 은행과 100대 비은행 금융기관(NBFI)은 "제3자 서비스 제공업체" 수준에서 높은 집중 리스크 보이는 것으로 나타났습니다. 중요한 클라우드, 결제 또는 핵심 IT 서비스 제공업체에 장애가 발생할 경우, 이는 시장 전반에 걸쳐 시스템적 사건으로 빠르게 확산될 수 있습니다. 이 모델은 극단적인 시나리오에서 시스템적 사고로 인한 99.9%의 테일 손실이 일반적인 운영 리스크 규모를 훨씬 초과할 수 있으며, 전통적인 신용 사건보다는 운영 중단이 손실의 주요 원인이 될 수 있음을 보여줍니다.
거시금융 관점에서 볼 때, 본 연구는 "디지털 인프라 장애" 자체가 단순한 부수적 리스크 이 아니라 금융 위기의 원인이 될 수 있음을 정량적으로 확인한 최초의 연구입니다. 주요 제3자 노드의 장애는 결제 청산, 유동성 배분, 신용 전송, 그리고 리스크 헤지 메커니즘에 동시에 영향을 미쳐 단기적으로 미국 달러 수요를 증가시키고, 글로벌 달러 유동성을 압박하며, 신용 스프레드와 변동성을 급격히 상승시킵니다. 은행은 비은행 기관보다 명목상 위험 노출이 낮지만, 수익 대비 손실은 실제로 더 큽니다. 이는 대형 전통 금융 시스템의 테일 리스크 취약성이 오랫동안 시장에서 과소평가되어 왔음을 시사합니다.
암호화폐 시장은 이러한 유형의 "기능적 리스크"에 더욱 민감합니다. 거래소, 지갑, 커스터디, 오라클, 결제 계층은 클라우드 및 제3자 공인 서비스에 크게 의존합니다. 지역 또는 공급업체 수준의 장애는 연쇄적인 청산 및 유동성 공백을 쉽게 유발할 수 있습니다. 과거 경험에 따르면 이러한 비가격적 충격은 단기 레버리지 펀드의 수동적 청산과 변동성의 급격한 증가로 이어지는 경우가 많습니다. 단기 비트코인 지지선은 고레버리지 구간을 다시 시험할 가능성이 높습니다. 만약 낮은 유동성 수준이 무너진다면 "유동성 악순환"리스크 예상됩니다.
비투닉스 분석가:
이 보고서의 핵심적인 의의는 시장이 "금융 리스크 가격 결정"에서 "인프라 리스크 가격 결정"으로 전환하고 있다는 사실에 있습니다. 향후 자본 배분은 금리와 성장률뿐만 아니라 시스템 운영의 안정성과 공급망 집중도까지 동시에 고려하게 될 것입니다. 리스크 감수 성향은 더욱 사건 중심적으로 변할 것이며, 회복력 있는 자산과 탈중앙화 인프라의 가치가 재평가될 때 진정한 구조적 기회가 나타날 것입니다.
