체인피드 요약:
암호화폐 세계에서 '쉽게 수익을 낼 수 있는' 시대는 정말 끝났을까?
기사 출처:
https://x.com/justinalick/status/1993690167916577174
기사 작성자:
저스틴 알릭
관점:
저스틴 알릭: 첫 번째 원인은 명백합니다. 베어장 (Bear Market). 토큰 가격 폭락으로 많은 수익률의 연료가 바닥났습니다. DeFi 붐은 값비싼 토큰에 의존했습니다. 프로토콜이 민트 하고 배포할 수 있었기 때문에 스테이블코인 풀에서 8%의 수익률을 얻을 수 있었습니다. 그러나 토큰 가격이 80~90% 폭락하자 게임은 끝났습니다. 유동성 채굴 보상은 사라지거나 무용지물이 되었습니다. 토큰 가격 상승 없이는 공짜 점심도 없습니다. 토큰 폭락은 유동성 이탈을 동반합니다. DeFi의 TVL(총 유동성 가치)은 2021년 최고치에서 급락하여 2022년과 2023년 사이에 70% 이상 하락했습니다. 대량 자본 인출, 대출 수요 감소, 거래 수수료 인하, 인센티브 감소로 수익률은 자연스럽게 하락했습니다. 2024년에 소폭 반등했지만, TVL은 이전의 영광과는 거리가 멀었습니다. 가장 큰 아이러니는 기존 금융이 DeFi보다 더 나은 수익률을 제공하기 시작했다는 것입니다. 2023-2024년 연준의 금리 인상으로 "리스크 수익률"(국채)이 5%에 근접했습니다. 스테이블코인 대출의 핵심은 은행이 0.1%, 디파이(DeFi)가 8%를 제공하는 것이었습니다. 하지만 제로 리스크 5%가 가능해지자, 디파이의 3~4%는 완전히 어리석은 것처럼 보였습니다. 국채를 매수하는 대신 4%의 이자를 받는 위험한 스마트 계약에 투자할 이유가 무엇이었을까요? 그 결과, 자본이 유출되었고, 온체인 스테이블코인은 지갑에 잠복해 더 이상 사용되지 않았습니다. 무수익 스테이블코인을 보유하는 데 드는 기회비용은 막대해졌습니다. 리스크 Aave와 Compound는 4%(다양한 리스크 )를 제공하는 반면, 1년 만기 국채는 5%의 이자를 제공하며 제로 리스크. 과거의 높은 수익률 중 상당수는 토큰 인플레이션, 벤처캐피털 보조금, 또는 폰지 사기 인센티브에 의존하는 등 사실상 허황된 것이었습니다. 이러한 접근 방식은 지속 불가능할 운명이었습니다. 2022년 이후, 프로토콜들은 현실 대면 해야 했습니다. 베어장 (Bear Market) 에서 20%의 연이율(APY)을 계속 지불하는 것은 불가능했습니다. 토큰을 무한정 발행하는 것도 불가능했고, 보조금을 통해 높은 수익률을 유지하는 것도 불가능했습니다. 인센티브 감소, 자금 고갈, 채굴 활동 중단 등 여러 프로젝트가 연이어 실패했습니다. 결과적으로 지속 가능한 수익은 실제 수익(거래 수수료, 금리 스프레드)에서만 얻을 수 있었지만, 이러한 수익은 매우 제한적이었습니다. DeFi는 성숙기에 접어들었지만, 수익률은 현실적인 수준으로 축소되었습니다. [영어 원문]
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