Strategy의 CEO인 퐁 레는 특정 상황에서는 비트코인을 매각할 의향이 있다고 밝혔습니다. Strategy가 최대 규모의 비트코인 재무 회사 중 하나로 잘 알려져 있음에도 불구하고, 퐁 레는 배당금 지급을 위해 비트코인을 매각해야 하는 어려운 현실을 언급했습니다.
비트코인 판매가 왜 최후의 수단으로만 고려되는가
퐁 레는 Strategy가 비트코인을 축적하고 보유하는 데 여전히 전념하고 있지만, 매도 가능성은 완전히 배제된 것은 아니라고 강조했습니다. 주목할 점은 현재 588억 4천만 달러 상당의 649,870 BTC를 보유하고 있다는 것입니다.
르는 회사 실적을 평가하는 주요 지표는 비트코인 수익률이라고 강조했는데, 이는 기존 기업들이 주당순이익에 집중하는 방식과 유사합니다. 대규모 비트코인 보유 전략은 시간이 지남에 따라 수익을 창출한다는 것입니다.
그러나 회사의 MNAV(시장 순자산 가치)가 1배 미만으로 떨어지면 배당금 지급과 같은 재정적 의무를 이행하기 위해 비트코인을 매각해야 할 수도 있습니다.
"배당금을 MNAV의 1배 이하로 조달해야 한다면 비트코인을 매도할 것입니다."라고 리는 말했습니다. 그는 비트코인 수익률이 회사의 의사 결정 과정을 이끄는 "북극성"이라고 덧붙였습니다.
한편, MNAV가 크게 압축되는 상황에서는 비트코인 매도가 불가피해질 수 있습니다. 그러나 르(Le)는 그러한 결정은 "최후의 수단"이라고 강조했습니다.
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내러티브, 시장 인식 및 세금이 결정에 미치는 영향
특정 조건 하에서는 BTC를 판매하는 것이 재정적으로 합리적일 수 있지만, 르는 그렇게 하면 내러티브적 문제가 발생할 수 있다는 점을 인정했습니다.
Strategy는 비트코인을 가장 많이 보유한 회사로서 "비트코인을 빨아들여 절대 놓지 않는" 것으로 유명하며, 이는 회사 가치 평가와 투자자 인식에 큰 영향을 미칩니다.
하지만 단기 유동성 확보 외에도 비트코인 매도가 실제로 유익할 수 있는 시나리오가 있습니다. 르 씨는 높은 원가 기준으로 비트코인을 매도하면 다른 자본 이득을 상쇄하는 자본 손실이 발생하여 세금상의 이점을 얻을 수 있다고 설명했습니다.
그럼에도 불구하고 그는 내부적으로 아무리 논리적인 결정을 내렸더라도 시장을 설득하는 것은 또 다른 과제라고 인정했습니다. 그는 기관 투자자들은 Strategy가 순전히 논리적이고 숫자 중심적인 방식으로 행동하기를 기대하는 반면, 개인 투자자들은 스토리와 기대치에 더 관심을 갖는다고 지적했습니다.
르 씨는 두 접근 방식 모두 "틀린" 것은 아니지만, 전략은 두 가지 모두의 균형을 맞춰야 한다고 말했습니다. 회사는 장기적인 주주 가치를 보호하는 결정을 내리는 동시에 이해관계자들과 긴밀히 소통합니다.
전략은 다른 비트코인 재무 회사를 매수하지 않을 것입니다
인터뷰에서는 Strategy가 현재 MNAV보다 할인된 가격으로 거래되는 많은 소규모 비트코인 재무 회사 인수를 고려할 것인지에 대해서도 언급했습니다.
르는 할인된 비트코인을 사는 것처럼 보일지 몰라도 이러한 회사는 경영, 사업 모델, 위치 등 여러 가지 이유로 종종 저렴하다고 말했습니다.
그는 이 전략이 복잡한 인수에는 적합하지 않다고 덧붙였습니다. 팀원이 10명에 불과한 상황에서 다른 회사를 인수하는 데는 너무 많은 시간이 소요될 뿐만 아니라 비트코인을 매수하고 보유한다는 주요 목표에 방해가 될 수 있습니다.
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