비트멕스(BitMEX)의 설립자이자 암호화폐 거시경제 분석 분야에서 가장 영향력 있는 인물 중 한 명인 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 세계에서 가장 유동성이 높은 스테이블코인 USDT를 발행하는 테더(Tether)의 재정 상황에 대해 주목할 만한 경고를 발표했습니다. 헤이즈에 따르면, 테더의 금과 비트코인 자산 가치가 약 30% 하락할 경우, 이론적으로 회사는 파산 위기에 직면할 수 있습니다.
도널드 트럼프 대통령이 경제 성장 촉진을 위해 연준에 더 빠른 완화 조치를 지속적으로 압박함에 따라 미국 금리 정책 변화에 대한 기대감으로 암호화폐 시장이 흔들리고 있는 상황에서 이 발언이 나왔습니다. 고금리 기간 동안 미국 단기 채권 금리 상승으로 상당한 수익을 올린 테더는 연준이 가까운 미래에 금리를 인하할 것이라는 시나리오에 "배팅"하고 있는 것으로 알려졌습니다. 이는 테더의 이자 수입이 급격히 감소할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.
테더는 이처럼 변동성이 큰 시기에 위험을 완화하기 위해 금과 비트코인 보유량을 늘렸습니다. 이 두 자산은 법정화폐 가치 하락에 대한 안전 자산으로 여겨지는 경우가 많습니다. 헤이즈에 따르면, 이는 USDT 스테이블코인에 대한 "통화 가치 하락"의 영향을 상쇄하기 위한 조치입니다. 그러나 이러한 방어적인 전략으로 인해 테더의 대차대조표는 금과 비트코인의 가격 변동에 더욱 민감해졌습니다. 특히 금과 비트코인은 연초의 급격한 상승 이후 단기 조정 국면을 겪고 있기 때문입니다.
헤이즈는 시장에서 금-BTC 통화쌍이 30% 하락할 경우 테더의 공시 자산이 "날아가" 이론적으로 USDT가 부실화될 것이라고 주장합니다. 이는 테더가 붕괴될 것이라는 의미는 아니지만, 전 세계적으로 1,000억 달러 이상의 가치가 유통되는 스테이블코인을 담보하기 위해 변동성이 큰 자산에 의존하는 것의 위험성을 강조합니다.
USDT가 유동성의 생명줄 역할을 하는 시장에서 테더의 지급능력에 대한 의문은 파급 효과를 낳을 수 있습니다. 헤이즈는 주요 거래소, 투자 펀드, 그리고 대량의 USDT를 보유한 "고래"들이 그 어느 때보다 더 높은 투명성을 요구할 것이며, 심지어 실시간 대차대조표 데이터 접근까지 요구할 것으로 예측합니다. 이는 테더에게 중대한 과제로, 테더는 오랫동안 운영 규모에 비해 투명성이 부족하다는 비판을 받아 왔습니다.
