지난 10월 이후 전체 코인업계 부진을 면치 못하고 있습니다. 시장 추세는 지속적으로 실망스러웠습니다. 심각한 악재가 있었을까요? 아니요. 펀더멘털이 급격하게 변했을까요? 그것도 아닙니다. 이전에는 ETF로의 대량 자금 유입으로 상승했던 암호화폐 가격이 이제는 대량 자금 유출로 급락하고 있습니다. 시장에 우리가 아직 목격하지 못한 변화가 일어나고 있는 듯하지만, 뭔가 잘못되었다는 느낌이 듭니다. 그래서 공개적으로 이용 가능한 정보를 바탕으로 가설을 세워보겠습니다. 이는 단지 추측일 뿐이며, 저는 중요한 정보나 시장 전체 상황을 파악할 수 있는 권한이 없습니다. 단편적인 데이터를 종합하여 전체적인 논리를 구성해 볼 수밖에 없습니다. 먼저 최근 시장에서 나타난 주요 FUD(공포, 불확실성, 의심) 목록을 살펴보겠습니다. S&P는 USDT의 안정성 평가를 4단계에서 가장 낮은 5단계(약함)로 하향 조정했습니다. 이는 주류 금융기관들이 USDT 보유를 매우 리스크 것으로 간주한다는 의미입니다. 시장에서는 USDT가 "미국국채 에만 연동된다"는 원칙을 엄격하게 준수하지 않고 있으며, 리스크 자산(회사채, 귀금속 등) 비중이 최대 24%에 달한다 점유비율. 또한, 투명한 감사 및 은행 보관 정보 부족으로 인해 언제든 뱅크런이 발생하거나 규제 당국에 의해 동결 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 그러나 이러한 정보는 이미 지난 7월 지니어스 빌(Genius Bill)과 서클(Circle)의 상장 당시 상당한 주목을 받았음에도 불구하고 9월과 10월의 최고가 경신에는 영향을 미치지 않았다는 점을 유의해야 합니다. 즉, 시장의 정서 와 여론이 이러한 우려를 이용한 것일 뿐, 사실 관계는 변하지 않았습니다. USDT는 편리한 결제 방식 덕분에 널리 사용되고 있으며, 이우 소상품 시장의 합법적인 거래는 물론 동남아시아의 도박 사기, 베네수엘라의 마약 거래에도 악용되고 있습니다. 따라서 중국 중앙은행과 '십삼태보'(부패한 관리 집단)가 세금 및 외환 통제를 이유로 USDT를 표적으로 삼는 것은 당연한 일입니다. 계좌 동결, 자금 세탁 사례 증가, 심지어 형사 기소까지 이어지는 등 통제가 더욱 강화된다면 USDT 사용에 상당한 영향을 미칠 것입니다. JP모건 체이스는 2026년 1월부터 비트코인 ​​자산을 과도하게 보유한 기업은 MSCI 지수에서 제외될 것이라고 발표했습니다. 이는 마이크로스트래티지와 같은 기업의 사업 모델에 직접적인 영향을 미치며, 상장 기업들이 "주류 지수 편입을 통한 수동적 자금 조달"과 "비트코인 축적" 중 하나를 선택하도록 강요합니다. 이는 기관 투자자들이 미국 주식 융자 을 이용해 "무제한 자금"으로 암호화폐를 매입할 수 있도록 허용했던 허점을 사실상 차단하는 조치입니다. 지난 9월 이후 아마존, 구글, 메타, 오라클을 포함한 7대 IT 기업들이 무려 900억 달러 규모의 채권을 발행했는데, 이는 이전 40개월 동안 발행된 총액을 넘어선 규모입니다. 미국 AI 거품이 붕괴 직전에 놓여 있음에도 불구하고, AI 산업은 계속해서 자본을 끌어들이고 있으며, 리스크 투자자들은 무이자이지만 리스크 이 큰 비트코인보다는 "수익성 있는 채권"이나 "실물 금"을 선호하고 있습니다. AI 인프라에 대한 막대한 투자는 현재의 미미한 AI 수익과 심각한 불균형을 이루고 있으며, 이는 막대한 자본 낭비와 거품 붕괴의 리스크 예고합니다. 암호화폐와 기술주 거품이 붕괴되자, 빠져나간 투기 자금은 자연스럽게 전통적인 안전자산인 금과 은으로 몰렸습니다. 이전과는 달리 시장은 더 이상 '종이 금'과 '종이 은'을 신뢰하지 않았고, 실물 금 매수 열풍이 불기 시작했습니다. 투자자들은 실물 인도를 요구했고, 이로 인해 재고가 급격히 감소했습니다(은은 75% 하락). 이는 선물 시장의 레버리지 게임이 드러난 순간이었습니다. 자본 거물들은 시장의 모든 금 매도 주문을 사들여 '매수 주문만 있고 매도 주문은 없는' 극단적인 상황을 만들어냈습니다. CME 그룹이 거래 플랫폼 연결을 끊으면서 시장의 불신은 더욱 심화되었습니다. 위의 정보를 바탕으로, 우리는 이것이 기존 자본이 신규 자본을 체계적으로 억압하는 현상, 유동성 확보를 위한 싸움, 그리고 생존 위기에 직면한 대규모 자금 유출이라고 과감하게 추측할 수 있습니다. 기술 기업들은 더 이상 인공지능(AI)만 개발하는 데 그치지 않고, 클라우드 컴퓨팅 기반 금융, 스테이블코인, 지갑, 준금융결제 시스템, 기업 금융 서비스 등을 개발하고 있으며, 심지어 "데이터 시대의 중앙은행"으로까지 거듭나고 있습니다. 기존 자본에게 있어 이는 "별도의 중앙 권력 확립"으로, 생존을 위한 사활을 건 위협이며 용납할 수 없는 상황입니다. 하지만 이것은 단순한 "포위"가 아니라, 더욱 정확하게는 치밀하게 계획된 "포섭"과 "숙청"이라고 볼 수 있습니다. '기존 자본'(국가, 중앙은행, 월스트리트 거대 기업, 전통적인 금융 재벌 등으로 대표됨)은 '신자본'(암호화폐 기업과 혁신적인 기술 기업으로 대표됨)을 완전히 없애는 것을 목표로 하는 것이 아니라, 신자본의 '돈을 벌어들이는 능력'과 '가격 결정력'을 약화시켜 그들만의 지배 체제로 편입시키려는 것이다. 기존 부유층이 가장 용납할 수 없는 것은 당신의 재산 자체가 아니라, 달러/법정화폐 시스템과 병행하는 금융 시스템을 구축하려는 시도입니다. USDC를 지지하는 것은 USDT와 같이 규제를 준수하지 않는 스테이블코인을 억압하고 경쟁하는 방식입니다. USDT는 사실상 완전한 규제 없이 달러 증명서를 발행하는 "그림자 연방준비제도"의 역할을 하고 있습니다. S&P의 신용등급 하향 조정과 옐런 의장의 "지뢰밭"이라는 표현은 본질적으로 "정부의 허가를 받은 기관(은행)만이 돈을 찍어낼 수 있고, 민간 기업은 그럴 수 없다"는 것을 의미합니다. 따라서 이는 유동성이 부족한 환경에서 기존 세력과 신흥 세력 간의 무제한적인 싸움이며, 모두가 다음 사이클까지 살아남기 위해 경쟁하고 있습니다. 패자는 승자의 자산이 되어 겨울을 날 준비를 하게 될 것입니다. 이전에는 기존 자본이 고기(전통 자산)를 먹고 신흥 자본이 수프(암호화폐)를 마시며 모두 평화롭게 공존했습니다. 하지만 이제 제로섬 게임 시대가 도래했습니다. 수프는 사라졌고, 기존 자본은 신흥 자본이 수조 달러에 달하는 유동성을 묶어두고 있다는 사실을 알게 되었습니다. 살아남기 위해 기존 자본은 오랫동안 쥐고 있던 저금통에서 벗어나야 합니다. 이 투쟁에서 권력은 이동하고 재편될 것이며, 기존 자본이 신흥 자본을 길들이고 궁극적으로는 기존 자본과 신흥 자본이 융합될 것입니다. 개인 투자자들이 느끼는 불안감은 사실 급격한 변화에 대한 정상적인 스트레스 반응입니다.