2025년 5월 이후 미국과 홍콩은 스테이블코인 관련 법규 제정을 위해 경쟁해 왔으며, 이로 인해 스테이블코인과 암호자산(일명 "암호화폐" 또는 "가상화폐")에 대한 국제적인 법규 제정이 급증했습니다. 대량 기관과 자본이 스테이블코인을 발행하고 암호자산에 투자하기 위해 몰려들고 있으며, 이는 중국이 스테이블코인 관련 법규 제정과 위안화 스테이블코인(해외 스테이블코인 포함) 개발을 전면적으로 추진해야 하는지에 대한 뜨거운 논쟁을 불러일으켰습니다. 더욱이 미국이 연방준비제도(Fed)의 디지털 달러 발행을 금지하는 법안을 통과시킨 이후, 중국이 디지털 위안화를 계속 추진해야 하는지에 대한 논쟁 또한 이슈 되었습니다.
중국에게 이는 국가 통화 발전의 방향과 경로를 포함합니다. 스테이블코인의 세계적 확산, 점점 더 첨예하고 복잡해지는 국제 관계, 그리고 치열해지는 국제 통화 경쟁 속에서, 이는 위안화의 혁신과 발전, 국가 안보 수호, 그리고 강력한 통화와 금융 강국이라는 전략적 목표 달성 방식에 막대하고 광범위한 영향을 미칩니다. 우리는 냉정하게 분석하고, 정확하게 파악하며, 조기에 결정을 내려야 합니다. 무관심하거나 주저해서는 안 되며, 맹목적으로 추세를 따라가 방향성과 파괴력을 갖춘 실수를 범해서도 안 됩니다.
이후 중국인민은행은 화폐 체계 내에서 디지털 위안의 포지셔닝을 최적화(기존에 결정된 M0 포지셔닝을 조정)하겠다고 발표했습니다. 이는 제가 처음부터 거듭 주장했던 사항입니다. 왕융리의 위챗 공개 계정 글 "디지털 위안은 M0 포지셔닝이 되어서는 안 된다" (2021년 1월 6일자) 참조), 디지털 위안 관리 체계를 더욱 최적화 (상하이에 국제 디지털 위안 운영 센터를 설립하여 디지털 위안의 국경 간 협력과 사용을 담당하고, 베이징에 디지털 위안 운영 관리 센터를 설립하여 디지털 위안 시스템의 구축, 운영, 유지 관리를 담당) 하고 디지털 위안의 발전을 촉진하고 가속화합니다 .
11월 28일, 중국인민은행을 비롯한 13개 부처는 가상화폐 거래 및 투기 방지를 위한 조정 메커니즘 회의를 공동으로 개최했습니다. 회의는 여러 요인으로 인해 최근 가상화폐 투기가 다시 부상하고 있으며, 관련 불법 범죄 행위가 빈번하게 발생하여 리스크 예방 및 통제에 새로운 과제를 제기하고 있다고 지적했습니다. 회의는 각 부서가 조정 및 협력을 심화하고, 가상화폐 금지 정책을 지속적으로 준수하며, 가상화폐 관련 불법 금융 활동을 지속적으로 단속해야 한다고 강조했습니다. 또한 스테이블코인도 가상화폐의 한 형태이며 , 그 발행 및 거래 업무 또한 불법이며 단속 대상임을 명확히 했습니다. 이는 중국이 위안화 스테이블코인 개발을 촉진하고 이에 따라 가상화폐(암호자산) 거래 금지를 완화할 것으로 기대했던 사람들에게 큰 실망감을 안겨주었습니다.
따라서 디지털 위안화 개발을 가속화하고 스테이블코인을 포함한 가상화폐를 단호히 억제하려는 중국의 정책 방향은 이제 완전히 명확해졌습니다 . 물론 이러한 정책 방향은 국내외적으로 여전히 뜨거운 논쟁거리이며, 대중의 공감대는 아직 형성되지 않았습니다.
그러면 중국의 이러한 주요 정책 방향을 어떻게 보아야 할까?
이 기사에서는 먼저 중국이 스테이블코인을 단호하게 중단한 이유에 대해 알아보겠습니다. 디지털 위안의 혁신적 개발을 가속화하는 방법은 다른 기사에서 논의하겠습니다 .
비미국 달러 스테이블코인의 개발 여지나 기회는 거의 없습니다.
테더가 2014년 미국 달러에 고정된 스테이블코인 USDT를 출시한 이후, USD 스테이블코인은 10년 넘게 운영되어 왔으며 완전한 국제 운영 시스템을 구축했습니다. USD 스테이블코인은 사실상 전체 암호화폐 거래 시장 장악하여 전 세계 법정화폐 스테이블코인 시총 과 거래량의 99% 이상을 점유비율 .
이러한 상황은 두 가지 주요 요인에서 비롯됩니다. 첫째, 미국 달러는 가장 유동성이 높고 국제 중앙 통화의 가장 포괄적인 지원 시스템을 갖추고 있어 달러에 고정된 스테이블코인이 전 세계적으로 가장 쉽게 수용될 수 있습니다. 둘째, 이는 미국이 비트코인이나 달러 표시 스테이블코인과 같은 암호화폐 자산에 대해 오랫동안 관대한 정책을 유지해 온 데 기인합니다. 국제 사회가 필요한 규제를 강화하고 모든 인류의 근본적 이익을 수호하도록 이끌기보다는 말입니다. 올해 미국이 스테이블코인과 암호화폐 자산에 대한 입법을 추진했을 때조차, 달러 표시 스테이블코인이 달러 및 미국 국채와 같은 달러 표시 자산에 대한 세계 수요를 증가시키고, 미국 정부와 사회의 융자 비용을 절감하며, 달러의 국제적 지배력을 강화할 것이라는 믿음이 주된 동기였습니다. 이는 달러 표시 스테이블코인에 대한 미국의 지지를 강화하고 미국에 미치는 잠재적 영향을 통제하기 위한 선택이었습니다. 스테이블코인의 국제적 리스크 완화는 거의 고려하지 않은 채, 국가 이익 극대화를 우선시했습니다.
미국이 달러 표시 스테이블코인을 강력히 홍보하는 가운데, 비달러 법정화폐 스테이블코인을 출시하는 다른 국가나 지역은 자국 영토 내 또는 발행 기관 자체 전자상거래 플랫폼을 제외하고는 국제적으로 달러 표시 스테이블코인과 경쟁하기 어려울 것입니다. 스테이블코인의 개발 잠재력과 실질적 중요성은 제한적입니다 . 강력한 생태계와 적용 시나리오가 부족하고 달러 표시 스테이블코인과 차별화된 특징이 부족하며, 거래자 유치 및 거래량 증가라는 이점도 부족하기 때문에 비달러 법정화폐 스테이블코인 발행에 대한 투자 수익률은 기대에 미치지 못할 가능성이 높으며, 다양한 국가에서 점점 더 엄격해지는 법률 및 규제 환경에서 생존하기 어려울 것입니다.
미국의 스테이블코인에 대한 법률은 여전히 많은 문제와 과제에 직면해 있습니다.
트럼프 대통령의 두 번째 선거 승리 이후, 비트코인과 같은 암호화폐 자산에 대한 그의 강력한 옹호는 암호화폐 거래에서 새로운 국제적 열풍을 불러일으켰고, 달러화 표시 스테이블코인 거래의 급속한 발전과 스테이블코 시총 의 급증을 주도했습니다. 이는 미국 달러와 미국 재무부 채권에 대한 수요를 증가시켜 달러의 국제적 지위를 강화했을 뿐만 아니라 트럼프 가족과 그들의 코인업계 관련자들에게 막대한 이익을 가져다주었습니다. 그러나 이는 달러 유통에 대한 글로벌 모니터링과 전통적인 미국 금융 시스템의 안정성에 새로운 과제를 제기했습니다. 나아가 달러화 표시 스테이블코인으로 뒷받침되는 암호화폐 자산의 거래 및 이전은 미국이 세계적 부를 수확하기 위한 새롭고 더욱 막기 어려운 도구가 되었으며, 다른 국가의 통화 주권과 부의 안보에 심각한 위협을 가하고 있습니다 .
이것이 미국이 스테이블코인에 대한 입법을 서두른 이유이지만, 그 입법은 다른 국가의 이익과 전 세계의 공동 이익을 희생하면서까지 미국을 우선시하고 미국과 심지어 집단의 이익을 극대화하는 것에 더 중점을 두고 있습니다.
미국 달러 스테이블코인에 대한 법률이 발효된 후, 미국 규제 기관으로부터 승인 및 운영 라이선스를 받지 않은 기관은 미국에서 미국 달러 스테이블코인을 발행하고 운영하는 데 어려움을 겪게 될 것입니다(이러한 이유로 테더는 미국에서 발행된 USDT에 신청할 것이라고 발표했습니다).미국 규제의 적용을 받는 스테이블코인 발행자는 고객알기제도(KYC), 자금세탁방지제도(AML), 테러자금 융자 방지제도(FTC)와 같은 규제 요건을 충족해야 합니다.정부 감시 목록에 대해 고객을 선별하고 의심스러운 활동을 규제 기관에 보고할 수 있어야 합니다.그들의 시스템은 법 집행 기관의 명령이 있을 경우 특정 스테이블코인을 동결 기능을 갖춰야 합니다.스테이블코인 발행자는 규제 기관의 승인을 받은 최소 100% 미국 달러 자산(통화 자산, 단기 국채, 국채로 뒷받침되는 환매 계약 포함)의 준비금을 보유해야 하며, 미국 고객의 자금을 미국 은행에 보관하고 해외로 이체해서는 안 됩니다. 스테이블코인에 대한 이자나 수익 지급은 금지되어 있으며, 과도한 발행 및 자체 운영에 대한 엄격한 통제가 필요합니다. 준비자산은 규제 기관의 승인을 받은 독립 기관에 보관되어야 하며, 최소 월 1회 감사 법인의 감사 받고 감사 보고서를 발행해야 합니다. 이를 통해 미국 달러 대비 스테이블코인의 가치 안정성이 크게 향상되고, 결제 기능과 규정 준수가 강화되는 동시에 투자 속성과 불법 사용은 약화될 것입니다. 또한, 스테이블코인의 규제 비용이 크게 증가하여 규제되지 않은 환경에서 과도한 수익 창출 가능성이 감소할 것입니다.
미국 스테이블코인 법안은 7월 18일 공식 발효되었지만 여전히 수많은 과제에 직면해 있습니다 . 스테이블코인 발행을 위한 준비자산의 범위(은행 예금, 단기 국채, 국채를 담보로 한 환매조건부채권 등)를 규정하고 있지만, 주로 거래가격이 변동하는 국채를 포함하고 있어 발행 시점에 준비자산이 충분하더라도 이후 국채 가격이 하락하면 준비자산이 부족해질 수 있습니다. 발행기관별 준비자산 구조가 일관되지 않고 중앙은행의 보장이 없다면 발행되는 달러 스테이블코인도 동일하지 않아 차익거래 기회가 발생하고 관련 규제 및 시장 안정성에 문제가 발생할 수 있습니다. 스테이블코인이 발행 당시에 과잉 발행되지 않더라도 분산 금융(DeFi)이 스테이블코인 대출에 참여하도록 허용하면 스테이블코인 파생 및 과잉 발행으로 이어질 수 있습니다. 물론 자체 거래가 아닌 대출자와 차용자 간의 매칭이 전부인 경우는 예외입니다. 금융 기관 외부의 스테이블코인 발행자가 규제 요건을 충족하도록 하는 것은 쉽지 않으며, 규제 역시 상당한 과제를 안겨줍니다.
더 중요한 것은, 스테이블코인에 대한 가장 초기이자 가장 기본적인 요건은 온체인 암호 자산의 국경 없는, 탈중앙화된, 24시간 연중무휴 가격 책정 및 결제입니다. 비트코인과 같은 암호 자산은 가치 척도이자 가치 토큰으로서의 화폐의 근본적인 요건, 즉 총 통화량이 거래 가능한 부의 총 가치에 따라 변동해야 하며, 이를 통해 통화 가격 책정 및 결제가 이루어져야 한다는 요건을 충족할 수 없기 때문에, 법정화폐 대비 가격이 크게 변동합니다. 따라서 비트코인과 같은 암호 자산을 담보 또는 전략적 준비금으로 사용하는 것은 상당한 리스크 수반하며, 진정한 유통 통화가 되기 어렵습니다. 이러한 이유로 법정화폐에 고정된 법정화폐 스테이블코인이 개발되었습니다. (따라서 비트코인 및 유사한 암호 자산은 암호 자산으로만 간주될 수 있으며, 이를 "암호화폐" 또는 "가상화폐"라고 부르는 것은 부정확합니다. 영어 단어 "토큰"을 "币" 또는 "币"으로 번역하는 것 또한 부적절합니다. "통화"로 직접 음역하고 통화가 아닌 자산으로 명확하게 정의해야 합니다.) 법정화폐 기반 스테이블코인의 등장과 발전은 법정화폐와 더 많은 실물 자산(RWA)을 온체인 가져와 온체인 암호화폐 거래 및 개발을 강력하게 지원했습니다. 이는 온체인 암호화폐 세계와 오프체인 현실 세계를 연결하는 채널 역할을 하며, 암호화폐 세계가 현실 세계에 통합되고 영향력을 강화합니다. 이는 글로벌 부의 금융화 및 금융 거래의 범위, 속도, 규모 및 변동성을 크게 향상시켜 글로벌 부의 이전 및 소수 국가 또는 집단으로의 집중을 가속화할 것입니다. 이러한 맥락에서 스테이블코인과 암호화폐 발행 및 거래에 대한 글로벌 공동 규제를 강화하지 못하는 것은 매우 높은 리스크 과 위험을 초래합니다 . 따라서 미국 트럼프 행정부가 주도하는 스테이블코인과 암호화폐 개발의 급증은 이미 거대한 거품과 잠재적 리스크 드러냈으며, 이는 지속 불가능하게 만들었습니다. 국제 사회는 이에 대해 매우 경계해야 합니다!
스테이블코인 관련 법안은 스테이블코인에 심각한 역효과를 가져올 수 있습니다.
스테이블코인 법안의 예상치 못한 결과 중 하나는 법정화폐 기반 스테이블코인이 입법 규제에 포함됨으로써 필연적으로 법정화폐 기반 스테이블코인을 사용하여 표시 및 결제되는 암호화폐 거래에 대한 입법 규제로 이어질 것이라는 점입니다. 여기에는 비트코인과 같은 블록체인 기반 자산과 온체인 실물 자산(RWA)이 포함됩니다. 이는 스테이블코인에 지대한 영향을 미칠 것입니다.
암호자산에 대한 법적 규제 및 규정 준수 보호가 이루어지기 전에는 은행과 같은 허가받은 금융기관이 암호자산 거래, 청산, 보관 및 기타 관련 활동에 직접 참여하기 어려워 금융기관 외부의 민간 기관에 기회를 양보하게 됩니다. 규제 부재와 규제 비용의 부재로 인해 기존 스테이블코인 발행자와 암호자산 거래 플랫폼은 높은 수익성과 매력적인 주체가 되었고, 은행과 금융 시스템에 미치는 영향이 커지면서 미국과 같은 국가의 정부와 통화 당국은 스테이블코인에 대한 법적 규제를 가속화해야 했습니다. 그러나 암호자산에 대한 법적 규제 및 규정 준수 보호가 이루어지면 은행과 기타 금융기관은 의심할 여지 없이 스테이블코인에 전면적으로 참여할 것입니다. 은행과 같은 결제 기관은 법정화폐 예금(예금 토큰화)의 온체인 운영을 직접 촉진하여 스테이블코인을 완전히 대체하고 암호 세계와 현실 세계를 연결하는 새로운 채널이자 허브 역할을 할 수 있습니다. 마찬가지로, 기존 주식, 채권, 머니마켓펀드(MMF), ETF 거래소 RWA(실시간 자산 거래소)를 통해 이러한 비교적 표준화된 금융 상품의 온체인 거래를 촉진할 수 있습니다. 은행과 같은 적절한 규제를 받는 금융 기관이 블록체인에서 암호화폐 세계와 현실 세계를 연결하는 주요 주체 역할을 하는 것은 스테이블코인에 대한 현행 법률 요건을 이행하고, 모든 기관에 대해 "동일 업무 에 대한 동등한 규제" 원칙을 준수하며, 암호화폐 자산 개발이 기존 통화 및 금융 시스템에 미치는 영향과 리스크 줄이는 데 더욱 유리합니다. 이러한 추세는 이미 미국에서 나타났으며 빠르게 심화되고 있어 막기 어려운 것으로 나타났습니다 .
따라서 스테이블코인 입법은 스테이블코인에 심각한 역효과를 가져오거나 스테이블코인을 파괴할 수 있습니다( 2025년 9월 3일 왕용리의 위챗 공개 계정 기사 "스테이블코인 입법은 스테이블코인에 심각한 역효과를 가져올 수 있다" 참조 ).
이런 상황에서 다른 국가들이 미국의 선례를 따라 스테이블코인에 대한 입법과 개발을 적극적으로 추진하는 것은 합리적인 선택이 아니다.
중국은 미국이 택한 스테이블코인의 길을 따라가서는 안 됩니다.
중국은 이미 모바일 결제와 디지털 위안화 분야에서 세계 최고 수준의 우위를 점하고 있습니다. 위안화 스테이블코인을 개발하는 것은 국내적으로는 아무런 이점도 없으며, 국제적으로도 발전과 영향력을 발휘할 여지도 거의 없습니다. 중국은 미국 달러 스테이블코인의 전철을 밟아서는 안 되며, 국내외적으로 위안화 스테이블코인 개발을 촉진하는 데 집중해야 합니다.
더 중요한 것은 비트코인과 같은 암호화폐 자산과 스테이블코인이 국경 없는 블록체인과 암호화폐 거래 플랫폼을 통해 24시간 연중무휴 글로벌 거래 및 청산을 달성할 수 있다는 것입니다. 이를 통해 효율성이 크게 향상되지만, 국제적인 감독 체계가 미비하고 익명성이 높고 빈번한 글로벌 흐름으로 인해 KYC(고객확인제도), AML(자금세탁방지), FTC(공정거래위원회)와 같은 규제 요건을 충족하기 어렵습니다. 이는 명백한 리스크 초래하며, 자금세탁, 모금 사기, 불법적인 국경 간 자금 이체에 악용된 실제 사례에서 입증되었습니다. 미국 달러 스테이블코인이 이미 암호화폐 거래 시장 장악하고 있고, 미국이 주요 글로벌 블록체인 운영 체제, 암호화폐 거래 플랫폼, 암호화폐와 미국 달러 간 환율에 대해 더 큰 통제력이나 영향력을 행사하고 있다는 점(미국이 일부 기관과 개인의 암호화폐 계좌를 추적, 식별, 동결, 동결 하고 일부 암호화폐 거래 플랫폼과 그 리더를 처벌하거나 체포할 수 있는 능력에서 알 수 있듯이)을 고려할 때, 미국 달러 스테이블코인의 길을 따라 중국이 인민폐 스테이블코인을 개발하는 것은 미국 달러 스테이블코인의 국제적 지위에 도전하는 데 실패할 뿐만 아니라 인민폐 스테이블코인을 미국 달러 스테이블코인의 속국으로 전락시킬 수도 있습니다. 이는 국가 세금 징수, 외환 관리, 국경 간 자본 흐름에 영향을 미쳐 인민폐의 주권과 안보, 그리고 통화 및 금융 시스템의 안정성에 심각한 위협을 가할 수 있습니다. 더욱 심각하고 복잡한 국제 정세 대면, 중국은 단순히 효율성 증대와 비용 절감만을 추구하기보다는 국가 안보를 최우선으로 삼고 스테이블코인을 포함한 암호화폐 자산의 거래 및 투기에 대한 높은 경계와 엄격한 통제를 강화해야 합니다. 관련 규제 정책 및 법적 체계 개선을 가속화하고, 정보 흐름 및 자본 흐름과 같은 핵심 연결 고리에 집중하며, 관련 부서 간 정보 공유를 강화하고, 모니터링 및 추적 역량을 더욱 강화하며, 암호화폐 자산 관련 불법 및 범죄 행위를 엄중히 단속해야 합니다.
물론, 스테이블코인을 단호히 중단하고 가상화폐 거래와 투기를 단속하는 동시에, 국내외에서 디지털 위안의 혁신적 개발과 광범위한 응용을 가속화하여 디지털 위안의 국제적 선도적 우위를 확립하고, 디지털 화폐 발전을 위한 중국적 길을 개척하며, 공평하고 합리적이며 안전한 새로운 국제 통화 금융 시스템을 구축하기 위해 적극적으로 노력해야 합니다 .
위의 요소들을 고려해 볼 때, 중국이 스테이블코인을 포함한 가상화폐를 단호하게 억제하는 한편, 디지털 위안의 개발을 확고히 촉진하고 가속화하기로 한 이유를 이해하는 것은 어렵지 않습니다.
저자 소개
왕용리는 경제학 박사학위를 취득했으며, 디지털 중국 정보 서비스 그룹 유한회사의 공동 회장입니다.
그는 이전에 중국은행 부사장 겸 전무이사를 역임했으며, 미국 서브프라임 모기지 위기와 세계 금융 위기에 대한 중국은행의 대응을 직접 책임지고 중국은행 핵심 시스템의 통합 최적화를 주도했습니다. 또한 중국 본토에서 Swift의 초대 이사를 맡았고, LeEco Holdings의 수석 부사장 겸 LeEco Finance의 CEO, 선전 넵튠 그룹의 수석 이코노미스트, 중국 국제 선물 주식회사의 사장 등을 역임했습니다.
그는 재무 회계, 통화 금융, 국제 결제, 외환 보유고, 인민폐 국제화, 선물 및 파생 상품, 인터넷 금융, 암호화폐 및 블록체인, 디지털 인민폐 등에 대한 심층적인 연구와 독특한 통찰력을 보유하고 있으며, 풍부한 실무 경험과 이론적 전문 지식을 보유하고 있습니다.
