12월 2일 시나 파이낸스 보도에 따르면, 러시아 중앙은행은 재무부와 암호화폐 규제 완화 방안을 적극적으로 논의 중이며, 이는 디지털 자산 거래에 대한 투자자 참여를 확대할 가능성을 시사합니다. 블라디미르 치스티우킨 중앙은행 제1부총재는 현재 국경 간 결제가 제한된 상황으로 인해 당국이 이러한 제한 조치를 재검토하게 되었다고 밝혔습니다.

러시아 재무부의 공식 발표에 따르면, 러시아는 암호화폐 거래에 '적격 투자자'만 참여할 수 있도록 하는 제한 조치를 해제하는 방안을 검토 중입니다. 이전에는 투자자가 순자산 120만 달러 이상 또는 연소득 60만 달러 이상을 보유해야 거래에 참여할 수 있었습니다. 이러한 정책 조정의 배경에는 시장 수요의 현실이 반영되어 있습니다. 러시아는 전 세계 암호화폐 도입 순위에서 7위에서 10위로 하락했으며, 러시아 국민들이 해외 플랫폼을 통해 보유한 디지털 자산은 250억 달러 이상으로 추산됩니다.

이러한 변화는 디지털 자산의 역할에 있어 근본적인 진화를 의미합니다. 디지털 자산은 더 이상 주변적인 투기 자산으로 여겨지지 않고, 전통 금융과 미래 디지털 경제를 연결하는 중요한 가교 역할을 하게 되었습니다. 실물 자산(RWA)의 토큰화는 이러한 변화의 핵심 동력으로 자리 잡고 있습니다.

I. 러시아 암호화 정책의 전환점

러시아의 암호화폐 관련 규제 입장은 뚜렷한 변화를 보여왔습니다. 2020년 러시아는 암호화폐를 결제 수단으로 사용하는 것을 전면 금지하고 디지털 자산을 법적 회색지대에 두는 정책을 시행했습니다. 그러나 국제 정세의 변화와 국내 수요 증가에 힘입어 이러한 입장은 점차 조정되고 있습니다.

2024년, 러시아는 처음으로 기업들이 해외 무역에서 암호화폐를 사용할 수 있도록 허용하는 법을 통과시키며 정책 변화의 토대를 마련했습니다. 2025년 3월, 러시아 중앙은행은 암호화폐 투자 규제안을 제출하고 3년간의 시범 법적 메커니즘을 구축할 계획을 발표했습니다. 이 메커니즘은 초기에는 "특별히 자격을 갖춘" 투자자에게만 암호화폐 거래를 허용했지만, 재무부는 보다 개방적인 입장을 취하며 시장 진입 장벽을 낮추는 것을 적극적으로 추진했습니다.

정책 입안자들은 자본 유출과 금융 리스크 막는 동시에 디지털 경제가 제공하는 기회를 놓치지 않아야 하는 복잡한 균형 과제에 직면해 있습니다. 한 시장 조사 기관이 2,500명을 대상으로 실시한 설문 조사에 따르면, 러시아인의 10%가 암호화폐에 투자하고 싶다는 의사를 밝혔으며, 3분의 1 이상은 "은행 시스템이나 정치적 리스크 으로부터의 독립"을 추구한다고 답했습니다. 시장 수요와 엄격한 규제 사이의 이러한 긴장 관계는 정책 프레임 에 대한 재평가를 촉발하고 있습니다.

II. 정책 변화의 다차원적 논리와 근본적인 동인

러시아의 암호화폐 정책 변화는 단순히 제재 속에서 대안 결제 수단을 모색하는 것 이상의 의미를 지니며, 복잡한 전략적 고려 사항들이 얽혀 있음을 보여줍니다. 서방 제재로 인한 금융 고립이 이러한 정책 변화의 직접적인 원인입니다. 2022년 이후, 이러한 제재는 러시아의 SWIFT 국제 결제 시스템 및 주요 국제 통화 접근을 제한해 왔습니다. 제재의 직접적인 결과로 루블화 가치의 일시적 하락, 외환 보유고 조정, 그리고 국제 자본 유입 제한 등이 발생했습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 러시아는 전통적인 은행 시스템 밖의 금융 채널을 모색하게 되었습니다.

금융 고립 외에도 에너지 경제 구조 조정의 필요성 또한 암호화폐 자산으로의 정책 변화를 이끄는 중요한 요인입니다. 전통적인 에너지 수출국인 러시아는 글로벌 에너지 전환과 국제 무역 결제 시스템 개편이라는 전례 없는 도전에 직면해 있습니다. 일부 정부 기관은 이미 에너지 거래에 암호화폐를 활용하는 방안을 검토해 왔습니다. 이러한 시도는 아직 초기 단계이지만, 디지털 자산을 실물 경제와 더욱 긴밀하게 통합하려는 정책 입안자들의 전략적 의도를 반영합니다.

한편, 국내 자본은 비공식적인 경로를 통해 해외 암호화폐 플랫폼으로 계속 유출되고 있다. 블록체인 분석 기업 체이나리시스의 보고서에 따르면, 월간 국경 간 암호화폐 이체액은 30억 달러를 넘어섰는데, 이는 공식적으로 허용된 국경 간 현금 이체 한도의 세 배에 달하는 금액이다. 이러한 '규제 차익거래' 현상은 국내 금융 규제의 실효성을 약화시키고 있으며, 정책 입안자들은 암호화폐 관련 활동을 어떻게 규제해야 할지 재고하게 만들고 있다.

III. 내부 게임과 시장 현실 사이의 긴장

러시아의 암호화폐 정책 변화 이면에는 이념적 충돌과 정부 부처 간 조율 필요성이 자리 잡고 있습니다. 재무부는 투자 진입 장벽을 낮추고 명확한 규제 프레임 구축하여 암호화폐 활동을 통제하는 개방적인 접근 방식을 지지합니다. 반면 중앙은행은 금융 안정 리스크 관리를 강조하며 더 신중한 입장을 취하고, 높은 투자 진입 장벽과 거래 제한을 유지할 것을 주장합니다.

이러한 내부적 불균형은 전 세계 규제 당국이 직면한 공통적인 딜레마, 즉 혁신 장려와 리스크 완화 사이의 균형을 찾는 문제를 반영합니다. 러시아는 암호화폐 정책을 조정하며 글로벌 디지털 금융 환경에서 새로운 입지를 모색하고 있습니다. 그러나 정책 시행에는 여러 장애물이 존재합니다. 오랜 기간 지속되어 온 국내 자본 통제는 암호화폐의 국경 간 유동성과 본질적으로 상충되며, 국제 제재는 러시아 암호화폐 시장과 국제 금융 시스템 간의 연결을 제한하여 러시아 암호화폐 시장을 상대적으로 고립된 "규제 구역"으로 만들 가능성이 있습니다.

사용자 행동은 정책과 시장 현실 사이의 긴장 관계를 더욱 부각시킵니다. 데이터에 따르면 러시아 IP 주소가 주요 중앙 집중식 거래소 트래픽에서 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 공개된 자료에 따르면 10월 한 중앙 집중식 거래소에서 러시아 IP 주소가 전체 트래픽의 28%를 차지했는데, 이는 490만 건의 접속에 해당합니다. 또 다른 주요 거래소 에서도 러시아 트래픽이 16%에 달했습니다. 이러한 높은 참여율은 루블화가 지난 2년간 달러 대비 45% 절하된 것과 상관관계가 있으며, 이는 통화 가치 하락 환경에서 암호화폐 자산이 안전자산으로서의 매력을 지니고 있음을 시사합니다.

IV. 블록체인 기술: 국경 간 흐름 최적화를 위한 혁신적인 동력

암호화폐의 규정 준수는 암호화폐 자체의 발전을 보장할 뿐만 아니라 실물자산(RWA)의 토큰화를 위한 견고한 토대를 제공합니다. 블록체인 기술을 통해 실물자산은 국경을 초월한 이동성, 프로그래밍 가능한 관리, 투명성을 확보할 수 있으며, 글로벌 금융 시스템의 변혁을 주도하는 데 점점 더 중요한 역할을 하고 있습니다.

국경을 넘나드는 자본 흐름을 모니터링하는 데 블록체인 분석을 적용하는 것은 기술이 어떻게 전통적인 금융 프로세스를 최적화할 수 있는지를 보여줍니다. 블록체인 데이터 분석에 따르면 러시아와 연관된 주소들은 매달 40억~50억 달러 상당의 스테이블코인을 유입받고, 주로 USDT와 USDC를 통해 25억~35억 달러를 송금합니다. 이처럼 대규모 자본 흐름은 블록체인의 투명성과 추적성이 없다면 모니터링 및 관리가 어려울 것입니다.

유럽중앙은행(ECB)은 국경 간 결제에 블록체인 기술을 적용하는 방안을 적극적으로 모색하고 있습니다. ECB의 '디지털 유로' 프로젝트에는 프로그래밍 가능한 결제 및 자산 토큰화에 대한 고려 사항이 포함되어 있으며, 이는 기존 금융 기관들이 블록체인 기술의 잠재력을 인식하고 있음을 보여줍니다. ECB는 블록체인 기술을 활용한 결제 시스템 구축을 통해 '디지털 유로' 시대로의 전환을 가속화하고자 하며, 이러한 노력은 다른 국가들에게도 중요한 참고 자료가 될 것입니다.

싱가포르에서는 싱가포르 통화청(MAS)이 위험가중자산(RWA) 토큰화 시범 사업을 적극적으로 추진하며, 부동산이나 private equity 펀드와 같은 전통적인 자산을 온체인 상에서 새롭게 표현하는 방식을 모색하고 있습니다. 이러한 사례 연구들은 블록체인 기술이 국경 간 결제 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 더 광범위한 자산 흐름과 거래에 대한 기술적 지원을 제공할 수 있음을 보여줍니다.

V. 글로벌 규제 경쟁국: 차별화된 경로 속 공통 추세

러시아의 정책 변화는 고립된 사건이 ​​아니라 암호화폐 규제를 향한 세계적인 추세의 일부입니다. 국제 비교 관점에서 볼 때, 각국은 자국의 경제 구조와 규제 철학에 따라 디지털 자산에 대한 다양한 규제 경로를 모색하고 있습니다. 이러한 차이는 각국의 디지털 자산 관련 정책 선택과 전략적 우선순위를 반영하지만, 전반적으로 절대적 금지에서 리스크 관리 하의 질서 있는 발전으로 나아가는 추세를 보여줍니다.

주요 세계 경제권의 암호화폐 정책은 다양합니다. 2025년 6월에 통과된 미국의 GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 최초의 포괄적인 규제 프레임 구축하여 발행자가 발행액과 동일한 금액의 단기 고유동성 자산을 준비금으로 보유하도록 요구합니다. 유럽연합(EU)의 암호화폐 시장 규제법(MiCAR)은 보다 포괄적인 접근 방식을 채택하여 다양한 암호화폐 자산을 포괄하는 통일된 규칙을 마련했습니다. 아시아에서는 홍콩과 싱가포르 같은 국제 금융 중심지들이 명확한 라이선스 시스템을 통해 리스크 관리와 혁신 장려 사이의 균형을 찾으려 노력하고 있습니다.

이러한 차별화된 규제 경로는 RWA 토큰화의 진행에 구체적으로 어떤 영향을 미칠까요? 싱가포르나 EU처럼 규제 명확성이 높은 지역에서는 RWA 시범 프로젝트가 활발하게 진행되는 반면, 규제가 불분명한 지역에서는 혁신이 뒤처질 리스크 있습니다. 규제 프레임 의 차이는 RWA 상품의 국경 간 유동성에도 영향을 미칩니다. 각 관할 구역마다 토큰화된 자산에 대한 인정 및 규제 요건이 다르기 때문에 시장이 분할될 수 있습니다.

글로벌 관점에서 볼 때, 위험가중자산(RWA) 토큰화의 진전은 규제 명확성과 양의 상관관계를 보입니다. 규제가 명확한 국가 및 지역은 부동산, 미술품, private equity 펀드와 같은 전통적인 자산의 토큰화를 더 빠르게 진행해 온 반면, 규제가 불확실한 지역은 법적 및 규정 준수 측면에서 더 많은 어려움에 직면하고 있습니다. 이러한 차이로 인해 금융안정위원회(FSB)와 국제증권감독기구(IOSCO)와 같은 국제기구들은 암호화 자산에 대한 글로벌 규제 표준 개발에 착수하여, RWA의 국경 간 유통을 위한 예측 가능한 규제 환경을 조성하고 있습니다.

VI. 도전과 리스크: 정책 실행의 복잡한 현실

러시아의 수정된 암호화폐 정책 시행은 전 세계적으로 중요한 의미를 지닌 일련의 도전과 리스크 드러냈습니다. 이러한 도전 과제는 특정 국가에만 국한된 것이 아니라, 전 세계 디지털 자산 규제가 직면한 공통적인 문제들을 반영합니다.

규제 효과성이 가장 큰 과제입니다. 러시아는 암호화폐 자산에 대한 보다 개방적인 규제 프레임 구축할 계획이지만, 정책 이행에는 여러 장애물이 존재합니다. 국제 제재는 러시아 암호화폐 시장과 국제 금융 시스템 간의 연결을 제한하여 상대적으로 고립된 "규제 구역"을 만들 가능성이 있습니다. 이러한 고립은 단기적으로 국내 결제 수요를 충족할 수 있지만, 장기적으로는 시장의 깊이와 역동성을 저해할 수 있습니다.

금융 안정성 리스크 또한 핵심적인 우려 사항입니다. 암호화폐 자산의 높은 가격 변동성, 시장 조작 가능성, 그리고 전통적인 금융 시스템과의 전염 메커니즘은 모두 규제 당국이 대면 해야 할 문제입니다. 러시아 중앙은행은 해외 디지털 자산에 대해 엄격한 규제를 시행하여, 이러한 자산이 "비우호적인" 국가의 증권과 연계되는 것을 금지하고, 발행자가 해당 자산을 동결 하거나 차단할 수 있는 권한을 보유하는 것을 금지하고 있습니다. 이러한 지정학적 기반의 규제 차별은 시장 분열과 유동성 분산의 리스크 증가시킵니다.

지정학적 요인은 정책 결정 과정을 더욱 복잡하게 만듭니다. 디지털 자산이 전통적인 금융 제재를 우회하는 통로가 될 가능성은 제재 대상 국가에게는 기회를, 제재 당국에게는 우려를 불러일으킵니다. 국제청산은행) 의 연구에 따르면 스테이블코인 유입은 이미 단기 미국국채 시장에 뚜렷한 영향을 미쳤으며, 순유입량 증가는 10일 이내에 3개월 만기 미국국채 의 소폭 하락으로 이어졌습니다. 이러한 상관관계는 암호화폐 시장이 더 이상 완전히 고립된 부문이 아니라 전통적인 금융 시장과 복잡한 상호작용을 형성하고 있음을 시사합니다.

VII. 미래 전망: 통합과 공생의 새로운 금융 생태계

장기적인 관점에서 볼 때, 디지털 자산과 전통 금융의 경계는 점차 모호해지면서 통합과 공생의 새로운 생태계가 형성될 것입니다. 중앙은행 디지털 통화(CBDC), 스테이블코인, 토큰화된 자산, 그리고 전통적인 금융 상품들은 하나의 기술적 기반 위에서 상호 연결될 것입니다. 이러한 통합은 자산의 형태를 변화시킬 뿐만 아니라 금융 중개기관의 역할과 금융 시장의 구조까지도 근본적으로 바꿀 가능성이 있습니다.

디지털 자산과 전통 금융의 통합이 증가함에 따라, 향후 다양한 자산 유형에 걸쳐 더욱 혁신적인 금융 상품들이 등장할 것으로 예상됩니다. 위험가중자산(RWA) 토큰화는 글로벌 금융 시장에서 중요한 역할을 담당하며 시장 투명성과 유동성 개선을 이끌 것입니다. 예를 들어, 스마트 계약을 통한 금융 계약의 자동 실행은 기존 금융기관에 대한 의존도를 줄일 수 있으며, 블록체인 기반 자산 등록 및 이전 시스템은 시장 효율성을 높이고 거래 비용을 절감할 수 있습니다.

글로벌 금융 시스템은 블록체인 기술을 기반으로 심오한 구조조정을 겪고 있으며, RWA와 디지털 자산의 통합은 이러한 변화의 핵심 동력이 될 것입니다. 싱가포르의 프로젝트 가디언(Project Guardian)이나 EU의 분산원장기술(DLT) 시범 프로그램과 같이 각국에서 시행되고 있는 RWA 토큰화 사례는 이 분야의 글로벌 발전에 중요한 경험을 제공할 것입니다. 이러한 사례들은 기술적 가능성을 보여줄 뿐만 아니라 규제 프레임 개선하는 데 실질적인 토대를 마련해 줍니다.

이러한 변화는 효율성 증대와 금융 포용성 확대를 위한 기회를 제공하는 동시에 리스크 전파 및 시장 구조 변화와 관련된 과제도 안겨줍니다. 정책 입안자, 업계 관계자, 그리고 국제 사회는 혁신과 안정 사이의 지속 가능한 균형을 찾고, 보다 개방적이고 포용적이며 안정적인 새로운 글로벌 금융 생태계를 구축하기 위해 협력해야 합니다.

일부 정보는 다음 출처에서 가져왔습니다.

• 러시아, 글로벌 순위 하락 속 암호화폐 시장 진입 요건 완화 검토

• 러시아가 암호화폐 접근 제한 완화를 검토하면서 세계 순위가 하락했습니다.

• 러시아 중앙은행은 러시아가 암호화폐에 대한 규제를 완화할 수 있다고 확인했습니다.

저자: 양유; 편집자: 조이단