2025년 12월 7일, 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 폴 S. 앳킨스는 폭스 비즈니스 뉴스(Fox Business News)와의 인터뷰에서 시장의 큰 관심을 끄는 예측을 내놓았습니다. 그는 디지털 자산, 시장의 디지털화, 그리고 토큰화에 힘입어 비트코인과 같은 암호화폐의 기반 기술인 블록체인이 향후 2년 안에 미국 금융 시장 전반에 널리 도입될 가능성이 높다고 지적했습니다. 앳킨스 위원장은 블록체인 기반 디지털 토큰을 사용하여 주식과 다양한 자산을 나타내는 토큰화가 차세대 트렌드가 될 것이며, 투명성 및 리스크 관리 측면에서 금융 시스템에 상당한 이점을 가져다줄 것이라고 전망했습니다.

최고 규제 기관의 이러한 미래지향적 평가는 글로벌 금융 및 기술 분야에서 빠르게 뜨거운 논쟁거리가 되었습니다. SEC 위원장의 "2년 전망"은 업계 동향에 기반한 합리적인 예측일까요, 아니면 지나치게 낙관적인 정책 선언일까요? 만약 이 예측이 기술 혁신의 가능성을 시사한다면, 그 실행 경로는 어떻게 될까요? 그리고 어떤 구조적 난관에 직면하게 될까요? 이 글에서는 사실과 데이터를 바탕으로 이 예측의 논리와 그것이 촉발할 수 있는 심도 있는 논의를 분석하고자 합니다.

I. 핵심 추진력: 효율성, 규제 및 유동성 요구의 상호 연관된 진화

미국 금융 시장이 블록체인 아키텍처로 전환하는 근본적인 원동력은 기존 금융 시스템의 고질적인 문제점과 신기술의 잠재력 사이의 엄청난 긴장감에서 비롯됩니다. 효율성 혁명, 규제 요구, 유동성 확보라는 세 가지 동력은 서로 얽혀 이러한 전환의 근본적인 논리를 형성합니다.

주된 원동력은 최고의 효율성 추구와 비용 절감에 있습니다. 기존 금융 시장 청산 및 결제 시스템은 대량 중개기관 간의 복잡한 정산과 수동 작업에 의존하는데, 이는 느리고 비용이 많이 드는 과정입니다. 블록체인 기술은 거의 실시간 결제와 스마트 계약을 통한 자동화된 프로세스를 통해 거래 주기를 크게 단축하고 중개 수수료를 대폭 절감할 수 있습니다.

효율성 증대는 투명성과 리스크 관리에 대한 규제 요구를 직접적으로 촉발했습니다. 2008년 금융 위기는 금융 시스템의 투명성 부족과 규제 대응의 지연을 여실히 드러냈습니다. 블록체인 기술의 본질적인 불변성과 완벽한 추적성은 규제 당국에 오랫동안 염원해 왔던 '전체적인 상황 파악'을 가능하게 합니다. 모든 거래는 공유 원장에 기록되어 자산 흐름과 소유권 변동을 명확하게 확인할 수 있습니다. 이는 심층적인 규제 시행과 시스템 리스크 의 실시간 모니터링을 위한 전례 없는 도구를 제공합니다.

효율성 개선과 규제 투명성의 결합은 세 번째 동력, 즉 막대한 규모의 "잠재 자산"의 유동성 활성화를 촉발했습니다. 전 세계적으로 private equity 펀드, 부동산, 사모 대출과 같은 대량 자산은 높은 진입 장벽, 복잡한 절차, 낮은 유동성으로 인해 광범위하게 거래되지 못하고 있습니다. 토큰화는 대규모 자산을 작고 표준화된 디지털 권리로 분할함으로써 투자 장벽을 크게 낮추고 전 세계의 장기 자본을 유치할 수 있습니다. 이러한 세 가지 요소가 형성하는 긍정적인 피드백 루프는 시장이 더욱 효율적이고 투명한 구조로 나아가도록 하는 핵심적인 내생적 동력을 구성합니다.

II. 마이그레이션 경로 전망: 자산 온체인에서 생태계 재구축으로의 복잡한 전환

금융 시장 전체를 블록체인으로 이전하는 경로는 부분적인 도입에서 전체적인 도입으로, 그리고 기반 구축에서 생태계 구축으로 나아가는 점진적인 2단계 과정이 될 가능성이 더 높습니다. 이 두 단계 사이의 전환은 기술, 법률, 시장의 통합을 수반하는 복잡한 과정입니다.

첫 번째 단계는 자산 계층의 완전한 토큰화입니다. 성공적인 토큰화에는 명확한 기준이 있습니다. 상대적으로 가치가 안정적이고, 법적 소유권이 명확하며, 오프체인 상태를 확실하게 검증할 수 있는 자산이 마이그레이션의 선구자가 될 것입니다. 따라서 마이그레이션은 이러한 조건을 가장 잘 충족하는 자산 클래스부터 시작됩니다. 우선 미국 국채나 머니마켓 펀드와 같은 최상위 신용 자산이 그 예입니다. 예를 들어, 미국 국채는 국가 신용 보증과 상대적으로 안정적인 가격 덕분에 기관 투자자들이 먼저 시험 삼아 매입하는 자산이 되었습니다. 그 다음으로는 고품질 회사채 및 신용 자산이 뒤따르고, 점차 부동산 수익권, 원자재 등으로 확대될 것입니다.

고품질 자산이 토큰 형태로 널리 유통되기 시작하면서, 자연스러운 전환은 거래, 결제, 보관과 같은 시장 인프라를 온체인 재구축하는 더욱 어려운 두 번째 단계로 이어집니다. 핵심 질문은 이러한 온체인 자산이 유동성 확보를 위해 어디서 어떻게 거래되고 관리될 것인가입니다. 현재 두 가지 모델이 부상하고 있습니다. 첫째, 기존 주류 거래소 는 온체인 체인 자산을 기본적으로 수용, 거래 및 결제할 수 있도록 시스템을 대폭 업그레이드할 것입니다. 이 과정은 블록체인의 비동기 결제 특성에 맞게 핵심 거래 엔진을 재구축하고, 온체인 스마트 계약과의 상호 작용을 위한 호환 인터페이스를 개발하며, 보관 및 청산 기관과의 데이터 파이프라인을 재구축하는 등 상당한 어려움에 직면합니다. 둘째, 블록체인 아키텍처에 완전히 기반한 새로운 대안 거래 시스템이 등장하고 있습니다.

이러한 전환 과정에서 드러나는 근본적인 모순은 상호운용성에 있습니다. 기존 금융 인프라는 고도로 중앙집중화되어 있고 폐쇄적인 반면, 이상적인 블록체인 생태계는 개방성과 구성 가능성을 지향합니다. 프라이빗 체인이나 특정 컨소시엄 온체인 에서 발행된 자산이 더 넓은 퍼블릭 블록체인 생태계 내에서 어떻게 안전하고 규정을 준수하며 흐를 수 있을까요? 궁극적으로 우리는 하이브리드 금융 생태계를 보게 될 것입니다. 최하위 계층은 규정을 준수하고 신뢰할 수 있는 자산 토큰으로 구성되고, 중간 계층은 규제된 온체인 거래 플랫폼과 감사 DeFi 프로토콜로 구성되며, 최상위 계층은 다양한 혁신적인 금융 애플리케이션으로 구성될 것입니다. 이러한 생태계를 구축하는 것은 단순히 기술적 구현의 문제가 아니라, 법적 프레임, 규제 합의, 시장 참여자들의 습관을 총체적으로 변화시키는 것을 의미합니다.

III. 심각한 과제: 삼각관계와 기술, 규제, 이해관계의 구체적인 딜레마

단기간에 완전한 이주가 이루어질 것이라는 예측은 여러 가지 심각하고 구체적인 문제에 직면해야 합니다. 기술적 실현 가능성, 규제 프레임, 그리고 기존의 이해관계 구조는 강력한 "트릴레마 (Trilemma)"를 형성합니다.

기술적 확장성과 성숙도는 가장 시급한 과제입니다. 현재 미국 국채 시장의 연간 거래량은 수조 달러에 달하며, 전 세계 금융 시장은 일일 거래량이 천문학적입니다. 기존의 주류 퍼블릭 블록체인은 확장성 솔루션을 통해 상당한 진전을 이루었지만, 이러한 고빈도, 고가치 거래를 지원하는 극한 상황에서는 처리량, 거래 확정성, 네트워크 비용 측면에서 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 더욱 중요한 것은 금융 등급 애플리케이션은 거의 100%에 가까운 보안과 안정성을 요구한다는 점입니다. 스마트 계약 취약점이나 크로스체인 브리지 공격과 같은 보안 사고가 빈번하게 발생하는 것은 기술 인프라가 성숙해지기 전에 철저한 테스트와 개선이 필요함을 보여줍니다.

규제 프레임 의 파편화와 불확실성은 가장 큰 간접적 제약 요인입니다. 현재 토큰화된 자산에 대한 전 세계적인 규제는 "회색 지대"에 놓여 있습니다. 미국에서는 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)가 특정 디지털 자산을 "증권"으로 분류해야 할지 "상품"으로 분류해야 할지를 두고 오랫동안 관할권을 다투어 왔으며, 이로 인해 프로젝트 팀들은 규정 준수에 어려움을 겪고 있습니다. 규제의 핵심 과제는 방법론에 있습니다. 즉, "고객 알기 제도(KYC)", 자금세탁 방지, 투자자 적합성 관리와 같은 전통적인 금융 시스템의 효과적인 규칙들을 "코드형 규제(Regulation as Code)" 형태로 탈 탈중앙화 또는 반중앙화된 온체인 환경에 효율적이고 원활하게 통합하는 방법입니다.

기존 이해관계 구조 내의 경로 의존성과 구조 조정에 대한 저항은 뿌리 깊은 사회적 문제를 드러냅니다. 블록체인이 금융 시장으로 이전하는 것은 본질적으로 생산 관계의 재편이며, 기존 금융기관의 비즈니스 모델과 수익 구조에 필연적으로 영향을 미칩니다. 동시에, 금융 산업 전체는 맞춤형 소프트웨어 시스템, 고도로 훈련된 전문 인력, 그리고 성숙한 내부 위험 관리 프로세스를 포함하여 기존 시스템에 이미 막대한 매몰 비용을 투자했습니다. 완전히 새로운 패러다임으로의 전환은 매우 높은 전환 비용, 학습 곡선, 그리고 알려지지 않은 운영 리스크 수반하며, 이는 강력한 제도적 관성을 야기합니다.

IV. 결론: 돌이킬 수 없지만, 험난하고 점진적인 혁명이 될 운명

폴 앳킨스 SEC 위원장의 큰 화제를 모았던 "2년 전망"으로 돌아가 보면, 기술, 규제, 그리고 기득권 세력의 현실적인 제약을 고려할 때, 2년 안에 미국 금융 시장 전체에 블록체인 기술을 도입하는 것은 사실상 불가능에 가까운 과제입니다. 그러나 이 예측의 진정한 가치는 핵심 규제 기관의 관점에서 보내는 분명한 전략적 신호에 있습니다. 즉, 금융 시장의 근본적인 기술 패러다임 전환이 변두리 기술 실험에서 벗어나 최고 규제 기관들이 진지하게 고려하는 미래 선택지 중 하나로 상승, 시급한 시한이 부여되었다는 것입니다.

이러한 변화는 시행착오를 거치며 점진적이고 통합적이며 장기적인 혁명의 형태로 나타날 가능성이 더 높습니다. 향후 2년 동안 다음과 같은 분야에서 상당한 진전이 있을 것으로 예상됩니다. 토큰화된 국채 및 private equity 펀드와 같은 고품질 위험가중자산(RWA)의 자산 유형 및 규모가 지속적으로 확대되는 것, 주류 금융 기관들이 블록체인 기술을 백오피스 청산 및 결제 프로세스에 더욱 폭넓게 적용하는 것, 주요 금융 중심지의 규제 샌드박스에서 핵심 자산의 토큰화를 포함하는 보다 제한적인 범위의 시범 프로그램이 승인되는 것, 그리고 디지털 자산과 관련된 주요 연방 법률에서 획기적인 진전이 이루어지는 것입니다.

동시에, 중국, 미국, 유럽과 같은 주요 경제국들이 각국의 정치·경제 구조, 금융 시스템의 현황, 그리고 리스크 감수 수준에 따라 선택한 서로 다른 규제 경로는 이러한 글로벌 실험을 위한 다양한 "대조군"을 제공합니다. 이러한 다양성 자체가 글로벌 금융 시스템의 리스크 분산과 회복력의 원천이기도 합니다.

궁극적으로 금융의 본질은 시간과 공간을 초월하여 가치를 교환하고 신뢰를 이전하는 것입니다. 새로운 "신뢰 시스템"으로서 블록체인 기술의 역사적 사명은 기존 시스템을 단순히 대체하는 것이 아니라, 암호화 보증, 분산 합의, 프로그래밍 가능성을 통해 점점 더 복잡해지고 세계화되는 경제 네트워크에 더욱 효율적이고 투명하며 검증 가능한 신뢰 솔루션을 제공하는 것입니다. 앞으로 기술적 난관, 규제상의 공백, 그리고 권력 다툼이 예상되더라도 금융 시스템이 더욱 높은 수준의 디지털화, 지능화, 그리고 신뢰성을 향해 진화하는 것은 되돌릴 수 없는 추세입니다. 이러한 변화의 종착점은 아직 완전히 명확하지 않지만, 여정은 분명히 시작되었으며, 그 길은 처음 예상했던 것보다 훨씬 더 험난하고 심오하며, 깨달음을 주는 여정이 될 것입니다.

일부 정보는 다음 출처에서 가져왔습니다.

• 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장: 미국 금융 시장 전체가 2년 안에 온체인 으로 전환될 수 있다.

• 미국 증권거래위원회 위원장의 최근 연설: 미국 자본 시장 활성화를 위한 IPO 공시 및 기타 규제 규칙 개혁

• 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장: 향후 2년 안에 모든 미국 시장이 온체인 으로 전환될 것으로 예상됩니다.

저자: 양유; 편집자: 조이단