쇼, 진써차이징(Jinse)
12월 11일, 연방준비제도(Fed)는 기준금리를 25bp 인하하여 3.50~3.75%로 조정하며 연말 금리 인하를 단행했습니다 . 이는 3회 연속 금리 인하로, 시장의 예상과 일치했습니다. 이로써 올해 총 금리 인하는 75bp가 되었습니다. 연방공개시장위원회(FOMC) 성명은 통상적인 금리 인하 속도를 따랐지만, 6년 만에 가장 큰 의석 차이(투표권 보유 위원 간 의견 차이)를 드러내며 내년에는 금리 인하 속도가 둔화되고 단기적으로는 금리 인하가 없을 가능성을 시사했습니다 . 금리 인하 발표 후 파월 의장의 기자회견은 예상보다 비둘기파적인 어조였습니다. Fed의 결정 이후 주요 글로벌 시장은 각기 다른 반응을 보였습니다. 미국 주식, 단기 미국국채, 금은 상승했고, 달러는 하락했으며, 비트코인은 장중 한때 94,500달러까지 상승했다가 크게 하락하는 등 등락을 반복했습니다 .
연준은 연말에 25bp 금리 인하를 단행했지만, 내부 갈등은 왜 여전히 심화되고 있을까요? 점도표와 파월 의장의 기자회견은 시장 예상보다 비둘기파적인 내용이었는데, 그 이유는 무엇이며 어떻게 해석해야 할까요? 시장은 앞으로 어떻게 움직일까요?
I. 연방준비제도가 연말 금리 인하를 마무리했습니다. 이러한 추세가 내년에도 지속될지는 불확실합니다.
오늘 아침 일찍 연방준비제도(Fed)는 올해 마지막 금리 결정에서 기준금리를 25bp 인하하여 3.50~3.75%로 조정한다고 발표했습니다. 이는 3회 연속 금리 인하로 시장의 예상과 일치한 조치입니다. 이로써 올해 총 금리 인하는 75bp가 되었습니다. 이후 연방공개시장위원회(FOMC) 성명에서 Fed의 금리 결정안이 2019년 이후 처음으로 위원 3명 전원의 반대에 부딪혔는데 , 이는 6년 만에 가장 큰 의견 차이를 보여주며 내년에는 금리 인하 속도가 둔화되고 단기적으로는 금리 인상이 없을 가능성을 시사합니다. 미국 금리 선물은 Fed가 1월 회의에서 금리 인하를 중단할 확률을 78%로 나타냈는데, 이는 FOMC 결정 전의 70%보다 높아진 수치입니다. 최신 CME FedWatch 도구는 1월 25bp 금리 인하 확률을 22.1%, 금리 동결 확률을 77.9%로 예측 하고 있습니다. 3월까지 누적 25bp 금리 인하 확률은 40.7%, 금리 동결 확률은 52%, 누적 50bp 금리 인하 확률은 7.4%입니다. 폴리마켓(Polymarket) 데이터에 따르면 시장은 연준의 1월 금리 결정에 주목하고 있습니다. 금리 결정 발표 이후 1월 금리 동결 확률에 대한 시장 기대치는 80%까지 상승한 반면, 25bp 금리 인하 확률은 19%까지 하락했습니다 .
금리 결정 이후 주요 글로벌 자산 시장은 각기 다른 반응을 보였습니다. 미국 증시는 장중 최고치를 경신했지만, 파월 의장의 기자회견이 끝날 무렵 S&P 500 지수의 상승폭은 1.2%에서 0.7%로 축소되었습니다. 2년 만기 미국국채 장중 7.5bp 하락했습니다. 금 현물 가격은 0.6% 상승하며 일일 최고치를 경신했고, 4,239달러에 근접했습니다. 미국 달러는 약 3개월 만에 최악의 흐름을 보였습니다 . 달러 지수는 0.4% 하락하며 9월 16일 이후 최대 낙폭을 기록했습니다 . 비트코인은 한때 94,500달러까지 상승하며 일일 최고치를 경신했지만, 이후 상당한 변동성과 함께 큰 폭으로 하락하며 90,000달러 아래로 떨어졌습니다 .
시장은 이미 연준의 올해 마지막 금리 결정에서 25bp 금리 인하를 예상했습니다. 그러나 이후 발표된 FOMC 성명과 점도표는 연준 내부의 분열이 심화되고 있음을 보여주었고, 이는 연준의 향후 정책 방향에 대한 우려를 불러일으키고 내년 추가 금리 인하 가능성에 대한 의구심을 제기했습니다 .
II. FOMC 성명은 의견 차이가 커지고 있음을 보여주었으며, 점도표는 예상보다 비둘기파적인 경향을 보였습니다.
연방준비제도(Fed)의 연방공개시장 위원회(FOMC)는 성명을 통해 12월 12일부터 국채 매입을 시작하여 향후 30일 동안 400억 달러 규모를 매입할 계획이라고 발표했습니다 . 또한, FOMC는 3.75%의 금리로 정기적인 익일 환매조건부채권(RPA) 거래를, 3.50%의 금리로 정기적인 익일 역환매조건부채권(RRPA) 거래를 실시할 예정이며, 일일 한도는 거래 상대 당 1,600억 달러로 제한됩니다. FOMC는 국채와 필요시 만기가 3년 이하인 기타 미국 국채를 매입함으로써 공개시장 계좌의 증권 보유량을 늘려 적정 수준의 준비금을 유지할 계획입니다. 성명은 또한 올해 초부터 인플레이션이 상승 비교적 높은 수준을 유지하고 있으며, 경제 전망에 대한 불확실성이 높고 최근 몇 달 동안 고용 하방 리스크 상승 했다고 지적했습니다. 연방기금 금리 목표 범위에 대한 추가 조정의 규모와 시기를 평가할 때, 위원회는 최신 데이터, 변화하는 경제 전망 및 리스크 균형을 신중하게 평가할 것입니다.
연준이 회의 후 공개한 점도표에 따르면, 19명의 위원 중 7명은 2026년에 금리를 인하해서는 안 된다고 생각했고, 4명은 누적 금리 인하 폭이 25bp, 4명은 50bp, 2명은 75bp, 1명은 100bp, 그리고 1명은 150bp여야 한다고 생각했습니다.
FOMC 성명에 따르면, 연준의 금리 결정에 3명의 반대표가 나온 것은 2019년 이후 처음입니다. 스티븐 I. 미란 연준 이사 는 이번 회의에서도 연방기금 금리 목표 범위를 50bp 인하해야 한다고 주장했고, 제프리 슈미드 캔자스시티 연준 총재 와 오스틴 굴스비 시카고 연준 총재는 목표 범위를 동결해야 한다고 주장했습니다. 나머지 FOMC 투표권 있는 위원들은 모두 연준의 금리 결정에 찬성표를 던졌습니다.
이번 연준의 금리 결정은 지난 6년 동안 내부 투표권자들 사이에서 가장 큰 의견 차이를 드러냈으며, 이는 내년에는 금리 인상 속도가 둔화될 가능성을 시사해 연준의 향후 정책 방향에 대한 시장의 우려를 더욱 증폭시켰습니다.
III. 파월의 기자회견은 예상보다 비둘기파적인 어조였으며, 이는 그가 마지막 임무를 완수하려는 의지를 보여주는 것이었다.
제롬 파월 연준 의장은 이후 기자회견에서 금리 인하 결정과 경제 상황에 대해 언급하며 기자들의 질문에 답했습니다. 파월 의장은 현재 데이터로 미루어 볼 때 전망은 변함이 없다고 밝혔습니다. 노동 시장은 점차 냉각되고 있고, 인플레이션은 여전히 높으며 , 소비자 지출은 견조하고, 경제는 완만한 속도로 성장하고 있다는 데이터가 나타나고 있다고 설명했습니다. 대부분의 장기 인플레이션 기대치는 2% 목표치와 일치합니다. 관세가 철폐될 경우 인플레이션율은 2% 범위의 하단에 머물 것으로 예상됩니다. 연준은 2% 인플레이션 목표 달성에 전념하고 있지만, 노동 시장 또한 압박에 직면해 있다고 덧붙였습니다. 파월 의장은 2026년 성장률 전망치 상향 조정은 부분적으로 정부 셧다운 종료를 반영한 것이며, 1월 FOMC 회의까지 대량 데이터가 확보될 것이라고 언급했습니다. 또한 내년에도 견조한 경제 성장이 지속될 것이라는 것이 기본 전망이라고 강조했습니다. 파월 의장은 현재 금리 인상은 누구도 기본적으로 기대하는 사항이 아니며, 현재 정책 의석의 차이는 현행 금리를 유지할지 인하할지에 있다고 분석했습니다.
파월 의장은 정책에 있어 리스크 이 없는 길은 없으며, 최근 몇 달 동안 리스크 균형이 바뀌었다고 언급했습니다. 연준은 현재 중립 금리 범위의 상단에 위치한 중립 금리를 향해 조정해 왔으며, 1월 금리에 대해서는 아직 결정된 바가 없다고 밝혔습니다. 그는 연준이 매 회의마다 결정을 내릴 것이며, 통화 정책에 대한 사전 결정된 경로는 없다고 강조했습니다. 향후 몇 달 동안 국채 매입 규모는 높은 수준을 유지할 가능성이 높습니다. 질의응답 시간에 파월 의장은 인플레이션이 2%로 안정되고 노동 시장이 견고한 상태를 유지하는 등 경제가 매우 양호한 상태일 때 차기 의장에게 자리를 물려주고 싶다고 말했습니다. 개인적인 계획에 대해서는 연준 의장 임기 종료 후 새로운 계획은 없다고 밝혔습니다.
파월 의장은 임기 마지막 몇 달 동안 순조로운 정권 이양을 시도했습니다. 트럼프 대통령이 후임자를 발표할 예정인 가운데, '그림자 의장'으로 불리는 파월 의장의 영향력이 커지고 있으며, 이러한 상황에서 이번 기자회견에서 파월 의장의 발언은 예상된 것이기도 하지만 사임의 신호로 해석될 수도 있습니다 .
IV. 연준의 결정을 어떻게 해석해야 할까
월스트리트저널 기자이자 '연준 대변인'으로 불리는 닉 티미라오스는 연준의 올해 마지막 금리 결정에 관한 기사에서, 연준 관계자들이 3회 연속 금리를 인하했지만, 연준 내부의 이례적인 의견 차이는 금리 인하를 지속하는 데 대한 주저함을 시사하며, 일부 관계자들은 금리 인하에 대한 의지가 부족함을 암시하고 있다고 지적했습니다. 최근 연준 관계자들의 공개 발언은 위원회 내부에 깊은 분열이 있음을 보여주며, 최종 결정은 파월 의장의 향후 행보에 달려 있을 가능성이 있습니다. 파월 의장의 임기는 내년 5월에 만료되므로, 그는 향후 세 번의 금리 결정 회의만 주재하게 됩니다. 물가 상승 압력과 냉각되는 노동 시장이라는 두 가지 요인이 맞물려 연준은 수십 년 대면 처음 보는 난처한 상황에 직면했습니다. 1970년대 이른바 '스태그플레이션' 당시에도 비슷한 딜레마에 직면했지만, 연준의 금리 인하와 추가 인하를 반복하는 정책으로 인해 고인플레이션이 지속된 바 있습니다.
스테이트 스트리트의 애널리스트 마빈 로는 연준이 예상대로 금리를 인하했지만, 향후 2년간의 경제 전망치를 변경하지 않았다는 점에서 이는 매파적인 움직임으로 해석될 수밖에 없다고 말했다 . 그는 "이번 금리 인하는 금리가 이론적인 중립 금리인 3%까지 매우 천천히 하락하도록 할 것"이라며, "경제 전망 요약(SEP)에서 국내총생산(GDP) 전망치가 상당히 상향 조정된 점을 고려할 때, 추가적인 정책 조정을 설명하는 성명서에 '범위'라는 단어가 포함된 것은 연방공개시장위원회(FOMC) 일부 위원들이 현재의 장기 '점도표' 목표치인 3% 달성의 현실적인 필요성을 고려하고 있음을 시사한다"고 지적했다.
찰스 슈왑의 애널리스트 리처드 플린은 연준이 선제적 조치를 취함으로써, 특히 세계 경제 성장 둔화와 지속적인 정책 불확실성을 고려할 때 하방 리스크 상승 상황에서 신중한 태도를 보이고 있음을 시사한다고 분석했습니다. 투자자들에게 이번 금리 인하는 급격한 변화라기보다는 신중한 조정으로 해석될 수 있습니다. 이번 금리 인하는 단기적으로 리스크 자산에 대한 지지력을 제공하고 계절적 '산타클로스 랠리'를 유발할 가능성이 있지만, 시장이 향후 정책 및 전반적인 경제 전망에 미칠 영향을 평가하는 과정에서 변동성은 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
골드만삭스 애널리스트 케이 헤이그는 연준이 "예방적 금리 인하" 단계를 마쳤다고 분석했습니다 . 그녀는 "다음 단계는 추가적인 단기 완화를 정당화할 만큼 노동 시장 지표가 더욱 약화되는 데 달려 있다"며, "의결권 있는 위원들의 '강경 반대'와 '점도표'에서의 '온건 반대'는 연준 내 매파 진영의 입장을 보여주며, 성명서에 향후 정책 결정의 '정도와 시기'에 대한 언급을 다시 도입한 것은 이들을 안심시키려는 의도로 보인다. 이는 향후 금리 인하의 여지를 남겨두지만, 노동 시장의 약세가 특정 임계점에 도달해야 한다"고 분석했습니다.
인포마 글로벌 마켓츠는 파월 의장의 최근 발언에 대해 다음과 같이 논평했습니다 . 소위 "매파적 금리 인하"는 그저 그런 발언에 불과합니다. 파월 의장은 연준의 이중적 책무 사이의 긴장 관계를 지적했지만, 지난 회의 이후 큰 변화가 없었다는 점도 인정했습니다. 그의 발언은 전반적으로 이전과 유사했습니다. 기자회견에서 가장 기억에 남는 부분은 "현재 경제는 노동 시장 주도의 인플레이션을 유발하는 과열된 경제처럼 보이지 않는다"는 말이었습니다.
뉴욕 MAI 캐피털 매니지먼트의 수석 시장 전략가인 크리스 그리산티는 연준의 금리 결정에 대해 다음과 같이 논평했습니다 . "초기 반응은 예상대로였습니다. 금리 인하는 예상했던 대로였습니다. 하지만 앞으로를 내다보면 불확실성이 큽니다. 오늘 금리 인하가 적용된 시점부터 2026년까지는 금리 인하의 순풍 효과가 점점 약해질 것입니다. 이는 문제가 될 수 있습니다. 더욱이, 연준이 수정된 표현을 통해 향후 금리 인하의 '규모와 시기'에 대한 불확실성을 강조한 것은 시장에 '금리 인하를 당연하게 여기지 말라'는 신호를 보내는 것과 같습니다. 제 생각에는 이는 경제가 크게 둔화될 경우에만 추가 금리 인하가 있을 것이라는 의미입니다. 주식 투자자로서 저는 2026년에 금리 인하가 없기를 바랍니다. 금리 인하는 경제가 약화되고 있다는 것을 의미하기 때문입니다. 저는 추가 금리 인하보다는 견실한 경제를 더 선호합니다."
애널리스트 안나 웡은 "전반적인 정책 성명과 수정된 전망치는 비둘기파적이지만, 매파적인 메시지도 일부 담겨 있다고 평가합니다. 비둘기파적인 측면에서, FOMC는 성장률 전망치를 상당히 상향 조정하는 동시에 인플레이션 전망치는 하향 조정하고 점도표는 변경하지 않았습니다. 또한 지급준비금 매입 개시를 발표했습니다. 반면, 정책 성명서의 한 가지 신호는 위원회가 금리 인하를 장기간 중단할 의향이 있음을 시사합니다."라고 밝혔습니다. 그녀는 이어 "점도표는 2026년에 한 차례 금리 인하만을 예상하고 있지만(시장은 두 차례 인하를 예상함), 우리는 연준이 내년에 결국 100bp 금리 인하를 단행할 것으로 관점 합니다. 이는 고용 성장률이 부진할 것으로 예상하고 있으며, 현재로서는 2026년 상반기에 새로운 인플레이션의 뚜렷한 징후가 보이지 않기 때문입니다."라고 덧붙였습니다.
앤젤스 인베스트먼트의 최고투자책임자인 마이클 로젠은 "이번 금리 인하는 예상된 것이었기에 놀랄 만한 일은 아니었습니다. 9대 3으로 통과된 25bp 금리 인하 역시 예상된 것이었는데, 슈미트와 굴스비는 금리 인하를 반대했고, 밀란은 50bp 금리 인하를 원했습니다. 다시 말하지만, 놀랄 만한 일은 없었습니다. 성명서는 25bp 금리 인하의 주요 원인인 노동 시장의 약세를 강조했습니다. 시장은 이러한 세부 사항을 포착하여 연준이 통화 완화 정책을 지속할 가능성을 시사했지만, 내년 25bp 금리 인하 예상은 변함이 없습니다."라고 말했습니다.
게다가 트럼프 대통령은 연준의 25bp 금리 인하가 충분하지 않다고 생각했습니다 . 수요일 오후 백악관 행사에서 트럼프 대통령은 25bp 인하는 "너무 작은 수치이며, 최소한 두 배는 더 줄 수 있었을 것"이라고 말했습니다. 그는 또한 파월 연준 의장에 대한 오랜 비판을 되풀이했습니다.
V. 시장은 앞으로 어떻게 될까요?
연준의 결정 이후 암호화폐를 포함한 주요 자산 시장의 미래는 어떻게 될까요? 주요 분석과 해석을 살펴보겠습니다.
1. 크립토퀀트(CryptoQuant) 분석가 악셀은 소셜 미디어에 비트코인이 8만 달러까지 되돌림 후 다시 상승 관점 추세를 보이고 있다고 게시했습니다. 이러한 움직임은 연준의 3차 연속 금리 인하가 시장에 거의 완전히 반영된 상황에서 나온 것으로, 이는 금융 여건을 개선하고 파월 의장의 매파적인 발언이 없는 한 비트코인 가격의 추가 상승 가능성을 열어줄 것입니다. 10월 고점 이후 8만 달러 선까지 되돌림한 이후, 비트코인 가격은 지난 14일 동안 꾸준한 상승세를 보였습니다.
2. 피델리티의 자회사인 피델리티 디지털 자산(Fidelity Digital Assets)은 거시경제 전망 변화에 따라 비트코인 가격이 다시 상승세를 보이며 현재 9만 달러 부근에서 거래되고 있다고 밝혔습니다 . 거래 데이터에 따르면 약 43만 개의 비트코인이 8만 5,500달러 부근(사상 최고가 대비 약 32% 하락)에서 매수되었는데, 이는 해당 가격대가 중요한 지지선이 될 것임을 시사합니다. 시장 변동성은 현재 안정세를 보이고 있으며, 피델리티는 오늘 발표될 연방준비제도(Fed) 회의에 대한 시장 반응을 면밀히 주시할 예정입니다.
3. 매트릭스포트는 비트코인의 내재 변동성이 지속적으로 하락하고 있다는 차트 분석을 발표했는데 , 이는 연말까지 의미 있는 상승 돌파 가능성을 낮추고 있습니다. 오늘 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의가 마지막 주요 촉매제가 될 것이지만, 회의가 끝나면 변동성은 연말까지 하락세를 이어갈 가능성이 높습니다. 방향성 모멘텀을 형성할 새로운 비트코인 ETF 자금 유입이 없다면 시장은 다시 횡보세로 돌아설 수 있습니다. 이러한 결과는 일반적으로 변동성의 추가 하락과 관련이 있습니다. 실제로 이러한 조정 과정은 이미 진행 중이며, 내재 변동성이 꾸준히 감소함에 따라 12월 말 시장의 깜짝 상승 가능성은 점차 줄어들고 있습니다.
4. XWIN Research Japan의 연구에 따르면 기관 투자자들이 적극적으로 포지션 조정하고 있는 것으로 나타났습니다. 온체인 데이터는 주요 거래소 의 BTC 잔액 감소하는 반면 USDT와 USDC 준비금은 상승 보여주는데, 이는 기관들이 리스크 노출을 줄이고 스테이블코인을 축적하고 있음을 시사합니다. 이 연구는 이러한 패턴이 2025년 8월부터 10월까지의 상황과 유사하다고 지적합니다. 당시 FOMC 회의 직전에 펀딩 비율이 급등했다가 발표 후 급락했고, 비트코인 가격 또한 정점을 찍고 하락했습니다. 현재 정체된 CME 선물 미결제 약정과 안정적인 대규모 포지션 전문 펀드들이 변동성에 대비하고 있음을 더욱 뒷받침합니다. 분석가들은 투자자들에게 FOMC 회의 직전의 랠리를 맹목적으로 추격하기보다는 사전에 리스크 관리해야 한다고 조언합니다. 일반적으로 FOMC 회의를 전후로 시장 변동성이 급격히 증가하기 때문입니다.
5. 바이낸스 창립자 자오창펑 (CZ) 비트코인 중동 컨퍼런스에서 비트코인의 "4년 주기"가 더 이상 적용되지 않을 수 있으며, 기관 투자자의 참여 증가로 시장이 "슈퍼사이클"에 진입할 가능성이 있다고 언급했습니다. 슈퍼사이클이란 기관 및 규제 자본 유입의 영향이 전통적인 반감 이벤트를 중심으로 한 가격 주기보다 훨씬 강한 시장 현상을 의미합니다. 자오창펑 (CZ) 또한 국가 차원의 비트코인 보유고에 대한 논의가 확산될 수 있다고 언급했습니다. 그는 미국이 전략적 비축에 대한 논의를 시작하면 다른 국가들도 이를 따를 가능성이 있다고 시사했습니다.
6. ARK Invest의 설립자인 캐시 우드는 비트코인의 4년 주기 패턴이 깨질 것이며, 이미 최저점을 찍었을 수도 있다고 말했습니다 .
7. 리퀴드 캐피털(Liquid Capital) 설립자 이리화(Yi Lihua)는 장기 현물 투자에 있어 수백 달러 차이는 중요하지 않다고 말했습니다 . 현재 이더리움(ETH)이 크게 저평가된 이유는 거시적 관점에서 금리 Quantitative easing 와 통화 완화에 대한 기대, 그리고 지속적인 암호화폐 친화적 정책 때문입니다. 산업적 관점에서는 스테이블코인이 장기적인 성장 잠재력을 가지고 있으며, 금융 블록체인 통합 추세가 이어지고 있습니다. 이더리움의 펀더멘털은 이제 완전히 달라졌으며, 이러한 요인들이 WLFI/USD1에 대규모 투자를 하는 이유이기도 합니다. 일단 올인하면 나머지는 시간에 맡기는 것이고, 더 이상 단기적인 변동은 없을 것입니다. 마지막으로 그는 현물 시장의 변동성이 매우 높기 때문에 선물 거래는 피하는 것이 좋다고 강조했습니다. 첫째, 대부분의 사람들은 기술적, 심리적 전문성이 부족합니다. 둘째, 선물 거래는 10번 중 9번은 성공하는 게임과 같아서 에너지를 많이 소모합니다. 차라리 장외 업무 확장하는 것이 더 나을 것입니다.
