옵션 시장을 분석할 때 가장 강력한 신호 중 하나는 왜곡도입니다. 즉, 시장이 상승 위험과 하락 위험을 어떻게 가격 책정하는지를 보여주는 지표입니다. 트레이더들이 일반적으로 사용하는 방법은 25델타 왜곡도를 살펴보는 것입니다. 이는 25델타 콜옵션과 25델타 풋옵션의 내재 변동성을 간단히 비교하는 것입니다. 이 방법은 효과적이고 간단하며 친숙하지만, 변동성 곡선에서 단 두 지점만을 샘플링하는 것에 불과합니다. 결과적으로, 곡선 표면의 나머지 부분에 내재된 구조를 놓치는 경우가 많습니다.
글래스노드(Glassnode) Skew Index는 스마일 전체에 걸쳐 정보를 종합하여 위험이 가격에 어떻게 반영되는지에 대한 더욱 강력한 신호를 제공함으로써 이러한 문제를 해결합니다. 본 문서에서는 새로운 지표의 목적, 구성 방식, 그리고 옵션 분석 도구에 어떻게 활용될 수 있는지에 대해 설명합니다.
새로운 측정항목에 액세스하려면 글래스노드(Glassnode) Studio를 방문하세요 . 프로페셔널 플랜 사용자에게 제공됩니다.
글래스노드(Glassnode) 스큐 인덱스를 소개합니다
글래스노드(Glassnode) 스큐 지수는 두 개의 개별적인 가격 변동에 초점을 맞추는 대신, 변동성 스마일의 전체 형태를 시장 비대칭성을 나타내는 단일하고 직관적인 지표로 압축합니다.
우리는 곡선을 두 영역으로 나눕니다. 하나는 하방 위험을 나타내고, 다른 하나는 상승 잠재력을 나타냅니다. 각 영역은 시장이 해당 구간에 반영하는 변동성을 계산하여 표준화된 변동성 지표로 변환됩니다.
- DownVol은 외가격 풋옵션(가격 하락에 대한 헤지 수단)에서 발생하는 총 내재 변동성을 나타냅니다. 트레이더들이 풋옵션을 매수하기 위해 몰려들면 DownVol이 상승하는데, 이는 시장의 불안감이나 헤지 욕구를 나타냅니다.
- UpVol은 그 반대, 즉 외가격 콜옵션에 반영된 총 변동성을 나타냅니다. 이는 트레이더들이 상승 가능성 또는 숏 스퀴즈로 인한 잠재적 이익을 위해 얼마나 지불할 의향이 있는지를 보여줍니다. 콜옵션 수요가 증가하면 UpVol도 상승하며, 이는 종종 강한 상승 심리와 함께 나타납니다.
이 두 구성 요소의 차이가 바로 스큐 지수입니다: 글래스노드(Glassnode) 스큐 지수 = 상승 볼륨 - 하락 볼륨
- 양수 값은 시장이 상승 변동성에 대해 더 높은 가격을 지불하고 있음을 나타내며, 이는 일반적으로 옵티미즘(Optimism), 모멘텀 또는 투기적 콜옵션 매수에 의해 발생합니다.
- 음수 값은 투자자들이 상승을 추구하기보다는 안전과 헤지를 우선시하여 하락 방어가 우세함을 의미합니다.
실질적으로 글래스노드(Glassnode) 스큐 지수는 옵션 거래자들이 가격 폭락을 더 우려하는지, 아니면 가격 돌파를 더 기대하는지, 그리고 그 정도가 어느 정도인지를 보여줍니다.
왜곡 지수 사용 방법
스큐 지수는 옵션 시장 포지셔닝을 해석하고, 시장 심리 양상을 파악하며, 거래자들이 상승 및 하락 시나리오에 걸쳐 위험을 어떻게 분산시키는지 이해하는 데 여러 가지 방식으로 적용될 수 있습니다.
현재의 감정 상태를 파악하세요
해당 지표는 현재 시장 상황을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
- 매우 낮은 마이너스 수치는 시장이 하락 위험 방어를 위해 프리미엄을 지불하고 있음을 나타내며, 이는 방어적 포지셔닝과 일치합니다.
- 매우 긍정적인 수치는 투자자들이 상승세에 참여하기 위해 더 많은 비용을 지불하고 있음을 나타내며, 이는 종종 강한 추세와 투기적 콜옵션 행사와 관련이 있습니다.
이러한 극단적인 상황을 모니터링하면 옵션 시장에서 공포 또는 낙관론이 언제 우세한지 파악하는 데 도움이 됩니다.
확인 또는 분기 도구로 활용하세요
해당 지수는 현물 가격 변동을 보완할 수 있습니다.
- 스큐 지수의 상승과 현물 가격의 상승은 옵션 시장이 상승 변동성에 대한 수요 증가를 통해 이러한 움직임을 강화하고 있음을 시사합니다.
- 왜곡 지수가 여전히 크게 마이너스를 기록하는 상황에서 현물 가격이 반등하는 것은 시장의 움직임을 불신하게 만들며, 거래자들이 헤지 전략을 유지하고 신중한 태도를 보이는 것을 의미합니다.
- 왜곡 지수가 크게 마이너스인 하락장은 전형적인 위험 회피 심리와 상당한 보호 수요가 나타나는 시장 상황을 보여줍니다.
- 왜곡 지수가 양수인 하락장은 거래자들이 이미 약세를 극복하고 회복세를 대비하여 포지션을 구축하고 있음을 나타낼 수 있습니다.
이러한 이유로 해당 지표는 옵션 거래량이 가격 변동을 뒷받침하는지 또는 모순되는지를 평가하는 데 유용합니다.
테너 조합 해석하기
어조에 따라 전달되는 감정의 층위가 다를 수 있습니다.
- 1주일 동안의 부정적인 추세와 3개월 및 6개월 값의 중립 또는 긍정적 양상은 건설적인 미디엄(Medium) 전망 위에 일시적인 스트레스가 겹쳐 나타나는 경우가 많습니다.
- 1주일 만기 금리가 매우 긍정적이고 장기 만기 금리가 상대적으로 약한 것은 거래자들이 단기적인 전망에는 낙관적이지만 장기적인 위험 감수에는 소극적이라는 것을 시사합니다.
- 모든 테너에 걸쳐 왜곡도가 지속적으로 높거나 낮을 경우, 이는 단기적인 급등 현상이 아니라 안정적이고 체제와 유사한 심리 환경을 나타냅니다.
예를 들어, 2022년 6월 에는 만기별 편차가 뚜렷하게 나타났습니다. 1주일 만기 스큐 지수(빨간색)는 급격히 마이너스 영역으로 떨어져 단기 풋옵션에 대한 수요가 콜옵션보다 훨씬 높았음을 시사했습니다. 반면 3개월(노란색)과 6개월(녹색) 만기 스큐는 상승하여 투자자들이 만기가 더 먼 펀드에 대해 상대적으로 더 높은 가격을 지불할 의향이 있음을 보여주었습니다.
즉, 우려는 주로 단기적인 것이었고, 장기 옵션은 여전히 상승 시나리오를 지지하는 경향을 보였는데, 이는 많은 참가자들이 향후 더 나은 가격을 기대하고 있음을 의미합니다.
내부 작동 원리
글래스노드(Glassnode) Skew Index는 분포의 양쪽 끝에 있는 여러 행사가격의 옵션 가격을 집계하여 계산합니다. 이러한 가격은 1주, 1개월, 3개월, 6개월과 같은 고정 만기에 맞춰 표준화된 상승 및 하락 내재 변동성 지표로 변환됩니다.
저희는 주요 거래소의 데이터를 통합하여 거래자들이 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 리플(XRP) 또는 PAXG를 일관된 기준으로 비교할 수 있도록 합니다. 이러한 표준화를 통해 행사가 불규칙성, 유동성 격차 또는 거래소별 관행으로 인해 발생하는 왜곡을 제거할 수 있습니다.
그 결과, 단일 지점 왜곡 측정에 의존하는 대신 변동성 스마일의 전체 구조를 포착하는 자산 및 만기 전반에 걸친 옵션 시장 심리 지표가 만들어졌습니다.
이용 가능 대상:
- 실천 방법: 10분, 매시간, 매일
- 테너 기간: 1주, 1개월, 3개월, 6개월
- 자산: 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 리플(XRP), PAXG
- 거래소: 데리빗(Deribit), 오케이엑스(OKX)
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면책 조항: 본 보고서는 정보 제공 및 교육 목적으로만 작성되었습니다. 본 분석은 상당한 제약이 있는 제한적인 사례 연구이며, 투자 조언이나 확정적인 거래 신호로 해석되어서는 안 됩니다. 과거의 성과 패턴이 미래의 결과를 보장하지는 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 철저한 실사를 수행하고 다양한 요소를 고려하십시오.
