대기업의 비트코인 매입 속도가 2025년 4분기에 둔화되고 있으며, 현재 상장 기업의 65%가 매입가보다 낮은 가격으로 비트코인을 보유하여 미실현 손실에 직면하고 있습니다. 기업의 매입 물결이 가라앉으면서 비트코인 채굴자들이 가장 지속적인 비트코인 축적 집단으로 부상하고 있습니다.
이러한 변화는 기업 재무 부서가 새로운 국면에 접어들고 있음을 나타냅니다. 분기별 비트코인(BTC) 추가량은 1년 만에 최저 수준에 근접하고 있습니다. 하지만 채굴자들은 운영 부담과 수익성이 감소했음에도 불구하고 여전히 공개 시장에서 BTC를 보유하는 데 핵심적인 역할을 하고 있습니다.
시장 변동성이 커질수록 기업 재무 수요는 감소합니다.
2025년 11월은 비트코인(BTC) 가격이 가장 크게 하락한 달이었습니다. 시가총액 최대 암호화폐인 비트코인은 그 달에 17.67%의 가치를 잃어, 2025년 투자 당시 많은 투자자들이 손실을 입었습니다.
디지털 자산 운용 회사들도 예외는 아닙니다. 비트코인 트레저리스(Bitcoin Treasureries)의 11월 기업 비트코인 매입 보고서에 따르면, 상장 기업의 최대 65%가 현재 시장 가격보다 높은 가격에 비트코인을 매입했습니다.
이로 인해 기업 재무 부서는 미실현 손실에 직면하게 됩니다. 이 수치는 일반적인 기업 100곳의 데이터를 기반으로 추정된 것입니다.
한편, 지난 몇 달 동안 수요도 완화되었습니다 . 보고서에 따르면 기업 재무 부서는 11월에 총 12,600 BTC 이상을 매입했습니다. Strategy와 Strive를 포함한 대형 기관들이 추가된 BTC의 대부분을 차지했습니다.
하지만 해당 월 동안 비트코인 매도량도 약 1,800 BTC에 달해 순 비트코인 매입량은 총 10,800 BTC 정도로 감소했습니다.
2025년 11월, 여러 기업이 비트코인 보유량을 줄였습니다. 최소 5개 기업이 순매도세를 기록했는데, 주로 재무제표 관리 및 전략적 목적 때문이었습니다.
- Sequans Communications는 전환사채 부담을 완화하기 위해 보유 비트코인의 약 3분의 1에 해당하는 약 970 BTC(약 1억 달러 상당)를 매각했습니다.
- Kindly MD는 비트코인을 중심으로 성장하는 기업에 대한 투자를 포함한 전략적 투자에 367 BTC를 사용했습니다.
- 지니어스 그룹은 운영 자금 마련을 위해 62 BTC를 매각한 후 12월 초에 42 BTC를 재매입했습니다.
"전반적으로 '여름철 매수 열풍'은 가라앉았지만 수요가 완전히 사라진 것은 아닙니다. 오히려 상장 기업들은 포트폴리오를 재조정하고 위험을 평가하는 데 시간이 필요해지면서 매수 빈도를 조절하고 더욱 신중한 선택을 하는 것으로 보입니다."라고 피트 리조는 분석했습니다 .
보고서는 2025년 4분기 상장 기업들의 비트코인 매입 총량이 12월 말까지 4만 BTC에 도달하거나 이를 약간 넘어설 것으로 예측하며, 이는 연중 가장 저조한 분기이며 2024년 3분기의 축적 수준과 거의 동일하다고 전망했습니다.
"이 수치는 지난 두 달간의 실적과 Strategy가 12월 초부터 1만 BTC 이상을 매입한 것을 바탕으로 계산되었으며, 12월 9일 현재 4분기 총 매입량은 목표치에 약 5천 BTC 부족한 상황입니다."
비트코인 축적 전망. 출처: BitcoinTreasuries광산 기업들이 사업 분야의 전략적 투자자로 부상하고 있다.
기업들의 구매 활동이 둔화됨에 따라 비트코인 채굴 기업들이 새로운 흐름을 주도할 가능성이 있습니다 . 보고서에 따르면 채굴 기업들은 공개 시장에서 비트코인을 보유하는 그룹에서 핵심적인 역할을 하며, 11월에 추가된 전체 비트코인의 약 5%, 상장 기업들이 보유한 전체 비트코인의 12%를 차지하고 있습니다.
그 달 동안 Cango와 Riot은 각각 508 BTC와 37 BTC를 채굴했습니다. American Bitcoin은 139 BTC를 채굴했습니다. 대기업의 BTC 채굴 참여가 줄어들면서 Cango와 American Bitcoin은 지난달 비트코인 저장량에 가장 크게 기여한 상위 5개 업체 중 두 곳이 되었습니다.
"자체적으로 비트코인을 채굴하는 일부 채굴 회사는 시장에서 비트코인을 직접 구매하는 것보다 에너지 및 운영 비용을 크게 절감할 수 있는데, 이것이 채굴 산업이 지속적으로 성장하는 주요 이유일 수 있습니다. 채굴자들은 새로운 블록을 생성함으로써 시장 가격보다 낮은 가격으로 비트코인을 얻을 수 있기 때문에, 특히 다른 기업들이 비트코인 구매를 꺼리거나 규모를 축소하는 상황에서, 채굴자들의 재무 상태는 기업들이 더 많은 비트코인을 구매하도록 지원하는 데 점점 더 중요한 역할을 하고 있습니다."라고 리조는 말했습니다.
이러한 현상은 일부 기술적 개선에도 불구하고 비트코인 채굴 수익성에 대한 지속적인 압박 속에서 발생하고 있습니다. 일일 테라해시당 수익성을 미화로 측정하는 해시프라이스 지수는 7월 이후 하락하여 11월 말에는 최저치인 34.8달러를 기록했습니다.
하지만 지수는 약 39.4달러까지 회복되었습니다. 채굴 난이도 또한 6주 전 사상 최고치인 155조 9700억에서 148조 2000억으로 소폭 하락했습니다. 이는 수익률이 낮은 채굴업체들에게 다소 안도감을 주고 있습니다.
네트워크 환경이 다소 개선되었음에도 불구하고 채굴자들의 수익성은 여전히 어려운 과제입니다. 현재 비트코인(BTC) 채굴에 드는 평균 현금 비용은 74,600달러이며, 총 비용은 137,800달러에 달합니다.
