출처: The DeFi Report
저자: 마이클 나도
작성 및 편집: BitpushNews
이번 호황기에 가장 뛰어난 성과를 보인 알트코인 중 일부는 토큰조차 아니고, 암호화폐 관련 주식입니다. 그중에서도 로빈후드는 단연 가장 극적인 상승세를 보였습니다.
주가는 2년도 안 되어 17배나 상승했고, (HOOD는 2022년 IPO 당시 가격에서 80% 하락했던) 가장 역발상적인 투자 중 하나였던 이 종목이 포트폴리오에서 큰 성공을 거두었습니다.
저희는 지난 베어장 (Bear Market) 때 처음으로 주식을 매수(평균 매입가 21.49달러)했고, 10월에 매도하여 550% 이상의 수익을 확정했습니다.
제품 개발 속도가 빨라지고 수익 구조가 2년 전보다 훨씬 다각화됨에 따라 로빈후드는 공식적으로 저희의 "관찰 대상 목록"(베어장 (Bear Market) 투자 목록)에 다시 포함되었습니다.
본 보고서는 회사의 기본 재무 상태, 기업 가치 평가, 그리고 암호화폐 자산 및 예측 시장으로의 추가 확장을 위한 전략에 관한 데이터를 기반으로 작성된 업데이트입니다.
면책 조항: 본문에 표현된 관점 저자의 관점 이며 투자 조언으로 간주해서는 안 됩니다.
매출 및 매출 성장
데이터 출처: Yahoo Finance, Robinhood
로빈후드는 2024년에 29억 5천만 달러의 매출을 올렸으며, 이는 2023년 대비 58% 증가한 수치입니다. 올해 3분기까지 이미 31억 9천만 달러의 매출을 기록하며 전년도 전체 매출을 넘어섰습니다.
지난 12개월 동안 회사의 매출은 42억 달러에 달했으며, 이는 전년 대비 31% 증가한 수치입니다.
아래에서는 각 업무 부문의 수익원과 성장률을 자세히 살펴보겠습니다.
수익 구성 분석 
데이터 출처: 로빈후드 10Q
핵심 사항
로빈후드의 매출은 지난 5년간 연평균 34%의 복합 성장률을 기록했습니다. 3분기에는 5억 6,500만 달러의 사상 최고 순이익을 달성했는데, 이는 전년 동기 대비 271% 증가한 수치입니다.
올해 현재까지 로빈후드의 총 수익에서 암호화폐가 차지하는 비중은 21%로 작년과 동일합니다.
올해 누적 거래 기반 매출은 18억 5천만 달러(2024년 16억 5천만 달러 대비 증가)입니다. 전체적으로 거래 기반 매출은 총 매출의 58%를 차지합니다(2021년 77% 대비 감소).
이는 1) 거래 기반 수익(주식, 옵션 , 암호화폐 포함)이 증가하고 있음을 알려줍니다.
그리고 2) 로빈후드는 새로운 수익원을 추가해 왔습니다.
이러한 새로운 수익원은 무엇일까요? 칼시( Kalshi )의 예측 시장은 연간 매출 1억 달러를 달성했습니다. 이는 칼시 역사상 가장 빠르게 성장하는 업무 부문입니다.
로빈후드 골드는 현재 월 5달러를 지불하는 사용자가 390만 명에 달하며, 연간 구독료 수익은 2억 3400만 달러에 이릅니다. 저희도 이 제품을 사용하고 있습니다.
즉시 출금 수수료, 선물 시장 수익 및 환전 수익(로빈후드 신용카드)이 "기타 수입" 항목에 추가되었습니다.
로빈후드는 거래 기반 수익과 새로운 수익원 외에도 3분기에 11억 달러 이상의 순이자수익(총 수익의 35%)을 창출했습니다.
거래 기반 수익
데이터 출처: 로빈후드 10Q
핵심 사항
옵션은 로빈후드의 핵심 수익원입니다.
암호화폐는 주식 거래량의 12%만을 차지했음에도 불구하고 2위를 기록했습니다.
이는 로빈후드가 발견한 암호화폐 거래의 탁월한 비즈니스 모델을 잘 보여줍니다.
주식 거래는 전체 거래량의 88%를 차지하지만, 거래 수익은 7%에 불과합니다.
기초
사용자
데이터 출처: Robinhood
2025년 9월 30일 기준, 로빈후드의 유료 고객 수는 2,710만 명이었다. 지난 5년간 연평균 사용자 증가율은 22.6%였으며, 대부분의 증가는 2020년에 발생했다.
가치 평가 비교
몇 가지 생각
하이퍼리퀴드(무기한 계약 + 현물 거래)는 거래량 면에서는 압도적이지만 수익은 가장 적습니다.
유니스왑은 과거에 거래 수수료의 100%가 유동성 공급자에게 지급되었기 때문에 사용자 수익화에 있어 가장 큰 어려움에 직면해 있습니다(최근 거버넌스 제안으로 이러한 상황이 변경될 예정입니다).
코인 vs 후드
코인베이스의 사용자 수는 로빈후드의 3분의 1에 불과하지만, 매출은 로빈후드의 거의 두 배에 달합니다.
하지만 시총 기준으로 보면 코인베이스는 로빈후드보다 53% 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
왜?
시장이 로빈후드를 선호하는 이유는 다음과 같습니다.
주식, 옵션, 예측 시장 및 암호화폐를 아우르는 다각화된 업무.
로빈후드는 '슈퍼 앱'으로 여겨지며 소비자/소매 금융 부문으로 사업을 확장하고 있습니다. 코인베이스는 여전히 '암호화폐 거래소 '로 인식되지만, 업무 은 그보다 훨씬 더 넓습니다.
규제 기관의 허가를 받았다는 점이 다릅니다. 로빈후드는 증권 중개업자로 등록되어 있으며 FINRA와 SEC의 규제를 받습니다. 반면 코인베이스는 주식, 옵션, 보증금 대출 등을 제공할 수 없습니다.
더 크고 활발한 사용자 기반을 자랑합니다. 코인베이스는 2021년 이후 사용자 증가에 어려움을 겪어왔습니다.
전통적인 금융 회사와 비교했을 때, 로빈후드의 지난 12개월간 매출은 찰스 슈왑의 18% 수준이었습니다. 찰스 슈왑은 3,800만 개의 활성 계정을 보유하고 있으며, 로빈후드는 2,710만 개의 활성 계정을 보유하고 있습니다.
제품 로드맵
로빈후드의 암호화폐 개발 역사에 대한 간략한 개요:
2018
로빈후드가 일부 주에서 암호화폐 거래 서비스를 공식 출시했으며, 초기에는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 지원합니다.
2019
이 회사는 뉴욕주로부터 비트라이선스를 획득하여 뉴욕에서 암호화폐 거래를 제공할 수 있게 되었습니다.
2020
암호화폐 거래량이 크게 증가했습니다. 이는 로빈후드의 사용자 기반이 대폭상승 것과 맞물려 있는데, 코로나19 팬데믹으로 인해 개인 투자자들이 주식 및 암호화폐 거래에 대한 관심이 다시 높아졌기 때문입니다.
2021
로빈후드는 1분기 매출의 41%가 암호화폐 거래에서 발생했다고 발표했는데, 이는 주로 도지코인 거래(전체 매출의 25% 차지) 덕분이었다. 그해 말, 로빈후드는 암호화폐 거래가 업무 의 중요한 부분을 차지한다는 점을 강조하며 기업공개(IPO)를 신청했다.
2022
사용자들이 암호화폐 자산을 입금하고 클레임 할 수 있는 암호화폐 지갑 기능 출시를 발표했습니다.
2023
그들은 자사 플랫폼에서 거래할 수 있는 여러 새로운 암호화폐 자산을 추가했으며 유럽 연합으로 사업을 확장할 계획이라고 발표했습니다.
2024
로빈후드 팀은 이더 리움 레이어 2 네트워크인 아비트럼(Arbitrum)과의 파트너십을 발표하여 사용자들이 아비트럼에서 탈중앙화 거래소(DEX) 스왑 거래를 이용할 수 있게 되었습니다. 이후 메타마스크(MetaMask)와의 통합도 발표했는데, 이를 통해 사용자들은 로빈후드에서 암호화폐 자산을 구매하고 직불카드, 은행 송금 또는 기존 로빈후드 계좌 잔액을 통해 지갑에 자금을 충전할 수 있게 되었습니다.
이후 유럽 고객을 대상으로 스테이킹 서비스와 암호화폐 거래 API가 출시되어 시장 데이터 및 프로그래밍 방식 주문 기능에 대한 접근이 가능해졌습니다.
글로벌 가상화폐 거래소 비트스탬프를 인수했습니다. 비트스탬프 거래소 440만 명의 사용자와 2억 달러의 매출을 보유하고 있습니다.
Coinbase의 L2 서버인 Base에 대한 지원을 발표했습니다.
개인 거래자 위한 암호화폐 자산의 주요 진입점이 되십시오 (더 많은 자산, 지갑 접근성, 통합, 낮은 수수료).
2025
Bitstamp 거래소 완벽하게 통합합니다.
로빈후드 암호화폐 지갑 v2 출시 (크로스체인 스왑, DeFi 연결, Arbitrum 기능, 잠재적인 Base 및 Solana 스왑, Web3 지갑 환경).
미국 암호화폐 자산 스테이킹 서비스 승인을 기다리고 있습니다.
Bitstamp를 통해 기관용 암호화 자산 서비스를 제공합니다.
그들은 아비트럼에 L2 서버를 구축할 계획을 발표했습니다.
이 회사는 공모 및 private equity 주식 발행을 토큰화할 계획을 발표했습니다(연중무휴 24시간 거래, 즉시 결제, DeFi 통합, 미국 이외 지역 사용자를 위한 글로벌 접근성, 기존 중개 채널 대비 낮은 비용 구조).
마지막으로, 로빈후드는 자사의 인프라( Bitstamp , Robinhood Crypto, Arbitrum)와 사용자 기반을 활용하여 "완전 암호화"의 씨앗을 뿌렸습니다.
규제된 글로벌 거래소
통합 스테이킹 수탁 솔루션
토큰화와 DeFi의 통합
지갑 및 결제
입출금 채널
결론은 무엇인가요?
로빈후드는 토큰화, 암호화 자산 거래 및 금융 서비스를 위한 풀스택 플랫폼을 구축하고 있습니다.
향후 로드맵
1단계 (진행 중)
EU는 이미 약 800개의 토큰화된 공개 주식을 상장했으며, private equity 펀드 분야로 확장하고 있습니다.
거래는 로빈후드 앱 내에서만 가능하며(외부 이체는 지원되지 않습니다).
Arbitrum 기반으로 구축되었습니다.
2단계 (26일 초)
Bitstamp를 통해 암호화폐 거래와 연동하여 24시간 언제든 거래하세요.
글로벌 접근성 + 지속적인 유동성.
3단계 (2026년 말?)
토큰화된 주식은 클레임 하며, 탈중앙 금융(DeFi)에서 사용하기 위해 결합할 수 있습니다.
사용자는 토큰화된 주식을 DeFi(예: Aave)에서 담보로 사용할 수 있습니다.
궁극적인 비전: 전통적인 업무 넘어, 허가 없이 프로그래밍 가능한 자산을 제공하는 것.
암호화를 선택하는 이유는 무엇일까요?
주식 거래(로빈후드가 주문 흐름 결제에 크게 의존하는 분야)와 달리, 암호화폐 거래는 완전히 다른, 훨씬 더 수익성 높은 수익 모델을 사용합니다 . 암호화폐 시장에는 NBBO(National Best Buy/Sell, 전국 최고 매수/매도 가격)가 없기 때문에 로빈후드는 주문 흐름을 MM (Market Making) 에게 판매하지 않습니다. 대신, 스프레드와 거래 경로 최적화를 통해 수익을 창출하는데, 이는 사용자에게 제시하는 가격과 유동성을 구매하는 가격(내부적으로 MM (Market Making) 통하거나 Bitstamp를 통해)의 차익을 얻는 방식입니다.
이는 암호화폐 거래 경제에 대한 통제력이 강화되어 각 암호화폐 거래에서 더 높은 수익률을 확보할 수 있음을 의미합니다. 결과적으로 이익율 크게 높아지고, ARPU(사용자당 평균 수익)가 증가하며, 운영 레버리지가 향상됩니다 .
전 세계적으로 공략 가능한 시장입니다 . 암호화폐 거래는 24시간 연중 무휴로 가능하며, 관할 지역과 시간대에 관계없이 이루어집니다.
스테이킹, 토큰화된 주식, 스왑, 지갑 수수료, L2 수수료, 그리고 프로그래밍 방식의 암호화폐 주문 흐름은 모두 이익율 과 매출을 높일 수 있습니다.
인구 통계학적으로 볼 때 , 로빈후드는 주로 밀레니얼 세대와 Z세대를 대상으로 서비스를 제공하며, 이들은 향후 베이비붐 세대의 부를 물려받을 세대로, 암호화폐 기반 서비스와 로빈후드의 탁월한 모바일 경험의 결합을 점점 더 높이 평가할 것입니다.
암호화폐 관련 서비스는 비용을 절감하고 새로운 수익원을 창출하며 운영 효율성을 높였습니다. 이러한 인프라가 구축된다면 로빈후드는 탈중앙화 금융(DeFi), 스테이킹, 거래, 결제 등을 위한 "관문"이 될 수 있습니다.
로빈후드는 암호화폐 시장에 선제적으로 진출함으로써 1) 사용자 기반, 2) 다양한 서비스, 3) 암호화폐 인프라를 통해 강력한 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 특히 변화하는 고객층을 고려할 때, 찰스 슈왑과 같은 기존 플랫폼들이 로빈후드와 경쟁하기는 어려울 것으로 예상됩니다.
리스크
경쟁하다
현재 암호화폐 거래는 모든 주요 증권사 및 거래 플랫폼에서 가능합니다. 찰스슈왑, 피델리티, 인터랙티브 브로커스, 웨불, 이트레이드 등이 그 예입니다.
모두 높은 암호화폐 거래 수수료 에 끌리고 있습니다. 이러한 경쟁은 로빈후드의 이익율 압박할 수 있습니다.
한편, 코인베이스는 암호화폐에 특화된 인프라 및 제품군 분야 의 선두주자입니다.
실행 리스크
팀은 만만치 않은 과제 에 직면해 있습니다. 로빈후드의 최고 수준 사용자 경험과 모바일 앱을 암호화폐 서비스와 결합하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다.
토큰화 전략의 리스크
토큰화의 진정한 이점은 실제 주식이 토큰화된다는 점입니다.
왜?
이는 주주(KYC 인증을 완료한)의 암호화폐 지갑이 공식적인 소유권 기록이 된다는 의미입니다. 따라서 배당금은 해당 지갑으로 지급됩니다.
현재 로빈후드는 어떤 주식을 토큰화하고 어떤 주식을 토큰화하지 않을지 결정할 수 없습니다 . 이는 발행사(회사)의 결정 사항입니다.
그들은 오늘날 토큰화를 할 유인이 있을까요?
저희 생각으로는 이는 아직 확정되지 않았습니다 . 만약 그들이 다음과 같은 일을 할 수 있다면,
발행 비용 절감
유통 채널 확대
유동성 개선
침하 마찰을 줄입니다
전 세계적으로 새로운 투자 그룹을 발굴합니다
그런 다음 그들은 그것을 토큰화하려고 할 것입니다.
현재로서는 이러한 이점만으로는 기존의 대기업들이 토큰화를 도입하도록 유도하기에 충분하지 않습니다. 특히 새로운 규제가 도입되기 전까지는 더욱 그렇습니다 .
더욱이, 현재 주주들은 이러한 요구를 하지 않고 있습니다. 또한, 주식 명의개서 대행사, 프라임 브로커, 수탁기관, 청산 네트워크, MM (Market Making), 펀드 관리/백오피스 직원 등 기존 서비스 제공업체들 도 이에 반대하는 것으로 알고 있습니다.
핵심 사항은 무엇인가요?
로빈후드는 토큰화를 적극적으로 추진할 강력한 동기를 가지고 있습니다. 그러나 발행사가 토큰화를 도입하는 것에 대해서는 로빈후드가 통제할 수 있는 부분이 제한적입니다 . 따라서 시장의 예상보다 시간이 더 오래 걸릴 것으로 보입니다.
요약하다
로빈후드의 매출은 지난 5년간 연평균 34%의 복합 성장률을 기록했습니다. 최근 몇 년 동안 이러한 성장은 모든 거래 부문(암호화폐, 주식, 옵션)에서 이루어졌습니다.
로빈후드 골드, 예측 시장, 암호화폐 서비스 (지갑, 스테이킹, 송금, 유럽 확장, 암호화폐 연동 카드, 아비트럼 L2)에서 발생하는 추가 수익은 유망한 수익 전망을 시사합니다.
저희는 이 경영진을 정말 좋아합니다. 뛰어난 사용자 경험을 제공해 온 그들의 실적 과 "완전 암호화"에 대한 비전이 훌륭하기 때문입니다.
로빈후드는 이 제품을 통해 자산을 이체하고(이 과정은 매끄럽고 빠릅니다) 자산 이체에 대한 인센티브(자산 가치의 2~4% 현금 보상)를 제공함으로써 찰스 슈왑, 피델리티, 코인베이스와 같은 회사들을 사실상 흡혈귀처럼 공격 하고 있습니다.
동시에, 그들은 현재 암호화폐 기반 서비스 분야에서 코인베이스에 도전하고 있으며 토큰화 전략을 선도하고 있습니다 .
저희는 로빈후드가 미래에 선도적인 금융 기관으로 성장할 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다.
다만, 현재 주가수익비율(PER)이 56배에 달하는 상황입니다. 암호화폐 관련 매출(현재 전체 매출의 21%를 차지)이 단기적으로 타격을 입을 것으로 예상되며, 개인 투자자 투자자들의 전반적인 리스크 회피 정서 또한 영향을 미칠 것으로 보입니다.
2022년 매출이 25% 감소하고 주가가 80%까지 하락한 점을 고려할 때, 위험 회피적인 환경 에서는 이와 유사한 상당한 조정이 발생할 수 있습니다. 이는 장기 보유를 위한 훌륭한 매수 기회가 될 수 있다고 생각합니다.
그래서 HOOD가 저희의 관심 목록에 올라 있는 겁니다.
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