저자 | 궈팡신, 리샤오베이
소개
2025년 12월 1일, 중요한 소식이 전해졌습니다. 홍콩 증권거래소에 따르면, HashKey가 홍콩에서 최초로 허가받은 가상자산 서비스 제공업체(VATP) 중 하나로서 홍콩 증권거래소 상장 심사를 공식적으로 통과했다고 합니다.
불과 한두 달 전부터 해시키(HashKey)가 상장 준비하고 있다는 소문이 시장에 돌았습니다. 12월 1일, 해시키는 청문회를 통과하고 "청문회 후 정보 자료"를 공개했습니다. 많은 중국 본토 독자분들이 "해시키의 상장 지금 어디까지 진행된 걸까?"라는 질문을 던지실 겁니다.
법률적 관점에서 홍콩 증권거래소는 HashKey의 기본 정보, 즉 업무 구조, 복잡한 규정 준수 시스템, 재무 상태 및 기업 지배 구조에 대한 포괄적인 실사 및 검토를 수행했습니다. 이는 HashKey가 주류 자본 시장에 진입할 수 있음을 인정하는 것으로, 상장 에 한 걸음 더 다가선 것을 의미합니다.
홍콩 증권거래소 공시 플랫폼에 HashKey가 게시한 청문회 후 정보 패키지(PHIP)는 내용과 정보 밀도 면에서 중국 본토 독자들에게 더 익숙한 기존 투자설명서와 매우 유사하지만, 일부 민감한 정보는 공개되지 않았습니다.
PHIP(홍콩 상장 공개 보고서)에서는 HashKey의 주요 재무 데이터, 지분 및 경영 구조, 기타 핵심 정보를 확인할 수 있는데, 이는 HashKey가 "홍콩 최초의 암호화폐 주식"으로 예상되는 이유를 이해하는 데 중요한 문서입니다.
오늘 크립토 로(Crypto Law)는 이 "투자설명서"에 대한 자세한 법률 분석을 제공하여 모든 분들께 유익한 정보를 드리고자 합니다.
규정 준수 아키텍처 분석
1. 여러 관할 지역에서의 규제 승인
HashKey의 핵심 경쟁력은 전 세계적으로 구축된 관할권 전반에 걸친 규정 준수 프레임 에 있습니다. 크립토 로이어(Crypto Lawyer)는 이전에 규정 준수는 상대적인 개념이며, 특정 관할권 내에서는 현지 규정을 지속적으로 준수하는 것이 규정 준수라고 언급한 바 있습니다. 그러나 디지털 업무 유동성이 높기 때문에, 특히 홍콩의 엄격한 거래소 유동성 통제를 고려할 때, 홍콩 라이선스 하나만으로는 분명히 불충분합니다. 최근 규제 완화로 거래소 해외 유동성에 접근할 수 있게 되었지만, 해외 국가 및 거래소 자격 요건에 대한 엄격한 제한은 여전히 존재합니다. 자세한 내용은 크립토 로이어의 "Web3 Lawyers의 심층 정책 해석 | 홍콩 가상화폐 거래 플랫폼 신규 규정(1부): 가상화폐 거래 플랫폼 유동성 공유 관련 공문" 기사를 참조하십시오.
따라서 대부분의 플랫폼이 규정을 준수해야 하는 문제는 전 세계적으로 서비스를 제공해야 함에도 불구하고 특정 지역에만 회사 등록 및 라이선스 신청을 하는 데서 비롯됩니다. HashKey는 이러한 문제를 해결하기 위해 전 세계 여러 금융 중심지에 법인을 설립하고 현지 라이선스를 취득하여 현지 규제 요건을 준수합니다. 필리핀 공공 업무 청(PHIP) 데이터에 따르면 HashKey는 홍콩, 싱가포르, 일본, 버뮤다, 아랍에미리트, 아일랜드 등 아시아 및 전 세계 주요 금융 중심지에 사업 기반을 두고 있으며, 해당 지역에서 라이선스를 취득했습니다. 이는 단순히 여러 지역에서 라이선스를 "수집"하는 것이 아니라, 막대한 법률 운영 비용과 지배구조 역량을 바탕으로 법적 네트워크를 전 세계적으로 확장하는 전략입니다.
2. 기술과 내부 통제 규정 준수가 최우선입니다.
PHIP에 따르면 HashKey의 자산 수탁 및 플랫폼 운영 방식은 기본적으로 홍콩의 규제 체계와 일치합니다.
해당 문서에 따르면 HashKey는 고객 자산 관리에 있어 비교적 엄격한 조치를 취하고 있으며, 특히 고객 자산 수탁 구조가 회사 자산과 완전히 분리되어 독립적인 시스템에 속한다는 점을 거듭 강조하고 있습니다. 고객의 디지털 자산은 주로 콜드월렛에 보관되며, 2025년 9월 30일 기준 플랫폼 자산의 96.9%가 콜드월렛에 보관되어 있습니다. 그 외에도 다중 서명 승인 절차 도입, 고객의 법정화폐 자산을 독립적인 신탁 계좌에 보관하는 등의 일반적인 규정 준수 조치를 시행하고 있습니다.
또한, 홍콩의 다른 인가된 거래소 과 달리, 해시키 그룹은 "규제 친화적인"이더 리움 레이어 2 확장 네트워크인 해시키 체인을 구축했습니다. 이는 개인 사용자나 일반적인 탈중앙화 애플리케이션을 위한 퍼블릭 체인이 아니라, 기관을 위한 규정 준수 서비스를 제공하도록 특별히 설계된 인프라입니다. PHIP는 또한 주요 금융 기관들이 토큰화된 증권의 기반 시스템으로 해시키 체인을 선택했다고 언급했습니다.
문서에 따르면 HashKey Chain은 프로토콜 설계 단계에서 규정 준수를 고려했으며, 이는 온체인 발행, 전송 및 결제가 미리 설정된 규칙을 따라야 함을 의미합니다. 홍콩 정부가 중시하는 투명성, 감사 및 신속성은 기본 인프라에 의해 직접적으로 뒷받침됩니다.
이러한 방식으로 기업은 복잡한 시스템을 처음부터 구축할 필요가 없으며, HashKey Chain은 기업이 기술적 규정 준수를 위한 개발 비용을 부담하지 않고도 규제 요건을 충족할 수 있으므로 전통 금융 산업 전반에 걸쳐 규정을 준수하는 디지털 자산의 도입을 가속화할 수 있습니다.
3. 지배구조 공개
PHIP에서 HashKey의 기업 지배구조가 완전히 공개된 것은 다른 문서에서는 거의 언급되지 않는 부분입니다.
첫째, 회사 구조 측면에서 HashKey Holdings는 케이맨 제도에 등록된 면제 유한 회사입니다. 관련 서류에는 케이맨 회사법, 홍콩 회사 조례 및 기업 지배 구조 규정이 명시되어 있는데, 이는 HashKey Holdings가 홍콩 증권 상장 기업 기준을 벤치마킹하여 해당 기준에 완벽하게 부합하는 지배 구조를 구축했음을 의미합니다.
예를 들어, PHIP는 상장 이후 이사회가 상임이사 1명, 사외이사 1명, 독립이사 3명으로 구성되고 감사 위원회는 전원 독립이사로 구성될 것이라고 밝혔습니다. 이는 상장 기업에서는 일반적인 구조이지만, 웹3 기업에서는 흔하지 않습니다. HashKey의 지배구조는 특별할 것 없어 보일 수 있지만, 법적인 관점에서 볼 때 회사의 성공에 매우 중요한 역할을 했습니다.
중요성
HashKey의 상장 둘러싼 논의는 그 독특한 법적 지위 때문에 이례적입니다. 크립토 로(Crypto Law)는 HashKey와 OSL을 비교하며 누가 "홍콩 최초의 암호화폐 주식"이라는 칭호를 받을 자격이 있는지에 대한 논쟁이 빈번하게 벌어진다고 지적했습니다. 법적 관점에서 OSL은 상장 당시 VATP 라이선스를 보유하지 않았던 반면, HashKey는 VATP 라이선스를 가지고 전통적인 업무 시장 진출을 시도한 최초의 회사였기에, 규제 및 산업적 측면에서 분명한 의미를 지닙니다.
크립토솔트에 따르면, 해시키의 홍콩 시장 진출은 강력한 외부 지원과 명확한 내부 개발 목표 덕분이라고 합니다.
홍콩 정부는 현재 암호화폐 정책과 관련하여 중요한 기회를 맞이하고 있습니다. 홍콩은 중국의 가상화폐 시범 사업의 교두보 역할을 할 것으로 예상되며, 홍콩 정부는 성공적인 규정 준수 사례를 통해 그 성과를 입증해야 할 필요가 있습니다. HashKey가 홍콩 가상화폐 시범 사업의 벤치마크로서 성공적으로 상장 된다면, 웹3와 규정 준수가 상충되지 않고 제도화를 통해 달성될 수 있음을 보여주는 사례가 될 것입니다.
물론, 규정 준수는 사업적 관점에서 매우 중요하지만, 그에 따른 비용 또한 상당합니다. 지속적인 위험 관리, 자금세탁방지/고객확인(AML/KYC), 네트워크 및 기술 보안, 감사 비용 등 여러 규제 프레임 에 따른 법적 의무를 이행하려면 지속적인 재정 지원이 필요합니다. PHIP의 리스크 요소 섹션에서는 플랫폼 운영 중 규제 당국의 검토, 조사 및 집행 절차에 직면할 수 있으며, 이로 인해 대량 시간 투자와 막대한 법률 및 규정 준수 비용이 발생할 수 있다고 명시하고 있습니다. HashKey의 의무는 일회성 투자가 아닌 지속적인 관리입니다.
더욱이, 상장 을 통해 기관 차원의 신뢰와 글로벌 명성을 얻을 수 있다는 점은 안정적이고 안전한 파트너를 찾는 전통적인 금융 기관에게 상장 거래소 보다 훨씬 더 매력적입니다.
