스테이블코인 체인, 초기 유동성과 지속적인 활동에 대한 분석 @Plasma는 스테이블코인 사용에 최적화된 L1 서버로 출시되었으며, 테더 USDT(USDT) 전송 수수료가 없고 결제를 최우선으로 설계되었습니다. 솔직히 말해서 초기 반응은 매우 좋았지만, 5일 만에 Total Value Locked(TVL) 약 140억 달러에 도달하면서 플라즈마 체인은 규모 면에서 상위 10위권에 진입했습니다. 스테이블코인 시가총액은 약 60억 달러로 정점을 찍었으며, 테더 USDT(USDT) 전체 공급량의 약 80%를 차지했습니다. 출시 당시 자본 형성 속도는 대부분의 신규 L1 코인 발행 속도를 훨씬 앞질렀습니다. 추진력이 지속되지 않자 무언가가 분명해졌습니다. 초기 사용자 활동이 감소하면서 온체인 지표도 그에 따라 하락했습니다. Total Value Locked(TVL) 이후 약 78억 달러까지 하락하여 최고치 대비 약 45% 하락했고, 스테이블코인 시가총액은 더욱 크게 감소하여 약 70% 하락했습니다. 현재 처리량은 초당 약 9건의 트랜잭션(TPS) 수준으로, 유사한 사용 사례에서 초당 300건 이상의 트랜잭션을 처리하는 @trondao와 같은 기존 스테이블코인 결제 네트워크에 비해 훨씬 낮습니다. 토큰 시장 역시 같은 압축 현상을 반영했습니다. $XPL는 출시 직후 약 30억 달러의 시가총액을 달성했는데, 제 생각에는 공격적인 유통 전략과 대규모 에어드랍 덕분인 것 같습니다. 단 1달러만 입금한 사용자도 1만 달러 이상을 받을 수 있었으니까요. 시간이 흐르면서 생태계 배분 및 자본 배분에 대한 불확실성이 지속적인 매도 압력과 맞물렸습니다. XPL은 현재 시가총액 기준으로 약 3억 달러에 거래되고 있으며, 이는 최고점 대비 약 90% 수준입니다. 다른 스테이블코인 중심의 L1 플랫폼에서도 유사한 역동성이 나타나고 있습니다. @stable은 메인넷 출시 직후 약 8억 달러의 Total Value Locked(TVL)( 총 거래량)을 달성했지만, 현재는 초당 약 0.2 초당 거래 수(TPS) 트랜잭션을 처리하고 있습니다. 토큰 시가총액은 XPL 수준과 비슷한데, 이는 거래 첫날 약 20% 하락한 데 따른 것입니다. @arc는 현재 공개 테스트넷에서 운영 중이며, 메인넷은 2026년에 출시될 예정이고 토큰 발행 가능성은 아직 미확인. Stripe와 패러다임 의 ​​지원을 받는 @tempo는 50억 달러의 기업 가치로 5억 달러를 투자 유치했으며, 기관 투자자들이 참여하는 공개 테스트넷을 출시했지만, 아직 정식 서비스 출시 전 단계입니다. 이러한 네트워크 전반에 걸쳐 초기 유동성 확보는 지속적인 거래 수요 확보보다 더 쉬웠습니다. 자본 유입은 지속적인 사용에 앞서 발생하는 경향이 일관되게 나타났습니다. 제 생각에는 현재 스테이블코인 네이티브 체인들은 장기적인 결제 강도보다는 출시 초기 유동성에 최적화되어 있습니다. 향후 네트워크들이 초기 자본 지속적인 거래 처리량으로 전환할 수 있을지는 미지수입니다.