국제통화기금(IMF)은 2025년 12월 보고서 에서 미 달러화에 연동된 스테이블코인이 신흥시장(EM)에 미칠 수 있는 잠재적 위험을 경고했습니다. 보고서는 이러한 스테이블코인이 통화 대체 현상을 부추기고 경제적으로 취약한 국가에서 자본 유출을 촉진할 수 있다고 주장합니다.
스테이블코인과 통화 대체 위험
IMF 보고서는 미국 달러에 고정된 스테이블코인이 높은 인플레이션이나 불안정한 통화를 가진 국가에서 통화 대체 현상을 촉발할 수 있다고 지적합니다. 이는 자국민이 자국 통화 대신 달러에 고정된 스테이블코인을 사용하게 만들 수 있으며, 결과적으로 중앙은행의 통화 시스템 통제력이 약화되어 국가 경제 안정성을 저해할 수 있다는 것입니다.
테더 USDT(USDT) 와 USD 코인(USD Coin) (USDC)과 같은 스테이블코인은 이미 암호화폐 거래와 국경 간 거래에 널리 사용되고 있습니다. IMF는 스테이블코인 사용이 증가함에 따라 취약한 경제권에서 자국 통화 가치가 하락할 수 있다는 우려를 표명했습니다. 이러한 추세는 특히 인플레이션 압력으로 인해 자국 통화의 구매력이 이미 약화된 신흥 시장에서 더욱 심각한 타격을 줄 수 있습니다.
이러한 위험은 스테이블코인이 국경을 넘는 자금 이동을 통제하기 위해 고안된 자본 흐름 관리 조치(CFM)를 쉽게 우회하는 데 사용될 수 있다는 사실로 인해 더욱 심화됩니다. IMF는 이러한 조치가 약화되어 경제적 혼란을 겪는 국가에서 자본 쉽게 유출될 수 있다고 경고합니다. 이는 현지인들이 자국 통화보다 스테이블코인을 더 안전한 선택지로 여길 수 있기 때문에 금융 위기를 악화시킬 수 있습니다.
스테이블코인의 제한적인 시장 영향력
IMF의 우려에도 불구하고, 일부 전문가들은 스테이블코인 시장 규모가 신흥 시장에 실질적인 영향을 미칠 만큼 크지 않다고 주장합니다. 저서 『Crypto is Macro Now』 의 저자인 노엘 애치슨에 따르면 , 스테이블코인은 여전히 전 세계 통화 흐름에서 차지하는 비중이 작습니다. 애치슨은 코인데스크와의 인터뷰에서 스테이블코인은 주로 암호화폐 시장 내에서 사용되며, 법정화폐를 대체하는 널리 퍼진 수단은 아니라고 지적했습니다.
그녀는 스테이블코인 시장 규모가 2020년 50억 달러에서 2025년 약 3,000억 달러로 성장했지만, 여전히 주로 암호화폐 거래에 사용되는 틈새 시장이라고 설명합니다. 스테이블코인은 바이낸스와 같은 거래소에서 암호화폐 구매 자금으로 사용되는 경우가 많아, 그 사용처가 여전히 암호화폐 부문에 국한되어 있다는 것입니다. 애치슨은 스테이블코인이 글로벌 금융 시스템에서 중요한 역할을 하거나 신흥 시장에서 상당한 자본 유출을 유발할 것이라고 기대하기에는 아직 이르다고 주장합니다.
코인베이스의 기관 리서치 책임자인 데이비드 듀옹도 비슷한 견해를 갖고 있습니다. 그는 스테이블코인이 규모가 제한적이기 때문에 신흥 시장에 시스템적 위험을 초래할 가능성은 낮다고 주장합니다. 듀옹은 채권 및 주식 상환과 같은 전통적인 금융 메커니즘이 여전히 자본 흐름을 주도하고 있다고 지적합니다. 이는 스테이블코인 단독으로는 숏 으로 거시경제 안정에 극적인 영향을 미치기 어려울 것임을 시사합니다.
스테이블코인 흐름의 현재 상황
IMF 자료에 따르면 스테이블코인의 국경 간 자금 흐름은 2022년 초부터 비트코인과 같은 담보 없는 암호화폐의 흐름을 넘어섰습니다. 스테이블코인이 암호화폐 시장에서 차지하는 전체 시장 점유율은 아직 작지만, 국경 간 결제에서의 활용도는 꾸준히 증가하고 있습니다. 아시아 태평양 지역이 스테이블코인 거래량에서 세계를 선도하고 있지만, GDP 대비 비중을 고려하면 신흥 및 개발도상국(EMDE)이 전체 스테이블코인 흐름에서 더 큰 비중을 차지합니다.
신흥시장 및 개발도상국(EMDE)에서 스테이블코인은 특히 인플레이션이나 통화 가치 하락에 직면한 국가에서 거래 및 자본 이동을 위한 인기 있는 도구로 자리 잡았습니다. 이러한 시장은 북미에서 유입되는 스테이블코인에 크게 의존하기 때문에 달러에 연동된 자산에 대한 수요가 여전히 높습니다. 이 지역의 스테이블코인 거래량 전 세계 결제량에 비하면 아직 적지만, EMDE 금융 시스템에서 스테이블코인의 역할은 지속적으로 확대되고 있습니다.
신흥 시장은 스테이블코인 사용 증가로 인한 자본 흐름 변화에 특히 취약합니다. IMF 보고서는 거시경제적 공황이 발생할 경우 스테이블코인을 통한 자본 이동이 금융 불안정을 악화시킬 수 있다고 지적합니다. 이는 통화 가치 하락이나 경제적 어려움에 이미 시달리는 국가에서 자금 유출을 가속화할 수 있습니다.
달러 페그형 스테이블코인과 세계 경제
IMF는 또한 세계 경제에서 미국 달러가 차지하는 막대한 규모에 주목합니다. 테더 USDT(USDT) 나 USDC와 같은 스테이블코인이 기존 통화 시스템에 대한 대안을 제시하고 있지만, 달러는 여전히 훨씬 더 강력한 영향력을 행사하고 있습니다.
실물 현금과 외환보유액을 포함한 미국 달러의 세계 통화기반은 2조 5천억 달러를 넘어 스테이블코인의 총 가치를 훨씬 능가합니다. 스테이블코인은 점점 인기를 얻고 있지만, 세계 통화 및 금융 시스템에서 차지하는 비중은 여전히 미미합니다. 국제 시장에서 달러의 영향력은 스테이블코인의 영향력을 압도하고 있습니다.
결론적으로, IMF가 달러 연동 스테이블코인의 잠재적 위험에 대해 타당한 우려를 제기했지만, 전문가들은 현재 시장 규모와 사용량이 거시경제에 실질적인 영향을 미칠 만큼 충분하지 않다고 보고 있습니다. 스테이블코인의 사용이 증가함에 따라 글로벌 금융에서 그 역할은 계속해서 진화할 것입니다. 그러나 현재로서는 신흥 시장에 미치는 영향은 제한적입니다.
